东方电热机构调研纪要

东方电热机构调研报告 调研日期:2023-04-25 镇江东方电热科技股份有限公司是一家专业制造各类民用、工业用高性能电加热器的企业,主要产品包括电加热器、防爆电加热器、电气控制系统、油气处理装备、多晶硅冷氢化回收系统和还原炉设备、通信光缆专用钢(铝)复合材料及动力锂电池用钢壳材料等。公司成立于2002年,是国家电加热器行业的首家上市公司,股票代码为“300217”。公司已发展成为电加热行业在珠海、武汉、合肥、青岛、重庆等各地设有18家分子公司及控股公司。公司曾荣获多项国家级和省级荣誉,如“全国守合同重信用企业”、“绿色工厂”、“江苏省管理创新示范企业”、“江苏省专精特新”产品和“江苏省科技小巨人企业”。公司拥有超过100项技术专利,其中“提高电热管性能的方法”专利被评“中国优秀专利奖”。公司的产品已通过多项管理体系的标准和要求正常运行,并获得了ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证、ISO45001职业健康安全管理体系认证、IECQQCO8000有害物质过程管理体系认证、IATF16949汽车行业质量管理体系认证、ISO/TS22163铁路应用质量管理体系和ISO3834焊接质量管理体系认证等。公司的产品已出口到美国、加拿大、俄罗斯、法国、意大利、日本、韩国、沙特、土耳其、以色列等数十个国家。 2023-04-27 公司副总、董秘孙汉武,证代吕树栋 2023-04-252023-04-25 特定对象调研,线上交流进门财经机构交流平台 TwinPeaks - TimXia 博时基金 基金管理公司 冯喜建 中海基金 基金管理公司 王萍莉 中建投信托 信托公司 朱涵林 中泰证券 证券公司 农誉 中天国富证券 证券公司 刘博实 中信期货 期货经纪公司 李子瑞 中信证券 证券公司 陈彦龙,周家禾 中邮证券 证券公司 虞洁攀,麦梓轩 珠海南山领盛 资产管理公司 周哲 逐光私募基金 - 王坚 财达证券 证券公司 邱若然 财通证券 证券公司 张生 大成基金 基金管理公司 袁庆龙 德邦证券 证券公司 康宇豪 德邦证券资管 资产管理公司 张东水 鼎萨基金 - 沈文杰 东北证券 证券公司 唐凯,周颖,刘军 东方财富其它李京波 东方证券证券公司严东,万里明,卢日鑫 WTAssetManagement其它吴雨阳 东吴证券 证券公司 岳斯瑶 东兴基金 基金管理公司 韩琛琛,杨一涵 东亚前海证券 证券公司 杨昌昊 福建滚雪球投资 投资公司 王建华 高竹私募 - 李心宇 光大证券 证券公司 卞绍华,QIUZILIN 广东莲花私募 投资公司 唐谱 广发证券 证券公司 曹瑞元,王宁 广州睿融私募 基金管理公司 许高飞 国海证券 证券公司 李铭全 阿尔法基金 其它 蔡紫豪 国盛证券 证券公司 李嘉宇 国寿安保基金 基金管理公司 宋易潞 国泰君安 证券公司 曲世强,谢丛睿 国泰君安资管 资产管理公司 张晨洁 国信证券 证券公司 陈抒扬 海南果实私募 基金管理公司 程振江 海通证券 证券公司 甘嘉尧,马天一,陈先龙 杭州冲和 - 沈琪 杭州优益增投资 投资公司 吴青树 昊泽致远(北京) 投资公司 王金帅 安信证券 证券公司 张正阳 弘毅远方基金 基金管理公司 樊可 鸿运私募基金 - 张弼臣 华安基金 基金管理公司 朱恒栋 华宝信托 信托公司 王鹏飞 华宸未来基金 基金管理公司 薛婷 华创证券 证券公司 牛俣航 华润元大基金 基金管理公司 哈含章 华西证券 证券公司 胡惠民,喇睿萌,武广正 华夏财富创新 投资公司 程海泳 华鑫证券 证券公司 黎江涛 宝盈基金 基金管理公司 吕功绩 汇丰晋信基金 基金管理公司 韦钰 建信金融资产 其它 吴清晨 建信信托 信托公司 周孟夏 金鹰基金 基金管理公司 麦家煌 进门财经 其它 赖思欣,廖华亮 京金安私募 - 彭波 开源证券 证券公司 李睿娴,沈成宇 路博迈投资 其它 陈晓翔 民生证券 证券公司 李孝鹏,黎静,席子屹 明世伙伴私募 - 孙勇 保银资管 资产管理公司 Ivan 莫尼塔(上海) 投资公司 陈兵 平安基金 基金管理公司 刘杰 平安银行 股份制商业银行 刘颖飞 青骊投资 投资公司 袁翔 清和泉资本 资产管理公司 柳超然 沙钢集团 其它 张姝艺,李胜男 山东明湖投资 投资公司 李献刚 山西证券 证券公司 徐风 上海高毅资产 资产管理公司 王彦玮 上海和谐汇一 资产管理公司 林钰婷 北京富达海程 - 兰可 上海恒复投资 投资公司 宋杨湾 上海理臻投资 投资公司 朱裕君 上海朴易资管 资产管理公司 董国星 上海禧弘私募 基金管理公司 杨莹 上海相生资管 资产管理公司 欧阳俊明 上海湘楚资产 资产管理公司 杨华 上海涌峰投资 投资公司 陈春华 上海证券 证券公司 丁亚,刘阳东 申银万国 证券公司 王霖 深圳恒悦资管 - 陈天公 北京卧龙私募 基金管理公司 王德文 深圳宏鼎财管 其它 李小斌 天风证券 证券公司 张童童,薛舟 天惠投资 投资公司 金骁 汀浦私募 - 何红军 统一證券信託 - 林文健 西部证券 证券公司 曾俊晖,刘小龙 西南证券 证券公司 黄腾飞,韩晨 谢诺辰阳私募 投资公司 王桂兴 信达证券 证券公司 尹圣迪,罗岸阳,孙然 兴证全球基金 基金管理公司 孟维维 北京禹田资本 资产管理公司 刘元根 野村证券 证券公司 李沛雨 银河证券 证券公司 阎予露 永赢基金 基金管理公司 马瑞山 禹田资本 资产管理公司 王雨天 长生人寿保险 寿险公司 王新元 浙商证券 证券公司 虞方林,杨子伟,黄华栋 浙商证券资管 资产管理公司 刘玮奇 中国国际金融 证券公司 王博涵,汤亚玮,苗雨菲,赵宇辰 中国人寿养保 - 于蕾 中国中化 - 尹鹏 风险提示:本次调研涉及未来计划、预测、预计、目标等均不构成本公司对任何投资者及相关人士的实质承诺。投资者及相关人士均应对此保持足够的风险认识,并应当理解计划、预测、预计及目标与承诺之间的差异。 问题一、公司昨天披露了2022年度报告及2023年第一季度报告,请简单介绍一下主要经营情况。 2022年,公司实现营业收入38.12亿元,同比增长37.01%;归属于母公司的净利润3.02亿元,同比增长73.66%,与公司 预期目标基本一致。公司2022年度的现金流量净额为6.94亿。以上财务数据反映了公司2022年度业绩持续向好的趋势。 从业务板块来看,新能源业务是去年业绩贡献的主要来源,其中新能源装备制造业务实现销售收入14.58亿,同比增长接近260%;新能源汽车业务实现销售收入2.42亿,同比增长135%。家电、锂电、光通信等其他业务板块和预期的差不多。总体来看,公司基本完 成年初确定的预期目标。 从收入构成来分析:新能源汽车业务、新能源装备制造业务都实现了快速增长,尤其是新能源装备制造业务,其毛利率跟预期一样,逐步上升。 2023年第一季度,虽然增长不多,但里面有些客观因素:一是春节因素;二是家电业务板块个别大客户的价格确认时间比以前长了很多 ,影响了部分销售的及时开票确认。 问题二、2023年公司各板块业务收入预期有没有变化?产品价格走势预期?利润率走势预期? 1、公司2023年整体销售目标是50亿,各板块收入预期没有发生重大变化。 2、新能源装备制造业务方面,已签的订单价格基本不会有变化,今年新签的订单价格基本上随行就市,主要和设备制造所需的原材料成本 、生产加工成本等各种成本有关。 预镀镍锂电池钢基带的价格主要和供求有关:供应端方面,目前为止,除了公司年产2万吨预镀镍生产线能够今年扩产外,还没有其他供应商在年内有比较大的增量;需求端方面,国内有知名投研机构做过预测,到2025年,全球大圆柱电池有100GWh的需求;根据公司最近 了解到的一些数据,实际数量预计可能会更高一些,仅特斯拉公布的相关产能计划,到2025年其4680电池的需求量将达到113.3的GWh。 新能源汽车业务的产品价格,今年会有一点压力,但公司2022年开发了很多新能源汽车定点生产企业,由于产品结构有变化,价格相对好一些。 家用电器元器件业务板块,公司或者说整个家电行业上游都面临大客户压力,公司会根据原材料价格波动跟客户争取合适的报价。 光通信材料业务的产品价格大幅上升或下降的可能性不大,因为价格本身就处于历史相对低位,同时市场需求增长的预期也是存在的。 3、新能源装备制造业务毛利率还有上升空间的可能性较大;光通信行业在慢慢好转,毛利率有望继续改善;家用元器件业务一季度出货量有所反映,但全年能否保持,要看市场需求,包括极端天气影响市场需求等;新能源汽车业务方面,价格有一些压力,但整体来讲,如果能实现销售目标,毛利率不会有太大变化;由于供求偏紧,预计预镀镍锂电池钢基带的毛利率随着出货量的增加,有望提升。 问题三、公司预镀镍材料最近产能排产情况?之前大客户验证情况?市场前景?原材料是哪里的?海外的潜在客户有很多,比如日本、韩国的,公司有没有开发?出货目标有没有变化? 1、“年产2万吨预镀镍锂电池钢基带项目”整体规划是今年一季度建成投产,二季度逐步进入产能爬坡,三季度基本具备满产条件。这个项目的预镀镍工序今年二月份已经热联动试车成功,目前正在进行调备调试、工艺流程优化。预计五月份开始,可能会安排预镀镍工序长时间连续试运行。 连续退火线设备早已订完,现在正在抓紧施工,预计今年9月份可以建成投用。 2、公司去年用老线生产的产品已经完成国内绝大部分客户认证,现在正用新线生产的产品向蜂巢、海四达、长虹等客户做小批量验证,目前来看,验证结果比较理想。公司和美国某知名新能源汽车生产企业已签订保密协议,并进行了直接的技术对接;LG韩国总部已经完成内部审核程序,给LG国内南京工厂小批量送样也在进行中;其他一些客户如无锡金杨、东山精密都在小批量供货,对应的相关终端客户的材料验证都在持续开展。 3、最近国内4680系列进展非常迅速,相关企业也公布了一些信息,预测今年三季度会有真正的大批量需求订单落地。 4、公司预镀镍锂电池钢基带原材料一直以国产材料为主,进口的也有,主要根据客户需求。 5、目前,公司直接的海外客户拓展只有美国的一家知名新能源汽车生产企业,但还处在技术对接阶段;国内的LG应该算作国内客户。 6、公司预镀镍锂电池钢基带今年出货目标目前没有调整。 问题四、现在市场上有一些企业也准备建设预镀镍项目,请问预镀镍技术壁垒在哪里?后期的资本开支? 1、锂电池预镀镍钢基带的技术壁垒在大的层面主要有四方面:一是原材料角度,公司以国产的电池钢基带为主,宝钢是目前国内最好的钢基带生产企业,和公司建立了密切的合作关系;二是电镀液配方,这是各企业的秘方;三是电镀环节的精准控制,包括带速、温度控制等等 ,更需要熟练的技术工人队伍配合;四是退火环节,目前主要分为罩式退火和连续退火两种:罩式退火,控制精度要求非常高,对技术工人的技术和责任心要求高,生产效率相对低一些;连续退火对温度控制与设备精度要求高,生产效率相对较高。 公司2014年就开始预镀镍工艺技术的研发,后续开始建产线量产。到目前为止,无论是产品开发、技术储备、工艺成熟度还是规模化量产,公司已远远走在国内同行业前列,先发优势十分明显。 2、为满足持续的市场需求,公司已经在着手后续的扩产规划,相关的审批流程也在积极推进。后期的资本开支计划会在合适的时间经履行审批程序后再对外披露。 问题五、公司锂电池材料业务收入同比是下降的,是不是预镀镍业务只是其中一部分? 公司锂电池业务有两方面业务构成,一个是延伸加工,就是将预镀镍锂电池钢基带进一步深加工,做成一些细分市场需求的小产品,比如小品种钢;另外一个就是材料销售,把预镀镍锂电池钢基带直接销售给锂电池下游客户。 2022年,这两方面的业务都有下降,主要原因有两方面:一是公司主动调整了材料深加工产品的销售,产销量有所减少;二是2022 年三季度开始,消费电子领域的需求量大