转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年08月29日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20230829 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】银行择时进场，理财资金回流放量——7月债券托管量点评20230825》 2023-08-25 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230824》 2023-08-24 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230822》 2023-08-22 《【华创固收】5年期LPR报价持稳怎么看？》 2023-08-21 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230821》 2023-08-21 市场概况：今日转债各行业普涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.61%、上证综指指数环比上涨1.20%、深证成指指数环比上涨2.17%、创业板指指数环比上涨2.82%、上证50指数环比上涨0.44%、中证1000指数环比上涨3.15%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨1.95%、大盘价值环比下降0.42%、中盘成长环比上涨2.47%、中盘价值环比上涨0.47%、小盘成长环比上涨2.89%、小盘价值环比上涨0.86%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为473.93亿元，环比增长0.10%；万得全A总成交额为10381.68亿元，环比减少7.95%；沪深两市主力净流入32.62亿元，北向资金净流出6.80亿元；十年国债收益率环比降低1.37bp至2.57%。 转债价格：转债中枢提升,高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 118.49元，环比昨日上升0.64%。其中偏股型转债的收盘价为153.16元，环比 下降0.95%；偏债型转债的收盘价为109.77元，环比上升0.28%；平衡型转债的收盘价为120.87元，环比上升0.41%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比27.08%，较昨日环比上升4.73pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比33.52%，较昨日下降5.11pct；收盘价在100元以下的个券有7只。价格中位数为120.98元，环比昨日上升1.37%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为26.71%，环比昨日上升1.40pct；整体加权平价为84.81元，环比昨日上升0.95%。偏股型转债溢价率为13.88%，环比上升1.60pct；偏债型转债溢价率为79.42%，环比下降0.69pct；平衡型转债溢价率为27.34%，环比下降0.22pct。 行业表现：今日正股行业普涨，共计26个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为汽车（+4.08%）、计算机（+3.88%）、电子（+3.71%）；跌幅前三位行业为银行（-1.35%）、非银金融（-0.27%）、石油石化（-0.06%）。 转债市场共计27个行业上涨，涨幅前三位行业为汽车（+3.02%）、机械设备 （+2.68%）、美容护理（+2.45%）；唯一下跌的行业为银行（-0.45%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.97%、制造环比+2.01%、科技环比+1.98%、大消费环比+1.19%、大金融环比+0.05%。 (2)转股溢价率：大周期环比-1.3pct、制造环比-3.7pct、科技环比-3.1pct、大消费环比-1.2pct、大金融环比+1.7pct。 (3)转换价值：大周期环比+1.71%、制造环比+4.23%、科技环比+3.91%、大消费环比+2.22%、大金融环比-1.24%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+1.4pct、制造环比+2.8pct、科技环比+2.8pct、大消费环比+1.7pct、大金融环比+0.17pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等。 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债473.93亿，A股10381.68亿图表410Y国债收益率：-1.37BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：32.62亿元图表6北向资金：-6.80亿元 400 200.00 2,500 150.00 2,000 100.00 1,500 50.00 1,000 0.00 -50.00 500 -100.00 0 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 29.00 92 28.00 90 27.0026.00 88 25.00 86 24.0023.00 84 22.00 82 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合转债溢价率：+1.40pct图表8整体加权平均平价：+0.95% 21.00 20.00 80 78 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08 百元平价拟合溢价率平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：+1.36%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 125 124 123 122 121 120 119 118 117 116 50分位数 2984 2782 2580 2378 2176 1974 1772 15 1370 1168 966 764 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类平价溢价率：100-110（含110）区间溢价率+2.08pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比11.17% 100% 80% 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 60% 40% 20% 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90）80以下（含80 0% 2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/08 80以下（包含80）80-90（包含90） 90-100（包含100）100-110（包含110） 110-120（包含120）120-130（包含130） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌均值：+1.46pct 图表14六个月内次新券平均转股溢价率：-3.77pct 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 六个月内次新券收益率均值 六个月内次新券转股溢价率均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表15转债市场收盘价图表16转债市场转股溢价率 145 140 135 130 125 120 115 110 大周期制造科技大消费大金融 价格走势 大周期制造科技 大消费大金融 转股溢价率 80 70 60 50 40 30 20 2023/1/32023/3/32023/5/32023/7/3 2023-01-032023-03-032023-05-032023-07-03 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17转债市场平价图表18转债市场纯债溢价率 大周期大消费 制造大金融 平价 科技 115 110 105 100 95 90 85 80 75 2023-012023-032023-052023-07 60 大周期大消费 制造大金融 纯债溢价率 科技 50 40 30 20 10 0 2023-012023-032023-052023-07 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表19行业轮动情况：汽车、计算机、电子行业领涨 资料来源：Wind，华创证券 固定收益组团队介绍 组长、首席分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。高级分析师：张晶晶 对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020年加入华创证券研究所。 分析师：靳晓航 中央财经大学会计硕士。2020年加入华创证券研究所。分析师：许洪波 中央财经大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 分析师：葛莉江 上海财经大学数量经济学硕士。2021年加入华创证券研究所。分析师：宋琦 中央财经大学国际商务硕士。2021年加入华创证券研究所。 研究员：�紫宇 中央财经大学金融硕士，曾任职于泰康资产，2023年加入华创研究所。助理研究员：董含星 中国地质大学应用经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：郝少桦 中央财经大学会计硕士，2022年加入华创证券研究所。助理研究员：李阳 中国人民大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：�少华 西南财经大学金融学硕士。2023年加入华创证券研究所。助理研究员：李宗阳 上海交通大学工学学士，中央财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com �春丽 销售经理 0755-