转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年08月24日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20230824 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230822》 2023-08-22 《【华创固收】5年期LPR报价持稳怎么看？》 2023-08-21 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230821》 2023-08-21 《【华创固收】货政报告关注六大要点—— 2023Q2货政报告解读》 2023-08-20 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230818》 2023-08-18 市场概况：今日转债跟随正股上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.24%、上证综指环比上涨0.12%、深证成指环比上涨1.02%、创业板指环比上涨1.26%、上证50指数环比上涨0.79%、中证1000指数环比上涨0.24%。 市场风格：大盘成长相对占优。大盘成长环比上涨1.76%、大盘价值环比下降0.46%、中盘成长环比上涨1.08%、中盘价值环比上涨0.15%、小盘成长环比上涨0.68%、小盘价值环比下降0.17%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为398.47亿元，环比增长8.33%；万得全A总成交额为7867.36亿元，环比增长11.28%；沪深两市主力净流出84.81亿元，北向资金净流入32.33亿元；十年国债收益率环比上升0.08bp至2.55%。 转债价格：转债中枢提升,高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 117.86元，环比昨日上升0.24%。其中偏股型转债的收盘价为154.41元，环比 上升0.70%；偏债型转债的收盘价为109.70元，环比上升0.10%；平衡型转债的收盘价为120.37元，环比下降0.09%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比24.28%，较昨日环比上升0.57pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比35.95%，较昨日下降1.72pct；收盘价在100元以下的个券有8只。价格中位数为119.88元，环比昨日上升0.42%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为26.52%，环比昨日上升0.61pct；整体加权平价为83.46元，环比昨日上升0.07%。偏股型转债溢价率为13.64%，环比上升0.42pct；偏债型转债溢价率为80.73%，环比上升1.28pct；平衡型转债溢价率为27.96%，环比上升1.20pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计16个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为食品饮料（+2.21%）、传媒（+2.18%）、美容护理（+2.03%）；跌幅前三位行业为建筑装饰（-4.15%）、公用事业（-1.05%）、钢铁（-1.05%）。转债市场共计22个行业上涨，涨幅前三位行业为美容护理（+1.45%）、汽车 （+0.98%）、食品饮料（+0.66%）；跌幅前三位行业为建筑装饰（-0.97%）、公 用事业（-0.22%）、计算机（-0.21%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.03%、制造环比+0.46%、科技环比+0.17%、大消费环比+0.54%、大金融环比+0.26%。 (2)转股溢价率：大周期环比+1.2pct、制造环比+0.029pct、科技环比+0.42pct、大消费环比-0.47pct、大金融环比+0.47pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.80%、制造环比+0.40%、科技环比-0.16%、大消费环比+0.77%、大金融环比-0.11%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.031pct、制造环比+0.57pct、科技环比+0.22pct大消费环比+0.72pct、大金融环比+0.29pct。t。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等。 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债398.47亿，A股7867.36亿图表410Y国债收益率：+0.08BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-84.81亿元图表6北向资金：+32.33亿元 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2023-01-032023-03-032023-05-032023-07-03 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合转债溢价率：+0.61pct图表8整体加权平均平价：+0.07% 29.00 28.00 27.00 26.00 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 2023/1/32023/3/32023/5/32023/7/3 百元平价拟合溢价率 92 90 88 86 84 82 80 78 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：+0.42%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 125 124 123 122 121 120 119 118 117 116 2023-012023-032023-052023-07 2984 2782 2580 2378 2176 1974 1772 15 1370 1168 966 764 2023-012023-032023-052023-07 50分位数 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类平价溢价率：仅110-120（含120）区间压缩 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比12.43% 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 100% 80% 60% 40% 20% 130以上120-130（含130） 0% 2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/08 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 80以下（含80 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值50亿以下转债溢价率环比抬升 0.54pct 图表14正股市值50亿以下转债价格环比下跌-0.31% 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 30-50亿（含）50-100亿（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌均值：+0.91pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：+0.84pct 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 六个月内次新券收益率均值六个月内次新券转股溢价率均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表17转债市场收盘价图表18转债市场转股溢价率 140 130 120 110 大周期制造科技大消费大金融 价格走势 大周期制造科技大消费大金融 转股溢价率 80 60 40 20 2023-012023-032023-052023-07 2023-012023-032023-052023-07 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表19转债市场平价图表20转债市场纯债溢价率 115 大周期制造科技大消费大金融 大周期制造科技大消费大金融 纯债溢价率 60 平价 105 40 95 20 85 75 2023-012023-032023-052023-07 0 2023-012023-032023-052023-07 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表21行业轮动情况：食品饮料、传媒、美容护理领涨 资料来源：Wind，华创证券 固定收益组团队介绍 组长、首席分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。高级分析师：张晶晶 对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020年加入华创证券研究所。 分析师：靳晓航 中央财经大学会计硕士。2020年加入华创证券研究所。分析师：许洪波 中央财经大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 分析师：葛莉江 上海财经大学数量经济学硕士。2021年加入华创证券研究所。分析师：宋琦 中央财经大学国际商务硕士。2021年加入华创证券研究所。 研究员：�紫宇 中央财经大学金融硕士，曾任职于泰康资产，2023年加入华创研究所。助理研究员：董含星 中国地质大学应用经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：郝少桦 中央财经大学会计硕士，2022年加入华创证券研究所。助理研究员：李阳 中国人民大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：�少华 西南财经大学金融学硕士。2023年加入华创证券研究所。助理研究员：李宗阳 上海交通大学工学学士，中央财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010