半导体零部件国产替代驱动成长，食品医药基本盘稳固

   1    iFind 资产负债表 利润表 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 260 247 296 382 493 营业收入 2054 2620 2963 3821 4935 应收票据及账 539 679 748 965 1246 营业成本 1546 1844 2185 2764 3531 预付账款 71 51 65 84 108 税金及附加 9 10 14 18 24 其他应收款 12 12 17 22 28 销售费用 117 126 166 191 222 存货 1033 1409 1556 1893 2418 管理费用 83 104 119 149 188 其他流动资产 10 22 18 23 30 研发费用 74 96 105 134 173 流动资产总计 1926 2420 2700 3368 4323 财务费用 33 41 44 45 48 长期股权投资 0 0 0 0 0 资产减值损失 0 -1 0 0 0 固定资产 661 837 801 845 966 信用减值损失 -6 -5 -4 -4 -5 在建工程 24 73 261 382 420 其他经营损益 -0 -0 -0 -0 -0 无形资产 69 69 58 46 35 投资收益 0 0 -0 -0 -0 长期待摊费用 12 10 5 0 0 公允价值变动损益 0 0 0 0 0 其他非流动资 248 272 269 263 257 资产处置收益 -0 -0 -0 -0 -0 非流动资产合 1014 1261 1393 1536 1677 其他收益 10 7 12 12 12 资产总计 2940 3682 4093 4905 6001 营业利润 195 402 337 528 756 短期借款 608 679 705 820 944 营业外收入 4 0 0 0 0 应付票据及账 495 658 778 984 1258 营业外支出 1 7 3 3 3 其他流动负债 308 401 444 566 726 其他非经营损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 1412 1738 1927 2371 2927 利润总额 198 395 334 525 754 长期借款 246 334 294 251 199 所得税 27 50 38 59 85 其他非流动负 7 5 5 5 5 净利润 170 345 297 466 669 非流动负债合 253 339 299 255 204 少数股东损益 0 0 -0 -0 -0 负债合计 1664 2077 2226 2626 3131 归属母公司净利润 170 345 297 466 669 股本 227 227 227 227 227 EBITDA 319 543 549 776 1059 资本公积 558 558 558 558 558 NOPLAT 196 388 339 509 714 留存收益 483 812 1075 1486 2078 EPS(元) 0.42 0.85 0.73 1.14 1.64 归属母公司权 1268 1597 1859 2271 2862 少数股东权益 8 8 8 7 7 主要财务比率 股东权益合计 1276 1605 1867 2278 2869 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 负债和股东权 2940 3682 4093 4905 6001 成长能力 营收增长率 55.3% 27.5% 13.1% 29.0% 29.1% 现金流量表 营业利润增长率 115.5% 106.4% -16.1% 56.4% 43.4% 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E EBIT增长率 79.6% 89.1% -13.2% 50.5% 40.6% 税后经营利润 170 345 289 458 661 EBITDA增长率 53.4% 70.4% 1.0% 41.4% 36.5% 折旧与摊销 88 107 170 206 258 归母净利润增长率 105.7% 103.0% -13.9% 57.0% 43.6% 财务费用 33 41 44 45 48 经营现金流增长率 55.7% -118.2% 1536.1% 4.9% 21.7% 投资损失 -0 0 0 0 0 盈利能力 营运资金变动 -122 -526 -67 -254 -411 毛利率 24.7% 29.6% 26.3% 27.7% 28.4% 其他经营现金 1 3 7 10 10 净利率 8.3% 13.2% 10.0% 12.2% 13.6% 经营性现金净 170 -31 443 465 566 营业利润率 9.5% 15.3% 11.4% 13.8% 15.3% 资本支出 154 229 300 350 400 ROE 13.4% 21.6% 16.0% 20.5% 23.4% 长期投资 0 -30 0 0 0 ROA 5.8% 9.4% 7.3% 9.5% 11.2% 其他投资现金 33 2 -1 -1 -1 ROIC 11.8% 18.7% 13.1% 18.0% 21.5% 投资性现金净 -121 -256 -301 -351 -401 估值倍数 短期借款 90 71 26 115 124 P/E 91.0 44.8 52.0 33.2 23.1 长期借款 78 88 -40 -44 -52 P/S 7.5 5.9 5.2 4.0 3.1 普通股增加 0 0 0 0 0 P/B 12.2 9.7 8.3 6.8 5.4 资本公积增加 0 0 0 0 0 股息率 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 其他筹资现金 -232 146 -79 -99 -126 EV/EBIT 49.8 37.1 43.4 29.0 20.7 筹资性现金净 -63 305 -93 -28 -53 EV/EBITDA 36.1 29.8 29.9 21.3 15.6 现金流量净额 -16 20 49 86 111 EV/NOPLAT 58.6 41.8 48.4 32.4 23.2 资料来源：iFinD，中航证券研究所