铜期货周报

铜期货周报 CopperFuturesWeeklyReport 作者：有色与新能源金属研究中心尹心执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年7月30日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 本周沪铜高位震荡，截至周五收盘，主力合约CU2309收于69100元/吨，周度涨幅0.55%。现货方面，7月28日上海有色1#电解铜均价69030元/吨，较7 月21日涨330元/吨；洋山铜平均仓单溢价30美元/吨，较上周跌7.5美元/吨。 【重要资讯】 1、宏观：北京时间7月27日，美联储7月会议宣布加息25BP，符合市场预期。7月会议声明和6月相比，仅将“本次会议保持利率水平不变允许委员会评估更多信息和货币政策的影响”改为了“委员会将继续评估更多信息和货币政策的影响”。会后鲍威尔表示，美联储还没决定9月会议是否加息，加息与 否的决定将取决于未来的经济数据，特别是9月会议前公布的7月、8月非农和通胀数据。 2、供应端：海关总署在线查询平台数据显示，中国6月铜矿砂及其精矿进口量连续两个月增加至212.5万吨，环比下降16.88%，同比增加3.28%。其中最大供应国智利输送量环比降逾三成至60.69万吨，秘鲁输送量有所减少至58.1万吨。 3、需求端：中国铜产业月度景气指数监测模型结果显示，2023年6月份，中国铜产业月度景气指数为35.7，较上月上升0.4个点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为87.7，较上月上升1.1个点。 SMM数据显示，6月全国精铜杆产量合计85.34万吨，较5月份下滑3.74万吨，开工率为65.88%，环比下滑4.82%。其中华北地区、西北地区产量下降较为明显，开工率环比分别下滑14.77%、17.45%。华东地区铜杆产量总产量为55.21万吨，开工率环比下滑3.46%。 4、库存端：7月28日LME铜库存增2175吨至64425吨。截至7月28日周五， SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.98万吨至9.92万吨，且较上周五减 少1.67万吨，连续3周周度去库。相比周一库存的变化，全国各地区的库存 仅天津和重庆地区是增加的，其他地区均是减少的。总库存较去年同期的7.06 万吨高2.86万吨，其中上海较上年同期高0.9万吨，广东地区高1.67万吨， 江苏地区低0.1万吨。 【交易策略】 第1页 美联储7月议息会议如期加息25bp，对市场影响偏中性，但会后鲍威尔讲话态度偏鹰，意味着紧缩压力仍未消失，未来美国通胀和就业数据的演绎将变得至关重要。国内来看，国内稳增长政策密集发布提振市场信心，尤其是与铜消费高度相关的家电、新能源汽车等受政策支持力度较大，加之当前铜库存仍处于相对低位，短期有望震荡偏强运行，关注前高压力位70500。不过考虑到海外宏观不确定因素尚存，操作上注意仓位控制。 目录 一、内外盘价格3 二、WBMS全球铜市供需平衡表3 三、铜精矿加工费4 四、库存情况4 五、铜材企业情况5 六、现货与升贴水6 七、沪伦比值7 八、CFTC持仓情况7 九、LME持仓情况8 十、期权成交情况及策略9 十一、价格预测10 十二、宏观信息与行业信息10 一、内外盘价格 3 LME 数据来源：Wind、方正中期研究院 本周沪铜高位震荡，截至周五收盘，主力合约CU2309收于69100元/吨，周度涨幅0.55%。现货方面，7月28日上海有色1#电解铜均价69030元/吨，较7月21日涨330元/吨；洋山铜 平均仓单溢价30美元/吨，较上周跌7.5美元/吨。二、WBMS全球铜市供需平衡表 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年5月，全球精炼铜产量为221.37 万吨，消费量为238.89万吨，供应短缺17.52万吨。2023年1-5月，全球精炼铜产量为1084.44 万吨，消费量为1108.51万吨，供应短缺24.07万吨。2023年5月，全球铜矿产量为140.97 万吨。2023年1-5月，全球铜矿产量为821.45万吨。 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、铜精矿加工费 截止本周五（7月28日）SMM进口铜精矿指数（周）报93.85美元/吨，较上期7月21 日指数增加0.8美元/吨。周内铜精矿现货市场成交活跃度有所回落，有冶炼厂以90美元中位 的干净矿从贸易商采购1万吨9月份装期的远洋干净矿。当前贸易商对9月份装期的远洋干净矿报盘在TC90美元中低位，而冶炼厂的询盘价在TC90美元中高位。20%品位内贸矿计价系数为88.5%-89.5%。 四、库存情况 数据来源：Wind、方正中期研究院 7月28日LME铜库存增2175吨至64425吨。上期所铜期货本周库存61290吨，较上周 减少16608吨。截至7月28日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.98万吨至9.92 万吨，且较上周五减少1.67万吨，连续3周周度去库。相比周一库存的变化，全国各地区的 库存仅天津和重庆地区是增加的，其他地区均是减少的。总库存较去年同期的7.06万吨高2.86 万吨，其中上海较上年同期高0.9万吨，广东地区高1.67万吨，江苏地区低0.1万吨。 :LME COMEX:: : : 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、铜材企业情况 据SMM，电线电缆：本周电线电缆行业订单较上周几乎无变化，因临近月末且近期铜价高企，下游客户备货采购情绪并不积极，同时下游消费未见回暖，行业订单整体表现平平。据SMM了解，电网类订单依旧表现良好，部分企业向SMM表示国家南网近期有集中下单的现象；也有企业向SMM表示其新能源汽车线表现也比较理想。在地产订单方面，长期的地产利好政策使地产项目竣工有所好转，可听闻部分企业地产类订单略有好转，但多数企业仍表示，其民用类订单表现不佳。近期中央政治局会议召开且随后多项地产利好政策出台，后续需持续关注政策利好何时可传导至地产销售端口，进而促进电线电缆企业相关订单增长。 漆包线：从本周调研来看，漆包圆线订单表现仍不理想，部分中小型漆包线企业表示今年淡季效应更加明显，订单下滑超20%，而大型企业虽订单下滑并不明显，但企业为保订单不断下调加工费，其利润空间持续被压缩，漆包圆线企业经营处境艰难。另外，本周铜价依旧居于高位，下游客户下单更显犹豫，在需求本就不足的拖累下，行业开工率不甚乐观。 铜杆：本周（7月22日-7月28日）国内主要精铜杆企业周度开工率为59.73%，较上周回落10.14个百分点。从调研来看，临近月末下游采购以刚需为主，采购情绪较为谨慎，虽周五铜价重心稍有回落，但下游下单量并不多，精铜杆新增订单仍表现平平。部分铜杆厂当前销售压力较大，仍需要通过减产、降价等方式调节库存、保证生产。精废铜杆方面，本周精铜杆 与再生铜杆价差缩小至1053元/吨，虽再生铜杆价格优势有所收敛，但其对精铜杆的冲击仍存。整体来看，临近月末且铜价居高，本周精铜杆行业订单仍延续清淡。 电线电缆 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 120% 100% 80% 60% 40% 20% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0% 数据来源：SMM、方正中期研究院 六、现货与升贴水 据百川盈孚，本周由盘面表现偏强震荡，下游加工企业接货情绪不佳，日内多选择谨慎观望为主，叠加部分下游订单量均出现明显下滑，采购量较为有限，整体刚需补库为主，高价抵触情绪稍显强烈，临近月底，部分炼厂长单交付压力显现，以交付长单为主，故此现货成交仍显得相对清淡。国内供给趋于宽松，但国内进入传统淡季下游用铜需求趋弱，截止截稿日上海平水铜升贴水均价40元/吨，华南地区报-20~20元/吨，山东报-100~40元/吨，江苏均价报110-120 LME (0-3) ( 元/吨，安徽报60元/吨，西南报70-80元/吨，甘肃报0元/吨。 七、沪伦比值 数据来源：Wind、方正中期研究院 截至本周五，铜沪伦比下跌至7.96左右，本周美联储议息会议如期加息25bp，宏观利空暂时出尽，是导致伦铜相对走强主要原因。 八、CFTC持仓情况 数据来源：Wind、方正中期研究院 CFTC持仓方面，截至2023年7月25日，COMEX总持仓较前一周增17851至234713张。 COMEX非商业多头持仓较前一周增6422张至73743张。COMEX非商业空头持仓较前一周增1713 张至72584张。COMEX非商业净多头持仓较前一周增4709张至1159张。受多头大幅增仓影响，最新一期CFTC非商业净多持仓再度反弹至净多状态，表明当前市场分歧仍较为严重。 数据来源：Wind、方正中期研究院 九、LME持仓情况 截至2023年07月21日，LME铜投资公司和信贷机构净多持仓33354手，较上周减1282 手；投资基金净多持仓20539手，较上周减5892手；商业企业净多持仓-51113手，较上周增 8993手；其他金融机构净多持仓3040手，较上周增163手。被市场称之为“聪明钱”的投资基金净多持仓有所减少，不过仍处于大幅净多状态，表明市场看涨情绪占主导。 LME LME LME 数据来源：iFind、方正中期研究院 十、期权成交情况及策略 美联储7月议息会议如期加息25bp，对市场影响偏中性，但会后鲍威尔讲话态度偏鹰，意味着紧缩压力仍未消失，未来美国通胀和就业数据的演绎将变得至关重要。国内来看，国内稳增长政策密集发布提振市场信心，尤其是与铜消费高度相关的家电、新能源汽车等受政策支持力度较大，加之当前铜库存仍处于相对低位，短期有望震荡偏强运行，关注前高压力位70500。不过考虑到海外宏观不确定因素尚存，操作上注意仓位控制。 从期权成交持仓来看，近期上期铜期权成交量PCR和持仓量PCR均持续下调，20日均线均低于历史均值，表明市场看涨情绪正在升温。 数据来源：WIND、方正中期研究院 十一、价格预测 数据来源：Wind、方正中期研究院 十二、宏观信息与行业信息 1、宏观：北京时间7月27日，美联储7月会议宣布加息25BP，符合市场预期。7月会 议声明和6月相比，仅将“本次会议保持利率水平不变允许委员会评估更多信息和货币政策的影响”改为了“委员会将继续评估更多信息和货币政策的影响”。会后鲍威尔表示，美联储还没决定9月会议是否加息，加息与否的决定将取决于未来的经济数据，特别是9月会议前公布的7月、8月非农和通胀数据。 2、供应端：海关总署在线查询平台数据显示，中国6月铜矿砂及其精矿进口量连续两个月增加至212.5万吨，环比下降16.88%，同比增加3.28%。其中最大供应国智利输送量环比降逾三成至60.69万吨，秘鲁输送量有所减少至58.1万吨。 3、需求端：中国铜产业月度景气指数监测模型结果显示，2023年6月份，中国铜产业月度景气指数为35.7，较上月上升0.4个点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为87.7，较上月上升1.1个点。 SMM数据显示，6月全国精铜杆产量合计85.34万吨，较5月份下滑3.74万吨，开工率为65.88%，环比下滑4.82%。其中华北地区、西北地区产量下降较为明显，开工率环比分别下滑14.77%、17.45%。华东地区铜杆产量总产量为55.21万吨，开工率环比下滑3.46%。 4、库存端：7月28日LME铜库存增2175吨至64425吨。截至7月28日周五，SMM全 国主流地区铜库存环比周一减少0.98万吨至9.92万吨，且较上周五减少1.67万吨，连续3周周度去库。相比周一库存的变化，全国各地区的库存仅天津和重庆地区是增加的，其他地区均是减少的。总库存较去年同期的7.06万吨高2.86万吨，其中上海较上年同期高0.9万吨，广 东地区高1.67万吨，江苏地区低0.1万吨。 分支