23Q2业绩强势反弹，多元化布局羽翼渐丰

事项： 2023年8月28日，公司发布2023年半年度报告： 1）2023H1：公司实现营业收入250.29亿元，同比+8.31%；毛利率24.54%，同比+2.36pct；归母/扣非归母净利润21.02/17.74亿元，同比+27.10%/23.53%； 2）2023Q2：公司实现营业收入157.56亿元，同比/环比+30.72%/+69.90%；毛利率25.23%，同比/环比+2.36pct/+1.87pct；归母净利润15.77亿元，同比/环比+83.87%/+200.95%； 扣非归母净利润14.69亿元 ， 同比/环比+102.49%/+380.22%。 评论： 销售收入显著增长，盈利能力快速改善。公司持续开拓新兴市场并积极推进机型迭代，叠加传统市场需求复苏及新兴市场开拓得力，总体出货量及销售收入持续增长 ，公司2023Q2实现营业收入157.56亿元 ， 同比/环比+30.72%/+69.90%。盈利能力方面，公司2023Q2实现毛利率25.23%，同比/环比+2.36pct/+1.87pct，主要得益于产品结构升级及成本优化；23Q2公司实现扣非归母净利润14.69亿元，同比/环比+102.49%/+380.22%，销售净利率10.03%，同比/环比2.90pct/+4.38pct，主要系营收持续增长，规模效应下公司费用率显著下降，盈利能力得以保持较高水平，公司23Q2期间费用率为12.25%，同比/环比-1.25pct/-6.33pct。未来随着下游需求进一步复苏，以及在新兴市场的持续开拓，公司业绩有望保持高增态势。分业务看，23公司H1智能机实现销售收入201.54亿，同比+8.86%，功能机实现销售收入28.48亿，同比+3.90%。 全球化布局成效尽显，手机市场份额稳中有进。2023H1公司新市场开拓战略取得一定成效，进一步夯实了核心重点区域及国家的市场地位，多品牌协同新市场开拓，兼顾市场份额提升和健康运营目标。根据IDC数据，2023H1公司在全球手机市场的占有率为13.9%，在全球手机品牌厂商中排名第三，其中智能机在全球智能机市场的占有率为7.6%，排名第六位。在非洲市场，公司非洲智能机市场的占有率超过40%，排名第一。在南亚市场，巴基斯坦和孟加拉国智能机市场占有率排名稳居第一；印度智能机市场占有率排名提升至第六。 多元化战略展露峥嵘，AI新业态赋能未来成长。公司立足于手机业务，发展移动互联、扩品类等新业务，同时顺应技术发展潮流，积极推进AI+战略，赋能各产品条线长期成长。1）手机端：聚焦关键技术领域，进一步构建深挖用户场景和技术的领先研发能力，优化中高端基础应用体验，坚持用户和技术双驱动，持续提高中高端产品竞争力。2）移动互联：基于用户流量和数据资源的移动互联网平台，公司与网易、腾讯等多家国内领先的互联网公司，在音乐、综合内容分发、新闻聚合及其他等应用领域进行出海战略合作，积极开发和孵化移动互联网产品。公司将逐步构建起智能终端与移动互联业务均衡协同发展的良好生态，探索多模式业务增长之路，多维度、立体化开展业务，利用AI场景识别技术，设备互联互通协议等，构建OS智慧体验。3）扩品类：立足于成熟门店及渠道建设，公司数码配件、家用电器等拓品类业务坚定推进多品牌发展策略，通过智能硬件品类生态模式的本地化探索，积极实施多元化战略布局，扩展满足新兴市场消费者需求的智能硬件新品类。 投资建议：市场复苏叠加公司业务快速反弹，我们上调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润为48.53/58.86/72.95（原值为37.66/45.90/57.05亿），对应EPS为6.02/7.30/9.04元（原值为4.68/5.71/7.10元）。我们对公司新兴市场开拓和手机以外业务增长持乐观的态度，给予2023年28倍PE，对应目标价168.6元/股，维持“强推”评级。 风险提示：下游需求不及预期，市场开拓不及预期，移动互联拓展不及预期。 主要财务指标