上海中期期货——早盘策略20230815

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股三大指数集体收涨，标普纳指分别脱离逾四周和六周来低位。十年期美债收益率创九个月新高，两年期收益率四连升，一个月来首次上逼5%，10年期TIPS收益率逼近十四年最高。美元指数三连阳，创五周新高；日元兑美元跌穿去年日本干预汇市门槛145；俄罗斯卢布盘中跌超2%创17个月新低。大宗商普跌，原油回落，盘中曾跌超1%，美油跌至一周低位；黄金六连跌至近五周低位，伦锡跌超4%，与伦铜、铝、锌和镍创至少五周低位，小麦两个月最低。国内方面，商务部等九部门联合发布县域商业三年行动计划，提出要建立县域统筹，以县城为中心、乡镇为重点、村为基础的农村商业体系。到2025年，在全国打造500个左右的县域商业“领跑县”。海外方面，纽约联储7月份调查显示，一年后预期通胀率为3.5%，是自2021年4月以来的最低水平，而6月份的预期通胀率为3.8%。今日重点关注中国7月主要经济运行数据。 金融衍生品 股指 昨日四组期指低开后走势探底回升，IM收涨0.06%，其余三组期指均收跌。现货方面，A股三大指数宽幅震荡，最终收盘沪指跌0.34%，收报3178.43点；深证成指跌0.50%，收报10755.14点；创业板指跌1.02%，收报2164.69点。市场成交额持续低迷，仅有7419亿元，北向资金净卖出46.63亿元。行业板块涨跌互现，数据确权 概念股大涨，游戏、互联网服务、软件开发、医药商业、旅游酒店板块涨幅居前，房地产服务、汽车整车、房地产开发、电池板块跌幅居前。资金方面，Shibor隔夜品种上行35.3bp报1.684%，7天期上行5.5bp报1.832%，14天期下行0.9bp报1.761%，1月期下行1.3bp报1.908%。目前IH、IF、IC、IM均在20日均线下方。上周以来，受国内外因素的双重影响，A股市场风险偏好的降低。其中海外有关中国经济的偏空言论，加上近期人民币汇率再度承压，使外资出现大幅净流出。国内信托传闻以及最新金融数据不及预期等让短期资金保持谨慎。不过，市场对实质性政策的预期仍在，短期股指下探至前期低点，后期技术性修整概率较大，且上下压力以及板块的轮动或将使市场短期呈现反复震荡。 金属 贵金属 隔夜国际金价偏弱震荡，现运行于1907美元/盎司，金银比价84.38。美国7月CPI同比涨幅从6月的3%加速至3.2%，为2022年6月以来首次加速上升，但低于预期的3.3%；CPI环比上升0.2%，符合预期，与前值持平，互换市场显示，美联储年内再度加息的可能性下降。近期美国服务业继续改善，制造业陷入萎缩，而欧元区综合PMI继续下降，经济增长几乎停滞。通胀有所回落但仍具有黏性，美国CPI处于2021年3月以来最低时期，欧元区核心通胀仍顽固，但较峰值几乎减半，日本通胀则仍在走高，地区间分化加剧。从货币政策角度来看，虽然7月美欧央行仍继续加息，但后续行动并未给出明确的前瞻指引而是相机而动，体现出其鸽派立场，而日本央行的收紧或一触即 发。资金方面，我国央行已连续9个月增持黄金。截至7月末，央行黄金储备达6869万盎司，环比增加74万盎司，区间累计增持605万盎司黄金。截至8/10，SPDR黄金ETF持仓903.38吨，持平，SLV白银ETF持仓14062.10吨，前值14044.98吨。关注后续货币政策路径，美欧央行继续加息深化了市场对衰退的定价，贵金属价格仍有支撑。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约小幅反弹，伦铜价格震荡整理，现运行于8292美元/吨。观方面，国内7月份金融数据低于市场预期，美国PPI数据意外回升，美元指数反弹，令铜价承压。基本面来看，供应方面，周内虽有进口铜流入冲击，但随着铜价回调至68500元/吨附近，下游采购情绪转暖，进口铜基本消化，现货升水止跌回升。库存方面，截至8月11日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.08万吨至9.25万吨，且较上周五增加0.32万吨，结束连续4周周度去库。据了解下周进口铜到货量会比本周有所增加，国产铜也会因临近交割冶炼厂发货量也会增加。需求方 面，当下刚需消费仍有韧性，但铜价的走势对下游采购情绪干扰较大。周内铜价重心回落，精铜杆开工率持续回 升，本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为68.11%，较上周回升3.19个百分点。价格方面，宏观数据利空打压铜价，但铜价下跌后加工企业采购积极性明显回升，预计铜价区间宽幅震荡。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约小幅下跌，伦镍价格震荡下行，现运行于20050美元/吨。宏观利好及收储消息的影响逐步淡化，但全球镍显性库存再度下降，低库存仍支撑镍价。消息方面，印尼电积镍项目预计将在8月中旬投产，规划产能为5万吨/年，初期投产预计产量可达500-1000吨/月，年内产能逐步放量。基本面来看，国内到厂价暂稳至1120元/镍，当前不锈钢市场受国内政策利好原因逐步出现回暖，下游对于高位的不锈钢价格已出现接受的情况，成本端镍矿当前下行空间受限也给予了镍铁一定的支撑。后续来看，目前矿价仍然较强，叠加不锈钢行业传统旺季来临，预计镍铁价格下行空间受限。硫酸镍方面，印尼及中国硫酸镍供应量逐渐增加中，叠加三元前驱体需求对硫酸镍增速较慢，市场硫酸镍供应逐步向宽松发展，买方对高价硫酸镍需求较差，市场硫酸镍价格逐步下跌中。整体而言，随着纯镍供应的稳步提升，中期基本面有向下驱动。 铝及氧化铝 铝及氧化铝铝及氧化铝隔夜沪铝主力止跌反弹，收盘18290元/吨，涨幅0.38%。伦铝一路下行，收盘2143.5美元/吨，跌幅1.61%。氧化铝低位盘整，收盘2882元/吨，跌幅0.03%。宏观面，美元周一触及逾一个月最高，投资者因担心中国经济而寻求避险；国内再次关注房地产、地方债及其他信托产品风险。国内供应端，云南地区电解铝复产提速，预计8月底部分大企业能够满产，供应压力或逐步体现；电解铝成本在氧化铝的反弹带动下继续回升。氧化铝方面，随着电解铝复产接近尾声，消费边际增量有限，氧化铝价格缺乏持续上涨动能，料氧化铝期货或维持高位震荡。需求端，进入八月中旬，下游开工率特别是铝型材板块有所好转，但消费端能否支撑铝产品库存的进一步去库仍需等待市场检验。库存端，周一SMM铝锭社会库存50.6万吨，较上周一减少1.1万吨，国内铝锭社会库存下行逼近50万吨大关，但随着云南供应端复产提速，市场集中到货传闻再起，铝锭的库存压力有增大的预期。综合来看，低库存及消费端的回暖迹象为市场提供信心，但供应端增加的预期使得铝价上行承压，预计短期沪铝维持震荡运行为主。后续关注消费及库存情况。 铅 隔夜沪铝主力止跌反弹，收盘18290元/吨，涨幅0.38%。伦铝一路下行，收盘2143.5美元/吨，跌幅1.61%。氧化铝低位盘整，收盘2882元/吨，跌幅0.03%。宏观面，美元周一触及逾一个月最高，投资者因担心中国经济而寻 求避险；国内再次关注房地产、地方债及其他信托产品风险。国内供应端，云南地区电解铝复产提速，预计8月底部分大企业能够满产，供应压力或逐步体现；电解铝成本在氧化铝的反弹带动下继续回升。氧化铝方面，随着电解铝复产接近尾声，消费边际增量有限，氧化铝价格缺乏持续上涨动能，料氧化铝期货或维持高位震荡。需求端，进入八月中旬，下游开工率特别是铝型材板块有所好转，但消费端能否支撑铝产品库存的进一步去库仍需等待市场检 验。库存端，周一SMM铝锭社会库存50.6万吨，较上周一减少1.1万吨，国内铝锭社会库存下行逼近50万吨大关，但随着云南供应端复产提速，市场集中到货传闻再起，铝锭的库存压力有增大的预期。综合来看，低库存及消费端的回暖迹象为市场提供信心，但供应端增加的预期使得铝价上行承压，预计短期沪铝维持震荡运行为主。后续关注消费及库存情况。 锌 隔夜沪锌主力低开盘整，收盘20305元/吨，跌幅0.12%；伦锌继续大跌，收盘2351美元/吨，跌幅1.96%。宏观面，美元周一触及逾一个月最高，投资者因担心中国经济而寻求避险；国内再次关注房地产、地方债及其他信托产品风险。国内供应端，国内大型矿山基本生产正常，内蒙古、四川检修矿山或将逐步复产，矿端供应宽松；冶炼端利润尚可，部分企业有提前结束检修或延迟检修计划，叠加进口锌流入的补充，供应压力仍存；消费端，目前终端消费暂无明显好转，近期国内地产端消息面偏空，拖累锌市需求预期，依然需要关注验证旺季消费兑现情况。库存端，周一SMM锌锭社会库存11.65万吨，较上周一减少0.94万吨，近日下游逢低采买较多，国内库存录减。综合来看，近日市场再度关注信托产品和房地产事件，宏观情绪走弱，但低库存对锌价仍有支撑，短期关注宏观情绪变 化。 螺纹 昨日螺纹钢主力2310合约表现依然承压运行，期价跌破3700一线附近，现货市场报价表现弱势调整。上周五大钢材品种供应929.61万吨，环比增加1.01万吨，增幅0.1%。上周五大钢材供应环比上升，但长降板增，其中建材减产集中于高炉企业，炉子和设备检修，以及品种转产，主要在于企业再度亏损且幅度扩张，叠加需求不佳，因而主动减产，政策性压产的比例不高。螺纹钢周产量下降1.5%至265.67万吨；库存方面，上周五大钢材总库存1675.61万吨，周环比累库31.39万吨，增幅1.9%。本周库存延续累增，主因在于市场行情偏弱调整，以及高温和北方洪涝，叠加淡季需求特征明显，使得去库力度明显减弱，进而累增。螺纹钢社会库存上升13.09万吨至610.67万吨；螺纹钢钢厂库存上升8.49万吨至205.26万吨。消费方面，上周五大品种周消费量降幅4.9%；其中建材消费环比降幅8%。整体来看，目前供应水平或小幅增减变化，变但幅度有限。库存方面则将继续保持淡季累库特征，钢厂发货节奏和市场交易氛围将延续偏弱状态，使得库存累增幅度降逐步扩张，下游需求表现依然不乐观，短期内盘面压力较大，偏弱运行为主。 热卷 铁矿石 昨日热卷主力2310合约表现偏弱运行，期价继续回落，跌破3900一线，现货市场价格表现小幅调整。供应端，上周热轧产量有所增加，主要增幅地区在华东和东北地区，原因为BG8月1日复产，产量继续增加。RZGT产线逐步恢复至正常产量，棒材产量相应减少，主要以供应板材为主。主要降幅地区在西北地区，主要原因为BG上周加热炉故障，产量减少。热卷周产量回升2.1%至311.71万吨。库存端，上周厂库小幅增库2.31万吨至85.81万吨，部分钢厂库存增加是由于运输问题导致，大多以正常出货为主。综合来看，上周累库为预期内变化，原因不仅在于市场行情震荡偏弱，也在于全国高温，北方洪涝，以及季节性需求不佳，使得厂发节奏愈发放缓；社会库存上升1.38万吨至288.11万吨。消费方面，板材消费环比降幅2.8%。整体来看，基本面弱势难以支撑卷板价格，短期依然承压运行为主。 供应端方面，上周全球铁矿石发运端表现出大幅回落，其中澳巴以及非主流国家均表现出不同程度的下降，本期发运量2832.9万吨，周环比减少434.6万吨，较上月均值低148万吨，较今年均值低65.5万吨，位于今年以来的单周中等位附近水平，与去年同期发运趋势保持一致，但跌幅同比有所扩大。到港方面继上周台风的影响仍旧持续，本期到港量1867.4万吨，周环比减少166.4万吨，跌幅8.2%，铁矿石到港量已连续三期回落；需求端方面，上周铁水产量继续增长，周内247家钢厂铁水日均产量为243.6万吨/天，周环比增加2.6万吨/天，上周唐山区域钢厂因环保限产结束后产能利用率有所提升，上周的增量主要以上期铁水的延续量为主。从市场行为方面来看，上周粗钢压减预期仍是热度不减，在此影响下钢厂采购积极性有所减弱，但只要政策没有实际落地，多数钢厂生产节奏不会下调，因此钢厂在港口的提货力度不减，上周也继续表现出增长的趋势。钢厂库存因周内海漂货量增加明显，导致本期钢厂总库存止降转增。综合表现到港口库存上，由于供应端铁矿到港量继续走低，同时在港船只小幅增加，港口卸货效率尚未完全恢复，叠加疏港方面增长显著，本期45港库存维持明显去库，45港铁矿石库存总量11