中联重科机构调研纪要

中联重科机构调研报告 调研日期:2023-10-31 中联重科股份有限公司成立于1992年,主要从事工程机械、农业机械等高新技术装备的研发制造,是业内A+H股上市公司,注册资本86.67亿元,总资产1315亿元,位居全球工程机械企业第五位。中联重科是由国家级研究院孵化而来的企业,是行业标准的制订者。公司拥有6大国家级科研创新平台,2次荣获国家科技进步奖,3次荣获国家专利金奖,累计申请专利11880件,其中发明专利4591件,有效发明专利数量位居机械设备行业第一,专利综合实力位居工程机械行业第一。中联重科的生产制造基地分布于全球各地,在国内形成了中联科技园、中联麓谷工业园、中联望城工业园、中联泉塘工业园、中联灌溪工业园、中联汉寿工业园、中联德山工业园、中联津市工业园、中联溴市工业园、中联渭南工业园、中联华阴(华山)工业园、中联上海(松江)工业园、中联芜湖工业园、中联开封工业园等十四大园区,在海外拥有意大利CIFA工业园、德国M-TEC工业园、德国WILBERT工业园、印度工业园、巴西工业园 、中白工业园,并将新建土耳其工厂、沙特工厂。中联重科已覆盖全球100余个国家和地区,在“一带一路”沿线均有市场布局。产品远销中东、南美、非洲、东南亚、俄罗斯以及欧美、澳大利亚等高端市场。公司在东亚、东南亚、欧洲等全球近20个国家建有分子公司,在意大利、德国、巴西、印度、白俄罗斯投资建有工业园,在土耳其、沙特拟新建工厂,并在全球设立50多个常驻机构。 2023-11-02 2023-10-31 公司联席总裁王永祥,联席总裁罗凯 ,首席财务官杜毅刚,助理总裁袁野 ,助理总裁陶兆波等 业绩说明会,网络,电话会议长沙 易方达基金 基金管理公司 - 天弘基金 基金管理公司 - 平安基金 基金管理公司 - 国投瑞银 基金管理公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 中银基金 基金管理公司 - 兴证全球 其它 - 浦银安盛 基金管理公司 - 安信基金 基金管理公司 - 中加基金 基金管理公司 - 创金合信 基金管理公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 中航基金 基金管理公司 - 中国人寿 寿险公司 - 中国人保 综合保险公司 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 农银人寿 寿险公司 - 建信保险 保险资产管理公司 - 招商信诺 寿险公司 - 中信保诚 基金管理公司 - 国华人寿 寿险公司 - 前海人寿 寿险公司 - 广发基金 基金管理公司 - 中荷人寿 寿险公司 - 中意资产 保险资产管理公司 - 招银理财 其它金融公司 - 国君资管 资产管理公司 - 海通资管 资产管理公司 - 东证资管 资产管理公司 - 泉果基金 基金管理公司 - 高毅资产 资产管理公司 - 碧云资本 资产管理公司 - BlackRock 其它 - 富国基金 基金管理公司 - Point72 - - PineBridge - - 加拿大养老金 - - 安大略省教师基金 - - 景林资产 投资公司 - 霸菱资产 资产管理公司 - 中信证券 证券公司 - 中信建投 证券公司 - 中金公司 证券公司 - 高盛 其它 - 嘉实基金 基金管理公司 - 摩根大通 其它金融公司 - 摩根士丹利 投资公司 - 瑞银证券 证券公司 - 花旗银行 外资银行 - 汇丰银行 外资法人银行 - 美银美林 外资银行 - Jefferies 外资银行 - 野村证券 证券公司 - 博时基金 基金管理公司 - 汇添富基金 基金管理公司 - 鹏华基金 基金管理公司 - 光大保德信 基金管理公司 - 一、公司财务部分介绍 2023年前三季度,公司累计实现营业收入355.14亿元,同比增长15.9%;毛利率27.8%,同比提升6.8个百分点;净利润 30.63亿元,同比增长38.2%;扣非归母净利润23.6亿,同比增长51.1%。 2023年第三季度,公司实现营业收入114.4亿元,同比增长22.3%;毛利率27.5%,同比提升6.05个百分点;净利润8.4 3亿元,同比增长84.3%;扣非归母净利润6.73亿,同比增长87.2%。 公司在“用互联网思维做企业、用极致思维做产品”的理念指导下,加速向数字化、智能化、绿色化转型升级,加快新兴板块业务发展,以“地球村思维”+“航空港模式”深入拓展海外市场,持续融入全球产业生态,发展韧性与内生动能持续增强。前三季度,经营规模、质量 、盈利能力同比全面提升,保持高质量持续发展。(一)营业收入情况 2023年前三季度,海外销售收入130.29亿,同比增长101%;境内销售收入224.85亿,同比减少约6.9%,跌幅进一步收窄。 (二)毛利率情况2023年前三季度,公司毛利率27.8%,同比提升6.8个百分点;第三季度毛利率27.5%,同比提升6个百分点;第三季度产品销 售价格、产品成本稳定。(三)期间费用情况 2023年第三季度,公司发生期间费用22.12亿元,期间费用率19%,其中: 随着销售费用投入产生的市场认可、品牌认可、销售增长,第三季度销售费用率同比出现降幅。 管理费用同比基本持平,环比略有减少。公司通过全面数字化转型,有效地提升经营与管理效率,管理费用额保持相对稳定。 研发费用增加主要是公司加大产品研发投入。财务费用增加主要是汇率变动引起。(四)经营性现金流情况 2023年前三季度,公司经营活动产生的现金流量净额为11.42亿,同比实现1.4%的提升,主要系公司一直保持稳健的经营风格,同时致力于打造紧密、和谐的生态圈,保证销售合同质量,积极跟进客户回款,实现现金高效回笼。 (五)应收账款和存货情况 三季度末,公司应收账款268.5亿元,较年初减少10.6亿元,降幅3.8%,应收账款周转天数218天,较年初减少19天,主要是公 司持续完善风控端对端管理体系,优化贷前审查,利用智能化预警平台,制定差异化政策,对客户实施分级管理、分类施策的风控措施,牢控风险关键点,严控逾期,助力业务稳健增长。 三季度末,公司存货219亿,较期初增加,主要是新兴业务土方、高机存货动态增加,以及随着海外市场需求持续高增长,重点国家本地化战略的推进,公司加大在海外市场的供货力度。 (六)数字化建设 公司自2008年以来,持续进行信息化建设,2014年以来,加大数字化转型的投入,2019年以来借智慧产业城建设的契机,将研发 、采购、物流、仓储、制造、销售、服务、海外、成本、资金、财务、税务进行了全业务链条、全层次的拉通,基本完成数字化转型的框架建设,形成了端对端的统一运营能力,以统一的数字化平台监控和优化公司资源配置,支撑公司新业务、海外业务快速高质量增长。 通过端对端的企业数字化转型,公司不断拓展和强化与上下游等相关方之间的万物互联,持续提升生产经营全过程的信息贯通,实现经营管理“想得明、看得见、有细节、有质量、拉得通、管得住”。 数字化转型带来的力量将在未来持续释放。二、公司经营部分介绍与展望 (一)公司三季度经营情况 1、工程机械国内主导产品市场地位稳固一是公司传统优势产品混凝土机械泵送、搅拌车、搅拌站、工程起重机械、建筑起重机械的市场份额稳中有升; 二是挖机产品保持持续增长态势,中大挖市场地位持续、稳定提升。 公司始终将控制风险经营作为首要保障,公司坚决贯彻执行业务端对端管理,终端逾期监控到每个客户、订单与设备,风险看到底、控到底 。 2、新兴业务成长动能强劲 一是高空作业机械行业出租率继续维持较高水平,相比二季度有所增长;同时国内高机市场应用场景在不断扩大,向工业建筑以外领域持续发展。 二是农业机械烘干机、小麦机国内市场份额位居第一阵营。依托在工程机械领域积累的优势,正全力推进工程机械与农业机械技术一体化创新,对农业机械持续赋能,补齐产品短板。同时新产品在可靠性、作业效率、油耗降低方面都有明显提升。 三是矿山机械发展势头良好。坚持技术和产品创新,构建产品领先优势,紧抓客户和市场开拓,目前业绩稳步增长。 3、海外业务业绩贡献占比快速提升 公司坚定中联特色的国际化发展战略,以“地球村、端对端、孪生平台”为战略发展主线,充分利用互联网思维,构建基于端对端、数字化 、本土化的海外业务体系,实现海外业务的跨越式发展。 一是海外业务持续突破创新高。1-9月公司实现海外业务收入130.3亿元,同比增长100.5%,海外业务收入占比达到36.7% ;其中三季度实现海外业务收入46.6亿元,三季度海外业务收入占比提升到40%,较上半年提升5个百分点。二是加速推进端对端战略,持续深耕网点建设,为销售、服务提供有力保障。 三是主要产品线规模在海外重点市场均实现高速增长。 四是海外业务保持高盈利能力、高回款效率的高经营质量,海外业务进入高质量增长发展的快车道。(二)2023年四季度及2024年行业展望 1、国内市场 国家加大巩固经济恢复发展基础,房地产稳定政策持续出台落地,超大、特大城市积极推进城中村改造,近期发行1万亿国债、2.7万亿专 项债进一步稳定经济;考虑到宏观经济政策效果显现存在的滞后性,当前工程机械正处于筑底阶段,后续有望产生托底效应,拉动设备开工率回升。 2、海外市场 中长期看,海外市场会继续保持强韧性。首先,对国产品牌来说海外市场具有成长性特征,中国工程机械产品的性能强、质量好、性价比高 ,并且交付周期短,受到海外客户广泛称赞。 其次,随着国内企业在海外的渠道布局日趋完善,国产品牌综合竞争力在持续提升,海外市场渗透率也会提高。 再次,从主要出口市场占比情况看,目前很多国家还没有满足本地化需求的适销产品可以销售,仍有很大的提升空间。 3、公司2023年四季度及2024年经营思路一是公司在“要效益、要规模、要质量、要可持续”的总方针下,坚持做好产品“技术 、质量、成本、服务”四个极致,夯实行业领先的产品竞争力。二是按照公司战略方向、节奏、力度统筹谋划好2024年各项经营工作 ,始终保持在起跑线的最佳状态。三是全力加速发展海外市场。 四是持续扎实做好降本增效,及严格费用开支,提升盈利能力。 三、问答环节(一)在挖掘机和起重机两个大板块行业下滑的情况下,公司是怎样实现国内业务的正增长的? 答:第一是因为公司新产品线的发展,土方机械、高空作业车实现了高增长;二是行业的下滑整体也在收窄。(二)海外业务中哪些区域贡献了比较大的增幅?然后增长的主要贡献是哪些产品? 答:从区域的角度上来看,“一带一路”沿线地区仍然是出口主要贡献的区域,而且目前的增长势头仍然比较强劲。 从产品的角度上来看,目前公司出口的大头是工程起重机,其次是土方和高空作业车,随着这些产品渗透率的提高,客户之间已经开始形成品牌、口碑的传播,这会进一步加快我们在海外市场的拓展。我们实行端对端的直营的业务体系,同时我们的海外人员业务能力也在不断增强 ,相信市场覆盖和产品渗透率还将进一步提升。(三)公司三季度的毛利率和净利率同比提升明显,净利润率水平领先行业的主要原因? 答:关于毛利率,公司于2022年开始推进极致降本,2023年深入贯彻跟进,有效快速提升了产品毛利率;关于净利率,除了极致降本外,更多归功于数字化转型的成果。 (四)请介绍一下海外“航空港(网点)”“地面部队(人员)”以及渠道的建设情况? 答:在网点方面,一是把现在的主要网点升级,二是增加新网点的覆盖,加大硬件的投入,实现网点在海外国家从首都到重要城市的全面覆盖 。 在渠道方面,主要是在网点没有布局到的地方发展渠道。 人员方面,我们本土化落地取得了非常不错的成效,真正能够发挥本地化优势和企业专业化优势的结合,且对市场、对客户服务更直接,对市场的掌控能力更强。 (五)怎么看待海外市场的持续性? 答:中国工程机械的产业优势会随着设备的不断投入、客户群体的不断增加,趋势会进一步加速。中国产品之所以有这么高的增速,实际上是中国的产业优势在快速发挥作用,而且中国工程机械产品在海外市场的占比仍很低,上升空间很大,行业的增长趋势从长期来看是