铁矿石日报

铁矿石日报IronOreDailyReport 摘要： 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽 执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2023年8月2日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铁矿石日间盘面冲高回落，尾盘加速下行，现货市场价格小幅回调。7月国内制造业PMI49.3%，环比上升0.3个百分点，连续两个月小幅回升。上周粗钢平控预期对铁矿盘面形成短期利空，成材价格走势强于炉料，但钢厂盘面利润的走扩给予了矿价后续上行空间。随着河北地区高炉逐步复产，铁矿盘面利空阶段性出尽。铁矿石基本面近期持续改善。外矿到港压力下降，在高铁水产量的支撑下疏港仍较为旺盛，钢厂对铁矿的采购意愿仍较强，进口矿港口库存上周降至年内新低，钢厂厂内库存也处于绝对低位。受天气因素影响，铁矿短期到港或将受到影响，港口库存有进一步去化的可能。成材表需上周有所回落，但成材总库存依旧维持去库，钢厂厂内库存向社库库存转移，淡季累库压力不大。受限产和台风影响，上周铁水产量有所回落，但仍明显高于历史同期正常水平，需求端的旺盛对现货矿价形成支撑。中期来看，美元指数破位下行，提振整个商品市场风险偏好。国内经济仍在复苏中，地产端铁元素需求下半年有望逐步企稳，铁元素出口表现坚挺，基建和制造业投资维持高位。6月国内企业名义库存增速进一步下降，接近历史底部区间，三季度库存周期将逐步从主动去库过渡到被动去库。PPI有望迎来拐点，止跌回升，工业品价格上涨弹性增强。铁矿7月的价格表现淡季不淡，8月09合约在基差修复的驱动下具备一定的上行空间。 【交易策略】 成材库存继续下降，铁水产量和进口矿疏港量仍高位运行，需求端的旺盛支撑铁矿价格。钢厂利润受限产影响阶段性修复，给予铁矿价格上行空间。铁矿7月价格表现淡季不淡，8月09合约在基差修复的驱动下有望上行向现货靠拢。 一、期现行情 现货市场 期货市场 Platts65% 122.9 -0.5 65%-62% 13.3 0.00 大商所 I2309 831.0 -7.5 09-01 85.5 -2.0 Platts62% 109.6 -0.5 62%-58% 16.1 -0.20 I2401 745.5 -5.5 01-05 24.0 -2.5 Platts58% 93.5 -0.7 65%-58% 29.4 -0.20 I2405 721.5 -3 05-09 -109.5 4.5 PB粉 875 -2 价差 PB-杨迪 87 -2 新交所 当月 108.0 -4.4 6个月 99.05 -2.6 纽曼粉 893 -1 纽曼-杨迪 105 -1 1个月 106.0 -3.2 9个月 95.67 -2.3 卡拉加斯粉 967 -2 卡粉-PB粉 92 0 3个月 103.0 -2.8 1年 93.1 -2.0 PB块 975 -5 PB(块-粉) 100 -3 期现价差 杨迪粉 788 0 现货报价地为日照港 Platts62% 折盘面价 913.5 PB粉 折盘面价 954.2 I2309 I2401 I2405 I2309 I2401 I2405 82.5 168.0 192.0 123.2 208.7 232.7 4.5 2.5 0.0 -17.4 -3.4 -8.9 注：Platts,新交所报价以及港口现货价格滞后一天，单位美元/干吨；港口进口矿单位元/湿吨 资料来源：Wind，方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间小幅下调。截止8月2日，青岛港PB粉现货价格报875元/吨，日环比下跌2元/ 吨，卡粉报967元/吨，日环比下跌2元/吨，杨迪粉报788元/吨，日环比持平。普氏62%Fe指数8月1日报 2200.0车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5% 车板价:青岛港:澳大利亚:杨迪粉:58% 1700.0车板价:青岛港:巴西:卡拉加斯粉:65% 1200.0 700.0 200.0 109.6美金，日环比下跌0.5美金。 230.0 铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方 铁矿石价格指数:65%Fe:CFR中国北方铁矿石价格指数:58%Fe:CFR中国北方 180.0 130.0 80.0 30.0 图：铁矿石普氏指数报价情况(滞后一天;美元/吨)图：铁矿石港口现货价格变动情况（美元/湿吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 图：铁矿石主力合约技术走势 铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测 1,600.0000 1,400.0000 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 资料来源：同花顺，方正中期研究院 图：铁矿石期货主力合约价格走势及预测（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 250.0000 200.0000 150.00002017 2018 100.0000 2019 50.00002020 2021 0.00002022 2023 -50.0000 二、基差和价差 图：9-1价差历年走势对比（元/吨） 500.0000 400.0000 300.0000 200.0000 100.0000 0.000001合约 -100.000009合约 -200.0000 -300.0000 -400.0000 -500.0000 资料来源：Wind，方正中期研究院 图：各合约基差走势（元/吨）资料来源：Wind，方正中期研究院 三、航运市场回顾 图：海岬型船铁矿石运费走势（美元/吨）图：海运指数历史走势资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 2022-8-1，波罗的海干散货指数(BDI)收于1150，日环比上升23或2.04%。 2022-8-1，巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为20.16美元/吨，日环比上涨0.31美金或1.54%。 西澳到青岛海运费8.26美金/吨，日环比上涨0.22美金或2.67%。 四．资金市场回顾 上海银行间同业拆借利率(Shibor)% O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 2023-08-02 1.3010 1.7770 1.7650 2.0450 2.0980 2.1960 2.2780 2.3350 2023-08-01 1.5580 1.8060 1.7960 2.0560 2.0980 2.1980 2.2800 2.3370 % -0.2570 -0.0290 -0.0310 -0.0110 0.0000 -0.0020 -0.0020 -0.0020 BP -25.7 -2.9 -3.1 -1.1 0 -0.2 -0.2 -0.2 表：上海银行间同业拆借利率变化 资料来源：Wind，方正中期研究院 五、港口成交量 3.0SHIBORO/NSHIBOR1W SHIBOR1MSHIBOR1Y 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 图：shibor变动情况（%） 资料来源：Wind，方正中期研究院 图：全国主港铁矿日均成交量季节性走势（万吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 20191209 20200203 20200319 20200511 20200629 20200813 20200929 20201123 20210108 20210303 20210420 20210609 20210727 20210910 20211105 20211222 20220215 20220401 20220525 20220712 20220826 20221020 20221206 20230130 20230316 20191209 20200116 20200303 20200410 20200522 20200702 20200810 20200916 20201102 20201209 20210118 20210303 20210412 20210524 20210701 20210809 20210915 20211102 20211209 20220118 20220303 20220413 20220525 20220704 20220810 20220919 20221102 20221209 20230118 20230303 六、铁矿石期权 6.1期权成交和持仓分析 2023年8月2日，铁矿石期权合约总成交量为420492张，较上一交易日增加13256张，总持仓 量900845张，较上一交易日增加7562张。期权成交量认沽认购比为1.11，持仓量认沽认购比为1.94。 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 总成交量 总持仓量 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 成交量PCR 持仓量PCR 请务必阅读最后重要事项 第7页 6.2波动率分析 2023年8月2日，铁矿石期权加权隐含波动率为31.83%，环比上一交易日上升1.22个百分点。 0.87 0.77 0.67 0.57 0.47 0.37 0.27 0.17 0.07 20191209 20200205 20200325 20200519 20200709 20200827 20201023 20201211 20210201 20210329 20210521 20210712 20210830 20211027 20211215 20220210 20220331 20220526 20220715 20220902 20221031 20221219 20230214 20230404 20230529 20230719 图：铁矿石期权隐含波动率走势 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 10306090 min 75% 10% 90% 25% max 50% HV 图:铁矿石期权波动率锥 0.74 0.64 0.54 0.44 0.34 0.24 0.14 0.04 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 图：近月合约隐含波动率走势 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 6.3期权策略 图：远月合约隐含波动率走势 520 540 560 580 600 620 640 660 680 700 720 740 760 780 800 820 840 860 880 900 920 940 960 美元指数破位下行，国内宏观预期向好，商品市场风险偏好上移。近期权益市场的上涨带动黑色系集体走强，河北地区高炉复产增多，铁矿现阶段自身基本面较好，港口库存降至低位，现货价格有较强支撑。09合约基差的修复或将对下一阶段的盘面形成上行驱动。期权策略上可尝试阶段性卖出看 跌期权以收取权利金。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望止跌回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 卖出看跌期权策略 图：卖出看跌期权策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 买入跨式组合策略 图：买入跨式组合策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 七、套利策略 从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。上半年基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产销售二季度以来未见改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。今年上半年铁水产量高于去年同期水平，但全年粗钢产量预计仍将同比不增，旺季过后四季度铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成