互联网行业周报：人工智能技术升级，行业产能即将释放

周报 人工智能技术升级，行业产能即将释放 互联网行业 2023年11月13日星期一 行情回顾： 上周（2023年11月06日-2023年11月10日），港股指数周表现为冲高回落。美股市场道琼斯指、标普、纳指表现持续回升，而中概股表现略弱于大盘。上周恒生指数周涨跌幅为-2.61%，恒生科技指数周涨跌幅为-1.14%。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为0.65%、1.31%、2.37%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅2.63%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-2.77%。 上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-1.10%，表现于港交所一级行业排名中靠前。其中二级行业中，软件板块涨跌幅为-0.07%，媒体板块涨跌幅为1.56%，软件板块整体走势相对于其他行业而言表现靠前。截至2023年11月10日，软件与服务板块PE-TTM为19.6x，位于近一年的4.9%分位，持续在底部徘徊；软件与服务板块PS-TTM为2.9x，位于近一年的10.6%分位。  行业要闻： OPENAI宣布CHATGPT每周活跃用户数量突破1亿 消息称腾讯明年底在中国大陆独家代理销售METAVR头显 腾讯联合松江落地国内最大规模GPU智算中心 GPTS功能正式上线，面向所有CHATGPT+订阅用户开放 中国“双11”落下帷幕，电商巨头报告销售增长 10月出海手游收入榜，《崩坏：星穹铁道》重返收入榜与增长榜冠军 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914644 电话：0755-21519182 Email：licr@gyzq.com.hk 投资建议： 本周港股指数周表现为冲高回落，前两周大幅持续反弹后，市场开始小幅回落，但我们认为当前市场流动性已经明显改善，有助于后续市场估值修复。随着进入第三季度财报披露密集期，互联网板块整体估值将向2024年预期进行修正，历史走势拐点已然显现。虽然国际形势依然严峻，但中国整体经济保持平稳，汇率波动依然稳定，因此已经形成巨大的投资价值洼地，将进一步推动市场情绪扭转及外资回流，投资者可以积极关注互联网行业的投资机会。另外人工智能技术进一步升级，随着GPT-4Turbo发布，表明大模型有望成为“类操作系统”，未来或将逐步转为基础建设，同时UGC模式有望极大丰富GPT生态，互联网技术将迎来较大变革，行业产能将进一步释放。目前布局AIGC、云计算概念是目前互联网板块的首选，同时建议关注业绩持续向上标的，包括阅文集团（772.HK）、腾讯（700.HK）、百融云（6608.HK）、百度（BIDU.US）、顺丰同城（9699.HK）。 证券研究报告 请务必阅读投资评级定义和免责条款 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2023年11月06日-2023年11月10日），港股指数周表现为冲高回落，前两周大幅持续反弹后，市场开始小幅回落，但我们认为当前市场流动性已经明显改善，有助于后续市场估值修复。目前互联网板块估值水平逐渐向24年预期切换，以及国内经济及政策环境依然稳定，相信未来互联网科技板块反弹表现将持续优于整体大盘。美股市场道琼斯指、标普、纳指表现持续回升，而中概股表现略弱于大盘。上周恒生指数周涨跌幅为-2.61%，恒生科技指数周涨跌幅为-1.14%。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为0.65%、1.31%、2.37%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅2.63%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-2.77%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数表现图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周涨跌幅 8,000 恒生科技HSTECH.HI纳斯达克互联网QNET.GI 1,60020 恒生科技HSTECH.HI纳斯达克互联网QNET.GI 7,0001,40015 6,000 5,000 4,000 10 1,200 5 1,000 0 800-5 3,000 600 -10 2,000 400 -15 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-1.10%，表现于港交所一级行业排名中靠前。其中二级行业中，软件板块涨跌幅为-0.07%，媒体板块涨跌幅为1.56%，软件板块整体走势相对于其他行业而言表现靠前。截至2023年11月10日，软件与服务板块PE-TTM为19.6x，位于近一年的4.9%分位，持续在底部徘徊；软件与服务板块PS-TTM为2.9x，位于近一年的10.6%分位。总体来看中国互联网板块在基本面、政策面、市场情绪等方面日益明朗，板块估值安全边际较高，我们对板块四季度表现充满信心。 图3：上周港股一级行业各行业周涨跌幅 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图4：上周港股二级行业各行业周涨跌幅 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图5：软件与服务板块市盈率图6：软件与服务板块市销率 恒生科技指数PE-TTM恒生科技指数PE中位数 恒生科技指数PS-TTM恒生科技指数PS中位数 软件与服务PE-TTM软件与服务PE中位数 70 60 50 40 30 20 10 0 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 软件与服务PS-TTM 软件与服务PS中位数 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股市场，按美国中资股板块分类，其中互联网金融、传媒、游戏板块涨幅均超-2%。 图7：纳斯达克中国金龙指数VS纳斯达克指数表现图8：中概股各行业周涨跌幅 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 纳斯达克中国金龙指数HXC.GI纳斯达克互联网QNET.GI 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，软件及游戏板块个股表现强劲，在我们重点跟踪的股票池中： 软件板块：整体上涨，百融云、浪潮数字企业实现了较大涨幅 视频娱乐板块：整体表现下跌，阅文、云音乐实现涨幅。 电商板块：整体表现下跌，唯品会、宝尊电商实现较大跌幅 游戏板块：整体表现上涨，IGG、中手游实现较大涨幅。 表1：本周互联网板块重点公司表现 3690.HK 9888.HK 0241.HK 0268.HK 9878.HK 0354.HKKC.O1896.HK 2013.HK 9923.HK 9699.HK 3738.HK 1860.HK 6608.HK 0909.HK 0596.HK 美团-W 百度集团-SW阿里健康金蝶国际汇通达网络 中国软件国际 金山云猫眼娱乐微盟集团 移卡顺丰同城阜博集团汇量科技百融云-W明源云 浪潮数字企业 -0.3 -3.8 -2.5 5.5 5.8 1.7 -4.9 0.2 3.3 0.1 -1.9 5.6 -1.0 17.1 -1.5 16.1 2.3 -1.2 0.1 8.1 8.4 4.3 -6.2 2.8 5.9 2.7 0.7 8.2 1.7 19.7 1.2 18.7 -34.2 -5.6 -25.9 -26.5 -22.8 -7.6 36.6 12.8 -44.0 -24.1 - 115.50 106.40 4.89 11.92 31.00 6.05 5 6, 软件 细分板块证券代码证券名称周涨跌幅与所在指数对比年初至今涨跌幅收盘价市值（亿人民币） 1024.HK TME.N9626.HKIQ.O0772.HKWB.O9899.HKYY.OMOMO.OHUYA.NZH.NDOYU.O 快手-W 腾讯音乐哔哩哔哩-W 爱奇艺阅文集团 微博云音乐欢聚 挚文集团虎牙直播 知乎斗鱼 -0.4 -1.6 -3.5 -3.2 7.5 -7.3 3.3 -1.1 -3 2. 视频娱乐 9911.HK赤子城科技 9988.HK阿里巴巴-SW PDD.O拼多多 电商9618.HK京东集团 VIPS.N1797.HK 9991.HK 游戏0700.HK 999 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼数据显示，第44周（11月06日-11月12日），全国电影 票房收入3.80亿元，环比下降4.5%。犯罪悬疑片《拯救嫌疑人》 以1.40亿元票房夺冠，票房占比36.7%。截至11月12日上午12 时，2023年中国总票房已经达到499.86亿元，全年票房将突破500 亿元已是定局，接下来将是突破550亿的关口，需要观察11月、12月及圣诞节假期票房水平，2023年也将成为2020年以来年度票房首次超过500亿元的一年。 分作品来看，其中《拯救嫌疑人》周票房1.40亿元，位列第1名； 《惊奇队长2》周票房8496.1万元，位列第2名；《无价之宝》周 票房4943.0万元，位列第3名；《二手杰作》票房1941.7万元，位 列第4名；《河边的错误》票房1885.4万元，位列第5名；《追缉 票房1344.8万元，位列第6名。 图9：全国电影周票房图10：全国当日观影人次 电影周票房（亿元） 25 20 15 10 5 0 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 节假档期中国:当日观影人次:全国 0 2023-052023-062023-072023-082023-092023-10 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 表2：上周票房表现（2023-10-16至2023-10-22） 电影名称 周票房（万元） 周票房占比 总票房（亿元） 上映日期 拯救嫌疑人 13949.74 36.7% 3.72 2023-11-01 惊奇队长2 8496.11 22.3% 0.85 2023-11-10 无价之宝 4943.00 13.0% 0.50 2023-11-10 二手杰作 1941.73 5.1% 1.08 2023-10-27 河边的错误 1885.37 4.9% 2.88 2023-10-21 总票房 3.80亿 - - 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 2.2广告 根据CTR媒介智讯的数据显示，根据CTR媒介智讯的数据显示，2023年1-9月广告市场同比上涨5.5%。9月份广告市场花费同比和环比分别增长6.5%和4.6%，均较上月涨幅略有扩大。 CTR媒介智讯的数据显示，2023年1-9月电视广告刊例花费同比下跌1.8%。9月份广告花费同比上涨2.6%；环比较上月增幅扩大5个百分点，上涨5.6%。2023年1-9月食品、饮料、酒精类饮品、化妆品/浴室用品等快消品行业依然是电视广告投放的主力。2023年1-9月电梯LCD、电梯海报、影院视频、火车/高铁站、机场等户外广告渠道均呈现不同程度的广告刊例花费同比增长，街道设施广告略有减少。饮料、娱乐及休闲、化妆品/浴室用品等多个行业在户外广告投放表现较为突出。2023年1-9月广播广告刊例花费同比下跌13.6%。从月度投放观察，广播广告较上月跌幅收窄7个百分点，同比下跌12.8%；环比维持正增长，涨幅为6.8%。快消品、商业及服务性行业、金融业等行业持续成为广播广告投放的主力。 图11：广告市场分月同比环比变化 同比 环比 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 资料来源：CTR、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1软件 OpenAI宣布ChatGPT每周活跃用户数量突破1亿 OpenAI首席执行官山姆·奥特曼当地时间11月6日在该公司首 届开发者大会上宣布，Cha