上海中期期货——早盘策略20230811

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美国三大股指小幅收涨，但标普纳指接近一个月低位。十年和两年期美债收益率探底回升超10个基点，30年期美债标售惨淡令美债持续下跌。美元指数刷新日低，此后转涨。日元兑欧元创2008年来新低，日元兑美元逼近去年日本干预汇市门槛。美油跌落近九个月高位，一度跌超2%。欧洲天然气回落，跌近7%。黄金盘中转跌，连跌四日至两周低位。国内方面，沪深交易所完善交易制度优化交易监管，研究将沪市主板股票、深市上市股票、沪深两市基金等证券申报数量要求由100股（份）整数倍调整为100股（份）起、以1股（份）递增。同时修订指数基金开发指引，将非宽基股票指数产品开发所需指数发布时间由6个月缩短为3个月。海外方面，美国7月CPI止步12连降，同比上涨3.2%，核心CPI创两年多来最小连续涨幅；鸽派旧金山联储主席称还有更多工作要做；“新美联储通讯 社”称通胀回升，但温和的物价压力可能令美联储维持利率不变。今日重点关注中国7月新增人民币贷款、社融数据。 金融衍生品 股指 昨日四组期指走势探底回升集体收跌。现货方面，A股三大指数小幅收涨，沪指涨0.31%，收报3254.56点；深证成指涨0.10%，收报11050.22点；创业板指涨0.47%，收报2239.31点。市场成交额继续萎缩，仅有6942亿元，北向资金净卖出25.99亿元。行业板块涨多跌少，燃气板块大涨，证券、航空机场、航运港口、煤炭行业、石油行业涨幅居前，汽车整车、工程咨询服务、装修装饰、汽车零部件板块跌幅居前。资金方面，Shibor隔夜品种下 行20.1bp报1.340%，7天期上行2.4bp报1.758%，14天期上行1.5bp报1.774%，1月期下行1.1bp报1.941%。目前IM跌破20日均线，IH、IF、IC、IM仍在均线上方。短期来看，随着市场情绪的高位走低以及板块上涨后的回撤需求，指数迎来连续的回落。从本周陆续公布的经济和金融数据看，外贸数据继续低迷，而CPI数据首次转负，PPI虽然小幅回升但仍低于预期，预期边际减弱之下也造成指数整体弱势。不过，市场对实质性政策的预期仍在，指数仍有走强基础。配置上，当前A股处于底部估值修复阶段，与政策和复苏最相关的IH或将表现偏强，IM预计相对偏弱。 金属 贵金属 隔夜国际金价震荡下行，现运行于1912美元/盎司，金银比价84.46。美国7月非农新增就业18.7万，创数据修正前的近三年新低，低于预期，失业率降至3.5%低于预期，平均时薪同比增长4.4%高于预期，数据显示美国劳动力市场继续冷却，但预计利率还将维持高位一段时间。近期美国服务业继续改善，制造业陷入萎缩，而欧元区综合PMI继续下降，经济增长几乎停滞。通胀有所回落但仍具有黏性，6月美国CPI刷新2021年3月以来最低，欧元区核心通胀仍顽固，但较峰值几乎减半，日本通胀则仍在走高，地区间分化加剧。从货币政策角度来看，虽然7月美欧央行仍继续加息，但后续行动并未给出明确的前瞻指引而是相机而动，体现出其鸽派立场，而日本央行的收紧或一触即发。资金方面，我国央行已连续9个月增持黄金。截至7月末，央行黄金储备达6869万盎司，环比增加74万盎司，区间累计增持605万盎司黄金。截至8/8，SPDR黄金ETF持仓903.69吨，持平，SLV白银ETF持仓14002.18吨，前值13965.09吨。关注后续货币政策路径，美欧央行继续加息深化了市场对衰退的定价，贵金属价格仍有支撑。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约收跌，伦铜价格小幅回落，现运行于8357.5美元/吨。宏观方面，中国进出口数据表现不佳，此外，美国多家银行评级下调，市场避险情绪升温，令铜价承压，关注周内美国通胀数据。基本面来看，供应方面，进口铜受到进口亏损和台风影响，削弱短期进口铜补充国内现货预期，现货升水止跌回升。7月SMM中国电解铜产量为92.59万吨，环比增加0.8万吨，且较预期的90.21万吨增加2.38万吨，随着炼厂检修进入尾声，预计8月产量会创历史单月新高。库存方面，截至8月7日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.4万吨至9.33万吨，较去年同期的7.28万吨高2.05万吨。需求方面，7月29日-8月3日国内主要精铜杆企业周度开工率为64.92%，较上周回升5.19个百分点。部分精铜杆企业在上周经过减产调节，本周已陆续恢复正常生产，开工率得以回升，不过 仍有铜杆厂目前产能未开满，及华中某铜杆企业设备大检修对开工率造成拖累。价格方面，宏观国内外经济下行压力较大，基本面来看现阶段高铜价下游的购买力明显走弱，预计近期铜价宽幅震荡。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约小幅收涨，伦镍价格震荡下行，现运行于20400美元/吨。宏观利好及收储消息的影响逐步淡化，但全球镍显性库存再度下降，低库存仍支撑镍价。消息方面，印尼电积镍项目预计将在8月中旬投产，规划产能为5万吨/年，初期投产预计产量可达500-1000吨/月，年内产能逐步放量。基本面来看，国内到厂价暂稳至1120元/镍，当前不锈钢市场受国内政策利好原因逐步出现回暖，下游对于高位的不锈钢价格已出现接受的情况，成本端镍矿当前下行空间受限也给予了镍铁一定的支撑。后续来看，目前矿价仍然较强，叠加不锈钢行业传统旺季来临，预计镍铁价格下行空间受限。硫酸镍方面，印尼及中国硫酸镍供应量逐渐增加中，叠加三元前驱体需求对硫酸镍增速较慢，市场硫酸镍供应逐步向宽松发展，买方对高价硫酸镍需求较差，市场硫酸镍价格逐步下跌中。整体而言，随着纯镍供应的稳步提升，中期基本面有向下驱动。 铝及氧化铝 铅 隔夜沪铝主力以震荡为主，收盘18515元/吨，涨幅0.05%。伦铝走势维持盘整态势，收盘2204.5美元/吨，涨幅0.30%。氧化铝主力走势上扬，收盘2900元/吨，涨幅0.73%。宏观面，美元指数周四转跌为升，美国7月通胀数据显示消费者物价微幅攀升，但通胀仍远高于美联储2%的目标。国内供应端，云南地区电解铝复产提速，预计8月底部分大企业能够满产，供应压力或逐步体现；电解铝成本在氧化铝的反弹带动下继续回升。氧化铝方面在云南继续加速复产而氧化铝产量无明显增量的情况下，其基本面持续改善支撑现货价格上涨，对期货亦有所带动。需求端，政策利好提振下地产、汽车等相关消费逐步回暖，部分板块下游订单有所好转，但主流消费仍需要一定政策刺激。库存端，周四SMM铝锭社会库存51.1万吨，较上周四减少1.4万吨，周内北方受洪涝灾害等方面原因，铝锭到货较少，铝社会库存呈现去库状态，淡季低库存给予铝价支撑。综合来看，铝市供增需弱之下铝价上方压力仍存，预计短期沪铝维持震荡运行为主。后续关注消费及库存情况。 隔夜沪铅主力承压盘整，收盘15950元/吨，跌幅0.22%。伦铅同样为盘整走势，收盘2136美元/吨，跌幅0.19%。宏观面，美元指数周四转跌为升，美国7月通胀数据显示消费者物价微幅攀升，但通胀仍远高于美联储2%的目标。国内供应端，多家炼厂检修恢复，再生精铅新扩建产线亦逐渐开炉或产量稳定，铅锭供应增量逐步体现。 需求端，8月铅蓄电池市场进入传统旺季时段，但终端消费尚未兑现，传统旺季表现不如预期，下游企业多是以销定产，且随着铅价持续走高，企业成本也随之攀升，近期可关注传统旺季终端是否有实质性的改善。库存端，周一SMM铅锭社会库存5.32万吨，较上周一增加0.24万吨，下周沪铅2308合约即将进入交割，后续需继续关注交割前铅锭累库情况。综合来看，8月铅锭供应预期增量，而消费表现不及预期，铅锭累库压力上升；另一方面，铅精矿和废电瓶价格仍居高不下，高成本对铅价起到支撑作用，短期沪铅料维持区间震荡。 锌 螺纹 隔夜沪锌主力震荡走低，收盘20755元/吨，跌幅0.93%。伦锌跌幅较大，收盘2450美元/吨，跌幅1.19%。宏观面，美元指数周四转跌为升，美国7月通胀数据显示消费者物价微幅攀升，但通胀仍远高于美联储2%的目标。国内供应端，国内大部分地区锌精矿加工费上行，显示矿端供应相对宽松，国内8月份冶炼厂进入集中检修期，且南方地区厂家存在错峰生产现象，但进口锌锭流入对锌锭供应端有所补充，整体供应维稳；消费端，目前终端消费暂无明显好转，强降雨和台风导致部分地区运输、开工均受到影响，依然需要关注验证旺季消费兑现情况。库存端，周一SMM锌锭社会库存12.59万吨，较上周一增加0.34万吨，下游企业锌价上涨后企业采买减少，库存录增。综合来看，宏观情绪释放后市场回归基本面，锌市需求预期向好，但供需面暂未有明显改善，沪锌继续上行动力不足，需持续关注后续政策落地与下游消费情况。 昨日螺纹钢主力2310合约表现依然承压运行，盘中大幅增仓，期价跌破3700一线附近，现货市场报价表现弱势调整。上周受大运会和台风带来的强降雨天气影响，螺纹表需周环比下降26.8万吨至246.6万吨，水泥出库量同样环比下降近4%。本周随着台风影响转弱，降雨量随之减少，预计螺纹需求或有小幅回升空间（预计回升到260万吨左右）。据Mysteel调研显示，唐山地区钢厂环保限产（三家钢厂生产螺纹，目前已有两家复产）结束后已陆续复 产，预计本周整周复产导致长流程螺纹产量有小幅增量。且目前多个地区谷电生产已有利润，短期电炉产量仍有边际回升。但由于上周原料加速挤压钢厂利润，钢厂即期利润已亏100元/吨左右，预计本周螺纹产量或为八月高点。整体来看，短期内盘面压力较大，表现或有所转弱。 热卷 昨日热卷主力2310合约表现偏弱运行，期价冲高回落，跌破3950一线，现货市场价格表现小幅调整。上周热卷表需周环比下降13万吨至302万吨，热卷总库存结束两周去库，转为累库。但随着台风天气影响转弱，预计本周热卷总库存再次转为去库。本周限产落地节奏更加明确，且市场对限产落地后热卷的减量预期较强，预计盘面卷螺差仍有走扩预期（目前主力合约卷螺差260元/吨，预计仍有20-40上升空间）。热卷表现相对建材较为坚挺。但前期限产消息落实力度并不达预期，卷板价格高位难以持续，短期依然承压运行为主。 铁矿石 供应端方面，45港铁矿石到港量自上期小幅回落后再次出现大幅下滑，位于近一个月以来的新低位。需求端，唐山地区环保限产结束，区域高炉集中复产，铁水产量反弹。库存端，本期45港铁矿石库存已连续两期维持降库趋势， 本期港库绝对值已降至年内新低。价格走势方面，本周黑色系价格持跌运行，其中成材价格跌幅小于铁矿石。本周成材产量小幅下降，但由于华北地区暴雨、洪水持续，运输问题导致成材出库受限，需求大幅下降，材总体呈现大幅累库，成材现货市场成交明显转弱，市场情绪走弱后成材价格带动铁矿石价格下跌。虽然上周铁矿跌幅更大，但压力主要还是来自于平控预期较强，预计铁矿石价格表现波动有所加剧。昨日铁矿石主力2401合约表现转弱，期价重回720一线下方，主力移仓换月，短期波动依然较大，或跟随黑色系其他品种偏弱运行。 工业硅 昨日工业硅主力合约偏强运行，收涨幅1.08%，收于13625元/吨。中国金属硅市场价格延续弱势，金属硅市场参考价格13502元/吨，较上个统计日价格上调15元/吨。受供应不均影响，南北方现货市场差异较大，价格涨跌互现。受大运会影响，本周四川乐山及雅安荥经县硅厂仍在停炉，阿坝个别厂家仅夜间生产，产量下降。本周初云南暴雨引发洪涝灾害，其中盈江弄璋镇、芒允镇等地区灾情较重，周边硅厂一度断电停产，但目前已基本恢复。目前下游整体需求持续不振。目前有数家单体厂已经或即将检修，对金属硅采购更显弱势；本周部分多晶硅企业受限电影响，产量下降，但整体来看对金属硅需求相对稳定；铝棒企业生产较弱，虽然本周产量稍有增加，但整体对金属硅需求不佳。预计短期工业硅价格震荡运行。 碳酸锂 昨日碳酸锂主力再度大跌，收盘210500元/吨，跌幅3.35%。国内供应端，SMM7月中国碳酸锂产量45314吨，环比增加10%，同比增加49%，各类原料生产的碳酸锂产量均维持增长。锂辉石因矿石供应增加，其冶炼碳酸锂产量随之增加；云母方面虽受到天然气管道检修影响，但前期环保督查企业陆续复产叠加部分