前三季度扭亏为盈，与中国移动协同持续落地

事件： 公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入25.34亿元，同比增长16.84%；实现归母净利润2.41亿元，同比增长196.72%；扣非归母净利润99万元，同比增长100.33%。 点评： 盈利能力逐步改善，前三季度扭亏为盈。2023年Q3单季度公司实现营业收入10.12亿元，同比增长6.05%，较去年表现有所提升；归母净利润5654万元，同比增长14785.29%；扣非归母净利润8167万元，同比增长674.74%； 前三季度公司实现扣非归母净利润99万元，前三季度整体转亏为盈。 收降本增效持续优化，毛利水平显著提升。费用方面，前三季度公司销售费用率为32.82%，较去年同期变动-10.84pct；管理费用率为5.77%，同比变动-1.73pct；研发费用率为28.26%，同比变动-7.16pct。毛利率水平方面，2023Q3公司销售毛利率水平为64.22%，对比去年同期提升5.71pct。 与中移战略协同持续落地，促公司稳健发展。公司累计12款产品（17款子产品）进入中国移动自主产品清单，与超30家移动集团下属子公司签署战略合作协议。10月11日至13日，2023中国移动全球合作伙伴大会召开，公司荣获“2023年中国移动TOG市场优秀合作伙伴”。我们认为，公司作为中国移动网络安全领域的合作伙伴，与中国移动协同落地有望加速。 国家数据局揭牌成立，数据安全产业走上快车道。随着数据安全基础制度的完善与发展，政企对数据安全需求将进一步提升。公司将发挥与移动集团协同的数据资源优势，将数据安全与业务融合，促进公司的数据安全战略体系“数据绿洲”的进一步发展。 盈利预测与估值分析： 考虑公司所处行业整体景气度不及预期，我们下调此前盈利预测，预计公司23-25年归母净利润9.39/12.52/16.03亿元（ 原预测23-24年11.39/14.16），对应当前股价PE分别为25.34/19.01/14.85倍。维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧、与中移动合作项目可能落地不及预期的风险、技术发展不及预期 财务数据和估值