有色金属行业点评报告：国际金价明显下挫 短期或震荡加剧

分析师： 孟业雄 内容提要： 国际金价明显下挫短期或震荡加剧 ——有色金属行业点评报告 2023年10月7日 行业研究 证券研究报告 行业重大事件点评报告 执业证书编号：S1380523040001联系电话：010-88300920 邮箱：mengyexiong@gkzq.com.cn 有色金属（中信）与上证综指走势图 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 行业评级 相关报告 近日，国际黄金价格迎来一小波明显下跌。截至10月6日，现货黄金收报1832.54美元/盎司，涨幅为0.70%，结束了自9月25日以来的9日连续下跌，其间累计跌幅达5.45%，创下今年3月以来黄金价格新低。 近期黄金价格明显下挫主要受三大因素影响:一是近期10年期美债收益率持续走高，10月3日飙升到4.81%，非常接近2007年的高位；二是美元指数自7月以来迎来一波明显上涨，10月3日达到107.35的小高点；三是美联储官员近期一致认为利率将不得不在很长一段时间内保持高位，这一表态超出市场预期，目前，降息预期已推迟至明年7月底。10月7日公布的美国9月非农数据显示，非农部门新增就业人数为33.6万，超出此前12个月26.7万的平均水平，就业市场保持强劲，不会对进一步加息造成掣肘。 未来国际黄金价格走势存在诸多不确定性，料波动和震荡将加剧。一方面，美国就业市场保持强劲，尽快结束加息进程的预期恐会落空，这或将导致10年期美债收益率继续走高，对黄金价格形成压制。另一方面，尽管美国国会9月30日通过了临时拨款法案，在最后时刻避免部分联邦政府机构“停摆”，但该法案有效期为45天，如果不能在11月17日之前通过新的法案，美国政府很可能再次陷入“停摆”的风险。近日，美国众议长麦卡锡被投票罢免，美国两党之间和各党内部斗争激烈，政坛乱象丛生，在此背景下，黄金的避险功能充分体现，或支撑黄金价格走高。因此，短期来看，经济和政治因素可能共同影响黄金价格，多空因素激烈交锋，后市走势或现明显震荡，建议密切关注事态发展。 风险提示：国内外经济形势持续恶化；国内外市场系统性风险；地缘政治冲突升级；黄金供需发生较大变化；美联储货币政策出现重大调整；美元汇率持续贬值；全球通胀持续加剧；全球疫情反复超预期；美国对华贸易政策出现重大不利变化；美国政府出现系统性风险 近日，国际黄金价格迎来一小波明显下跌。截至10月6日，现货黄金收报1832.54美元/盎司，涨幅为0.70%，结束了自9月25日以来的9日连续下跌，其间累计跌幅达5.45%，创下今年3月以来黄金价格新低。 近期黄金价格明显下挫主要受三大因素影响:一是近期10年期美债收益率持续走高，10月3日飙升到4.81%，非常接近2007年的高位；二是美元指数自7月以来迎来一波明显上涨，10月3日达到107.35的小高点；三是美联储官员近期一致认为利率将不得不在很长一段时间内保持高位，这一表态超出市场预期，目前，降息预期已推迟至明年7月底。10月7日公布的美国9月非农数据显示，非农部门新增就业人数为33.6万，超出此前12个月26.7万的平均水平，就业市场保持强劲，不会对进一步加息造成掣肘。 未来国际黄金价格走势存在诸多不确定性，料波动和震荡将加剧。一方面，美国就业市场保持强劲，尽快结束加息进程的预期恐会落空，这或将导致10年期美债收益率继续走高，对黄金价格形成压制。另一方面，尽管美国国会9月30日通过了临时拨款法案，在最后时刻避免部分联邦政府机构“停摆”，但该法案有效期为45天，如果不能在11月17日之前通过新的法案，美国政府很可能再次陷入“停摆”的风险。近日，美国众议长麦卡锡被投票罢免，美国两党之间和各党内部斗争激烈，政坛乱象丛生，在此背景下，黄金的避险功能充分体现，或支撑黄金价格走高。因此，短期来看，经济和政治因素可能共同影响黄金价格，多空因素激烈交锋，后市走势或现明显震荡，建议密切关注事态发展。 图1：2018-2023年伦敦黄金现货价格情况（美元/盎司） 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 图2：2018-2023年美元指数情况 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 图3：2003-2023年10年期美债名义和实际收益率情况 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 风险提示：国内外经济形势持续恶化；国内外市场系统性风险；地缘政治冲突升级；黄金供需发生较大变化；美联储货币政策出现重大调整；美元汇率持续贬值；全球通胀持续加剧；全球疫情反复超预期；美国对华贸易政策出现重大不利变化；美国政府出现系统性风险 分析师简介承诺 孟业雄，外交学院学士，北京大学硕士研究生，2017年入职国开证券，2021年加入国开证券研究与发展部。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册登记为证券分析师，保证报告所采用的数据均来自合规公开渠道，分析逻辑基于作者的专业与职业理解。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，研究结论不受任何第三方的授意或影响，特此承诺。 国开证券投资评级标准 行业投资评级 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上； 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。 短期股票投资评级 强烈推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅20%以上； 推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间；中性：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；回避：未来六个月内，相对沪深300指数跌幅10%以上。 长期股票投资评级 A：未来三年内，相对于沪深300指数涨幅在20%以上；B：未来三年内，相对于沪深300指数涨跌幅在20%以内；C：未来三年内，相对于沪深300指数跌幅在20%以上。 免责声明 国开证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准，具有证券投资咨询业务资格。 本报告仅供国开证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。本公司及分析师均不会承担因使用报告而产生的任何法律责任。客户（投资者）必须自主决策并自行承担投资风险。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国开证券”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 国开证券研究与发展部 地址：北京市阜成门外大街29号国家开发银行8层