传媒行业点评：巨人网络（002558），二季度业绩大增，关注产品调优上线进展

传媒 证券研究报告 2023年08月31日 投资评级 巨人网络（002558）：二季度业绩大增，关注产品调优上线进展 事件：公司发布2023半年报，23H1公司实现营业收入14.4亿元，同比 增长35.7%；归母净利润6.6亿元，同比增长33.0%；扣非归母净利润6.9亿元，同比增长16.9%。23Q2公司实现营收9.4亿元，yoy+93.6%，qoq+84.4%；归母净利润4.2亿元，yoy+83.6%，qoq+71.1%；扣非归母净 利润4.3亿元，yoy+78.2%，qoq+63.9%。 得益于《原始征途》亮眼表现，公司二季度业绩大幅增长 公司二季度业绩显著增长，主要得益于存量产品的稳定运营和新品《原始 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者孔蓉分析师 SAC执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺分析师 SAC执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 金沐阳联系人 jinmuyang@tfzq.com 行业走势图 征途》的优异表现。《原始征途》3月正式公测，首月流水破3亿，目前累传媒沪深300 计流水超10亿。根据七麦数据，《原始征途》7/8月游戏畅销榜平均排名 分别为33/36名，整体运营较为稳定。此外，公司计划于23Q4推出功能体验更加完善的《原始征途-正式版》。我们预计，正式版对征途的核心玩法还原程度更高，或可吸引老用户持续回流，新手教程完善和美术设计，或对新用户留存更加友好，届时用户规模和留存有望实现双升。 分类别看，23H1手游实现营收9.9亿元，yoy+65.3%，毛利率为90.3%，yoy+2.5pct；端游实现营收4.3亿元，yoy+3.7%，毛利率为90.4%，yoy+1.4pct。截至6月30日，公司合同负债科目余额为4.2亿元，同比去 年同期2.2亿元增长显著，将在后期逐渐释放业绩。 《太空行动》以“内容+社交”带动用户破圈，全球化战略稳步推进 截至7月31日，《太空行动》全渠道累计新增用户达到2,800万，DAU突破250万。AI结合方面，《太空行动》将推出全新的AI玩法“AI推理小剧场”，完全由AI打造千人千面的剧情内容，预计于9月开启大范围测试。海外版《SuperSus》注册用户总数已超7,100万，积极探索“广告+内购”的混合变现模式，且预计下半年正式开启北美地区的测试，稳步推进全球化战略。 此外，公司首款面向全球市场的中世纪魔幻题材MMORPG国战手游《无主王座》正在积极研发中，我们认为公司在国战品类长达20年的研发经验，有助于推动研发进展顺利，为后续业绩提供增长来源。 首次年中分红，已连续7年分红比例超过30% 公司首次进行中期分红，向全体股东每10股派发现金红利1.3元，现金分红金额约2.47亿元，分红比例达历史最高的37%。我们认为常态化分红举措一方面表明公司拥有健康的现金流和稳健的业务现状，另一方面充分体现公司对投资者负责、积极回馈股东的经营理念。 风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧，行业监管政策变动风险，新游戏研发和运营风险，核心人员流失风险等。 49% 38% 27% 16% 5% -6% -17% 2022-082022-122023-04 资料来源：聚源数据 相关报告 1《传媒-行业点评:盛天网络 （300494）：游戏社交增速亮眼，关注新游上线情况》2023-08-27 2《传媒-行业研究周报:第34周观点：数据入表正式落地，建议跟进关注入表试点情况》2023-08-27 3《传媒-行业点评:“新文旅”打造“芒果迪士尼”，“大资管”战略效果初显》2023-08-25 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别说明评级体系 买入预期股价相对收益20%以上 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 增持预期股价相对收益10%-20% 持有预期股价相对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5%以上 自报告日后的6个月内，相对同期沪 行业投资评级 深300指数的涨跌幅 中性预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京海口上海深圳 北京市西城区德胜国际中心B 座11层 邮编：100088 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼邮编：518000 电话：(86755)-23915663传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2