甲醇月刊

金信期货研究院 甲醇月刊 2023/12/04 上游原材料 原油 分馏 动力煤 天然气 市场有风险入市需谨慎 甲醇产业图谱 中游产品 终端消费 下游产品 丙烯 聚丙烯 （PP） 空调 裂解 石脑油 聚合 MTO 乙烯 聚乙烯 （PE) 农膜 甲醇 乙烯法 聚合 氯乙烯 聚氯乙烯 （PVC) 门窗 管道 电石 乙炔 电石法 ... 冰箱 汽车 数据来源：ifind、钢联、金信期货 甲醇行情回顾 11月甲醇主力合约整体呈现倒V型走势。11月上旬，西南及华中地区装置检修较多，区域内及周边 供应压力减小，企业报价相对坚挺，但下游对高价抵触明显，刚需采购；进入下旬，成本支撑走弱，人民币汇率强势回升，进口预期仍存，市场信心不足，价格整体走跌；临近月底，港口部分地区可售货源减少，叠加12月进口预期缩量，因此整体价格再次回升。 市场有风险入市需谨慎数据来源：ifind、钢联、金信期货 品种周观点思路 供给： 甲醇 •11月甲醇开工和产量略逊于10月，但仍维持在历史同期高点，“旺季”行情结束后目前下游开工整体呈现持续回落态势，终端刚需成交为主，预计限气结束和伊朗进口回归后，港口库存再次进入累库趋势； •国内11月甲醇开工率81.07%，环比-1.92%，同比+10.30%；10月国内产量约为737.6万吨，较上月减少35.68万吨，环比-4.6%；同比去年增加98.51万吨（+15.4%）； 偏弱震荡 进出口： •2023年10月份，我国甲醇进口量为130.58万吨，环比减少2.74万吨(-2.05%)，同比甲醇上涨27.83%，进口均价281.88美元/吨，环比上涨2.62%。其中沙特进口量占比最大 为29.28万吨，占比22.42%； •2023年1-10月中国甲醇累计进口量为1187.23万吨，同比涨15.03%； •2023年10月份我国甲醇出口量为0.84万吨，环比上涨29.83%； •2023年1-10月中国甲醇累计出口量为8.71万吨，同比下跌48.37%；需求： •11月甲醇整体消费氛围转弱。传统旺季整体走势不尽人意，旺季过后，MTO和传统下游由于利润空间收缩，难以继续维持高开工。11月甲醇制烯烃平均开工率89.91%环比下滑2.58%；传统下游月均加权开工率42.32%，环比小幅下降-0.32%。 市场有风险入市需谨慎数据来源：ifind、钢联、金信期货 品种周观点思路 库存： 甲醇 •11月甲醇企业库存小幅累库，港口到港量相对减少，投机和刚性需求减弱，整体去库速度相对放缓; •11月末甲醇港口库存量86.15万吨，月末环比-3.67万吨，同比+27.51万吨。到港量135.40万吨，环比+12.01万吨，同比+38.4万吨。 •11月末甲醇社会库存样本总量43.53万吨，月末环比+2.92万吨，同比-11.61万吨；12月累库压力预期增大，关注进口及内地装置检修停车力度; 偏弱震荡 利润： 甲醇•11月动力煤价格重心上移，煤制甲醇与天然气制甲醇不同程度减小，内蒙-99元/吨 （-9），山西+75元/吨（-20），山东+333元/吨（-76）；西南天然气制甲醇处于 亏损状态-1192元/吨（-346）；结论： •目前甲醇开工率和产量均保持在历史同期高位，供应压力仍旧偏大；传统需求的生产利润下滑、MTO的长期亏损依旧同时制约下游开工热情，金九银十结束之后，季节性的需求走弱也使得下游的高开工难以为继。短期内甲醇期价跟随黑色市场热情连续反弹，但现货跟涨幅度有限。同时，基本面未有实质性变化，市场情绪带来的冲高很难具有持续性。未来，面临着限气结束后供应反弹，以及伊朗装置重启带来的进口量的回归，叠加下游需求和煤价淡季的到来，中长期甲醇看空思路不变。 市场有风险入市需谨慎数据来源：ifind、钢联、金信期货 期现价格 600 500 400 300 200 100 0 中国CFR 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 太仓价格 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023202220212020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20232022202120202019 甲醇各地基差 400 200 0 (200) (400) (600) (800)2022/01/01 2022/07/01 太仓基差 2023/01/01 鲁南基差 山西基差 2023/07/01 内蒙基差 400 300 200 100 0 (100) (200) (300) 港口基差季节性 市场有风险入市需谨慎 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20232022202120202019 数据来源：ifind、钢联、金信期货 供给情况 甲醇检修损失量 350 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月 4月5月6月7月8月 2023202220212020 9月10月11月12月 月度产量 800 700 600 500 400 300 一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月 20232022202120202019 甲醇周度开工率 85% 80% 75% 70% 65% 60% 1月2月3月 4月 2023 5月6月7月8月9月10月11月12月 2022 2021 2020 2019 境外甲醇开工率 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20232022 市场有风险入市需谨慎数据来源：ifind、钢联、金信期货 天然气制甲醇生产利润 2000 1500 1000 500 0 (500) (1000) (1500) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20232022202120202019 内蒙煤制甲醇生产利润 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) (1,500) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20232022202120202019 山西煤制甲醇生产利润 1000 500 0 (500) (1000) (1500) (2000) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20232022202120202019 山东煤制甲醇生产利润 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) (1000) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20232022202120202019 周度到港量 到港总量 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2022/06/24 2022/12/24 华东到港量 2023/06/24 总量 51 46 41 36 31 26 21 16 11 6 1月2月3月4月5月6月 华南到港量 2023 2022 7月8月9月10月11月12月 202120202019 甲醇进口 华东到港量 51 46 41 36 31 26 21 16 11 6 1月2月3月4月5月6月 2023 2022 7月8月9月10月11月12月 202120202019 华南到港量 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20232022202120202019 市场有风险入市需谨慎数据来源：ifind、钢联、金信期货 库存情况 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 西北厂库 30050 25050 20050 15050 10050 5050 50 西北下游库存 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20232022202120202019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20232022202120202019 港口库存季节性 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023 2022 2021 2020 2019 内地库存季节性 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 市场有风险入市需谨慎 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20232022202120202019 数据来源：ifind、钢联、金信期货 动力煤情况 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 秦皇岛Q5500（周） 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 动力煤55港库存 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20232022202120202019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20232022202120202019 大秦线发运量 动力煤全国总进口 160 40000000 140 35000000 120 30000000 100 25000000 80 20000000 60 15000000 40 10000000 20 5000000 0 0 1月2月3月4月5月6月 20232022 7月8月 2021 9月10月11月12月 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20232022202120202019 市场有风险入市需谨慎数据来源：ifind、钢联、金信期货 生产利润 山东煤制甲醇生产利润 1,000 600 200 (200) (600) (1,000) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2023 2022 2021 10月11月12月 20202019 山西煤制甲醇生产利润 1,000 500 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023 2022 2021 2020 2019 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) (1,500) 天然气制甲醇生产利润 内蒙煤制甲醇生产利润 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) (1,500) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2023 2022 2021 10月11月12月 20202019 市场有风险入市需谨慎 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20232022202120202019 数据来源：ifind、钢联、金信期货 传统下游采购量分项 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2021/12/24 2022/06/24 2022/12/24 2023/06/24 华北华东华中西北西南 传统下游当周采购量 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月 4月5月 2023 6月7月8月 2022 2021 9月10月11月12月 2020 天然气制甲醇生产利润 2000 1500 1000 500 0 (500) (1000) (1500) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20232022202120202019 内蒙煤制甲醇生产利润 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) (1,500) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20232022202120202019 下游订单 甲醇订单待发 新签订单量 450000 180000 400000 160000 350000 140000 300000