上海中期期货——早盘策略20230818

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股盘中转跌，三大美股指三连跌，纳指连续三日跌超1%。十年期英债收益率创2008年来新高，同期美债收益率逼近2007年来高位，两年期美债收益率冲高回落。美元指数创两个月新高后盘中转跌。日元四日连创九个月新低后转涨。原油止住三连跌，美油重上80美元脱离三周低位。黄金六年来首度九连跌，创五个月新低。内外盘工业金属齐涨，伦镍终结九连阴。国内方面，央行发布《2023年第二季度中国货币政策执行报告》，涉及货币政策、人民币汇率、房地产等重磅内容。报告指出，宏观经济有望延续好转态势，未来与金融数据将更加匹配。报告预计，8月开始我国CPI有望逐步回升，全年呈U型走势；PPI同比已于7月触底反弹，未来降幅还将趋于收敛。海外方面，美国上周初请失业金人数为23.9万人，预期24万人，前值自24.8万人修正至25万人；8月5日当周续请失业金人数171.6万人，预期170万人，前值168.4万人。今日重点关注欧元区7月调和CPI终值。 金融衍生品 股指 昨日四组期指震荡走强集体收涨，IM涨幅最高达到0.64%。现货方面，A股三大指数集体小幅收涨，沪指涨0.43%，收报3163.74点；深证成指涨0.61%，收报10644.52点；创业板指涨0.66%，收报2147.06点。市场成交额依然低迷，仅有7398亿元，北向资金净卖出15.19亿元。行业板块涨少跌多，行业板块多数收涨，机器人概念股爆发，航天航空、电机、汽车零部件、通用设备、酿酒行业涨幅居前，保险、银行板块跌幅居前。资金方面，Shibor隔夜品种上行0.9bp报1.842%，7天期上行3.7bp报1.868%，14天期上行3.3bp报1.871%，1月期下行 0.2bp报1.874%。目前IH、IF、IC、IM均在20日均线下方。短期来看，本周公布的7月经济数据中，社会零售总额以及工业增加值同比增速均明显低于预期，叠加此前金融数据大幅下滑、人民币继续贬值等利空因素，市场风险偏好降低。不过，MLF降息释放了积极信号，有助于稳预期、提信心，而后续仍有一定降准的可能，有助于市场的回升。整体来看，当前市场情绪较弱，对冲利多尚需加力，预计市场延续整固。 集运指数（欧线） 集运指数（欧线）期货自今日起在上期能源上市交易。供给端方面，2023年上半年全球集装箱新船交付量同比高增，而2024年的集装箱新船交付预计会在今年基础上进一步增长，供给持续宽松。需求端方面，受到高通胀、高利率影响，美欧经济持续承压。此外欧美进入库存周期的主动去库阶段，消费动能的恢复有所抑制，需求端整体压力较大。近期主干航线运价回暖主要系航运公司的持续涨价行为，但在长期基本面压力下，集运价格短期上涨幅度有限,且在三季度出货高峰过后或将再次承压回落。策略上，单边短期看开盘首日逢高空亦缺乏较好的安全边际，逢低多缺乏驱动，建议观望；长期看，年内EC关注逢高空。月间套利方面，价格结构呈现Contango概率更大，可择机关注反套。 金属 贵金属 隔夜国际金价偏弱震荡，现运行于1890美元/盎司，金银比价84.00。美国7月CPI同比涨幅从6月的3%加速至3.2%，为2022年6月以来首次加速上升，但低于预期的3.3%；CPI环比上升0.2%，符合预期，与前值持平，互换市场显示，美联储年内再度加息的可能性下降。近期美国服务业继续改善，制造业陷入萎缩，而欧元区综合PMI继续下降，经济增长几乎停滞。通胀有所回落但仍具有黏性，美国CPI处于2021年3月以来最低时期，欧元区核心通胀仍顽固，但较峰值几乎减半，日本通胀则仍在走高，地区间分化加剧。从货币政策角度来看，虽然7月美欧央行仍继续加息，但后续行动并未给出明确的前瞻指引而是相机而动，体现出其鸽派立场，而日本央行的收紧或一触即 发。资金方面，我国央行已连续9个月增持黄金。截至7月末，央行黄金储备达6869万盎司，环比增加74万盎司，区间累计增持605万盎司黄金。截至8/16，SPDR黄金ETF持仓894.43吨，持平，SLV白银ETF持仓14067.80吨，持平。关注后续货币政策路径，美欧央行继续加息深化了市场对衰退的定价，贵金属价格仍有支撑。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约小幅收涨，伦铜价格小幅反弹，现运行于8243.5美元/吨。宏观方面，美元指数反弹，国内7月金融及经济数据继续走弱，中国央行意外降息，以对冲经济下行压力。基本面来看，供应方面，周内虽有进口铜流入冲击，但随着铜价回调至68500元/吨附近，下游采购情绪转暖，进口铜基本消化，现货升水止跌回升。库存方面，截至8月11日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.08万吨至9.25万吨，且较上周五增加0.32万吨，结束连续4周周度去库。据了解下周进口铜到货量会比本周有所增加，国产铜也会因临近交割冶炼厂发货量也会增加。需求方面，当下刚需消费仍有韧性，但铜价的走势对下游采购情绪干扰较大。周内铜价重心回落，精铜杆开工率持续回升，本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为68.11%，较上周回升3.19个百分点。价格方面，宏观数据利空打压铜价，但铜价下跌后加工企业采购积极性明显回升，预计铜价区间宽幅震荡。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约收涨，伦镍价格小幅反弹，现运行于20310美元/吨。宏观利好及收储消息的影响逐步淡化，但全球镍显性库存再度下降，低库存仍支撑镍价。消息方面，印尼电积镍项目预计将在8月中旬投产，规划产能为5万吨/年，初期投产预计产量可达500-1000吨/月，年内产能逐步放量。基本面来看，镍铁国内到厂价暂稳至1150 元/镍，目前镍矿市场看涨情绪主导，尤其近期印尼镍矿反腐不断发酵，同时国内镍铁厂正面临雨季前备库，供给收缩导致铁厂报价坚挺。部分钢厂入场采购镍铁，在刚性需求下，放松了对镍铁的压价心态。硫酸镍方面，电池级硫酸镍晶体市场中间价31000元/吨，跌750元/吨。印尼及中国硫酸镍供应量逐渐增加中，叠加三元前驱体需求对硫酸镍增速较慢，市场硫酸镍供应逐步向宽松发展，买方对高价硫酸镍需求较差，市场硫酸镍价格逐步下跌中。整体而言，随着纯镍供应的稳步提升，中期基本面有向下驱动，短期预计镍价受到支撑。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力高开低走，收盘18470元/吨，涨幅0.03%。伦铝冲高回落，收盘2143美元/吨，涨幅0.14%。氧化铝主力高开后走势震荡，收盘2911元/吨，涨幅0.31%。宏观面，周中外围鹰声再起，宏观向好情绪戛然而止，近期需密切关注美联储加息预期和汇率波动对有色金属市场的多重影响。国内供应端，云南地区电解铝复产提速，预计8月底部分大企业能够满产，供应压力或逐步体现；电解铝成本在氧化铝的反弹带动下继续回升。氧化铝方面，随着电解铝复产接近尾声，消费边际增量有限，氧化铝价格缺乏持续上涨动能，料氧化铝期货或维持高位震荡。需求端，进入八月中旬，下游开工率特别是铝型材板块有所好转，但消费端能否支撑铝产品库存的进一步去库仍需等待市场检验。库存端，周四SMM铝锭社会库存49.0万吨，较上周四减少2.1万吨，近期铝水比例仍处高位，国内铸锭量依旧偏少，使得市场短期内难有大量集中到货的出现；随着云南供应端复产提速，部分消费地虽有到货传闻出 现，但进入八月中消费有好转迹象，下游补库动作积极，为消费端支撑铝产品库存的进一步去库增强信心，提振市场升水行情。综合来看，低库存对铝价的支撑作用仍可持续，消费端的回暖迹象为市场提供信心，但供应端增加的预期和阴晴不定的宏观情绪使得铝价上行承压，预计短期沪铝维持震荡运行为主。后续关注消费及库存情况。 铅 隔夜沪铅主力高开震荡，收盘16110元/吨，涨幅0.44%。伦铅震荡上扬，收盘2137.5美元/吨，涨幅0.94%。宏观面，周中外围鹰声再起，宏观向好情绪戛然而止，近期需密切关注美联储加息预期和汇率波动对有色金属市场的多重影响。国内供应端，多家炼厂检修恢复，再生精铅新扩建产线亦逐渐开炉或产量稳定，铅锭供应增量逐步体 现。国内仓单尚未流入市场，部分地区流通现货仍偏紧张。需求端，8月铅蓄电池市场进入传统旺季时段，但终端消费尚未兑现，传统旺季表现不如预期，市场静待汽车、储能等板块指引政策落地情况对铅酸电池订单的提振。库存端，周一SMM铅锭社会库存5.52万吨，较上周一增加0.2万吨，沪铅2308合约交割在即，叠加安徽地区大型再生铅企业新产能投产增加供应，短期社库增势难改。综合来看，8月供需双增，出口窗口尚未开启，终端消费不温不火稳步增长，铅价或仍将延续高位震荡。 锌 螺纹 隔夜沪锌主力重心小幅抬升，收盘20025元/吨，涨幅0.18%；伦锌承压震荡，收盘2296.5美元/吨，跌幅0.24%。宏观面，周中外围鹰声再起，宏观向好情绪戛然而止，近期需密切关注美联储加息预期和汇率波动对有色金属市场的多重影响。国内供应端，国内大型矿山基本生产正常，内蒙古、四川检修矿山或将逐步复产，矿端供应宽松；冶炼端利润尚可，部分企业有提前结束检修或延迟检修计划，叠加进口锌流入的补充，供应压力仍存；消费端，近期国内地产端消息面偏空，拖累锌市需求预期，依然需要关注验证旺季消费兑现情况。库存端，周一SMM锌锭社会库存11.65万吨，较上周一减少0.94万吨，锌价下跌下游企业逢低补库增加，现货成交好转，且社会库存小幅去库表明消费依然较有韧性。综合来看，宏观情绪走弱对锌价形成拖累，但低库存对锌价仍有支撑，近期现货成交明显好转，关注锌价反弹机会。 热卷 昨日螺纹钢主力2310合约表现有所企稳，期价继续回升，站稳3700一线上方，现货市场报价表现维稳。上周五大钢材品种供应929.61万吨，环比增加1.01万吨，增幅0.1%。上周五大钢材供应环比上升，但长降板增，其中建材减产集中于高炉企业，炉子和设备检修，以及品种转产，主要在于企业再度亏损且幅度扩张，叠加需求不佳，因而主动减产，政策性压产的比例不高。螺纹钢周产量下降1.5%至265.67万吨；库存方面，上周五大钢材总库存1675.61万吨，周环比累库31.39万吨，增幅1.9%。本周库存延续累增，主因在于市场行情偏弱调整，以及高温和北方洪涝，叠加淡季需求特征明显，使得去库力度明显减弱，进而累增。螺纹钢社会库存上升13.09万吨至610.67万吨；螺纹钢钢厂库存上升8.49万吨至205.26万吨。消费方面，上周五大品种周消费量降幅4.9%；其中建材消费环比降幅8%。整体来看，目前供应水平或小幅增减变化，变但幅度有限。库存方面则将继续保持淡季累库特征，钢厂发货节奏和市场交易氛围将延续偏弱状态，使得库存累增幅度降逐步扩张，下游需求表现依然不乐观，短期内盘面压力较大，预计整体宽幅震荡运行为主。 铁矿石 昨日热卷主力2310合约表现震荡运行，期价探底回升，整体仍处3900一线上方，现货市场价格表现小幅回落。供应端，上周热轧产量有所增加，主要增幅地区在华东和东北地区，原因为BG8月1日复产，产量继续增加。RZGT产线逐步恢复至正常产量，棒材产量相应减少，主要以供应板材为主。主要降幅地区在西北地区，主要原因为BG上周加热炉故障，产量减少。热卷周产量回升2.1%至311.71万吨。库存端，上周厂库小幅增库2.31万吨至85.81万吨，部分钢厂库存增加是由于运输问题导致，大多以正常出货为主。综合来看，上周累库为预期内变化，原因不仅在于市场行情震荡偏弱，也在于全国高温，北方洪涝，以及季节性需求不佳，使得厂发节奏愈发放缓；社会库存上升1.38万吨至288.11万吨。消费方面，板材消费环比降幅2.8%。整体来看，基本面弱势难以支撑卷板价格，短期依然承压运行为主。 供应端方面，上周全球铁矿石发运端表现出大幅回落，其中澳巴以及非主流国家均表现出不同程度的下降，本期发运量2832.9万吨，周环比减少434.6万吨，较上月均值低148万吨，较今年均值低65.5万吨，位于今年以来的单周中等位附近水平，与去年同期发运趋势保持一致，但跌幅同比有所扩大。到港方面继上周台风的影响仍旧持续，本期到港量1867.4万吨，周环比