市场每日评论

期市有向 市场每日评论 通惠期货•研发产品系列 2023年10月10日星期二 有色板块 沪铜 68000-70000 需求支撑期价，预计窄幅波动 【逻辑】周一铜价较前一交易日上涨0.28%，沪铜主力收于67400元/吨；海外宏观方面，美国9月非农就业数据远好于预期，11月再度加息的可能性提高，叠加巴以冲突再现，中东地区的美元需求增加，美元指数稳步上涨，对有色价格有一定压制。国内方面，当前仍处在等待政策“靴子落地”的空窗期内，地产端仍是各方最关心的主要矛盾；基本面方面，下游制造业对宏观预期存在改善，开工情况并未出现连续回落，国内库存低位的现状短期内也难以改变。综合来看，国内政策预期依然是重要的交易影响因素，即便海外宏观因素对金属价格有所压制，但是由于国内电解铜的需求坚韧，未像原油那般大幅下跌。 【策略】中秋、国庆节假日期间，美国就业数据与巴以冲突共同推高美元指数，但是由于中国电解铜需求韧性较强，期铜价格没有出现大幅下跌，后续预计窄幅波动。 沪铝18500-20000震荡区间上沿突破，确认后关注做多机会 【逻辑】：周一沪铝主力合约报收19165元/吨，跌幅1.67%。海外宏观方面，美联储的态度使得市场认为高利率环境的维持时间或将增长，有色金属价格在宏观层面或将承压。基本面上，国内铝土矿现货货源近期出现紧缺，在氧化铝期限贸易活跃的背景下，电解铝原料价格较为强势；电解铝规模复产结束后，仅转移的部分产能投产，电解铝的供应增速较预期收窄；上周国内铝下游加工龙头企业开工率仅小幅上行，建筑型材应用的短期表现仍较差，加上近期铝价高位，下游提货积极性下降，铝下游各个板块旺季氛围欠缺，部分板块订单有亏损情况，不过旺季下短期开工仍有所支撑。库存上，国内外均处低位。现货市场方面，随着下游备货，成交逐步好转，部分地区库存去库。 【策略】虽然有色金属板块整体承压，但是电解铝原料供应短缺，供应增速不及预期，近期铝价较为强势地突破了长期震荡区间，确认突破后可以入场做多。 沪镍150000-160000短期扰动减弱，轻仓尝试做空 【逻辑】周一沪镍主力收盘150990元/吨，跌幅0.87%，镍价前期小幅下跌，短线空头逻辑初步兑现，现货库存小幅增加，现货供应整体充足。从基本面，镍的主要矛盾仍旧是精炼镍进入产能扩张周期后，供应结构发生的边际变化，当前市场价格已基本反映，沪镍价格易跌难涨。消费端，沪镍消费未出现明显变化；供应端，印尼对非法镍矿开采的调查仍未结束，但是近期官方发言较前期态度有所缓和，同时进口电解镍陆续到港，电解镍供应紧张的预期减弱，需求增速预计仍将弱于供应。综上所述，电解镍供应长期偏向宽松的格局未变，印尼镍矿的供应缩减对镍价造成了短期的扰动基本结束，尝试轻仓介入做空。 【策略】电解镍供应长期偏向宽松的格局未变，印尼镍矿的供应缩减对镍价造成了短期的扰动基本结束，尝试轻仓介入做空。 碳酸锂145000-170000承接力量增强，等待反弹再入局 【逻辑】周一碳酸锂主力收盘151900元/吨，涨幅1.47%。随着碳酸锂多地产能投产，碳酸锂未来供大于求的格局已被市场多数参与者认可，但是短期内碳酸锂市场的供需格局仍然呈现紧平衡的状态，且下游库存近期有明显降低；碳酸锂期货上市后，现货价格急速下跌，向期货价格收敛，在现货商买涨不买跌的心理作用下，当前碳酸锂市场交投氛围冷清，期现价格持续下跌，多家盐厂由于利润收窄的原因，陆续发出检修降负通知。 【策略】节后第一个交易日，碳酸锂期货的多头承接力量有所增强，上游盐厂主动降负为碳酸锂期价提供了一定支撑，短期内碳酸锂期价或相对波动较小，而基本面未出现重大变化，可待反弹再入局空单。 黑色板块 螺纹钢3650-3900供需均无起色，或在区间内运行 【逻辑】螺纹钢主力周一收盘3638元/吨，跌幅1.68%。从宏观角度看，住建部推动落实购买首套房贷款“认房不认贷”的政策措施，继续利好国内房地产新增市场，推动螺纹钢需求转好的预期；但是在房地产的钢材消费实际转好，同时粗钢生产平控措施实际落地前，钢材的供需基本面短期内仍然很难改善。当前在供应端，铁水产量整体依旧处于高位，地产和基建消费虽有好转预期但是依旧等待验证，近日随着原料价格的下跌，螺纹钢价格开始在区间内下行。综上，当前螺纹钢价格自身基本面偏弱，价格受成本支撑的因素较强，在黑色板块中波动较小。 【策略】虽然政策仍在支撑房地产和基建的钢材消费预期，但是成材的供需在黑色商品板块中仍旧是偏弱的，价格波动相对较小，且受成本因素影响较大，短期持区间运行观点。 铁矿石790-850供需基本面较弱，偏空对待 【逻辑】铁矿主力合约周一收盘828.0元/吨，跌幅2.76%。从基本面看，现在铁水产量已经处于历史高位，且铁水的生产利润逐日收窄，故进一步提高产量的空间较小，铁矿的消费预期较弱。由于临近中秋、国庆厂家，前期钢厂普遍有采购炉料补充钢厂库存的动作，而随着假期接近，钢厂补库力度减弱，铁矿石现货市场的活跃度降低。同时，虽然港口库存较低，但是当前海漂库存较高，随着船货到港，铁矿石的库存压力或将重新增加。整体而言，铁矿石的供需基本面较弱，短期内持偏空观点。 【策略】前期平控预期使得铁矿石估值较低，近期平控预期减弱，铁水产量增加，叠加钢厂的炉料库存较低，近期反弹较强，但是长期偏空的基本面未变，短期建议轻仓试多，或是在平控政策落地后布局空单。 焦煤1700-1850安监收紧，建议多头思路顺势操作 【逻辑】焦煤主力合约周一收盘1862元/吨，涨幅1.20%。供应方面，今天最新通报消息称，由于前期的生产安全事故，9月以来安监再度进行生产安全检查，已关闭煤矿生产十余个，对供应端的冲击较大，与前期预期也有较大出入；前期钢厂由于钢材利润下滑，不仅未能接受焦厂的第五轮提价，主流钢厂更是提出了第一轮提降，提降后焦厂利润或将下滑，甚至陷入亏损的境地，因此也有集体挺价的现象出现。综上所述，当前双焦价格的矛盾主要集中于钢厂贴水利润与焦化厂炼焦利润之间的博弈，后续价格或将呈现宽幅震荡的局面，焦煤因为产区停产增多的原因，其价格或将要强于焦炭。 【策略】炼钢产业链之间利润分配的问题引发上下游博弈，钢厂铁水产量提高但是利润持续降低，迫使上游压缩利润，但焦化厂也难以接受焦炭第一轮提降，9月24日又发生新的煤矿事故，后期关注安监动作，建议以多头思路顺势操作。 焦炭2350-2500第二轮提涨开始，建议多头思路顺势操作 【逻辑】焦炭主力合约周一收盘2499.5/吨，跌幅0.12%。供应方面，今天最新通报消息称，由于前期的生产安全事故，9月以来安监再度进行生产安全检查，已关闭煤矿生产十余个，对供应端的冲击较大，与前期预期也有较大出入，焦煤的供应有所收紧，而铁水产量增加使得长流程对焦炭的需求增加，钢厂的接货意愿较前期有所增强；前期钢厂由于钢材利润下滑，不仅未能接受焦厂的第五轮提价，主流钢厂更是提出了第一轮提降，提降后焦厂利润或将下滑，甚至陷入亏损的境地，因此也有集体挺价的现象出现，现在已进入第二轮提涨。综上所述，当前双焦价格的矛盾主要集中于钢厂贴水利润与焦化厂炼焦利润之间的博弈，后续价格或将呈现宽幅震荡的局面，后续也同样建议关注钢厂平控政策的落地情况以及钢焦厂之间的博弈结果。 【策略】炼钢产业链之间利润分配的问题引发上下游博弈，钢厂铁水产量提高但是利润持续降低，迫使上游压缩利润，但焦化厂也难以接受焦炭第一轮提降，9月24日又发生新的煤矿事故，后期关注安监动作，建议以多头思路顺势操作。 能化板块 原油630-690原油短期受地缘冲击，需警惕下行风险 【逻辑】周一布伦特原油主力收盘88.25美元/桶，涨幅4.52%。SC原油主力收盘656.8元/桶，跌幅8.4%。内外盘差异主要受国庆假期外盘异常波动，节日后开盘国内市场补跌明显。沙特宣布将减产100万桶/日的措施延长3个月至今年年底， 俄罗斯亦宣布将延长30万桶/日的石油出口削减至12月份，另外受巴以冲突再次升级影响，外盘原油周一开盘震荡走高。俄罗斯原油出口数据延续减量，对供给侧带来短期扰动。当前海外旺季需求已结束，原油供需结构进一步紧缩，最新EIA数据显示美国原油库存继续下降，验证了近期原油市场现货紧张的格局。OPEC原油月报预测，年底全球原油供需缺口达到300万桶/日，供需基本面结构依然偏紧张。宏观方面，节前公布美国CPI数据再次走高，美国通胀压力再现，预期美联储硬派主张再次扰动市场。10月份非农数据大幅好于此前市场预期，美联储再次收紧货币的可能性增强。海外经济压力预计持续压制油价上方空间，美国汽油表观消费数据显示一定转弱迹象，美国柴油消费仍偏低。综上分析，原油受地缘政治影响近期偏强，但市场宏观情绪有明显转弱迹象，当前原油价格延续震荡回落格局，警惕下行风险。 【策略】原油受地缘政治影响近期偏强，但市场宏观情绪有明显转弱迹象，当前原油价格延续震荡回落格局，日内特别关注高位反弹空头机会。 PTA5850-6050主力合约延续空头策略 【逻辑】PTA2401周一收盘于5938元/吨，下降256元/吨，跌幅4.13%。上游来看，随着沙特延长100万桶/日减产时间至年底，巴以冲突再次升级，国际油价阶段震荡走高。PX方面，近期华东有PX装置降负，PX供应有所收缩，短期PX价格表现跟随原油反弹。下游来看，江浙地区聚酯市场稳中偏强，聚酯工厂出货意愿上调，场内低价货源相对减少。下游追涨心态谨慎，聚酯产销维持疲弱。供需结构来看，近期随着各大装置检修完毕，PTA装置开工率再度回升，未来供应或将增加。需求端聚酯各品种利润表现依然良好，聚酯综合现金流保持为正，而聚酯库存再度出现累库，库存绝对量同比处于中性状态。终端织造开机率转为下滑，内销市场表现一般。综合来看，短期油价维持高位震荡，聚酯端开工转弱迹象明显，近期PTA或将延续震荡弱势格局。 【策略】PTA2401合约延续震荡下行趋势，周初主力合约6050附近关注空头策略机会。 乙二醇4100-4250维持中线空头策略，周初关注反弹进场机会 【逻辑】乙二醇2401周一收盘4123，下降11元/吨，跌幅0.27%。本周乙二醇到港（主港）预估量为20万吨，高于周平均水平。当前国内乙二醇装置开工率基本稳定，总体开工率为63.3%。受亚运会影响，聚酯及织机开工回落明显，旺季终端实质性需求改善程度有限。当前国内乙二醇装置开工水平总体较高，港口库存总体累库结构没有发生改变。受成本端高位运行影响，乙二醇价格阶段性展开反弹，但没有改变总体供过于求的基本面结构，乙二醇阶段性上涨不具有持续性，建议周初重点关注反弹空头机会前期多头仓位注意平仓结利。 【策略】乙二醇下游聚酯开工如预期回落，前期受原油和煤炭价格走高影响，乙二醇成本端抬升，推动乙二醇前期反弹。近期乙二醇重新回归需求侧逻辑，维持中线空头策略，主力2401合约4330附近空头可继续持有，本周初特别关注反弹进场机会。 聚丙烯7300-7800聚丙烯高位回落，中线下降趋势被证实 【逻辑】周一PP2401合约延续走低，收盘7586元/吨，跌幅2.07%。聚丙烯供应环比增加，检修企业恢复增多叠加新增扩能空窗期，供应端压力犹存，预计10月集中凸显。新增产能：宁波金发80万吨PP装置目前分批调试中，9月底投产；东华茂名40万吨/年聚丙烯装置已投产。库存端，上游积极开单完成销售计划，库存向中间环节转移，本周生产商库存继续下降。南亚当地因后续检修计划增加，供应有偏紧预期，国内择机出口操作增加，港口库存周内有所去库。综合来看，本周PP库存总量下降。需求端，下游需求主流订单偏弱，边际需求缓慢恢复。塑编企业提前消耗未来订单，导致企业成品库存压力偏高，高价成本压缩企业盈利水平。膜厂订单相对稳定，管材订单预期10月复苏缓慢。 【策略】此前聚丙烯受政策刺激及成本走高影响维持高位震荡。聚丙烯2401合约在8000筑顶已得到验证，市场重新回归需求侧逻辑，中线下降趋势得到证实，周初继续关注反弹空头机会。 农产品板块 豆二4500-5000美豆期