晨报

2023年11月15日星期三 【交易观点】 新增政府债助推10月份社融规模超预期 【事件】 11月13日，央行公布10月份金融数据，显示10月份新增M2同比增加10.3%，与预期相同，新增M1同比增加1.9%，低于预期的2.5%。当月社会融资规模18500亿元，低于预期的19000亿元；新增人民币贷款7384亿元，高于预期的6650亿元。 【点评观点】 1、新增社融中政府债推动作用显著 10月份新增社融规模的18500亿，为过去五年同期最高值，在新增社融中，政府端融资规模增 长迅速：从社会融资规模存量来看，自今年7月之后伴随着相关政策的推出，政府债发行速度明显加快，导致目前政府债券存量规模同比去年上升14.3%。存量的增加显然来自增量的扩大：在10月份当月，由于地方政府特殊再融资债加速发行，新增政府债券规模达到15600亿元，较去 年同期增加12809亿元。除了政府债券外，社会融资中人民币贷款规模为4837亿元，较去年同 期微增406亿元。 2、居民贷款规模同比缩减，对公贷款支撑银行信贷增长 从金融机构当月新增人民币贷款情况看，今年10月金融机构新增人民币贷款规模为7384亿， 较去年同期增长1232亿元。同比增长的数额主要源自对公贷款，特别是中长期对公贷款（其10 月金额为3828亿元，虽较去年同期缩减795亿元，但在近五年中仍为较高数值）。另一方面， 10月份居民贷款数额继续缩减：当月缩减规模达到346亿，主要原因是居民短期贷款规模缩减 证了1053亿元，较去年同期缩减规模扩大541亿元（由于居民短期贷款主要由消费信贷构成，这券意味着10月份居民消费需求不振的情况依然持续），而中长期贷款规模在地产政策利好措施不研断释放的背景下达到了707亿元，较去年同期增加375亿元。 究3、社融-M2剪刀幅度持续缩减 报10月份M2-M1剪刀差为8.4，较前月的8.2略有提升，该剪刀差目前仍处于相对高位水平，显 告示新增信贷与流动资金的增加速度不同步，经济整体活力仍由进一步提升空间。另一方面，10月份社融-M2剪刀差的倒挂幅度延续了缩减趋势，10月份该剪刀差为-1%，较前月的-1.3%少倒 1 请务必阅读免责条款 挂0.3%，显示当前在各项利好政策持续发力的作用下，资金空转的情况逐渐得到好转，但是倒 挂情况的延续也显示当前实体经济融资需求仍有待进一步恢复。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 ARM（ARM.O）：许可证收入增长迅速，关注AI产品线营收贡献 【事件】 ARM公司上周公布了2024财年第二季度财报：调整后每股收益0.36美元，预期0.26美元； 营收8.06亿美元，预期7.44亿美元；净利润-1.1亿美元，预期-0.81亿美元；芯片发货量71 亿片，同比下滑6%。预计2024财年第三季度调整后每股收益0.21-0.28美元，分析师预期 0.27美元。预计三季度总体营收7.2亿-8亿美元，分析师预期7.73亿美元。 【我们的观点】 许可证收入增长迅速，关注AI产品线营收贡献。本季度收入的增长主要来自于企业的许可证(License)，同比增长106%，营收占比48%。特许权使用费同比有所下降，下降5%，营收占比52%。AI浪潮在全终端市场发力，公司许可证业务快速增长。基于ARM架构高效能的AI产品(主要为CPU)已经被谷歌、瑞萨电子、英伟达、小米等头部企业采用。特许权使用费下降主要系 产品从v8转换成了v9造成手机板块的收入下降，但云计算和汽车板块的上升对该部分下降有一定的抵消作用。MercuryResearch的数据显示，尽管第三季度Arm片上系统(SoC)的出货量有所增长，但x86CPU的销量增长更为显着，这使得Arm的份额较上一季度有所下降。综合来 看，公司收入稳中有增，伴随者大芯片厂商陆续计划研发ARM芯片、积极进军PC处理器市 场，公司未来营收增长有保证，建议保持关注 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【近期研报】 美股重回涨势，仍面临多重挑战-半导体行业周报（11.6-11.10) 上周（2023年11月06日-2023年11月10日），美股市场持续调整，市场整体小幅上扬。道指、标普500、纳指周涨幅分别为0.55%、1.13%、2.07%，费城半导体指数周涨幅为4.26%。市场情绪面：芝加哥期权交易所波动指数（VIX）周涨幅为2.69%；美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为27.2%，较上个报告期下降23.1%；NAAIM经理人持仓指数为61.76，上个报 告期为29.17；CNNBusiness5日平均Put/Call比率为0.95，上个报告期为0.95。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 2 【债券快讯】 11月14日中资美元债一级市场发行1只债券 济南轨道交通集团（惠誉:A-稳定）拟发行RegS、364天、2.1亿美元的高级无抵押债券。初始指导价7.1%区域，建银国际(B&D)担任独家全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人；农银国际、交通银行、中信银行、光大银行、中国银河国际、兴证国际、中金公司、中信建投国际、民银资本、正流资本、广发证券、国泰君安国际、华泰国际、申万宏源香港、中泰国际担任联席账簿管理人和联席牵头经办人。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数有涨有跌。截至11月14日，恒生指数下跌0.17%，报收17396.86点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为-0.15%、-0.09%和-0.19%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到1.05%和-0.74%。从行业来看，多数行业出现下跌：其中地产建筑业和公用事业表现相对较好，涨跌幅分别为1.19%和1.07%；能源业和资讯科技业市场走势较弱，涨跌幅分别为-1.09%和-1.39%。内地股市方面，截至11月14日，上证指数收盘价为3056.07点，上涨0.31%；深证综指收盘价为1921.72点，上涨0.38%。陆港股通方面，截至11月14日，当日沪股通北上资金净流量为-16.84亿元，深股通北上资金净流量为-4.25亿元，共计陆股通资金净流入-21.09亿元；当日沪市港股通南下资金净流入3.66亿元，深市港股通南下净流入为9.02亿元，共计港股通资金净流入12.68亿元。 美国三大股指集体收涨：截至11月14日，道琼斯工业指数报收34827.7点，较前一个交易日 上涨1.43%；标普500指数报收4495.7点，较前一个交易日上涨1.91%；纳斯达克指数报收14094.38点，较前一个交易日上涨2.37%。此外，费城半导体指数报收3685.57点，较前一个 交易日上涨3.62%。欧洲股市方面：截至11月14日，英国富时100指数报收7440.47点，较前一个交易日上涨0.2%；法国CAC40指数报收7185.68点，较前一个交易日上涨1.39%；德国DAX指数报收15614.43点，较前一个交易日上涨1.76%。 期货市场方面：截至11月14日，恒生期货收盘价为22688.48点，较前一个交易日下跌0.52%。伦敦金现收盘价为1963.18美元/盎司，较前一个交易日上涨0.89%。此外，人民币兑美元汇率报7.29元/美元，较前一个交易日上涨0.01%。 3 【近期强势个股】 序号 代码 名称 连涨天数 连续涨跌幅(%) 收盘价 交易日期 Wind行业 1 9878.HK 汇通达网络 7 7.83 32.35 2023-11-14 软件与服务 2 0135.HK 昆仑能源 4 6.32 7.07 2023-11-14 公用事业Ⅱ 3 0836.HK 华润电力 4 5.72 15.52 2023-11-14 公用事业Ⅱ 4 0902.HK 华能国际电力股份 4 5.26 3.80 2023-11-14 公用事业Ⅱ 5 0639.HK 首钢资源 4 4.88 2.58 2023-11-14 能源Ⅱ 6 0286.HK 爱帝宫 3 14.29 0.28 2023-11-14 医疗保健设备与服务 7 1415.HK 高伟电子 3 6.20 18.84 2023-11-14 半导体与半导体生产设备 8 2018.HK 瑞声科技 3 5.92 17.90 2023-11-14 技术硬件与设备 9 2219.HK 朝聚眼科 3 2.79 4.05 2023-11-14 医疗保健设备与服务 101234.HK中国利郎32.264.082023-11-14耐用消费品与服装 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 海外市场重要指数 收市价 涨跌(%) 纳斯达克综合指数 14094.38 2.37 美元指数 104.08 -1.51 道琼斯工业指数 34827.70 1.43 费城半导体指数 3685.57 3.62 伦敦金融时报100指数 7440.47 0.20 内地及香港重要指数 收市价 涨跌(%) 上证综合指数 3056.07 0.31 深证综合指数 1921.72 0.38 恒生指数 17396.86 -0.17 恒生综合大型股指数 1589.71 -0.15 恒生综合中型股指数 3459.56 -0.09 沪港通及深港通 南下/北上 净流入 沪股通 北上 -16.84 深股通 北上 -4.25 沪市港股通 南下 3.98 其他重要指数 收市价 涨跌(%) 恒生期货指数 22688.48 -0.52 伦敦金现 1963.18 0.89 布伦特石油(连续) 82.70 1.56 恒生综合小型股指数1249.12-0.19 法兰克福DAX指数15614.431.76 【经济数据】 美元兑人民币(CFETS)7.290.01 深市港股通南下9.65 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 近30日资金流向北向(合计)近30日资金流向南向(合计) 4 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 纳斯达克综合指数（日）道琼斯工业平均指数（日） 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 美元指数与黄金价格深证综合指数（日） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 120 伦敦黄金现货（美元/盎司，左轴） 美元指数（右轴） 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 5 恒生指数（日）全球主要金融市场指数日涨跌幅% 35,000 30,000 4.00 3.00 25,0002.00 20,0001.00 15,0000.00 10,000 5,000 -1.00 -2.00 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 -0.50 -1.00 -1.50 恒生综合行业指数前日涨跌幅% 1.50 1.00 0.50 0.00 -2.00 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 6 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其