油脂日报

油脂日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博 执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询) 联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年7月31日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要: 棕榈油：7-10月棕榈油处于增产季，树龄老化等问题使得产量增幅相对有限，7月1-25日马棕产量环比增加 2.1%。需求端中印近期补库积极性较高，俄乌冲突加剧，黑海植物油出口暂停利好棕榈油市场份额增加，7月1-31日马棕出口环比增加7.79-14.05%，产地短期处于供需双增的状态。国内7-9月份棕榈油到港预期45、55、60万吨，棕榈油到港量较高有一定累库存压力。长期来看，厄尔尼诺使得东南亚降水偏少，将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或偏紧。 豆油：巴西大豆贴水前低后高。USDA报告调降新季美豆种植面积400万英亩至8350万英亩，美豆单产并未调 降，美豆产量预估跟随面积调降相应减少2.1亿蒲至43亿蒲，新季美豆供应预期偏紧。产区天气是短期市场关注的焦点，产区降水增多使得优良率低位回升，降水预报显示8月上旬产区降水依旧良好，天气升水回吐带动豆油价格回落。但8月份是美豆生长关键期，如产区降水再次转少天气炒作情绪仍有反复的可能。国内7-9月大豆到港预估1050、880、700万吨，豆油处于季节性累库末期，8月份将逐步步入去库存进程。 操作：美豆产区降水预报持续改善，天气升水回吐。乌克兰部分港口装船恢复，油脂期价震荡偏弱，目前期价已至震荡区间下沿附近，考虑天气及黑海贸易仍有反复可能，操作建议观望或支撑位附近轻仓偏多，下方支撑豆油参考7800 元/吨附近，棕榈油参考7300元/吨附近。 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 周一国内油脂期货大幅收跌，主力P2309合约报收7466点，收跌188点或2.46%;Y2309合约报收8024点，收跌174点或2.12%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价7510元/吨-7610元/吨，较上一交易日上午盘面下跌100元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+0~50左右。广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价8340元/吨-8440元/吨，较上一交易日上午盘面下跌100元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+250~300元左右。 【重要资讯】 1、美国大豆主产州未来6-10日44%地区有较高的把握认为气温将低于正常水平，78%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。 2、据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚7月1-31日棕榈油出口量为1238438吨，上月同期为 1085920吨，环比增加14.05%。 3、据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚7月1-31日棕榈油出口量为1176912吨，上月同期为1091891吨，环比增加7.79%。 4、农产品咨询公司StrategieGrains：下调2023年欧盟27国油菜籽产量预估，由此前的1980万 吨下调至1930万吨。下调2023年欧盟27国葵花籽产量预估，由此前的1090万吨下调至1050万吨。 下调2023年欧盟27国大豆产量预估，由此前的300万吨下调至290万吨。 5、据Mysteel调研显示，截至2023年7月28日（第30周），全国重点地区棕榈油商业库存约 67.15万吨，较上周减少3.2万吨，降幅4.55%；同比2022年第30周棕榈油商业库存增加44.16万吨，增幅192.08%。 6、Safras&Mercado周五表示，巴西2024年大豆出口量预计为9,900万吨，而2023年为9,500万吨；2024年大豆压榨量预计为5,500万吨，2023年为5,340万吨；2024年大豆总供应量预计将增长7%，达到1.71531亿吨。 【套利策略】观望 【交易策略】 棕榈油：7-10月棕榈油处于增产季，树龄老化等问题使得产量增幅相对有限，7月1-25日马棕产量环比增加2.1%。需求端中印近期补库积极性较高，俄乌冲突加剧，黑海植物油出口暂停利好棕榈油市场份额增加，7月1-31日马棕出口环比增加7.79-14.05%，产地短期处于供需双增的状态。国内7-9月份棕榈油到港预期45、55、60万吨，棕榈油到港量较高有一定累库存压力。长期来看，厄尔尼诺使得东南亚降水偏少，将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或偏紧。 豆油：巴西大豆贴水前低后高。USDA报告调降新季美豆种植面积400万英亩至8350万英亩，美豆 单产并未调降，美豆产量预估跟随面积调降相应减少2.1亿蒲至43亿蒲，新季美豆供应预期偏紧。产区 天气是短期市场关注的焦点，产区降水增多使得优良率低位回升，降水预报显示8月上旬产区降水依旧良 好，天气升水回吐带动豆油价格回落。但8月份是美豆生长关键期，如产区降水再次转少天气炒作情绪仍有反复的可能。国内7-9月大豆到港预估1050、880、700万吨，豆油处于季节性累库末期，8月份将逐步步入去库存进程。 操作：美豆产区降水预报持续改善，天气升水回吐。乌克兰部分港口装船恢复，油脂期价震荡偏弱，目前期价已至震荡区间下沿附近，考虑天气及黑海贸易仍有反复可能，操作建议观望或支撑位附近轻仓偏多，下方支撑豆油参考7800元/吨附近，棕榈油参考7300元/吨附近。 二、美国天气预测 三、油脂价格走势图 图：棕榈油09合约走势 图：豆油09合约走势图 四、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 五、重要市场信息 1、美国大豆主产州未来6-10日44%地区有较高的把握认为气温将低于正常水平，78%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。 2、据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚7月1-31日棕榈油出口量为1238438吨，上月同期为1085920吨，环比增加14.05%。 3、据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚7月1-31日棕榈油出口量为1176912吨，上月同期为1091891吨，环比增加7.79%。 4、农产品咨询公司StrategieGrains：下调2023年欧盟27国油菜籽产量预估，由此前的 1980万吨下调至1930万吨。下调2023年欧盟27国葵花籽产量预估，由此前的1090万吨下 调至1050万吨。下调2023年欧盟27国大豆产量预估，由此前的300万吨下调至290万吨。 5、据Mysteel调研显示，截至2023年7月28日（第30周），全国重点地区棕榈油商业库 存约67.15万吨，较上周减少3.2万吨，降幅4.55%；同比2022年第30周棕榈油商业库存增加44.16万吨，增幅192.08%。 6、Safras&Mercado周五表示，巴西2024年大豆出口量预计为9,900万吨，而2023年为9,500万吨；2024年大豆压榨量预计为5,500万吨，2023年为5,340万吨；2024年大豆总供应量预计将增长7%，达到1.71531亿吨。 六、期权策略 天气市下油脂波动率较高，建议观望或做多波动率。 图1：棕榈油价格历史波动率图2：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 七、市场监测数据 图1：进口大豆CNF报价单位（美元/吨）图2：进口大豆压榨毛利单位（元/吨） 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月阿根廷5月 820 770 720 670 620 570 520 470 420 370 320 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月阿根廷5月 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月 加拿大7月 1150 1050 950 850 750 650 550 450 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月加拿大5月 加拿大7月 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图3：进口菜籽CNF报价单位（美元/吨）图4：进口菜籽压榨毛利单位（元/吨） 350 0 2019/8/28 2020/8/28 2021/8/28 2022/8/28 2019/8/28 2020/8/28 2021/8/28 2022/8/28 图5：进口菜油CNF报价单位（美元/吨）图6：进口菜油毛利单位（元/吨） 加拿大1月 加拿大4月 加拿大7月 加拿大11月 2500 2000 1500 1000 500 0 2019/10/24 2020/10/24 2021/10/24 2022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 16000.00 14000.00 12000.00 10000.00 8000.00 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 2019/10/242020/10/242021/10/242022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图7：进口棕榈油CNF报价单位（美元/吨）图8：进口棕榈油毛利单位（元/吨） 马来西亚6月 马来西亚8月马来西亚11月 印尼7月印尼11月 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 马来西亚6月马来西亚8月马来西亚11月 印尼7月印尼11月 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 广州一级豆油 南通四级菜油 广州24度棕榈 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 数据来源：汇易方正中期期货研究院 豆油 菜油 棕榈 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 -2000.00 -2500.00 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 数据来源：Wind方正中期期货研究院 图9：油脂9月基差单位（元/吨）图10：油脂9/1价差单位（元/吨） 图11：油脂9月品种价差单位（元/吨）图12：豆油/豆粕比价 豆棕 菜棕 菜豆 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 数据来源：Wind方正中期期货研究院 ５月 ９月 1月 3.5 3.3