转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年09月01日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20230901 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】银行择时进场，理财资金回流放量——7月债券托管量点评20230825》 2023-08-25 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230824》 2023-08-24 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230822》 2023-08-22 《【华创固收】5年期LPR报价持稳怎么看？》 2023-08-21 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230821》 2023-08-21 市场概况：今日转债跟随正股上涨，估值小幅压缩 指数表现：中证转债指数环比上涨0.28%、上证综指指数环比上涨0.43%、深证成指指数环比上涨0.44%、创业板指指数环比下降0.11%、上证50指数环比上涨0.87%、中证1000指数环比上涨0.05%。 市场风格：中盘价值相对占优。大盘成长环比上涨0.52%、大盘价值环比上涨1.16%、中盘成长环比上涨0.59%、中盘价值环比上涨1.35%、小盘成长环比上涨0.28%、小盘价值环比上涨0.82%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为466.68亿元，环比增长14.85%；万得全A总成交额为7468.97亿元，环比减少9.96%；沪深两市主力净流出89.54亿元，北向资金今日暂停交易；十年国债收益率环比上升2.75bp至2.58%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 118.74元，环比昨日上升0.30%。其中偏股型转债的收盘价为153.48元，环比 上升0.57%；偏债型转债的收盘价为109.95元，环比上升0.14%；平衡型转债的收盘价为121.30元，环比上升0.41%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比28.60%，较昨日环比上升1.33pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比31.25%，较昨日下降0.95pct；收盘价在100元以下的个券有6只。价格中位数为122.03元，环比昨日上升0.68%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为27.45%，环比昨日下降0.12pct；整体加权平价为84.32元，环比昨日上升0.54%。偏股型转债溢价率为12.97%，环比下降0.31pct；偏债型转债溢价率为80.90%，环比下降0.30pct；平衡型转债溢价率为28.74%，环比下降0.12pct。 行业表现：今日行业普涨，正股行业指数共计21个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为煤炭（+4.04%）、钢铁（+2.27%）、有色金属（+2.08%）；跌幅前三位行业为通信（-1.14%）、计算机（-1.02%）、传媒（-0.98%）。 转债市场共计21个行业上涨，涨幅前三位行业为基础化工（+2.49%）、煤炭 （+1.38%）、食品饮料（+1.14%）；跌幅前三位行业为通信（-0.56%）、计算机 （-0.43%）、电子（-0.20%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.69%、制造环比+0.31%、科技环比-0.27%、大消费环比+0.37%、大金融环比+0.38%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.63pct、制造环比-0.47pct、科技环比+0.42pct、大消费环比-1.6pct、大金融环比+0.01pct。 (3)转换价值：大周期环比+1.12%、制造环比+0.59%、科技环比-0.52%、大消费环比+1.03%、大金融环比+0.45%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.81pct、制造环比+0.37pct、科技环比-0.41pct、大消费环比+0.47pct、大金融环比+0.41pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等。 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债466.68亿，A股7468.97亿图表410Y国债收益率：+2.75BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023-012023-032023-052023-07 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-89.54亿元图表6北向资金：暂停交易 400 200 0 -200 -400 -600 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合转债溢价率：-0.12pct图表8整体加权平均平价：+0.54% 29.00 28.00 27.00 26.00 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/3 百元平价拟合溢价率 92 90 88 86 84 82 80 78 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：+0.68%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 125 124 123 122 121 120 119 118 117 116 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08 50分位数 2984 2782 2580 2378 2176 1974 1772 15 1370 1168 966 764 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：100-110（含110）区间溢价率：-1.44pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比11.55% 100% 100.00 80% 60% 50.00 40% 0.00 2023-012023-032023-052023-07 130以上120-130（含130）110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/08 80以下（包含80）80-90（包含90） 90-100（包含100）100-110（包含110） 110-120（包含120）120-130（包含130） 20% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30亿以下（含）转债溢价率：-1.59pct图表14正股市值30亿以下（含）转债价格：-1.91% 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/15 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/1530亿以下（含）30-50亿（含） 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含）100-500亿（含）50-100亿（含）100-500亿（含） 500亿以上 500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-0.13pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-1.02pct 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/3 -2.00 -4.00 -6.00 六个月内次新券收益率均值 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/3 六个月内次新券转股溢价率均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表17转债市场收盘价图表18转债市场转股溢价率 价格走势 145 140 135 130 125 120 115 大周期制造科技大消费大金融 大周期制造科技大消费大金融 转股溢价率 90 80 70 60 50 40 30 20 110 2023-012023-032023-052023-07 2023-01-032023-03-032023-05-032023-07-03 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表19转债市场平价图表20转债市场纯债溢价率 115 105 大周期制造科技大消费大金融 大周期制造科技大消费大金融 纯债溢价率 60 50 40 平价 9530 85 75 2023-012023-032023-052023-07 20 10 0 2023-012023-032023-052023-07 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表21行业轮动情况：煤炭、钢铁、有色金属领涨 资料来源：Wind，华创证券 固定收益组团队介绍 组长、首席分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。高级分析师：张晶晶 对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020年加入华创证券研究所。 分析师：靳晓航 中央财经大学会计硕士。2020年加入华创证券研究所。分析师：许洪波 中央财经大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 分析师：葛莉江 上海财经大学数量经济学硕士。2021年加入华创证券研究所。分析师：宋琦 中央财经大学国际商务硕士。2021年加入华创证券研究所。 研究员：�紫宇 中央财经大学金融硕士，曾任职于泰康资产，2023年加入华创研究所。助理研究员：董含星 中国地质大学应用经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：郝少桦 中央财经大学会计硕士，2022年加入华创证券研究所。助理研究员：李阳 中国人民大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：�少华 西南财经大学金融学硕士。2023年加入华创证券研究所。助理研究员：李宗阳 上海交通大学工学学士，中央财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区