铁矿石日报

铁矿石日报IronOreDailyReport 摘要： 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽 执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2023年7月25日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铁矿石日间盘面震荡走强，现货市场价格小幅提涨。受宏观预期改善提振，日间风险资产涨幅均较为可观，黑色系集体走强。受河北地区限产影响，成材涨幅大于铁矿，但钢厂盘面利润的走扩给予了矿价后续上行空间。铁矿石基本面近期持续改善。虽然7月上半月铁矿的到港压力受前期外矿发运冲量的影响有所增加，45港的到港量一度达到了年内次高水平。但在高铁水产量的支撑下疏港仍较为旺盛，钢厂对铁矿的采购意愿仍较强，港口库存累库不明显，钢厂厂内库存处于绝对低位。成材表需上周淡季不淡，下游终端消费韧性较好，铁水产量继续维持高位，明显高于历史同期正常水平，需求端的旺盛对矿价形成支撑。美元指数破位下行，提振整个商品市场风险偏好。国内经济仍在复苏中，铁元素出口表现坚挺。国内企业库存保持快速去化趋势，当前降至低位，三季度库存周期将逐步从主动去库过渡到被动去库。6月制造业PMI环比上升0.2至49%，财新6月PMI为50.5，较5月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间。三季度投资增速将继续回升，PPI有望迎来拐点，止跌回升，工业品价格上涨弹性增强。铁矿7月的价格表现淡季不淡，8月盘面在基差修复的驱动下具备一定的上行空间。 【交易策略】 终端消费淡季不淡，需求端的旺盛支撑铁矿价格相对高位运行。钢厂利润受限产影响有望阶段性修复，给予铁矿价格上行空间。铁矿7月价格表现淡季不淡，8月盘面在基差修复的驱动下有望上行向现货靠拢。 一、期现行情 现货市场 期货市场 Platts65% 127.3 -0.9 65%-62% 12.8 0.00 大商所 I2309 856.5 13.5 09-01 83.0 5.5 Platts62% 114.5 -0.8 62%-58% 16.6 -0.30 I2401 773.5 8 01-05 33.0 -2.5 Platts58% 98.0 -1.1 65%-58% 29.4 -0.30 I2405 740.5 10.5 05-09 -116.0 -3.0 PB粉 890 8 价差 PB-杨迪 85 -1 新交所 当月 112.8 -0.3 6个月 104.56 -0.9 纽曼粉 907 8 纽曼-杨迪 102 -1 1个月 112.6 -1.0 9个月 100.79 -0.8 卡拉加斯粉 987 9 卡粉-PB粉 97 1 3个月 109.2 -0.9 1年 97.91 -0.4 PB块 995 7 PB(块-粉) 105 -1 期现价差 杨迪粉 805 9 现货报价地为日照港 Platts62% 折盘面价 953.9 PB粉 折盘面价 970.7 I2309 I2401 I2405 I2309 I2401 I2405 97.4 180.4 213.4 114.2 197.2 230.2 -20.9 -15.4 -17.9 -17.4 -3.4 -8.9 注：Platts,新交所报价以及港口现货价格滞后一天，单位美元/干吨；港口进口矿单位元/湿吨 资料来源：Wind，方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间小幅上调。截止7月25日，青岛港PB粉现货价格报890元/吨，日环比上涨8元 /吨，卡粉报987元/吨，日环比上涨9元/吨，杨迪粉报805元/吨，日环比上涨9元/吨。普氏62%Fe指数7月 2200.0车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5% 车板价:青岛港:澳大利亚:杨迪粉:58% 1700.0车板价:青岛港:巴西:卡拉加斯粉:65% 1200.0 700.0 200.0 24日报114.4美金，日环比下跌0.8美金。 230.0 铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方 铁矿石价格指数:65%Fe:CFR中国北方铁矿石价格指数:58%Fe:CFR中国北方 180.0 130.0 80.0 30.0 图：铁矿石普氏指数报价情况(滞后一天;美元/吨)图：铁矿石港口现货价格变动情况（美元/湿吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 图：铁矿石主力合约技术走势 铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测 1,600.0000 1,400.0000 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 资料来源：同花顺，方正中期研究院 图：铁矿石期货主力合约价格走势及预测（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 250.0000 200.0000 150.00002017 2018 100.0000 2019 50.00002020 2021 0.00002022 2023 -50.0000 二、基差和价差 图：9-1价差历年走势对比（元/吨） 500.0000 400.0000 300.0000 200.0000 100.0000 0.000001合约 -100.000009合约 -200.0000 -300.0000 -400.0000 -500.0000 资料来源：Wind，方正中期研究院 图：各合约基差走势（元/吨）资料来源：Wind，方正中期研究院 三、航运市场回顾 图：海岬型船铁矿石运费走势（美元/吨）图：海运指数历史走势资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 2022-7-24，波罗的海干散货指数(BDI)收于967，日环比下降11或1.12%。 2022-7-24，巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为19.13美元/吨，日环比上涨0.01美金或0.06%。 西澳到青岛海运费7.65美金/吨，日环比下跌0.03美金或0.33%。 四．资金市场回顾 上海银行间同业拆借利率(Shibor)% O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 2023-07-25 1.5160 1.8430 1.9880 2.0660 2.1000 2.2010 2.2840 2.3380 2023-07-24 1.5340 1.8080 1.9850 2.0673 2.1000 2.2020 2.2850 2.3380 % -0.0180 0.0350 0.0030 -0.0013 0.0000 -0.0010 -0.0010 0.0000 BP -1.8 3.5 0.3 -0.13 0 -0.1 -0.1 0 表：上海银行间同业拆借利率变化 资料来源：Wind，方正中期研究院 五、港口成交量 3.0SHIBORO/NSHIBOR1W SHIBOR1MSHIBOR1Y 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 图：shibor变动情况（%） 资料来源：Wind，方正中期研究院 图：全国主港铁矿日均成交量季节性走势（万吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 20191209 20200203 20200319 20200511 20200629 20200813 20200929 20201123 20210108 20210303 20210420 20210609 20210727 20210910 20211105 20211222 20220215 20220401 20220525 20220712 20220826 20221020 20221206 20230130 20230316 20191209 20200116 20200303 20200410 20200522 20200702 20200810 20200916 20201102 20201209 20210118 20210303 20210412 20210524 20210701 20210809 20210915 20211102 20211209 20220118 20220303 20220413 20220525 20220704 20220810 20220919 20221102 20221209 20230118 20230303 六、铁矿石期权 6.1期权成交和持仓分析 2023年7月25日，铁矿石期权合约总成交量为402776张，较上一交易日增加87399张，总持仓 量854145张，较上一交易日减少4153张。期权成交量认沽认购比为1.56，持仓量认沽认购比为2.25。 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 总成交量 总持仓量 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 成交量PCR 持仓量PCR 请务必阅读最后重要事项 第7页 6.2波动率分析 2023年7月25日，铁矿石期权加权隐含波动率为29.30%，环比上一交易日下降0.51个百分点。 0.87 0.77 0.67 0.57 0.47 0.37 0.27 0.17 0.07 20191209 20200204 20200323 20200514 20200703 20200820 20201015 20201202 20210120 20210316 20210507 20210625 20210812 20211008 20211125 20220113 20220309 20220428 20220621 20220808 20220926 20221118 20230106 20230302 20230420 20230612 图：铁矿石期权隐含波动率走势 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 10306090 min 75% 10% 90% 25% max 50% HV 图:铁矿石期权波动率锥 1.24 1.04 0.84 0.64 0.44 0.24 0.04 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 470 500 530 560 590 620 650 680 710 740 770 800 830 860 890 920 950 980 1020 图：近月合约隐含波动率走势 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 6.3期权策略 图：远月合约隐含波动率走势 520 540 560 580 600 620 640 660 680 700 720 740 760 780 800 820 840 860 880 900 920 940 960 美元指数破位下行，国内宏观预期向好，商品市场风险偏好上移，黑色系集体走强。铁矿现阶段自身基本面较好，需求坚挺。现货价格获得支撑，淡季不淡，09合约基差的修复或将对下一阶段的盘 面形成上行驱动。期权策略上可尝试阶段性卖出看跌期权以收取权利金。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望止跌回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 卖出看跌期权策略 图：卖出看跌期权策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 买入跨式组合策略 图：买入跨式组合策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 七、套利策略 从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。上半年基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产销售二季度以来未见改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。今年上半年铁水产量高于去年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比不增，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的