农产品周刊
农产品周刊 金信期货研究院 2023.9.11 GOLDTRUSTFUTURES GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、优财研究院 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 产业图谱 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、优财研究院 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 豆粕 品种 逻辑 观点 豆粕 供需 美豆：截至9/3，美豆优良率53%，环比-5%，市场预期55% 震荡 国内：截至9/8，大豆周度压榨量176.16万吨，环比-5.84万吨海关：今年前8个月我国进口大豆7165.4万吨，增加17.9% 库存 截至9/8，豆粕库存68.76万吨，环比-3.26万吨 价格 截至9/8，沿海地区豆粕现货价格4750-4950元/吨，华东基差01+620 总结：上周豆粕成交惨淡，日均成交量不足2万吨，基差持续走弱，现货供应充足。产业面暂无明显利多驱动，盘面维持震荡，等待9月USDA报告指引，市场已对单产下调的预期有所消化，本月报告可能跟上月一样，数据偏利多但是盘面波动不大。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、优财研究院 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 油脂 品种 逻辑 观点 油脂 供需 SEAI：印度8月棕榈油进口量112万吨，环比+3.6%；豆油进口量35.5万吨，环比+3.7%；总食用油进口量环比+5%，达到创纪录的185万吨 偏空 MPOB：马来西亚8月棕榈油产量175万吨，环比+8.9%；出口122万吨，环比-9.8%；库存212万吨，环比+22.5% 库存 截至9/8，棕榈油库存68.64万吨，环比+1.04万吨截至9/8，豆油库存96.31万吨，环比-4.02万吨 价格 截至9/8，华东豆油基差01+590，华南棕榈油基差01+10 总结：国内棕榈油维持累库，豆油去库，成本端有美豆支撑，叠加原油强势利好生柴需求。马棕8月出口转弱，月末库存超预期大幅累库，报告利空，预计油脂承压下行。整体油脂基本面有分化，豆油强于棕榈油，可考虑做多豆棕价差。 美国产区 美豆优良率 74 71 68 65 62 59 56 53 50 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：USDA、优财研究院 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 77 47 5月31日 6月7日 6月13日 6月19日 6月24日 6月28日 7月3日 7月8日 7月12日 7月17日 7月22日 7月26日 7月31日 8月5日 8月9日 8月14日 8月19日 8月23日 8月28日 9月3日 9月8日 9月12日 9月17日 9月22日 9月26日 10月1日 10月6日 10月10日 10月15日 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 上周美豆优良率53%，超市场预期下滑，创2013年以来同期最低优良率，8月底的高温干旱天气导致美豆生长状况恶化。目前9月USDA报告下调新季美豆单产已成共识，市场预期单产均值为50.2蒲式耳/英亩，之前田间巡查预估是49.7蒲式耳/英亩，因此本月报告有可能跟上月一样，数据利多，但是盘面波动不大。 中国进口 中国大豆进口数量(万吨) 1250 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：海关、优财研究院 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 1150 1050 950 850 750 650 550 450 350 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 今年前8个月我国累计进口大豆7165万吨，同比增加18%。目前国内油厂压榨量稳定在每周 180万吨左右，豆粕现货供应充足，上周成交惨淡，基差持续收缩，华东基差回落到01+620。 240 210 180 150 120 90 60 30 0 200 180 160 140 120 100 80 60 40 1月1日 1月15日 1月31日 2月15日 3月2日 3月16日 3月30日 4月13日 4月27日 5月11日 5月25日 6月8日 6月22日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月29日 10月14日 10月28日 11月12日 11月29日 12月16日 110 90 7 0 50 30 10 1月1日 1月15日 2月2日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 4月16日 4月30日 5月14日 5月28日 6月11日 6月25日 7月9日 7月23日 8月6日 8月20日 9月3日 9月17日 10月4日 10月22日 11月8日 11月25日 12月11日 上周油厂开机率小幅回落，豆粕去库到69万吨，去年同期是51万吨。整体供应充足 ，近期基差走缩，下游采购积极性有所下降。 油脂库存走势继续分化。豆油连续六周降库到96万吨， ；棕榈油连续四周累库到69万吨，历史同期高位，前两周有新增买船，后续维持累库预期。 12月28日 1月1日 国内库存 1月15日 2018年 1月31日 2月15日 3月2日 3月16日 大豆压榨量(万吨) 2019年 3月30日 豆油库存(万吨) 4月13日 4月27日 5月11日 2020年 5月25日 6月8日 6月22日 7月6日 2021年 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 2022年 9月14日 9月29日 10月14日 10月28日 2023年 11月12日 11月29日 12月16日 140 120 100 80 60 40 20 0 130 1月1日 1月15日 2018年 1月31日 2月15日 3月2日 3月16日 2019年 棕榈油库存(万吨) 3月30日 豆粕库存(万吨) 4月13日 4月27日 5月11日 2020年 5月25日 6月8日 6月22日 7月6日 2021年 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 2022年 9月14日 9月29日 10月14日 10月28日 2023年 11月12日 11月29日 12月16日 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：钢联数据、优财研究院 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 GOLDTRUSTFUTURES 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 数据来源：iFind、优财研究院 GOLDTRUSTFUTURES 饲料需求 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 目前生猪自繁自养利润转正，据能繁母猪存栏量推测，8-10月生猪出栏量逐月递增，高存栏 对应9月豆粕需求依旧旺盛，饲料企业豆粕物理库存天数也在持续增加。 2022-01-07 2022-02-07 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 养殖利润:自繁自养生猪 2022-06-07 生猪养殖利润(元/头) 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-07 养殖利润:外购仔猪 2022-12-07 2023-01-07 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 2023-07-07 2023-08-07 2023-09-07 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 1月1日 1月14日 1月27日 2月5日 2月18日 3月3日 饲料企业豆粕物理库存天数 3月12日 3月25日 4月7日 4月16日 2021年 4月29日 5月12日 5月21日 6月3日 2022年 6月16日 6月25日 7月8日 7月21日 2023年 7月30日 8月12日 8月25日 9月3日 9月16日 9月29日 10月8日 10月22日 11月11日 11月26日 12月16日 12月31日 马来供需 马来西亚棕榈油产量(万吨) 马来西亚棕榈油�口(万吨) 马来西亚棕榈油库存(万吨) 220 190 340 180 320 200 170 300 180 160 280 150 260 160 140 240 140 130 220 120 200 110 180 100 160 9080 140120 120 100 80 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：MPOB、优财研究院 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 2018年 2019年 2020年 2018年 2019年 2020年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2021年 2022年 2023年 2021年 2022年 2023年 8月马棕累库幅度远超市场预期，主要受出口及国内消费下降影响。8月马棕产量增加近9%，未来两月仍处增产季节，而在印度连续两月大量进口棕榈油后，9月马来出口大概率会延续疲软状态，这显然对9月棕榈油突破上涨不太有利，预计棕榈油价格承压下行。 印度进口 印度棕榈油进口量(万吨) GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：SEAI、优财研究院 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 印度8月棕榈油继续大量进口112万吨，创9个月以来最高水平，按此推测印度8月植物油总库存仍处高位，国内棕榈油继续累库。同时在连续两个月的大量补库后，关注未来能否保持强劲需求。 生物柴油 POGO价差 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、优财研究院 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 1200 1000 800 600 400 200 0 -85 -200 -400 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月8日 2月17日 2月26日 3月7日 3月16日 3月25日 4月3日 4月12日 4月21日 4月30日 5月10日 5月19日 5月28日 6月6日 6月15日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月30日 8月8日 8月17日 8月26日 9月5日 9月14日 9月24日 10月3日 10月12日 10月21日 10月30日 11月8日 11月17日 11月26日 12月5日 12月14日 12月23日 -600 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 上周沙特宣布将减产100万桶/日的协议延长至12月底，俄罗斯也将出口减量30万桶/日的计划延长至年底。该决策超出市场预期，导致布伦特原油突破90美元/桶。目前POGO价差持续回落，已低于转化成本，生柴掺混有利可图，为油脂需求带来边际利好。 谢谢大家！ 金信期货研究院 GOLDTRUSTFUTURES 重要声明 本报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解。分析师以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了分析师的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。分析师不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益。 本报告仅供金信期货有限公司（以下简称“本公司”）客户参考之用。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议。
