信维通信机构调研纪要

信维通信机构调研报告 调研日期:2023-04-28 深圳市信维通信股份有限公司成立于2006年，是首批国家级高新技术企业之一。2010年11月5日，公司在深圳证券交易所创业板上市，股票代码为300136.SZ。公司主要生产与射频相关的各类电子元器件及模组，包括天线及模组、无线充电模组、EMC/EMI射频隔离器件、精密连接器、高速连接器及线缆、无源器件等。产品应用涉及消费电子、汽车、物联网/智能家居、通信、数据中心等领域。2012年，公司收购了世界知名天线厂商——英资莱尔德（北京），开启了国际化战略布局，并搭建了可对接世界一流移动终端厂商的大客户平台。现今，公司的业务版图已遍布7个国家15个地区，完成了全球多个分部的建设。公司通过每年不低于营收8%的研发投入，不断引进优秀人才，增加自身技术竞争力，以满足全球客户的更高要求。未来，信维通信将继续坚持技术创新，通过基础材料、基础技术的研究，创造值得信赖的创新产品与解决方案，为客户创造价值。 2023-04-28 杨明辉,卢信,伍柯瑾 2023-04-28 电话会议电话会议 广发证券 证券公司 - 易米基金 基金管理公司 - 西部利得基金 基金管理公司 - 太平洋资产管理 保险资产管理公司 - 正圆投资 投资公司 - 朴信投资 投资公司 - 歌汝私募基金 基金管理公司 - 中科院资本 资产管理公司 - 沣杨资产 资产管理公司 - 东方证券资产 资产管理公司 - 诺安基金 基金管理公司 - 中信证券 证券公司 - 建信保险资产 保险资产管理公司 - 汇添富基金 基金管理公司 - 长心私募基金 - - 红杉资本(天津) - - 海南博荣 - - 海富通基金 基金管理公司 - 广东莲花私募证券投资基金 - - 歌斐诺宝(上海)资产 资产管理公司 - 发展研究中心 其它 - 东方证券 证券公司 - 中信建投 证券公司 - 创金合信基金 基金管理公司 - 北京源乐晟资产 资产管理公司 - 方圆基金管理(香港) 其它 - SamsungAssetManagement(HongKong)其它- Point72Associates-- DaiwaCapitalMarkets证券公司- 人寿资产 保险资产管理公司 - 光大证券 证券公司 - 招商银行 股份制商业银行 - 长信基金 基金管理公司 - 长城基金 基金管理公司 - 涌德瑞烜(青岛) - - 第一部分:介绍公司2022年年度及2023年第一季度经营情况 在公司经营方面,2022年,公司实现营业收入约85.90亿元,较上年同期增长13.30%;归母净利润约6.48亿元,较上年同期 增长28.37%。过去几个季度,公司不断调整、优化内部管理措施,加强精细化预算管理控制,助力公司经营效率稳步提升。2022年 ,公司毛利率为21.81%,比去年同期提升了2.64pct;净利率为7.65%,较上年同期提高了0.76pct;资产负债率45.46% ,始终保持着健康水平;加权平均净资产收益率10.33%,较上年同期提升了1.57pct;应收账款周转天数从去年同期的112天降低至98天。这几个季度,公司多次开会优化和提升运营能力,目前有所成效,多项财务指标得到改善。 第二部分:介绍行业情况及业务发展情况 从行业应用分类上,公司下游应用包括消费电子、物联网/智能家居、商业卫星通讯、智能汽车,其中物联网/智能家居、商业卫星通讯、智能汽车是公司大力拓展的新行业。从产品分类上,分为成熟业务和新业务,成熟业务包括天线、无线充电、EMI/EMC;新业务包括高精密连接器、LCP模组/毫米波天线、UWB、汽车互联产品、被动元件等。从2022年收入构成来看,公司新业务占收入规模比重接近20 %附近,预计未来占比继续提升。此外,公司天线、无线充电、EMI/EMC等成熟业务在去年也得到了很好的优化,通过重点发展技术含量高 、应用前景好的产品,成熟业务将继续保持高质量的稳健发展。 公司的下游应用包括消费电子、物联网/智能家居、商业卫星通讯、智能汽车等行业,其中物联网/智能家居、商业卫星通讯、智能汽车都还是蓬勃发展的行业。 消费电子领域,典型的代表是智能手机、个人电脑、AR/VR,根据IDC统计数据,2022年全球智能手机出货量全年出货量12.1亿台,同 比下降11.3%,创2013年以来的最低年度出货量;根据Canalys统计数据,2022年全球个人电脑和平板电脑出货量达到4.34亿台,同比下降13%;根据IDC统计数据,2022年全球AR/VR头显出货量约880万台,同比下降20.9%。去年消费电子行业阶段性承压,预计今年下半年可能开始回温。 商业卫星通讯领域是公司近两年大力拓展的新行业,公司主要聚焦在低轨道卫星通信。目前产品主要应用商业卫星的地面接收站。近几年 ,SpaceX公司推出“星链计划”带动该行业广受关注,亚马逊、Oneweb等多家科技公司都有商业卫星通讯相关计划。关于与此相关性较高的6G领域,中国工信部今年4月份也表态全面推进6G技术研发。在6G时代,移动通信走向天地一体,低轨星将与地面移动通信系统有机融合 ,实现任何人、任何物在任何地点和任何时间在全球无缝覆盖和接入,而商业卫星通讯在其中扮演了重要角色。目前,低轨道卫星通信的轨 道资源较为有限,SpaceX、亚马逊、Oneweb以及中国企业也做了大量的低轨道卫星数量申请,需要在一定期限内将卫星发射上天,可预见未来商业卫星通讯领域具有蓬勃的发展潜力。公司有幸成为商业卫星通讯行业的参与者,已成功给国外大客户供货,未来还将进一步加大对客 户的拓展。 智能汽车也是一个蓬勃发展的行业,汽车正在经历电动化、智能化的过程。互联互通是智能汽车最重要的需求,公司为智能汽车提供汽车天 线、车载无线充电、UWB模块、EMI/EMC以及正在大力拓展的高频高速连接器,上述在智能汽车行业也是需求量增长非常快的细分产品领域 。 随着全球智能手机渗透率的饱和,行业步入后智能手机时代,竞争逐渐白热化,消费电子制造零部件厂商也开始寻求业务优化与转型,向更高附加值的产业链环节延伸,向更高增长的应用行业拓展。公司紧抓发展机遇,结合自身的基础与优势,积极进行业务优化与转型,一方面向产业链上游环节的电子材料与元件延伸,提升公司产品竞争力;另一方面加快拓展物联网/智能家居、智能汽车、商业卫星通讯等新行业,打开公司发展新空间。目前,公司推进新行业新产品的进展较为迅猛,业务优化与转型已初见成效。在关键材料的能力建设方面,公司已经搭 建了磁性材料、高分子材料、陶瓷材料、功能复合材料等核心材料平台,持续加大对基础材料、基础技术的研究和积累,并以材料驱动业务发展,不断深化“材料-〉零部件-〉模组”的一站式研发创新能力,为客户提供更具竞争力的产品和解决方案。在新行业的拓展方面,公 司来自于物联网/智能家居、智能汽车、商业卫星通讯等新行业收入规模迅速扩大,在经营成长中扮演了重要角色。 公司业务方面,公司成熟业务保持稳健,新业务初见成效。规模不断扩大,延续了良好的发展态势。其中成熟业务中的天线领域,产品得到了北美大客户在内全球各大科技客户的认可,目前公司正在加大拓展天线在物联网/智能家居应用领域的覆盖率,朝着稳健向好的势头迈进。 在无线充电领域,公司也进步显著。公司从最开始的RX接收端,到目前已经覆盖了无线充发射端、耳机、平板、Pencil等产品,覆盖的产品体系越来越全面。在国内客户,公司在手机接收端一直占据着领先优势,而且公司也切入了手机发射端、手表发射端等多种发射端产品。今年年初,无线充电联盟(WirelessPowerConsortium)宣布,下一代Qi2.0无线充电技术将建立在苹果MagSafe磁吸充电技术之上,预计Qi2. 0标准将于之后正式公布。公司在磁吸充电技术已深耕多年,也积累了给国内外科技厂商大量供货经验,Qi2.0无线充电标准预计会给公司无线充电带来更多的机遇。 新业务方面,公司的高精密连接器、汽车互联产品、LCP产品、被动元件等业务是未来成长的重要方向,现阶段新业务正处于快速发展阶段 。 高精密连接器领域,公司依托优势技术,抢占高端细分市场,实现规模快速放量。连接器市场空间广阔,细分产品类别众多,公司依托自身在 射频技术、磁性材料等技术优势,重点发展高频高速连接器、磁性连接器、BTB连接器等高端细分领域。其中,在磁性连接器方面,公司已经全面切入北美大客户,收入规模不断扩大。在BTB连接器方面,公司超小间距的BTB连接器技术领先,打破海外厂商垄断,实现对国内外知名科技厂商的批量供货,该业务正在快速放量过程中,并且已经配合北美大客户项目,预计未来将取得进一步的突破。除了在消费电子市场放量 之外,公司高精密连接器在商业卫星通讯领域也取得了快速突破,实现了业务规模的快速扩大。在商业卫星通讯领域,公司高频高速连接器已取得大客户的认可,批量供应大客户,正成为公司业务增长的重要力量。近年来,越来越多的国家启动商业卫星通讯项目的建设,带动更多的科技厂商也参与其中,为整个产业链注入了活力。目前公司已经与全球各大相关科技厂商保持紧密接触,积极寻求合作机会,努力将商业卫星通讯培育成公司重要的下游应用领域。此外,公司高频高速连接器已经在服务器领域和汽车领域取得了突破,正在加大客户拓展力度。整体来看,公司在高精密连接器领域已经建立技术优势,取得了大客户的认可,业务规模得到了快速拓展。 LCP及毫米波天线模组领域,公司不断加强垂直一体化能力,切入国际大客户供应链。公司不断加强“LCP材料--〉LCP零部件--〉LCP模组”的一站式能力,公司能够为该领域客户提供更多规格、更高精度、更高调节性能、更高品质、更低成本的LCP产品。公司自主研发的L CP薄膜、LCP高频FCCL均已顺利通过美国UL认证(美国保险商试验所(UnderwriterLaboratoriesInc.)作出的认证),对提升公司LCP产品的综合竞争力和国际影响力具有重要的促进作用,有利于市场的大力拓展。目前,公司已开发出具备4μm-100μm全系列规格,高频传输性 能及可靠性等方面处于国内领先水平,一站式能力得到客户的认可,已切入国际大客户供应链,并与多家企业配合项目,积极推进相关产品应用的开发,拓展更多的大客户。公司LCP模组已服务北美大客户,其技术水平、生产工艺得到了客户深度认可。公司LCP薄膜已应用于声学振膜领域,技术水平领先于同行,已批量供应国内外多家大客户。与此同时,公司LCP技术也积极配合毫米波天线、UWB模组等产品,能够为客户 提供高性能、多样性的毫米波天线及UWB解决方案,与此同时公司积极探索LCP技术在汽车领域的应用。此外,公司针对移动通信、智能网联汽车、卫星通信等领域所应用的5G毫米波天线、汽车毫米波雷达天线模组等所需的高频材料、毫米波天线技术、毫米波模组封装技术等 关键材料及关键技术展开了大量研究,在高频低损耗板材、高频精密线路板制造、毫米波天线模组封装、毫米波天线模组测试等方向取得重大技术突破,为客户提供基于以LCP为代表的高分子先进材料等多种形态的高性能毫米波天线解决方案。 在汽车互联业务方面,公司可为客户提供车载无线充电、有线充电、车载全频段智能天线、UWB模组、传感器、EMI/EMC、高频高速连接器 、车规MLCC及电阻等汽车元器件产品。公司正在加大对汽车客户及其业务的开拓,已获得大众、东风本田、广汽本田、一汽红旗、一汽奔 腾、长安汽车、陕汽德创、龙盛汽车、Rivian、奔驰、美国伟世通等国内外主机厂及Tier1的供应资质,正在进行相关产品的研发,并与Tesla、ZOOX、比亚迪、丰田、日产、长安、华为、小米、哈曼、Novem等国内外十几家主机厂及Tier1进行商务与项目接洽,为公司未来2 -3年汽车互联业务的快速发展打下基础。未来,公司将持续加大汽车客户的开拓,并在已有产业基础上发挥主营业务优势,积极拓展汽车智能网联等其他汽车电子产品,进一步壮大公司汽车业务规模。 被动元件方面,公司瞄准被