早间评论

早间评论2023年12月7日星期四 目录 贵金属：2 工业硅：2 螺纹、热卷：3 铁矿石：3 焦煤焦炭：3 原油：4 甲醇：4 LLDPE：5 PP：6 合成橡胶：6 天然橡胶：6 PVC：7 尿素：7 乙二醇：8 PTA：8 短纤：9 纯碱：9 玻璃：10 铜：11 铝：11 锌：12 铅：12 锡：13 镍：13 碳酸锂：13 西南期货研究所 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 地址： 1 豆粕：14 油脂：14 棉花&棉纱：15 白糖：15 苹果：16 生猪：17 鸡蛋：17 玉米：18 免责声明19 贵金属： 上一个交易日，贵金属延续回调。沪金主力合约收盘474，涨幅-0.19%，沪银主力合约收盘价5994，涨幅-0.20%。近期美国经济数据偏弱仍利多黄金但其利多影响或已经基本计入金价当中。 虽然鲍威尔表示目前考虑降息为时过早，但交易员认为，鲍威尔的最新言论较为温和，市场押注最快在明年3月降息。美国经济数据回落，劳动力市场企稳对贵金属带来了强劲支撑。但目前市场存在对降息预期的提前计价，预计随着降息预期逐步调整，贵金属价格将有所回调，黄金白银年底前逢回调布局。 策略方面：回调布局。 工业硅： 上一交易日，工业硅基本面支撑价格反弹。工业硅主力合约收盘价13700，涨幅2.47%。现货价格没有跟随期货走势，421#各地价格回落至15150-15800元/吨，通 氧#553各地价格区间回落14550-15000元/吨。421#与通氧553#价差收窄至150-600元/吨区间。当前最便宜交割品价格13750元/吨，主力合约基差-180元/吨。 西南地区已经进入了枯水期，部分硅企计划停炉，且停炉规模将进一步扩大，表现出了挺价的强烈意愿。随着西南地区的硅厂逐步停产，预计供应将开始走弱。需求端仍未呈现强劲的复苏迹象，工业硅市场在短期内面临着供需双弱的局面，库存趋于企稳并出现回升趋势。鉴于西南地区电价上调和限产的预期，市场价格在下跌至平均成本线附近时得到一定程度的支撑，预计难以再向下探。 2 策略方面：低位震荡。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3620元/吨，上海螺纹钢现货价格在3970-3990元/吨，上海热卷报价3960- 3980元/吨。靠宏观利多推动的上涨行情告一段落，螺纹钢期货回归产业逻辑主导。从产业层面来看，螺纹钢市场仍处于供需两淡的格局：12月份以后，螺纹钢现货市场将进入淡季，全国建筑钢材成交量将逐步萎缩；由于盈利状况仍不理想，螺纹钢周产量也处于较低水平。在供需没有明显矛盾的情况下，螺纹钢价格或呈现震荡走势，绝对价格水平则需要考虑成本支撑逻辑。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约转为高位震荡态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格明显回升。PB粉港口现货报价在990元/吨，超特粉现货价格857元/吨。宏观层面的利多是本轮黑色系商品走势转强的直接诱因。就产业层面来说，高炉检修量持续增加，全国高炉产能利用率自8月份以来首次下降至90%以下，铁水日产量自6月份以来首次跌至240万吨以下，铁矿石需求环比明显减少；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常。总结来说，铁矿石市场供需格局边际转弱。从估值的角度来看，当前铁矿石指数在130美元一线波动，估值水平偏高。此外，监管对价格的影响也需要持续关注。从技术分析角度来看，铁矿石期货主力合约处于高位震荡格局。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 3 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约明显反弹。宏观层面的利多是本轮黑色系商品走势转强的直接诱因。就产业层面来看，焦炭供应端的政策影响已经逐步淡化，而 需求端自11月份以来持续萎缩，焦炭市场供需格局边际转弱。焦煤方面，因突发事故引发的停产措施或者安检预期常常成为短期大涨的刺激因素，而煤矿复产或安检结束的消息又往往引发焦煤价格快速回落。总结来说，突发信息对焦煤价格走势的影响权重较高，投资者参与把握行情的难度较大。从技术面来看，焦煤焦炭期货主力合约仍处于高位震荡态势。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约收盘价报554.1元/桶，跌幅0.57%。供应端，OPEC月报显示10月OPEC13国产量环比增长80万桶/日，主要增量来自安哥拉、伊朗和尼日利亚。其中，今年以来伊朗原油出口持续回升，目前产量超过300万桶/日， 出口接近150万桶/日，但整体出口增速有一定放缓。美国当前产量1320万桶/天，高位徘徊。第36届欧佩克+部长级会议结束，欧佩克+成员国们各自宣布在明年Q1期间“自愿”减产总规模合计219.3万桶/日，其中包括沙特和俄罗斯延续减产100万 桶和50万桶。需求端，美国汽油需求和馏分油需求下降。美国能源信息署数据显示，美国成品油需求总量平均每天2019万桶，比去年同期低1.5%。目前美国商业原油库存处于高位，原油库存处于高位，美国方面持续累库。当前全球经济整体下行，经济数据的回落直接影响到到原油需求，11月底召开的OPEC会议表决欧佩克联盟虽然同意明年第一季度自愿减产，但是未能达到市场预期。预计原油在弱需求的背景下震荡偏弱为主。 策略方面：逢高做空。 甲醇： 4 上一交易日甲醇主力合约收盘报价2432元/吨，涨幅0.12%。11月我国甲醇行业开工在74.3%附近，环比降1.7个百分点。除青海及甘肃部分气头停车、部分常规项目检修外，因故障/环保限产所导致供应缩量也有所体现。就12月来看，预计国内甲 醇供应延续供应缩量表现；一方面，12月中上旬，川渝一带气制项目将逐步进入限气阶段，区域性供应收缩或相对明显。进口方面，11月中国甲醇进口保持增量表现，主因与10月伊朗地区整体供应尚可，且装船/发船节奏较快有关；东南亚大装置正常后发货恢复平稳，此外，10月份中东非伊、美国部分项目临停造成国际开工有降，然整体对国内流入量影响有限；港口烯烃运行尚可，也刺激批量进口货流入。故总体看，预计11月中国甲醇进口总量将攀升至138-140万吨附近。12月国内甲醇进口或稍有缩减表现。除MTBE开工有增外，甲醛、醋酸、DMF及烯烃等下游开工均有走低。就12月需求来看，烯烃类需求继续缩量力度或不大，主要考虑到阳煤降负、盐湖仍未开等影响，港区MTO开工波动仍需密切关注。综合来看，目前港口高库存仍是制约甲醇上涨的主要因素，但考虑到冬季国内气头装置存检修可能，国内供应收缩，甲醇震荡为主。 策略方面：观望。 LLDPE： 上一交易日LLDPE主力合约收盘7964元/吨，涨幅1.09%。从供需情况看，农膜方面，棚膜需求相对偏弱，工厂新订单相对有限，开工环比有所下滑。地膜需求跟进相对缓慢，除西北及西南部分工厂可维持较高开工外，其余多低位维持，部分停机检修。随着冬季淡季的来临，整体行业开工率有望进一步走低。PE包装膜开工率较前期有所下滑，下游企业刚需维持。供应端，聚乙烯生产企业产能利用率86%左右，近期多套前期检修装置重启导致产能利用率增加。成本方面，原油近期走弱，油制烯烃成本下滑。库存方面，市场面临需求端导致的负反馈，需求端12月刚需逐渐下滑，而囤货需求偏弱，导致社会库存处于同比偏高的位置。 5 策略方面：轻仓做空。 PP： 上一交易日PP主力合约收盘在7419元/吨，涨幅0.69%。成本端来看，聚丙烯供应较上周缩量，新增检修企业增多令供应端短期利好显现。市场扩能压力聚集在12月份，宁波金发12月检修一线40万吨/年装置，或将缓解市场供应压力。12月份有多套PP新增产能投放预期。下游新增订单偏弱运行，企业多完成前期订单为主。年底市场资金倾向回笼趋势，抑制货源流通，近期终端企业根据原料变动适时低价刚需采购为主。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较上周小幅下滑。短期来看，市场围绕供需变量及成本端博弈，供需两淡局势令市场无重大利好刺激下难以摆脱困境，部分终端伺机逢低按需采购。成本端支撑有限，产业链矛盾累积导致市场负反馈明显。长期来看，：十二月市场供应端扩能密集，在需求端疲软拖累下，市场震荡偏弱为主。 策略方面:轻仓做空。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收涨0.17%，山东主流价格持稳，基差持稳。本周盘面延续震荡偏弱，成本丁二烯回调，厂家库存开始向贸易商转移，短期在原料端拖累下盘面下挫超出我们预期，建议多单逢高离场。基本面具体来看，原料端，丁二烯价格延续下跌趋势，美国货源增多以及原油下跌对于市场预期形成偏空影响；供应端，上周高顺开工环比走低，同比处于偏高水平；需求端，下游轮胎厂半钢胎开工维持高位，全钢胎开工环比走低，对于合成橡胶需求形成一定支撑，但成品库存压力开始逐渐凸显，年内开工或有走低预期。 策略方面：建议多单逢高离场。 天然橡胶： 6 上一交易日，天胶主力合约移仓05合约，收跌0.04%，现货持稳，基差收窄。本周盘面延续弱势，符合我们一直给到的偏空的观点，目前我们从各价差来看基本回 归到位，基本兑现我们提到的库存压力，继续下行或需要更多驱动，空单可阶段性止盈离场。供应端方面，云南、海南均基本处于停割期，泰国产区受天气扰动减产预期仍存，目前预计年内减产20%胶水供应，仍需关注后续产区物候以及高价下上量情况。需求端方面，下游轮胎厂半钢持稳，全钢开工延续走低，半、全钢成品库存延续累库趋势，但整体库存压力较去年减小，橡胶后市的压力来自于进口增加后库存端去化放缓以及海外宏观的压力。 策略方面：建议暂时观望。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨0.51%，现货涨跌互现，基差持稳。本周盘面持续下挫后短时企稳，上方受到弱需求高库存压制，下方有一定成本支撑，最新一期开工对于盘面形成利空，短期看震荡，建议观望为主。基本面具体来看，上周上游工厂开工环比提升1.68%，同比处于偏高水平，预计短期变化有限。需求端下游开工略走弱，出口待发订单在15万吨附近，关注后续订单情况；原料端兰炭价格持稳，电石、液碱提价，氯碱利润仍处偏低水平。 华东电石法五型现汇库提维持在5540-5640区间波动，乙烯法价格稳中走低至 5780-6200区间到货。 截至12月1日，国内PVC社会库存在43.69万吨，环比增加1.84%，同比增加67.27%。 策略方面：建议暂时观望。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约收涨2.18%，市场价格小幅上调，山东临沂市场2470 （+20）元/吨，基差持稳。高日产下低位库存延续累库，出口受限下整体需求支撑有限，资金逐步移仓01合约至05合约，反套逻辑延续，中期供需待淡储释放叠加新产 7 能投放预期转弱，等待01-05价差收窄至100以内或绝对价格攀升至高位后的沽空机 会。基本面具体来看，日产17.5万吨，预计气头减产下滑程度有限，12月或最低至16万吨，仍将处于同比绝对高位；需求端农需基本结束，整体需求季节性转弱，淡季储备、复合肥以及工业需求的刚需支撑；出口方面，或受限至明年一季度后，内外盘价差倒挂，出口无利润；成本利润方面，上游各工艺利润回升，中性偏高。 截至2023年12月6日，中国尿素企业总库存量49.50万吨，较上周增加2.16万吨，环比增加4.56%。 策略方面：建议反套分批获利离场，等待05合约逢高沽空机会。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2401主力合约上涨，涨幅1.21%，华东市