聚酯纺织周报

恒力期货聚酯纺织周报20231112 恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 宏观氛围转好，预期与现实劈叉 方向：偏弱 上周行情回顾：上周五05合约收盘价为8470，周内走势较为震荡。成本端，石脑油在630美金附近，PX加工费在368美金，维持较高水平。供应方面，浙石化前期因故障降负，目前已恢复正常，福佳大化140万吨PX装置初步计划11月底短停检修7-10天，中金石化四季度有检修计划时间未定，山东威联100万吨装置周初停车计划检修10天左右；海外装置方面，GS韩国55万吨装置计划11月上旬重启，日本Eneos29万吨装置已长停。需求端，国内PTA开工率在75.4%附近，逸盛海南250万吨PTA新装置目前升温中，其中一条线预计近期投料生产，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛宁波220万吨装置11月1日停机检修，预计检修2周左右，亚东75万吨装置检修，恒力220万吨装置重启时间不确定，英力士110万吨装置已停车检修，预计11月底重启。继续关注窗口买盘及装置变动情况。 向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PTA新投产能需求支撑； 向下驱动：1.PXN维持较高水平；2.调油步入淡季；3.亚洲及中国PX负荷上升；风险提示：油价大幅波动风险 方向：偏弱 上周行情回顾：上周TA期价走势震荡偏弱，周五01合约收盘价为5824，周内下跌40元；成本端，PXN位于368美金附近，维持较高水平，PTA加工费453元/吨附近，修复显著；供应端，本周PTA开工率在75.4%附近，逸盛海南250万吨PTA新装置目前升温中，其中一条线预计近期投料生产，逸盛宁波220万吨装置11月1日停机检修，预计检修2周左右，亚东75万吨装置检修，恒力220万吨装置重启时间不确定，11月整体合约量减少30%附近；需求端，本周聚酯开工率维持在89.6%附近，聚酯产能基数调整至7981万吨，大连一套30万吨聚酯切片新装置将于近两日投料，配套产品为膜级切片，后续关注聚酯步入季节性淡季的信号。 向上驱动：1.供应端改善明显；2.聚酯开工维持高位； 向下驱动：1.基差弱势；2.终端需求边际走弱； 变量：低加工费下PTA装置运行情况风险提示：油价大幅波动风险 乙二醇 观点：低位震荡，短期观望 上周行情回顾：上周五01合约收盘价4212，周内上涨53元，华东主港地区MEG港口库存约126.5万吨附近，环比上期减少1.1万吨,港口库存仍旧高位；供应端，本周乙二醇开工负荷在62.11%（-0.43%），其中煤制乙二醇开工负荷在65.01%（+0.53%）；油制方面，上海石化预计检修持续至11月底，壳牌40万吨装置10月中旬停车检修，预计检修2个月，中化泉州50万吨装置近日起停车检修；煤化工方面，广汇40万吨装置重启待定，陕西榆林单线轮检推迟至12月底，榆能40万吨合成气制新装置试开车顺利，预计11月中下旬出料，中昆已于近日投料试车，预计11月底左右出聚酯级产品；需求端，预计本周聚酯开工率维持在89.6%附近，聚酯产能基数调整至7981万吨，大连一套30万吨聚酯切片新装置将于近两日投料，配套产品为膜级切片，后续关注聚酯步入季节性淡季的信号。 向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工依旧高位；向下驱动：1.下游持货意愿较差；2.港口库存高位；变量：上游装置检修进度以及去库节奏 风险提示：原油大幅波动风险 方向：偏弱。 行情回顾：周度涤纶短纤工厂产销不佳；化纤纱价格下调，销售疲软，库存累积。涤纶短纤期货止跌企稳，走 势强于原料TA。 逻辑： 1.现货加工费偏低； 2.短纤工厂累库，产销不佳； 3.纱厂加工亏损、累库，逢低补原料。变量：下游补库力度。 风险提示： 装置变动； 油价走势。 请阅读最后一页的重要声明 方向：CF1-5扩大。 行情回顾：周度ICE期棉止跌企稳。国内棉花现货继续下调，基差下调，纺企刚需采购；纯棉纱价格继续下调，成交低迷。郑棉主力弱势下探，CF1-5价差收于185。 逻辑： 1.期现倒挂明显，轧花厂套保意愿弱； 2.社会库存下降，进口到港增加、储备投放减量； 3.下游加工亏损，负荷继续下滑，原料去库成品累库。风险提示： 储备投放调整； ICE期棉走势等。 请阅读最后一页的重要声明 1 PX-PTA 2 乙二醇（EG）-短纤（PF） 3 棉花（CF）-棉纱（CY） 目录 请阅读最后一页的重要声明 200 亚洲汽油型VS芳烃型重整利润 亚洲汽油型重整利润亚洲芳烃型重整利润 亚洲甲苯调油VS歧化 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 亚洲甲苯调油 亚洲甲苯歧化 150 100 50 0 亚洲二甲苯调油VS歧化 美国汽油裂解价差 300 亚洲二甲苯调油 亚洲二甲苯歧化 250 200 150 100 50 0 -50 70 60 50 40 30 20 10 0 (10) 1-1 2-13-1 4-15-1 6-17-1 8-1 9-110-111-112-1 802020202120222023 900 700 500 300 甲苯美亚价差 2020202120222023 900 700 500 300 100 二甲苯美亚价差 2020202120222023 100 (100)1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 对二甲苯美亚价差 (100)1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 (300) 800 600 400 2020202120222023 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 本周汽油裂解价差有所回升，但调油已进入淡季，芳烃美亚价差继续收缩； 200 0 (200) 石脑油裂解价差 2502020202120222023150 50 (50)1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 (150)(250) PX-MX 2002020202120222023150100 50 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 (50) (100) PX-原油 2020202120222023 600500400300200100 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 PX-石脑油 2020202120222023 650550450350250150 50 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 95% 85% 75% 65% 80% 70% 60% 50% 40% 中国PX负荷 2020 2021 2022 2023 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2020 2021 2022 2023 PX负荷（日本） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 85% 80% 75% 70% 65% 60% PX负荷（韩国） 2020202120222023 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2020 2021 2022 2023 亚洲PX负荷 企业名称 产能 地址 负荷 备注 镇海炼化 80 浙江宁波 85-95% 10月下旬降负荷，11月上左右恢复 扬子石化 89 江苏南京 90~100% 天津石化 39 天津 80-90% 金陵石化 70 江苏南京 90~100% 前道一套重整装置4-5月有检修，4月初PX负 荷有所下降，6月逐步回升。 洛阳石化 23 河南洛阳 0% 5月16日停车检修，重启时间待跟踪。 上海石化 70 上海 90%-100% 海南炼化 166 海南洋浦 80~90% 100万吨2022/10/11日停车,6/19附近重启。 66万吨装置6月28日停车，8.29左右出产品 福建联合石化 100 福建泉州 65~70% 负荷有所下降 乌鲁木齐石化 100 新疆乌鲁木齐 60-70% 4月11日按计划停车，7月11日附近恢复。9 月下有所降负荷，9月底逐步恢复。 辽阳石化 100 辽宁辽阳 65-70% 4月7日-5/31停车检修 彭州石化 75 四川彭州 0% 9.10日附近停车检修2个月，前道重启中，预计下周PX重启 青岛丽东 100 山东青岛 50% 4月25附近降至48%,4月底5月初恢复至52%附近。6月初负荷下降。7月负荷有所提升，8月负荷有所降低,9月负荷下降。11月负荷提 升至5成 中海油惠州 245 广东惠州 80-90% 95万装置3/15-5/31停车检修；二期150万7 月1日计入产能。 福佳大化 140 大连大孤山 65~75% 初步计划11月底短停检修7-10天 福化集团 160 福建漳州 80-85% 一条80万吨2022年6月停车。一条80万在 6/20停车检修。一套8/31附近出产品。一条 9/18重启出产品 中金石化 160 浙江宁波 80-85% 4/6-4/8检修。四季度有检修计划，具体时间 未定。 恒力炼化 500 中国大连 100-105% 弘润石化 60 山东潍坊 0% 浙江石化 900 浙江宁波 85~95% 加氢装置检修，6/15附近PX负荷下降，6/19逐步提升；7月初歧化装置检修，7月中下PX负荷恢复。9月11日歧化检修降负荷，9月22日附近逐步提升。11月初一条线停车导致降负，恢复正常 东营威联石化（富海） 200 山东东营 50~55% 其中一条3月26日停车，另外一条4月8日停车。一条线5月底出产品；另一条线6月上出产品。一条线11月6日停车检修10天左右。 中化泉州 80 福建泉州 75~85% 九江石化 90 江西九江 75~85% 盛虹炼化 400 连云港 85~90% 10月7日附近负荷下降，11月初恢复，目前负荷恢复中 广东石化 260 广东揭阳 90~100% 大榭石化 160 浙江宁波 55~60% 中国国内总计 4367 80.20% 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 PX月度库存变化-2023E 产量 净进口 总供应 PTA产量 PX消耗 其他 库存变化 2021年10月 179.00 109.26 288.26 438.25 287.05 2.93 (1.73) 2021年11月 169.00 121.74 290.74 467.00 305.89 3.12 (18.27) 2021年12月 189.00 107.93 296.93 435.00 284.93 2.91 9.09 2022年1月 182.00 120.45 302.45 470.00 307.85 3.14 (8.54) 2022年2月 191.00 94.12 285.12 453.00 296.72 3.03 (14.62) 2022年3月 206.00 114.92 320.92 463.00 303.27 3.09 14.56 2022年4月 184.00 91.03 275.03 442.00 289.51 2.95 (17.44) 2022年5月 205.00 82.32 287.32 457.00 299.34 3.05 (15.07) 2022年6月 221.00 70.80 291.80 457.00 299.34 3.05 (10.59) 2022年7月 218.00 56.06 274.06 465.00 304.58 3.11 (33.62) 2022年8月 205.00 78.32 283.32 430.00 281.65 2.87 (1.21) 2022年9月 207.00 91.80 29