每日晨讯

每日大市点评政策更新 “两高”联合发布环境污染犯罪司法解释调整污染环境罪定罪量刑标准 多地开始倒查“回扣”，有医院在重点区域安高清监控 企业科研攻关和自动驾驶等应用将不受生成式人工智能服务管理暂行办法施行影响 行业动态 【交运仓储】国泰航空（0293.HK）上半年大幅扭亏为盈可载客量有望于年底达至疫情前70% 【化妆品】欧舒丹（0973.HK）股东据悉拟溢价37%将公司私有化 【新能源汽车】电动汽车“爆炸式增长”中国超越日本成为最大汽车出口国 IPO日志 珍酒李渡（6979HK）新股报告：（评分：64分；评级：中性） 卫龙美味（9985HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性） 巨子生物（2367HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性） 近期研报分享 三生制药（1530HK）：长远看生发产品将成为增长驱动力2023-08-09 宏信建发(9930HK)公司点评：业务稳健增长，设备利用率上升（评级：未评级）2023-08-09 美高梅中国控股有限公司(2282HK)更新报告：经调整EBITDA率先超越19年同期（评级：买入；目标价：15.06港元）2023-08-04 金沙中国有限公司（1928HK）更新报告：业务修复趋势明显，前景亮丽（评级：买入；目标价：37.05港元）2023-08-04 证券行业7月月报：政策利好预期转强，把握低估值配置时机2023-08-04 药明康德（2359HK)：上半年盈利超越预期（评级：买入，目标价：100.28港元）2023-08-03 策略研究：稳预期政策陆续有来，利好主线布局2023-08-02 每日大市点评 8月9日，港股大盘缩量整理，恒生指数最终上升61点或0.3%，收报19,246点。恒生科指下跌0.01%，收报4,373点。 大市成交金额减少至850多亿港元，而港股通则录得68.81亿港元净流出。盘面上，日前大跌的医疗保健板块大幅反弹，其中亚盛医药-B(6855HK)、康希诺生物(6185HK)、信达生物(1801HK)、泰格医药(3347HK)分别升16.2%、15.5%、12.2%及9.9%。近期的医疗反腐风波，CXO是表现较强的细分行业，其中药明康德(2359HK)股价上升5.8%，股价创出4月18日以来收市新高。个别餐饮企业相继公布7月的高频数据，同店销售恢复率在持续提升，餐饮股表现相对强势，如九毛九(9922HK)、海底捞(6862HK)、呷哺呷哺(520HK)、海伦斯(9869HK)分别升5.1%、2.0%、6.3%及2.9%。 虽然恒生指数再度调整理19,000点边缘，但是抛售压力不大，做多港股的情绪还是相对较强。例如外资持股占比较多及较高BETA的恒生科技指数仍然站稳五个多月的高点，表现较恒生指数强，凸显投资者较惜售，也反映外资的风险偏好较此前数月有改善。阿里巴巴(9988HK)即将公布业绩，这或成为互联网股份出现估值修复的催化剂。 本周中国公布了7月进出口数据及通胀数据。海关总署公布7月中国贸易数据双双逊预期。7月中国出口同比跌14.5%，进口同比跌12.4%，跌幅均较6月扩大，指向外需市场受压，内需恢复乏力。对三大出口国别美国、欧洲及东盟的出口同比均下跌20%以上。中国7月通胀数据分化，CPI同比转跌，主因基数效应，但服务消费强，商品消费弱的特征仍然明显。PPI同比增速筑底反弹，指向经济动力持续恢复。CRB现货综合指数同比增速持续反弹，预示下半年PPI同比增速将筑底回升，有利工业利润的恢复。但由于下游需求复苏动能较慢，PPI回升可能较利好上中游多于下游。 我们重申港股的政策底已经出现，但短期的经济复苏节奏仍然波动。由于短期内无法验证政策对经济的效用，政策预期仍会支撑做多港股的逻辑，预计港股波动中枢会逐渐上移。不过，亚特兰大联储银行预计三季度美国GDP环比折年率为4.1%，增速较上半年加快，也就是说联储会维持高利率一段很长时间。美国经济的软着陆会对全球估值体系起到抑制作用，对于全球资本流动而言，美国的基本面、投资回报率和无风险利率都较其他主要地区高，这对于港股是不太有利的。我们认为资金大规模回流将取决于中国经济的内生动力，这需要等待实际政策的落地及经济数据的改善。 政策更新 “两高”联合发布环境污染犯罪司法解释调整污染环境罪定罪量刑标准 在首个全国生态日即将到来之际，最高人民法院、最高人民检察院联合发布《关于办理环境污染刑事案件适用法律若干问题的解释》。《解释》自2023年8月15日（首个全国生态日）起施行。 多地开始倒查“回扣”，有医院在重点区域安高清监控 医药反腐引发全行业震动。风暴之下，多地医疗机构已经迅速开启自查自纠，多地卫健部门也公布了举报电话。广西崇左市人民医院今年4月就发布了关于医药代表拜访医务人员的公告，其中对于接待时间、接待地点、接待管理等方面都作了规定。从多位业内人士处了解到，在沈阳的一些公立医院，类似工作也已经开展。 另有媒体报道称，广东有几家大医院也开始禁止医生参加厂家举办的会议，排查讲课费等。江苏省邳州市纪委监委督促公立医院完善药房、财务、采购管理等关键岗位轮岗监督制约机制，对医药代表实行审查备案登记制度，并签订廉洁购销协议，利用大数据建立处方抽查机制，避免高价药品滥购滥用。 近期已经有北京、福建、海南、山西等多地卫健委公布举报电话，推进医药领域腐败问题集中整治工作。举报对象包括全省各级各类医药领域具有许可审批审核权限的行政单位，公立医疗卫生机构及社会办非营利性医疗卫生机构，接受医药领域行政部门管理指导的社会组织，医药企业(药品试剂、设备器械、医用耗材等厂家)以及与之相关联的经销商、医药代表等。举报内容涉及医药领域行政管理部门参加可能影响公正执行公务的宴请、娱乐、健身、旅游等活动；药品、器械、耗材“带金销售”腐败问题等等。 企业科研攻关和自动驾驶等应用将不受生成式人工智能服务管理暂行办法施行影响 中央网信办网络安全协调局副局长罗锋盈8月9日在ISC2023第11届互联网安全大会上表示，即将于8月15日正式施行的生成式人工智能服务管理暂行办法，其规范的范围限制在生成式人工智能，也就是大家熟悉的大语言模型，自动驾驶等其他人工智能应用不受影响；并且，暂行办法只规范向公众提供服务的情形，企业、科研机构、高校等开展科研攻关不在监管之列。出席会议的360集团创始人周鸿祎其后表示，除非去做类似媒体属性或社会动员属性的应用需要经过安全检查，如果是TOG、TOB应用，即面向政府或企业做垂直化、专业化应用的，是不需要安全检查程序的。 行业动态 【交运仓储】国泰航空（0293.HK）上半年大幅扭亏为盈可载客量有望于年底达至疫情前70% 国泰航空（0293.HK）公布2023年中期业绩，收益435.93亿港元，同比增长135%；国泰航空股东应占溢利42.68亿港元，较 去年同期的亏损49.99亿港元大幅扭亏为盈。上半年客运收益250.13亿港元，同比增长1109.5%。集团在2023年一直维持经 营正现金流，于2023年6月30日可动用的无限制用途流动资金余额为289亿港元。展望未来，集团的可载客量有望于2023年底达至疫情前70%，服务八十个航点，并有信心于2024年底达至疫情前100%；预计业务于2023年下半年会保持稳健表现，并随着踏入传统旺季，第三季度末的载货吨数将有所改善。 【化妆品】欧舒丹（0973.HK）股东据悉拟溢价37%将公司私有化 欧舒丹（0973.HK）8月9日早停牌，以待发布公司内幕消息的公告。有媒体引述知情人士称，欧舒丹控股股东正在就潜在私有化交易进行深入磋商，对公司估值约65亿美元。 知情人士表示，主席ReinoldGeiger一直在讨论可能出价约每股35港元收购其尚未拥有的欧舒丹股票。若以该水平收购，则较该股周二收市价25.5港元，溢价37%。 知情人士称，ReinoldGeiger已经在为拟议中的收购筹集资金，如果决定继续推进，他可能最早会在未来几天宣布交易。交易所文件显示，一家最终由ReinoldGeiger控股的实体持有欧舒丹70%以上的股份。其中一位知情人士表示，ReinoldGeiger一直在与顾问们讨论最早明年让欧舒丹在欧洲交易所重新上市的可能性，具体取决于市况。 【新能源汽车】电动汽车“爆炸式增长”中国超越日本成为最大汽车出口国 据海关数据显示，今年上半年中国出口汽车234万辆。而日本上半年出口汽车202万辆，这是半年来中国汽车出口量首次超过日本。中国乘用车协会秘书长崔东树称，这一成就得益于电动汽车出口的“爆炸式增长”。 近期研报摘要分享 【中泰国际】三生制药（1530HK）：长远看生发产品将成为增长驱动力 国内著名生物药企业，近年来生发领域新产品销售额迅速增加 三生制药为港股最著名的生物制药企业之一。公司最初以肿瘤及肾病药物生产与销售为主，近年来由旗下浙江万晟药业开发的生发药物蔓迪销售收入突飞猛进。公司2022年收入中重组人血小板生成素特比澳、肾性贫血药物益比奥与赛博尔、生发产品药物蔓迪分别占49.5%、16.5%与13.2%。特比澳用于肿瘤化疗后血小板减少症与原发免疫性血小板减少症（ITP）的治疗，益比奥与赛博尔用于肾性贫血，蔓迪则用于脱发及斑秃。公司近年来销售收入的增量主要来自蔓迪与特比澳，这两个产品销售收入2020-22年CAGR分别为55.7%与10.9% 特比澳销售收入还有增长空间 公司处方药业务主要产品中，随着国内市场优质肾性贫血药物的增加，我们预计益比奥与赛博尔面临的市场竞争将加剧，但是特比澳销售收入还有增长空间，主因：1）肿瘤治疗血小板减少症药物市场需求广阔：肿瘤治疗血小板减少症（CTIT）为化疗药物常见毒副反应，如不及时治疗可能会增加出血风险甚至导致患者死亡，因此CTIT治疗药物需求广阔。2）市场竞争较小，特比澳为首选产品：国家药监局重点推荐重组人白介素-11（rhIL-11）与特比澳两种产品治疗CTIT，其中特比澳疗效与安全性较好，因此在中国临床肿瘤学会（CSCO）制定的《肿瘤治疗所致血小板减少症（CTIT）诊疗指南（2022版）》被列为首选药物。全球著名医药数据库IQVIA数据表明2022年特比澳销售额占国内CTIT用药销售总额的64.8%，表明该产品在国内医院广受认可。3）儿童ITP及慢性肝病血小板减少症等新适应症如能获批将带来增量：除现有适应症以外，公司也在积极探索特比澳在儿童ITP及慢性肝病血小板减少症等方面的应用，其中儿童ITP适应症的上市申请2023年5月已获受理。虽然儿童ITP发病率仅为4~5/10万人，但80%的病例治疗后12个月内血小板计数恢复正常，因此特比澳如能获批，有望带来销售增量。慢性肝病患者中约78%患有血小板减少，目前主要治疗方法输注血小板有来源紧缺和疗效维持时间短等问题。特比澳目前处于Ⅲ期临床阶段，如能获批有望为患者提供新治疗途径。 长远看生发药物蔓迪将成为增长驱动力 由于2022年蔓迪（米诺地尔酊）占公司总销售额比例仅13.2%，因此短期难为收入带来重大贡献，但长远看将成为收入的重要增长驱动力，原因：1）优质生发产品需求前景良好：由于老龄化及压力等原因，脱发患者越来越多，优质生发产品需求前景良好。2）米诺地尔疗效广为认可，公司产品蔓迪性价比很高：米诺地尔能刺激真皮毛乳头细胞表达血管内皮生长因子，为美国FDA与中国国家药监局均批准的脱发外用药物，中华医学会诊疗指南也推荐，因此市场认可度很高。蔓迪在国内米诺地尔类产品中性价比较高，2022年市场份额高达71.7%。3）蔓迪已建立很高的品牌知名度，2023年收入有望持续增长：截止2022年底，蔓迪销售渠道已覆盖2,000多家医疗机构、近10万家零售药店及多家互联网平台，品牌知名度很高。由于疗效良好而且性价比较高，近年来在电商平台与零售渠道销售突飞猛进。2020-22年这两个渠道销售额CAGR分别高达55.4%与100.6%，2022年共占产品销售总额85%。目前蔓迪在京东与淘宝同类产品销量排行榜中名列榜首，管理层表示药