镍不锈钢周刊

金信期货研究院 镍不锈钢周刊 2023/10/10 镍产业链 数据来源：金信期货研究院 镍 品种周观点思路 供给：8月镍矿进口552.7万吨（+50.6），10月份国内NPI产量3.2万金属吨（-），电解镍产量2.4万吨（+0.2），8月份MHP进口11.04万吨（+3.9），高冰镍进口3.96万吨（+1.44）。 需求：9月份印尼不锈钢粗钢产量36.32万吨（-3.18），国内冷轧不锈钢产量131.66万吨 （+0.04），8月份国内新能源车产量84.3万辆（+3.8），动力电池产量7.33万MWH（+1.23）三元材料系列动力电池装车量1.38万MWH（+0.244）。 库存：周度国内社库1.6万吨（+1），其中镍板1.3万吨（+1），上期所期货库存3873吨 （+947），上期所交割库库存7470吨（+2570），LME期货库存4.3万吨（-）。 震荡 镍利润：俄镍进口利润-4949.15元/吨（+2248），镍豆进口利润-4183.42元/吨（+2446）. 总结：国内产量维持高位，全面过剩再度加剧，内外库存不断累积，同时宏观面美国经济数据维持强劲，联储表态偏鹰；前期印尼镍矿事件依然导致矿端价格坚挺，但是中长期看，将有利于中间品产能释放，进一步促使电积镍产能增加，施压盘面；短期来看跌幅过大，可按震荡思路操作，中长期仍维持反弹偏空的思路；套利上，镍不锈钢比价将持续回归，可考虑继续空镍不锈钢比价。 数据来源：iFind、Mysteel、金信期货研究院 供给端：稳步增长，过剩逐步加剧 国内NPI产量（金属吨） 7 6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 25000 20000 15000 10000 5000 0 国内精炼镍产量（吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 50000000 40000000 30000000 20000000 10000000 0 国内高冰镍进口量（千克） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 160000000 140000000 120000000 100000000 80000000 60000000 40000000 20000000 0 国内湿法中间品进口量（千克） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：iFind、Mysteel、金信期货研究院 需求端：分化较大，难言乐观 50000 40000 30000 20000 10000 0 国内精炼镍表观消费量（吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 140 120 100 80 60 40 20 0 国内冷轧不锈钢产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 1000000 800000 600000 400000 200000 0 国内新能源汽车产量（辆） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 三元材料系列动力电池产量（MWH） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：iFind、Mysteel、金信期货研究院 1月1日 1月14日 2019年 1月27日 2月12日 2月25日 3月10日 3月22日 2020年 4月3日 4月16日 4月29日 5月12日 5月24日 2021年 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月26日 2022年 8月7日 8月20日 9月2日 9月15日 9月27日 2023年 10月14日 10月29日 11月13日 11月29日 12月16日 12月31日 1月1日 1月14日 2019年 1月27日 2月12日 2月25日 国内精炼镍社会库存（吨） 3月10日 3月22日 2020年 交割库库存（吨） 4月3日 4月16日 4月29日 5月12日 5月24日 2021年 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月26日 2022年 8月7日 8月20日 9月2日 9月15日 9月27日 2023年 10月14日 10月29日 11月13日 11月29日 12月16日 12月31日 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1月1日 1月14日 2019年 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 2020年 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 2021年 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 2022年 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 2023年 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月31日 1月1日 40000 35000 30000 25000 20000 15000 1 5000 0000 0 1月14日 2019年 1月27日 2月12日 2月25日 3月10日 上期所期货库存（吨） 3月22日 2020年 LME期货库存（吨） 4月3日 4月16日 4月29日 5月12日 5月24日 2021年 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月26日 2022年 8月7日 8月20日 9月2日 9月15日 9月27日 2023年 10月14日 10月29日 11月13日 11月29日 12月16日 12月31日 库存端：低位累库，压力增大 100000 80000 60000 40000 20000 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 数据来源：iFind、Mysteel、金信期货研究院 不锈钢产业链 数据来源：金信期货研究院 不锈钢 不锈钢 供给：8月份国内不锈钢粗钢产量321.05万吨（+3.2），其中300系171.35万吨（2.29）,9月份冷轧不锈钢粗钢产量产量131.66万吨（+0.04），其中300系67.45万吨（-2.21），印尼不锈钢粗钢产量36.32万吨（-3.18）。 品种周观点思路 需求：8月份国内不锈钢表需283.6万吨（+9.8），净出口19.2万吨（-3.1），佛山地区304冷轧不锈钢周成交2095吨（-2626）。 库存：锡佛两地不锈钢粗钢库存105万吨（+9），其中300系73万吨（+6），锡佛两地冷轧不锈钢库存63万吨（+7），其中300系45万吨（+4），上期所期货库存8.8万吨（-0.5）。 震荡 利润：一体化生产利润151元/吨（-22），其他工艺均处于亏损状态。 总结：不锈钢产能投放较大，供给压力倍增，同时库存在二季度短暂去化之后再度累积至近几年来高位，而需求前景仍然和国内经济复苏状态息息相关，旺季效应仍未显现；短线来看，深跌之后将在政策预期和亏损之间博弈，或存在反弹可能，中线来看，是高供应和国内终端复苏之间矛盾，将维持宽幅震荡走势，待打破平衡。 数据来源：iFind、Mysteel、金信期货研究院 供给端：产量稳步增长 350 300 250 200 150 100 50 0 不锈钢粗钢产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 200 150 100 50 0 300系不锈钢粗钢产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 140 120 100 80 60 40 20 0 冷轧不锈钢产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 300系冷轧不锈钢产量（万吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：iFind、Mysteel、金信期货研究院 需求端：旺季成色不明 300 250 200 150 100 50 0 不锈钢表观消费量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 -50000 -100000 不锈钢净出口（吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 120 100 80 60 40 20 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 0 -20 -40 -60 四大家电产量月同比（%） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 1月1日 1月14日 1月29日 2月15日 2月28日 3月13日 3月26日 4月8日 4月21日 5月5日 5月17日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月19日 7月31日 8月13日 8月26日 9月9日 9月22日 10月4日 10月18日 11月4日 11月19日 12月4日 12月20日 0 佛山304冷轧不锈钢周成交（吨） 2023年 空调冰箱冷柜洗衣机2019年2020年2021年2022年 数据来源：iFind、Mysteel、金信期货研究院 1月1日 1月14日 2019年 1月29日 2月15日 2月28日 3月13日 3月26日 2020年 4月8日 4月21日 5月5日 5月17日 2021年 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月19日 2022年 7月31日 8月13日 8月26日 9月9日 9月22日 2023年 10月4日 10月18日 11月4日 11月19日 12月4日 12月20日 1月1日 2019年 1月14日 锡佛300系冷轧不锈钢库存（吨） 1月29日 2月15日 锡佛不锈钢粗钢库存（吨） 2月28日 3月13日 2020年 3月26日 4月8日 4月21日 5月5日 5月17日 2021年 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月19日 2022年 7月31日 8月13日 8月26日 9月9日 9月22日 2023年 10月4日 10月18日 11月4日 11月19日 12月4日 12月20日 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月1日 1月14日 2019年 1月29日 2月15日 2月28日 3月13日 3月26日 2020年 4月8日 4月21日 5月5日 5月17日 2021年 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月19日 2022年 7月31日 8月13日 8月26日