晨报

2023年12月8日星期五 【交易观点】 超威半导体(AMD.O):高性能MI300X发布，利好明年营收增长 事件：香港万得通讯社报道，12月6日，AMD发布MI300X加速器，称其为性能最高的芯片，拥有超过1500亿个晶体管；新芯片的内存是英伟达H100芯片的2.4倍。新款芯片在（大语言模型）训练方面的性能与英伟达H100芯片相当；相比英伟达竞品，MI300运行AI模型的速度更快。 我们的观点：新的GPU有利于公司抢占英伟达的市场额，利好明年营收增长。超微半导体是目前极少数可以量产匹配英伟达算力GPU/APU的公司。同时，公司开始构建超微半导体的AI软件生态圈,公布了与新芯片相匹配的软件套件。公司财报显示，MI300型芯片季度的营收将达到4亿美元，2024年全年的营收有望超过20亿美元。公司预计，MI300型芯片将成为公司有史以来销售额最快达到10亿美元的产品。微软、Meta、Oracle已经开始与AMD的合作。综合分析，MI300型芯片及配套的软件系统是目前少数可以和英伟达芯片和系统对标的产品，具有较强的增长前景和竞争潜力；头部企业当前已经小批量使用，公司产品未来大概率可以替代部分英 伟达的产品，从而占领AI市场份额，建议保持积极关注。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【近期研报】 敏华控股（1999.HK）更新报告：利润率改善，外销恢复弹性可期，看好中长期潜力 FY24H1内销复苏，北美去库达尾声，补库需求驱动近期外销订单转正： 证期内公司收入同比-4%至89.4亿港币，归母净利同比+4%至11.4亿港币。（1）内销：FY24H1 券中国市场收入同比+5%至60亿港元（人民币+11%）。量价方面，期内内销沙发销量同比 研+28%至53万套，ASP下滑因性价比产品推出及营销活动增加、低线城市渠道开拓。分品类，究内销沙发/床具分别实现收入38.9/14.9亿港币，人民币口径同比+7.1%/+13.3%；分渠道，内报销线下/线上收入分别为41.0/12.9亿港币，人民币口径同比+6.3%/+17.5%。门店方面，内销告于期内净开店417个门店至6,888个，闭店率7%。 1 请务必阅读免责条款 （2）外销：FY24H1北美/欧洲及其他/HG收入分别为20.4/5.3/3.0亿港币，同比分别-21%/-21%/+7%；若剔除海运费大幅回落的影响，北美/欧洲市场收入分别-5.4%/-8.8%。期内北美沙发销量转正，同比+4.4%至28.7万套。 展望未来：（1）内销以量增为主要驱动力，预计下半财年门店新增600个，未来3-5年 10,000店目标不变，以实现对下沉市场的触达；今年采取了返点的渠道支持政策，明年有望延 续此政策，稳住经销商盈利能力。我们测算10年后，内销沙发年存量更替需求达2,400-3,000万套(见正文)，随着功能沙发渗透率提升，仅计算存量更替需求，中长期敏华内销沙发年销量较当前有2-3倍空间。（2）外销态势乐观——北美去库步入尾声，下半年以来外销订单已转为正 增长，呈逐月转好趋势。补库需求及海运费改善将驱动增长。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 12月7日中资美元债一级市场发行2只债券 长发集团（穆迪：Baa2负面，惠誉：BBB稳定）拟发行RegS、2.5年期、1亿美元高级无抵押债券。初始指导价7.3%区域，最终定价7%。民银资本、华夏银行香港分行、汇丰银行(B&D)、光银国际、国泰君安国际、华泰国际、信银资本、国元证券(香港)、农银国际、工银国际、海通银行担任联席牵头经办人和联席账簿管理人。 长兴城投拟发行RegS、3年期、以美元计价的高级无抵押债券。初始指导价7.0%区域，鼎鑫证券、海通国际(B&D)担任联席全球协调人、联席账簿管理人、联席牵头经办人；中信建投国际、华泰国际、国泰君安国际、申万宏源香港、中泰国际担任联席账簿管理人、联席牵头经办人。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部下跌。截至12月7日，恒生指数下跌0.71%，报收16345.89点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为-0.71%、-0.71%和-0.77%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-1.08%和-0.73%。从行业来看，多数行业出现下跌：其中公用事业和电讯业表现相对较好，涨跌幅分别为0.04%和-0.23%；工业和能源业市场走势较 弱，涨跌幅分别为-1.52%和-1.78%。内地股市方面，截至12月7日，上证指数收盘价为 2966.21点，下跌0.09%；深证综指收盘价为1850.2点，下跌0.27%。陆港股通方面，截至12 2 月7日，当日沪股通北上资金净流量为12.26亿元，深股通北上资金净流量为-8.53亿元，共计 陆股通资金净流入3.73亿元；当日沪市港股通南下资金净流入1.58亿元，深市港股通南下净流入为-16.6亿元，共计港股通资金净流入-15.02亿元。 美国三大股指集体收涨：截至12月7日，道琼斯工业指数报收36117.38点，较前一个交易日上涨0.17%；标普500指数报收4585.59点，较前一个交易日上涨0.8%；纳斯达克指数报收14339.99点，较前一个交易日上涨1.37%。此外，费城半导体指数报收3747.54点，较前一个 交易日上涨2.79%。欧洲股市方面：截至12月7日，英国富时100指数报收7513.72点，较前一个交易日下跌0.02%；法国CAC40指数报收7428.52点，较前一个交易日下跌0.1%；德国DAX指数报收16628.99点，较前一个交易日下跌0.16%。 期货市场方面：截至12月7日，恒生期货收盘价为21277.39点，较前一个交易日下跌0.75%。伦敦金现收盘价为2028.39美元/盎司，较前一个交易日上涨0.17%。布伦特原油收盘价为74.56美元/桶，较前一个交易日上涨0.35%。此外，人民币兑美元汇率报7.15元/美元，较前一个交易日下跌0.08%。 【近期强势个股】 序号 代码 名称 连涨天数 连续涨跌幅(%) 收盘价 交易日期 Wind行业 1 9696.HK 天齐锂业 4 9.85 40.70 2023-12-07 材料Ⅱ 2 6669.HK 先瑞达医疗-B 3 8.19 12.16 2023-12-07 制药、生物科技与生命科学 3 0220.HK 统一企业中国 3 7.51 5.30 2023-12-07 食品、饮料与烟草 4 2331.HK 李宁 3 6.76 22.10 2023-12-07 耐用消费品与服装 5 2232.HK 晶苑国际 3 6.74 2.85 2023-12-07 耐用消费品与服装 6 3998.HK 波司登 3 4.66 3.37 2023-12-07 耐用消费品与服装 7 3600.HK 现代牙科 3 3.51 3.83 2023-12-07 医疗保健设备与服务 8 0570.HK 中国中药 3 3.45 3.90 2023-12-07 制药、生物科技与生命科学 9 0836.HK 华润电力 3 1.76 15.02 2023-12-07 公用事业Ⅱ 100772.HK阅文集团28.7927.852023-12-07媒体Ⅱ 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 3 海外市场重要指数收市价涨跌(%) 【经济数据】 纳斯达克综合指数 14339.99 1.37 美元指数 103.65 -0.51 道琼斯工业指数 36117.38 0.17 费城半导体指数 3747.54 2.79 伦敦金融时报100指数 7513.72 -0.02 法兰克福DAX指数 16628.99 -0.16 内地及香港重要指数 收市价 涨跌(%) 上证综合指数 2966.21 -0.09 深证综合指数 1850.20 -0.27 恒生指数 16345.89 -0.71 恒生综合大型股指数 1503.37 -0.71 恒生综合中型股指数 3337.73 -0.71 恒生综合小型股指数 1204.93 -0.77 沪股通 北上 12.26 深股通 北上 -8.53 沪市港股通 南下 1.74 深市港股通 南下 -18.09 恒生期货指数 21277.39 -0.75 伦敦金现 2028.39 0.17 布伦特石油(连续) 74.56 0.35 美元兑人民币(CFETS) 7.15 -0.08 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 其他重要指数收市价涨跌(%) 沪港通及深港通南下/北上净流入 近30日资金流向北向(合计)近30日资金流向南向(合计) 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 4 纳斯达克综合指数（日）道琼斯工业平均指数（日） 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 美元指数与黄金价格深证综合指数（日） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 120 伦敦黄金现货（美元/盎司，左轴） 美元指数（右轴） 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 恒生指数（日）全球主要金融市场指数日涨跌幅% 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 5 -0.50 -1.00 恒生综合行业指数前日涨跌幅% 0.50 0.00 -1.50 -2.00 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 6 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相