宏观洞察：美元在收益率与安全性方面仍表现出色

宏观洞察｜美元在收益率与安全性⽅⾯仍表现出⾊ 宏观2023-09-26 CharuChanana MarketStrategist 摘要：在股票和债券双双下跌情况下，美元作为投资组合中的避险⼯具之⼀，需求依然旺盛。在美国经济数据与事件发出第四季度⽀出存在⻛险的信号之前，这⼀势头可能将持续。我们强调了学⽣贷款偿还、⼯⼈罢⼯和政府停摆所带来的“3S”⻛险将持续到下周，可能促使 ⻩⾦跑赢⼤盘，但⽬前对美元的任何打击仍将是暂时的。欧元和⽇元⾯临美元⾛强和油价上 涨的双重⻛险，⽽加元将继续表现出⾊。 美元：“higherforlonger”使美元成为避险关键，“3S”⻛险将⾄ 美联储“higherforlonger”的信息继续发酵，美国10年期国债收益率⾃2007年以来⾸次 攀升⾄4.5%以上。这对⻛险资产构成了压⼒，通胀机制的转变使资产配置者再次质疑60- 40投资组合的相关性。在这种情况下，现⾦仍然是王道。持有美元仍然是对冲投资组合下 ⾏⻛险的关键。较⾼的收益率、美国的韧性和季度末资⾦流动会在本周继续为美元提供⽀ 撑，但进⼊10⽉份后，⻛险将会增加。 本周数据不多，但⻛险事件较多。今⽇的消费者信⼼数据可能对美国⾄关重要，因为汽油价格上涨、借贷成本⾼企以及⽀出担忧加剧都可能对其产⽣影响。由于消费者对劳动⼒市场的评估恶化，8⽉消费者信⼼指数从7⽉的114降⾄106.1。进⼊9⽉，预计娱乐⽀出逐渐减少，彭博社⼀致预计美国消费者信⼼将进⼀步降⾄105.5。 不过，数据的明显恶化可能要等到所有9⽉数据公布之后才会开始出现。美元的强势可能还有⼀些持续的空间。本周的⻛险事件仍是关注的重点，可能会带来⼀些冲击。如果出现不利的结果，也有可能引发滞胀担忧，并暂时影响美元涨势。“3S”⻛险即将出现，包括10⽉重启的学⽣贷款偿还、⽬前已波及供应商⽹络的汽⻋⼯⼈罢⼯，以及潜在的政府停摆。 联邦学⽣贷款⾃2020年3⽉暂停偿还后，将于10⽉1⽇重新开始偿还。穆迪估计， 2400万借款⼈每⽉平均⽋款275美元，可能会导致消费者⽀出减少，尤其是在疫情期间储蓄正在耗尽的情况下。同时，美国汽⻋⼯⼈联合会（UAW）针对通⽤汽⻋和斯特兰蒂斯的罢⼯不断扩⼤，可能抑制美国的⼯业产出，并导致汽⻋价格上涨，进⽽带来滞胀⻛险。最后，如果美国国会不能为10⽉1⽇开始的财政年度提供资⾦，美国可能会在下个周末停 摆。这可能意味着数以千计的联邦⼯作⼈员可能停薪留职，如果停摆时间延⻓，将再次凸显 削减开⽀的⻛险。 虽然罢⼯或停摆对经济的直接影响可能有限，但随着所有这些⻛险累积到第四季度初，市场情绪可能会迅速扭转。鉴于⽇元和瑞⼠法郎均在下跌，从避险⻆度看，美元仍具有吸引⼒，但可能会出现⼀些盘整，美元净头⼨也将在⼋周后转为多头。回顾2018年12⽉⾄2019 年1⽉期间的前⼀次停摆，美元连续四周下跌，然后在决议达成后重拾涨势。⻩⾦可能会因避险需求⽽表现出⾊，油价的持续上涨可能会⽀撑加元。如果政府停摆得以避免，美元多头可能重新⾛强。 市场启⽰：美元仍是投资组合中的“王者”，但未来的不确定性可能意味着⼀些盘整。政府停 摆带来的情绪⻛险可能会带动XAUUSD上涨，⽽油价上涨则将继续⽀撑加元。 欧元和⽇元⾯临美元⾛⾼和油价上涨的双重打击 欧元区周五的采购经理⼈指数涨跌互现，德国经济似乎出现转机，⽽法国经济进⼀步下滑。总体⽽⾔，欧元区采购经理⼈指数仍处于收缩状态，预⽰着第三季度GDP将⾯临⻛险。德国Ifo指数也略有改善，但仍不⾜以激发乐观情绪。周三将公布的⽉度信贷数据和本周晚些时候公布的CPI速报将成为焦点，疲软的数据可能会继续⽀撑欧洲央⾏的峰值利率，从⽽导致欧元下⾏。欧元兑美元突破1.0635的关键⽀撑位后，将继续跌⾄1.05。 同时，国债收益率和油价上涨继续推动⽇元⾛低。美元兑⽇元⼀度创下11个⽉新⾼，⽬前 正在测试149关⼝，⼝头⼲预依然乏⼒。近期⻛险位于150关⼝，任何实际⼲预都可能导 致美元兑⽇元暂时⾛低⾄145，不太可能以任何实质性⽅式扭转⽇元的疲软态势。 市场启⽰：美元⾛强和油价上涨可能会使欧元和⽇元创下新低，尽管近期⼲预威胁对⽇元交 易者⽽⾔迫在眉睫。 免责声明 盛宝银⾏集团下每个成员个体均提供纯粹的交易服务和分析，让投资者查看和/或使⽤⽹站上的内容。此内容并⾮为了改变或扩展纯粹的交易服务。此类访问和使⽤始终受以下条款的约束：（1）使⽤条款；（2）完整免责声明；（3）⻛险警告；（4）参与规则；（5）（如相关）在盛宝银⾏集团成员⽹站上使⽤超链接访问盛宝资讯及研究的条款，以及盛宝资讯及研究和/或其内容的通知。因此，所提供的内容仅以资讯为限。特别是，盛宝银⾏集团实体⽆意提供任何建议，或让他⼈依赖或向他⼈授权其资讯；这些资讯既不构成业务招揽，或提供奖励促使他⼈认购、销售或购⼊任何⾦融⼯具。您所进⾏的所有交易或投资必须是依据您的⾃发性及⾃主性作出的决定。为此，对于因依赖盛宝资讯及研究提供的资讯，或因使⽤盛宝资讯及研究⽽作出的任何投资决定所蒙受的任何损失，盛宝银⾏集团实体概不承担责任。所提交的订单和⽣效的交易在盛宝银⾏集团实体开⽴的账⼾中提交或⽣效。该盛宝银⾏集团实体在客⼾所在的司法管辖区经营，且客⼾在该实体开⽴及保留其交易账⼾。盛宝资讯及研究不包含（且不应被解读为）⾦融、投资、税务或交易的意⻅，由盛宝银⾏集团提供、建议或授权任何类型的建议，不应被解读为对我们交易价格的记录，或提供、⿎励或招揽客⼾认购、销售或购买任何⾦融 ⼯具的记录。就任何内容被解读为投资研究⽽⾔，您必须注意和接受，这些内容并⾮专为推动投资研究独⽴化的法律要求 ⽽准备，并且在相关法律下不会被视为营销传播。 公司简介 盛宝银⾏是⼀家总部位于丹⻨哥本哈根的全资产交易经纪商。在丹⻨，荷兰与瑞⼠持有银⾏牌照，并在伦敦，迪拜，新加坡，悉尼，⾹港等地持有相应的经纪业务牌照。盛宝银⾏致⼒于为全球客⼾提供安全、统⼀的交易平台，已被丹⻨⾦融监管局（FSA）指定为系统重要性的⾦融机构（SIFI），并获得了标准普尔BBB信⽤评级，评级展望为正⾯。 官⽅⽹站：https://cn.saxobank.com官⽅微信公众号：SaxoGroup盛宝集团