Q2业绩快速增长，全方位产品矩阵助力收入高增长

公司2023年中报总结

营收与利润增长显著

• 上半年业绩：公司2023年中报显示，上半年实现营业收入14.59亿元，同比增长64.93%；归母净利润9.63亿元，同比增长64.66%；扣非归母净利润9.34亿元，同比增长65.37%。
• 季度表现：第二季度单季实现收入8.29亿元，同比增长82.60%；归母净利润5.49亿元，同比增长76.53%；扣非归母净利润5.47亿元，同比增长79.05%。

成本控制与现金流改善

• 成本结构：期间费用率为20.91%，同比提升2.53个百分点。其中，销售费用率10.19%，基本持平；管理费用率5.50%，提升1.18个百分点；研发费用率7.15%，基本持平。经营性现金流同比提升74.01%。
• 现金流状况：现金流状况向好，表明公司的资金流动性和财务健康状况有所改善。

核心产品与新品增长

• 核心产品表现：溶液类注射产品实现营业收入8.74亿元，同比增长35.90%；凝胶类注射产品实现营业收入5.66亿元，同比增长139.00%，主要得益于核心产品“濡白天使”的良好增长势头。
• 新品推出：公司于2023年7月推出了再生系列新品“如生天使”，定位为“支架重塑全层再生”，更适合浅层注射，与“濡白天使”协同作用，为产品提供了新的增长点。

研发项目进展

• 在研项目：多个在研项目取得进展，包括用于纠正颏部后缩的医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶处于注册申报阶段；用于改善眉间纹的注射用A型肉毒毒素已完成Ⅲ期临床试验；用于软组织提升的第二代面部埋植线与用于成人浅层皮肤手术前对完整皮肤的局部麻醉利多卡因丁卡因乳膏处于临床试验阶段；用于溶解透明质酸的注射用透明质酸酶处于临床前在研阶段。
• 体重管理产品：利拉鲁肽注射液已完成I期临床试验，司美格鲁肽注射液与去氧胆酸注射液处于临床前在研阶段，强化了公司在体重管理与减脂领域的布局。

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计公司2023-2025年的营业收入分别为30.60亿元、43.82亿元、58.98亿元；归母净利润分别为19.56亿元、27.84亿元、37.42亿元。
• 评级：基于上述分析，维持对公司“买入”评级。

风险提示

• 行业政策变化风险：可能影响业务运营和市场环境。
• 产品研发和注册风险：新产品的研发和注册过程存在不确定性。
• 市场竞争加剧风险：面临激烈的行业竞争压力。
• 产品质量风险：产品质量问题可能损害公司声誉和市场地位。