月酝知风之医健文旅大消费行业：医疗反腐推进，消费热点迭起

证券研究报告行业评级： 生物医药强于大市（维持）新消费强于大市（维持）食品饮料强于大市（维持） 月酝知风之医健文旅大消费行业 医疗反腐推进，消费热点迭起 2023年8月23日 平安证券研究所医健文旅大消费团队 请务必阅读正文后免责条款 生物医药：制造业降幅继续收窄，医疗反腐层层推进。1-6月收入端同比减少2.90%，利润总额端同比减少17.10%，相比1-5月降幅继续收窄，6月单月的收入端、利润总额端规模基本回到常规水平。医疗反腐层层推进，引发行业关注（1）7月12日，国家卫生健康委等10部门召开了全国医药领域腐败问题集中整治工作视频会议，聚焦医药领域生产、供应、 销售、使用、报销等重点环节和“关键少数”，对集中整治工作进行了重点部署；（2）7月21日，国家卫健委等6部门 发布《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》，将医疗行业反腐列为下半年医改重点任务；（3）7月28日， 全国医药领域腐败问题集中整治工作动员部署视频会议召开，中央及地方众多纪委、监委高级别官员列席或视频参会。 新消费：暑期旅游市场火爆，化妆品方面关注新品蓄水及中报业绩。1）酒旅餐饮方面：暑期旅游市场火爆，近期第三批出境团队旅游放开，关注出境游&OTA板块；同时持续建议关注具备β红利的咖啡赛道。2）美容护理方面：国内美妆市场逐步复苏，大促过后7月回归淡季，8月将迎七夕，关注品牌新品蓄水。多家上市公司披露半年度业绩，部分通过渠 道进阶与产品升级重回高增，持续关注二线品牌反转。 食品饮料：白酒批价稳定迎接旺季，大众品原材料成本回落。1-6月，我国食品制造业规上营收同比减少7.5%，增速同比下降15.0个百分点，我国酒、饮料和精制茶制造业规上营收同比减少7.1%，增速同比下降10.9个百分点。7月白酒批价环比略回落。6月，饮料类限额以上企业零售总额为287.0亿元，同比下降0.1%。8月2日最新数据显示，我国生鲜乳主产 区平均价为3.75元/公斤，同比下降8.8%。当前我国原奶价格保持持续下滑趋势，乳制品生产企业的原料成本压力有望进一步缓解。6月，规模以上啤酒企业产量为419.7万千升，同比上升0.1%；啤酒成本压力有所缓解，原材料大麦进口单价在2023年后开始回落，包材浮法玻璃价格进入6月以来下滑调整。 风险提示：（医药）政策风险；研发风险；市场风险。 （新消费）宏观经济疲软风险；政策变化风险；行业竞争加剧风险。 （食品）宏观经济波动影响；原材料波动影响；行业竞争加剧。 医药制造业数据：2023年1-6月收入端同比减少2.90%，利润总额端同比减少17.10%，相比1-5月降幅继续收窄，6月 单月的收入端、利润总额端规模基本回到常规水平。 医疗反腐层层推进，引发行业关注（1）7月12日，国家卫生健康委等10部门召开了全国医药领域腐败问题集中整治 工作视频会议，聚焦医药领域生产、供应、销售、使用、报销等重点环节和“关键少数”，对集中整治工作进行了重点部署；（2）7月21日，国家卫健委等6部门发布《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》，将医疗行业反腐列为下半年医改重点任务；（3）7月28日，全国医药领域腐败问题集中整治工作动员部署视频会议召开，中央及地方众多纪委、监委高级别官员列席或视频参会。 我国医药制造业主营业务收入增速（截止2023年6月） 我国医药制造业利润总额增速（截止2023年6月） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2023(1-6) 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 0 收入（亿元）增速（%） 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 利润总额（亿元）增速（%） 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2023(1-6) 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 -40% 2023年7月21日，国家卫生健康委会等10部门联合召开视频会议，部署开展为期1年的全国医药领域腐败问题集中整治工作。7月21日，国家卫健委等6部门发布《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》，将医疗行业反腐列为下半年医改重点任务。2023年7月28日，全国医药领域腐败问题集中整治工作动员部署视频会议召开，中央及地方众多纪委、监委高级别官员列席或视频参会。 随后，各地部署相继展开。比如广东、上海、陕西省分别出台《关于调整广东省纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风联席机制成员单位及职责分工的通知》、《上海2023年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点》、 《陕西省2023年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风专项治理工作方案》。北京、海南等地还公布了医药领域腐败问题集中整治工作期间的举报电话。据经济观察报获取的时间安排显示，这一年的整治工作，2023年7月底前是自查自纠阶段，宽大处理主动说明问题、主动投案的人员；此后十个月集中整治；2024年6月总结整改，届时将会出台一批制度文件或修改相关法律法规。 反腐将促进医药产品回归临床价值。我们认为本次医药反腐有望进一步挤出医药产品定价中的不合理部分，降低患者支付压力，凸显临床价值。落实在投资建议上：一是建议长期关注创新药及其产业链的投资机会，尤其是在减肥、AD、核医学等新赛道里BIC、FIC潜力品种储备丰富的企业。二是建议关注受反腐负面影响相对较小，甚至受益的行 业，比如零售药店、品牌OTC、医药出口等。三是建议回避以辅助用药为主，或核心品种竞争格局较差的企业。 2023年医药领域反腐文件梳理（截止8/12） 时间主导机构主要文件重点内容 2023.05.08卫健委等14部门《2023年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点》 健全完善新时代纠风工作体系、整治行业重点领域的不正之风问题强化医保基金监督管理、深入治理医疗领域乱象、切实推进工作取得实效 2023.07.21卫健委等6部门《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》 促进优质医疗资源扩容和区域均衡布局，深化以公益性为导向的公立医院改革，促进多层次医疗保障有序衔接，推进医药领域改革和创新发展，健全公共卫生体系，发展壮大医疗卫生队伍 2023.07.14医保局等4部门《关于开展2023年医疗保障基金飞行检查工作的通知》 将选定医学影像检查、临床检验、康复三个领域作为检查重点，检查范围为2021年1月1日至2022年12月31日期间医保基金使用和管理情况 2023.08.02 广东省卫生健康委等13部门 《关于调整广东省纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风联席机制成员单位及职责分工的通知》 调整广东省纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风联席工作机制 2023.08.07 上海市卫生健康委员会 等13部门 《上海市2023年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作 要点的通知》 健全完善新时代纠风工作体系；整治行业重点领域的不正之风问题；强化医保基金监督管理；深 入治理医疗领域乱象；切实推进工作取得实效 重点围绕高值耗材；整治“红包”、回扣；医德医风教育等三个专项行动内容 2023.08.07陕西卫健委 《陕西省2023年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风专项治理工作方案》 健全完善新时代纠风工作体系；整治行业重点领域的不正之风问题；强化医保基金监督管理；深入治理医疗领域乱象 6 国产创新药逐步迎来收获期：7月共有多款创新药完成上市或增加适应症，进一步提高国内患者的可及性。 7月新获批上市的创新药物 通用名 公司 分类 上市日期 适应症 获批上市药物 贝那鲁肽注射液 仁会生物 2.2类 2023.07.25 用于成人2型糖尿病患者控制血糖；适用于单用二甲双胍血糖控制不佳的患者。超重/肥胖，用于成年人的体重管理。 突破性治疗公示 JAB-21822片 加科思 1类 2023.07.31 拟用于治疗既往经过吉西他滨联合白蛋白紫杉醇或FOLFIRINOX方案治疗后 出现疾病进展的KRASG12C突变的局部晚期或转移性成人胰腺癌患者 Lanifibranor片 正大天晴 1类 2023.07.24 拟用于治疗伴有肝纤维化的非肝硬化非酒精性脂肪性肝炎（NASH）成人患者 FCN-159片 复星医药 1类 2023.07.17 无法手术或术后残留/复发的NF1相关的丛状神经纤维瘤成人患者 TT-00420片 药捷安康 1类 2023.07.13 既往系统性化疗以及FGFR抑制剂治疗失败或复发的，不可切除的晚期或转移性胆管癌 呋喹替尼胶囊 和记黄埔 2.4类 2023.07.10 联合信迪利单抗注射液用于既往至少一线含铂治疗失败的pMMR晚期子宫内膜癌患者 优先审评公示 注射用罗替高汀缓释微球 嘉奥制药 2.2类 2023.07.24 用于帕金森病和中至重度不宁腿综合征。 西达本胺片 微芯生物 2.4类 2023.07.19 联合R-CHOP（利妥昔单抗、环磷酰胺、阿霉素、长春新碱和强的松）用于 既往未经治疗的MYC和BCL2表达阳性的弥漫大B细胞淋巴瘤（DLBCL）患者 注射用双替尼他 必贝特医药 1类 2023.07.19 既往接受过至少两种系统治疗的复发或难治弥漫性大B细胞淋巴瘤（r/r DLBCL）成人患者 2023年7月15日，国家医保局联合财政部、国家卫生健康委、国家中医药局印发了《2023年医疗保障基金飞行检查工作 方案》，决定在全国范围内组织开展2023年医疗保障基金飞行检查工作。 《方案》指出，今年选定医学影像检查、临床检验、康复三个领域为检查重点。今年检查对象为定点医疗机构、定点零 售药店、医保经办机构。 1）针对定点医疗机构检查：内控管理、财务管理、药品耗材集中带量采购执行情况、医保基金使用过程中涉及的医疗服务行为和收费行为、以及全国统一的医保信息业务编码规范应用情况。 2）针对定点零售药店检查：违规刷卡、伪造信息、串换收费、为非定点机构结算医保费用等行为。 3）针对医保经办机构检查：定点医药机构和参保人申报的费用日常审核、支付以及核查情况，DRG/DIP付费方式下年度预算额度确定情况，智能审核系统使用情况等。 我们认为本次《方案》对医学影像检查、临床检验、康复三大重点领域的飞行检查，叠加今年高强度的医疗反腐，将提升各医疗机构对于药品、设备、耗材的采购、收费，以及医保基金使用的规范化。在此过程中，规范医保使用的头部医疗服务企业将脱颖而出。同时医保占比低的可选性医疗服务受政策影响有限。 政策风险。若带量采购等医保控费政策推出规模或节奏超出预期，可能影响相关领域盈利能力。 研发风险。医药行业研发投入大、风险高，相关企业存在研发失败风险。 市场风险。市场周期性波动可能对医药行业产生负面影响。 截止到7月31日，酒店餐饮及休闲（长江）指数/消费者服务HK（中信）指数7月累计涨跌幅+10.95%/+17.29%：指数成分及关注个股中涨幅Top5：海底捞（+26.74%）、西安饮食（+24.09%）、呷哺呷哺（+23.37%）、华住集团-S （+22.15%）、全聚德（+20.85%）。跌幅Top5：达势股份（-8.43%）、广州酒家（-7.29%）、九华旅游（-6.60%）、三特索道（-2.91%）、海昌海洋公园（-2.52%）。观点：1）持续建议关注具备β红利的咖啡赛道；2）暑期