农产品月刊

金信期货研究院 农产品月刊 2023/12/4 产业图谱 数据来源：金信期货市场有风险入市需谨慎 豆粕：基差转负，油厂开始累库 CBOT大豆 11月上半月在美豆出口和巴西北旱南涝天气助力下美豆上冲1400美分/蒲式耳，下半月降雨预期改善又跌跌撞撞回到最初的起点。目前巴西大豆播种近八成，播种期天气炒作告一段落，后续进入生长关键期，天气炒作或卷土重来。 数据来源：iFind、金信期货市场有风险入市需谨慎 CE豆 D粕 美豆转弱后，国内豆粕跌跌不休，基本面供需宽松施压盘面。11月上半月盘面跟随美豆上涨时基差走弱，下半月盘面连跌时基差还在收缩，目前沿海地区基差已转负，现货依旧疲软。 数据来源：iFind、金信期货市场有风险入市需谨慎 美国供需 USDA11月供需报告上调新作美豆单产至49.6蒲式耳/英亩，需求方面则未作出任何调整，导致期末库存上调至2.45亿蒲式耳，数据高于市场预期，报告利空。 数据来源：USDA、金信期货市场有风险入市需谨慎 南美供需 USDA11月供需报告对南美产区新作数据未做调整，目前巴西维持1.63亿吨，阿根廷维持0.48亿吨丰产预期。截至11月底，巴西新作大豆播种近8成，阿根廷播种近4成，降雨良好。 数据来源：USDA、金信期货市场有风险入市需谨慎 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 巴西大豆出口(万吨) 巴西产区 01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 Conab：截至12月2日，巴西大豆播种率为83.1%，上周为75.2%，去年同期为90.7%。播种进度偏慢，已有机构开始下调产量预估，StoneX预计巴西2023/24年度大豆产量估计为创纪录的1.619亿吨，与上月预测下降了310万吨，原因是该国中北部的干旱和高温问题。 数据来源：CONAB、金信期货市场有风险入市需谨慎 1250 1150 中国大豆进口数量(万吨) 240 210 中国进口 大豆压榨量(万吨) 豆粕库存(万吨) 140 120 1050 950 850 180 150 120 100 80 60 750 90 40 650 550 60 20 30 1月1日 1月18日 2月4日 2月23日 3月11日 3月27日 4月13日 4月29日 5月15日 6月1日 6月17日 7月3日 7月20日 8月5日 8月21日 9月7日 9月23日 10月13日 10月29日 11月15日 12月1日 12月20日 1月1日 1月18日 2月4日 2月23日 3月11日 3月27日 4月13日 4月29日 5月15日 6月1日 6月17日 7月3日 7月20日 8月5日 8月21日 9月7日 9月23日 10月13日 10月29日 11月15日 12月1日 12月20日 0 4500 350 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 10月份中国进口大豆515.8万吨，上周油厂大豆压榨量在183万吨，豆粕库存增加到74万吨。据Mysteel对国内各港口到船预估初步统计，2023年11月大豆到港量为1000万吨，12月为980万吨。高到港预期下，随着开机率的提升，油厂开始累库。 数据来源：海关总署、钢联、金信期货市场有风险入市需谨慎 成交价量 高点，一口价跌幅超过1000点，对01的基差跌幅也超800点。 数据来源：iFind、钢联、金信期货 市场有风险入市需谨慎 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 11月豆粕现货价格及基差持续下调，部分沿海地区基差已跌至0以下。截至12月1日，相比9月的 1月31日 1月20日 月日 2月11日 M1901 3月5日 222 月日 3月16日 4月8日 327 M2001 4月30日 4月19日 月日 5月12日 豆粕01基差 6月3日 523 M2101 月日 6月14日 7月6日 625 M2201 月日 7月17日 8月8日 728 8月30日 8月19日 M2301 9月21日 9月10日 10月20日 10月9日 M2401 11月11日 10月31日 12月3日 11月22日 月日 12月14日 1225 300 250 200 150 100 50 0 1月14日 1月2日 2018年 2月7日 1月26日 3月3日 2月19日 月日 3月15日 2019年 4月9日 327 豆粕日度成交量(万吨） 5月4日 4月21日 月日 5月16日 2020年 6月9日 528 7月3日 6月21日 2021年 月日 7月15日 8月8日 727 9月1日 8月20日 2022年 9月25日 9月13日 月日 10月14日 2023年 11月7日 1026 12月1日 11月19日 月日 12月13日 1225 饲料需求 生猪养殖利润(元/头) 1,200 400 1,000 1,800 600 400 20 00 -200 -400 -600 -800 下游生猪养殖企业亏损现状短期难变，饲料企业多随用随采，补库积极性较差，看空氛围浓重。 数据来源：钢联、金信期货 市场有风险入市需谨慎 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 养殖利润:自繁自养生猪 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 养殖利润:外购仔猪 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 饲料企业豆粕物理库存天数 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 1月14日 1月1日 2月5日 1月27日 3月3日 2月18日 月日 3月12日 4月7日 325 4月29日 4月16日 2021年 月日 5月12日 6月3日 521 2022年 月日 6月16日 7月8日 625 7月30日 7月21日 2023年 月日 8月12日 9月3日 825 9月29日 9月16日 月日 10月13日 11月4日 1022 11月26日 11月17日 月日 12月10日 1230 主要结论 南美降雨预期改善后，美豆跌至近一个月的低点，国内供需宽松，油厂高开机下库存增加，现货疲软基差转负。近期盘面近远月走势有所分化，01合约聚焦现货逻辑，05合约交易南美大豆，在下一轮天气炒作来临前，仍偏空看待，关注前低位置支撑力度。 数据来源：iFind、金信期货市场有风险入市需谨慎 油脂：震荡偏弱，等待本月报告 CE豆 D油 11月油脂整体呈现倒V形走势，上半月油脂在天气炒作下持续反弹，后跟随美豆及原油走弱。国内进口大豆大量到港，油厂开机率提升，豆油库存小幅累库，基差偏弱，关注年前旺季需求。 数据来源：iFind、金信期货市场有风险入市需谨慎 DCE棕榈油 11月产地马来西亚棕榈油继续累库，目前市场预计12月MPOB报告或出现首次降库。国内近期棕榈油连续两周降库，整体库存水平仍处于历年高位，基差稳中偏弱。 数据来源：iFind、金信期货市场有风险入市需谨慎 CE菜 Z油 菜油近月的宽松预期限制盘面反弹高度，目前预计10-12月船期分别进口50、40、50万吨菜籽，11月国内进口菜籽库存大幅增加至40万吨，开机率明显上调，叠加直接进口的俄罗斯菜油，预计12月国内菜油维持高库存水平。 数据来源：iFind、金信期货市场有风险入市需谨慎 220 马来西亚棕榈油产量(万吨) 190 马来供需 马来西亚棕榈油出口(万吨) 340 马来西亚棕榈油库存(万吨) 200 180 160 140 120 100 80 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 320 300 280 260 240 220 200 180 160 140 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 120 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年11月1-30日马来西亚棕榈油单产减少7.66%，出油率减少0.18%，产量减少8.61%。路透预计11月底马来西亚棕榈油库存出现4月份以来的首次下降，原因是季节性产量下滑，而出口增长。 数据来源：SPPOMA、路透、MPOB市场有风险入市需谨慎 550 印度尼西亚棕榈油产量(万吨) 500 印尼供需 印度尼西亚棕榈油出口(万吨) 印度尼西亚棕榈油库存(万吨) 800 500 450 400 700 450 350 600 400 300 500 250 400 350 300 250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 200 150 100 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 300 200 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 8月开始印尼在全国实行B35掺混政策，国内生柴消耗棕榈油用量明显增加，GAPKI数据显示9月底印尼棕榈油库存为310万吨，产地没有库存压力。12月印尼提高出口参考价，进而提高了出口税费。 数据来源：GAPKI、金信期货市场有风险入市需谨慎 700 出口关税 印尼CPO出口税(美元/吨) 1800 600 575575 535 1600 500 488488 1400 400 3753751200 300 200 288 142142 169 142 169169169169 224224 169 1000 800 100 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022/7/15 2022/8/1 2022/8/9 2022/8/16 2022/9/1 2022/9/16 2022/10/1 2022/10/16 2022/11/1 2022/11/16 2022/12/1 0 124 74 5252 3333 318 118118 118 68 118118118118118118 93 939393 113 600 2022/12/16 2023/1/1 2023/1/16 2023/2/1 2023/2/16 2023/3/1 2023/3/16 2023/4/1 2023/4/16 2023/5/1 2023/5/16 2023/6/1 2023/6/16 2023/7/1 2023/7/16 2023/8/1 2023/8/16 2023/9/1 2023/9/16 2023/10/1 2023/10/16 2023/11/1