周报观点汇总

周报观点汇总 发展研究中心 联系方式：曹剑兰 020-88818046 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年11月26日 2-1农产品板块观点 品种 本周期货建议 主要逻辑 未来1个月定性分析 豆粕4000点以上逢高空 南美天气边际有好转迹象，全球大供需偏松格局预计延续，国内需求较差，后 续面临大量到港及开机，预计基差仍有压力，单边偏弱。 震荡偏弱 棕榈油多单减仓11月棕榈油进入减产季，但中国油脂库存高位承压震荡上涨 玉米 400附近入场空cs2401多c2401策略 白糖 关注6800附近支撑力度 棉花01合约空单持有 新粮上市阶段，供强需弱格局延续。淀粉需求高点已过，后续预计累库将持续增加，利润上方受限，建议关注做空淀粉利润策略。 新糖逐步上市，但有限且排队提货，10月进口数量增加，符合市场预期，12月中旬后逐步进入开榨高峰期，增加市场供应，短期内市场承压，价格可能存在走弱预期。 产业下游棉纱降价、降开机、成品累库的情况仍未出现转变，郑棉上方又面临强劲的套保压力，市场仍对1月交割情况进行关注。综上，中期棉价仍或偏弱运行。 震荡偏弱高位震荡 震荡走弱 2-1农产品板块观点 品种 本周期货建议 主要逻辑 未来1个月定性分析 4300-4400区间内 鸡蛋逢高做空 望 生猪多单止损离场，观 苹果 前期涨幅过快，建议可适当逢高空 下周全国鸡蛋供应量略显不足，需求量有限，业者心态普遍较谨慎。预计下周全国鸡蛋价格或小幅上涨后暂稳，后期有小落可能。 震荡走弱 前期考虑供应前置及腌腊预期建议做多，但阶段性暖冬影响，需求尚未正式增 加，而出栏仍后疫情和情绪影响放量，前期空头逻辑还在延续，多单建议离场，震荡 关注现货企稳节点。 终端消费较差，中转满库挤压客商利润，叠加柑橘上市冲淡苹果消费小幅回落 红枣 短期现货价格或难以走弱，建议15000-15500区间观 望 企业收购进入尾声，但枣农挺价情绪仍存，预计短期现货价格难以下跌，后续 需关注终端需求情况 高位区间震荡 多单持有,5月合约回调 螺纹至3850附近可多单尝试，钢材去库尚可，钢厂库存不高，原料低库存，成本支撑+明年需求好转预计向上趋 震荡偏强 5月合约关注上方关注 4400-4500压力 热卷 多单持有，5月合约回调至3900以下可多单参与，5月合约关注上方关注4400-4500压力 势不改 钢材去库尚可，钢厂库存不高，原料低库存，成本支撑+明年需求好转预计向上趋势不改 近期产地事故频发，影响山西吕梁地区多数煤矿停产减产，此外安监再度升级， 震荡偏强 焦煤 轻仓做多，05合约或迈向2300左右 轻仓做多，05合约或涨 年底前焦煤产量或有超预期回落可能。当前下游焦企和中间贸易商采购意愿不减，焦企厂内原料库存继续回升。如果后市产量进一步回落，预计下游补库力量会进一步加强 焦企亏损使得第二轮提涨开始发酵，当前检修情况有所增加，且环保检查增多， 预计焦炭供给后市仍会有一定回落，而铁水平稳波动，钢厂利润尚可，生产积极 震荡上行 焦炭至2月高点，2900元左右 性较强，铁水难以大幅回落，预计后市名义供需缺口将再度扩大。近期山西地区煤矿事故频发，安监力度再次升级，原料煤供给或有超预期回落可能，成本推动下盘面再度走强 震荡上行 品种 本周期货建议 主要逻辑 未来1个月定性分析 铁矿石 05合约逢低多操作， 870-900区间逐步布局多单；1-5反套逢低止盈。 基本面上，供增需平，港口库存小幅去库，钢厂库存低位回升。管压力持续释放，市场情绪降温，但低库存对价格有支撑，关注钢厂补库节奏。 宽幅震荡 品种 本周期货建议 主要逻辑 未来1个月定性分析 震荡思路，主力参 铜考66500-68500元 /吨 云南减产，下游淡 铝季，主力关注 18500支撑 强预期和弱现实交织，产业供需矛盾不大，盘面震荡收敛，主力参考66500-68500元/吨，铜价表现具备韧性，下周关注美国10月PCE数据和中国11月制造业PMI数据。 美国10月通胀低于预期，美联储降息预期升温。10月国内PMI回落，需求端，新能源汽车及光伏订单表现尚可，但传统型材开工不及预期。供应端，云南再度减产，预计规模逾100万吨。 区间震荡 宽幅震荡 锌 海外库存激增，主力关注20900支撑 主力关注20万元/ 锡 当前冶炼利润尚可，在前期原料备货充足的情况下，10月产量大幅上升，受云南炼厂检修及限电影响，预计11月产量环比小幅回落，需求端，下游开工小幅回落。海外库存激增施压价格。 进口锡持续到港，海外库存高位，预计锡价近期压力较大，但供给依旧存在低弹 宽幅震荡 吨一线支撑 盘面下跌过快，空 单注意仓位管理， 性问题，低价是下游采购情绪较强，回调空间有限，主力关注20万元/吨一线支撑。区间震荡 镍 不锈钢 关注盘面资金持仓变动情况；整体维持逢高沽空/空配思路 空单择机止盈，跟 踪镍铁报价情况 纯镍供需格局没有扭转之前，过剩状态始终令镍价承压。高冰工艺已亏损，MHP工艺接近成本线，但矿端持续让利，产业链陷入负反馈螺旋，成本分析意义不大。 钢厂减产效果显现，库存高位去化。产业负反馈尚未结束，挤压矿端利润，镍铁成交价跌至965元/镍，国内镍铁厂亏损严重，印尼镍铁厂利润收窄，镍铁厂挺价意愿萌生。钢厂成本不断下移，市场情绪偏悲观，盘面弱势震荡。 震荡下行 震荡下行 原油 OPEC+会议前建议观望，布 油参考75-83美元/桶 单边震荡思路，02合约参考 如果OPEC+维持原减产政策不变，油价预计回落，但或受油品低库存结构影响，布油75美元/桶亦有支撑；若OPEC+成员国就分歧达成一致并进一步扩大减产规模，油价预计上涨，中期低价做多为主；如果沙特恢复产量或者增产，油价下方空间也将进一步打开。OPEC+会议的不确定性放大油价波动，短期OPEC+会议落地前预计油价延续震荡走势，关注OPEC+会议结果。 品种 本周期货建议 主要逻辑 未来1个月定性分析 当前炼厂呈现季节性累库节奏不变，但供应偏低情况下炼厂的库存压力有限，叠加稀释沥 区间震荡 沥青 对二甲苯 PTA 3480-3640元/吨；中长期逢低做多沥青裂解价差；月差1-6逢高反套 PX05空单减仓，关注8300附近支撑，建议OPEC+会议前观望；PXN在300-400美元/吨区间运行，PX-SC价差逢高做缩为主 TA空单减仓，关注5600-5700附近支撑，建议OPEC+会议前观望；TA05加工费波动不大，350附近做缩；短期TA-SC价差逢高做压缩 青原料成本抬升，中长期沥青裂解价差预计仍以修复为主。OPEC+会议前，油价预计震荡走势为主，短期沥青单边或跟随震荡 近期PX负荷继续回升至年内高位，虽下游PTA装置集中重启，加上终端需求继续好转，短期PX供需双增，但11月PX仍有累库压力，PXN压缩明显。但随着PXN压缩至350美元/吨偏下，后期中金PX装置存检修预期，且下游PTA负荷仍有提升预期，PX供需预期好转，且不排除市场提前交易明年调油需求，预计PXN继续压缩空间有限，绝对价格关注油价走势。 随着前期PTA加工费好转，多套PTA检修装置重启，叠加逸盛海南新装置、汉邦装置的重启，PTA供应增加明显；尽管近期终端订单阶段性好转，聚酯及终端压力后移，但PTA供需预期仍偏弱，预计PTA加工费仍有压缩空间。且在外资持续减多加空以及市场情绪有所转弱等 利空因素下，短期PTA或延续偏弱震荡走势，关注OPEC+会议情况。 区间震荡 区间震荡 区间震荡 乙二醇 EG01在4000-4300区间震荡 对待，4000附近偏多操作 近期国内乙二醇负荷变化不大，但新装置产量逐步兑现，承压市场心态；虽然终端需求阶段性好转，下游聚酯负荷拐点较预期有所推迟，但后续仍有季节性转弱预期，12月至一季度MEG平衡表存累库预期，且港口绝对库存高位，MEG无明显驱动，区间震荡为主。 低位区间震荡 PF02关注7200附近支撑，短纤供应小幅下降，需求持稳，周度供需略好转，但库存继续回升。终端需求 短纤 LPG 燃料油甲醇 空单离场观望；PF远月月差仍以反套为主；PF02-TA02价差滚动做压缩（800-1100） 多空条件博弈中，主力合约运行区间参考4750-5150，运行至4750附近可逢低做多。 燃料油价格跟随原油波动较大，运行区间参考2900-3300 单边震荡偏弱思路，01合约参考2330-2450元/吨；甲醇1-5逢高反套 逐步进入淡季，下游纱厂销售偏弱，纱线维持大幅亏损，且成品库存持续增加。近期纱厂原料备货持续下降，且短纤绝对价格较前期回落明显，如果成本端持稳，下游可能存补库需求，届时短纤价格或受到支撑。 受会议减产预期影响，原油价格有所波动。巴拿马新规使运费高企，港口库存有小幅消化，但仍高企。PDH装置利润仍处于低位，开工率有小幅上涨。 原油价格回吐地缘风险溢价之后继续大幅走跌，原油定价逻辑再度转回基本面。BDI指数小幅波动，新加坡库存整体下降，山东库存高企，燃油化工利润有所上升。 供需两端边际转弱情况下，国内甲醇供需矛盾有限，到港量仍多的情况下，进口压力一定程度上影响甲醇库存去化节奏，甲醇港口和企业库存去化进程较缓慢。旺季背景下动力煤价格有一定支撑，但高库存限制其涨幅，且甲醇自身基本面压力仍存，甲醇或呈现弱势震荡走势 PVC基本面边际转弱，开工在装置逐步回归下供应增加，内需步入淡季后片乏力， 区间震荡 反弹后震荡震荡下行区间震荡 PVC 观望为主 待企稳05试多 订单延续回落且原料、产成品库存均偏高。关注价格回落后的投机动作。海外12月台塑船期落地，涨幅+30美元/吨属于预期下沿水平，鉴于印度至9月进口超240万吨，后续采买空间存疑，若不能给到“理想价位”或难见有效投机。因此目前供需端边际转弱，但宏观预期或有一定支持。 震荡偏弱 品种 本周期货建议 主要逻辑 未来1个月定性分析 苯乙烯 尿素 聚烯烃 合成橡胶 震荡暂看8200一线支撑，单边若原油暂稳可试多。套利维持EB-BZ做扩 建议单边近期波段策略，情绪偏弱引导下适当空单，短期波动区间[2100,2400]，建议小仓位，仅供参考。 基本面偏弱，但短期抄底行为导致反弹，建议前期空单部分离场，短期波动区间[7350,7650]，仅供参考。 单边方面，短期内若价格回到12700元/吨附近但未形成突破时，可考虑短空；套利方面，RU-BR价差大于1900元/吨时，可逢高做缩价差（注意仓位配比） 纯苯方面国内加权开工提升至81%，且进口预期偏高。纯苯下游需求加权开工偏低，纯苯供需边际转弱、港口库存累库，价格回落。苯乙烯短期供需双弱，供应方面短期开工小幅提振但月下几套装置计划检修供应或再度缩紧，下游整体看变化有限整体疲软，周内3S需求小幅提升，但下游在库存偏高而利润堪忧下需求端预期偏空。 总体上看，平衡表延续累库趋势，产量在政策性指引下存在小幅回落可能，但需求端工业消费提振空间有限，出口预期扰动减弱，短期国内尿素行情或维持区间震荡，情绪情绪反转不定，操作风险加大，仅供参考。 短期供需端矛盾逐步累积，存在高位回落风险。预计下月市场存在弱势偏下走势，长线看市场上推动力消耗难有新突破。重点关注需求端及供应端变量关系。 成本端持续上涨利好顺丁橡胶，顺丁橡胶供应充裕对顺丁橡胶形成利空，所以我们认为BR2401短期震荡，但随着未来丁二烯装置重启运行以及船货陆续到港，成本支撑减弱，预计顺丁橡胶价格下方空间扩大。后续需关注丁二烯供应、顺丁橡胶现货跟进情况与仓单注册情况（12月1日起开始注册）。 基本面看烧碱供需边际转弱，一方面上游装置复产下周度开工率及产量均有 震荡 偏弱震荡为主 偏弱震荡为主 震荡偏弱 烧碱 2500-2750区间运行；高抛优于低吸 提升，后续仍有进一步增供应预期。而需求端与南宁电解铝限产、河南氧化铝限产下对烧碱需求趋弱；粘胶短纤、