东方电热机构调研纪要

东方电热机构调研报告 调研日期:2023-05-10 2023-05-1700:00:00 副总经理、董事会秘书孙汉武 2023-05-1000:00:00None 路演活动,线上深圳 中金公司 证券公司 汤亚玮 河南中金汇融 基金管理公司 张克 弘鼎资本 资产管理公司 李声农,曾生 云禧投资 投资公司 李伟杰 汇安基金 基金管理公司 沈锦婷 中睿合银 投资公司 杨珂 兴银理财 其它金融公司 庸宏伟 进化论资产 基金管理公司 陈柳卿 风险提示:本次业绩说明会涉及未来计划、预测、预计、目标等均不构成本公司对任何投资者及相关人士的实质承诺。投资者及相关人士均应对此保持足够的风险认识,并应当理解计划、预测、预计及目标与承诺之间的差异。 问题一、公司各业务板块近期经营情况如何?与2022年报,2023年一季报相比,有哪些变化? 1、公司2022年报及2023年第一季度报告已经披露。今年第一季度业绩总体情况符合预期。 2、目前来看,公司整体经营正常。 (1)家电及光通信业务保持平稳运行。 (2)新源汽车汽车业务方面,市场需求比较乐观,订单价格虽有波动,但没有市场感觉那么大。公司去年新增了多家新的定点新能车车企,产品规格要求改变了,价格相对较高。 (3)新能源装备制造业务方面,无论是已签定合同的交付还是新签订合同金额,都符合公司预期。按照2022年签订的合同交付周期 ,今年二、三季度,订单确认应比较多。今年一季度新签订单近6亿,具体已在2023年第一季度报告中披露了。现在的光伏产业,整 个上下游,都具备了独立盈利生存能力和条件。多晶硅价格波动,虽然短期内延缓了上游投资,但影响中长期投资需求的可能性不大。无论是国家产业政策,还是企业实际需求,下游需求始终是增长的,这会对上游的原材料价格形成支撑。另外,就算不考虑新增投资,持续的产线寿命到期更新需求,如每年按照总产能的10%替换,每年的总投资规模差不多也在160亿至170亿左右。总体来说,公司预 计这方面的订单会保持相对平稳。另外,公司新能源装备制造业务也在持续拓展,包括熔盐储能、高炉炼钢用的一些新产品,比如储能业 务已经开始规模化落地。 (4)锂电池用预镀镍钢基带业务,目前推广进度超过公司预期。公司去年就完成了大部分国内主要客户的材料验证;下一步的流程验证 还在陆续推进当中。目前的主要任务是对新生产线进行持续完善和调试,主要基于两方面考虑:一是市场的大额需求释放还需要一个过程 ;二是希望通过现有2万吨预镀镍生产线进行充分的、连续化的生产调试验证和技术优化,为后续扩产减少阻碍、积累经验。新产线生产的产品已陆续在一些新开发的客户做验证推广,如丰巢新能源、海金杜门等,反馈结果良好,部分已通过验证。公司希望今年上半年有大额订单能够落地。 问题二、预镀镍材料市场2025年之前的大致预测情况?1、公司预计到2025年,全球预镀镍材料需求量应该在60万至70万吨 。部分中介机构如高工锂电、中信证券等也有过市场预测。公司最新了解的公开信息,到目前为止,已公开的大圆柱46系列电池规划接 近500Gwh,对应的2025年预镀镍材料需求大约接近50万吨。除此之外,我们预估消费电池预镀镍材料需求预计在10万吨;增速很快的电动工具市场,包括电动两轮车、三轮车、电动工具、园林工具等,预计需求在5万吨。 供应端来看,国外能够供应预镀镍材料的企业主要有四家,分别为日本的新日铁、东洋钢板、韩国TCC和欧州TATA;其他还有少量规模较小的企业。国内主要就是公司2万吨的生产线。以上产能合在一起也不到30万吨,跟2025年全球需求相比,至少有30万吨缺口。 到目前为止,我们了解的信息是国外几大厂商短期内无明确的扩产规划。按照项目建设所需时间节点推算,就算现在国外大厂开始筹备规划,到2025年能量产的可能性也不大。所以总体需求缺口还是比较明显的。 2、由于公司的锂电池预镀镍钢基带材料还没有充分量产,所以公司更多的是关注价格趋势。整个2022年,预镀镍材料的价格处于上升趋势,即使2022年三、四季度因为消费电子需求下降,进口报价从最高点回落一些,但之后也没有持续下降。公司的定价原则是以 成本加成为基础、随行就市,同时对标进口材料的国内报价。目前,公司生产的预镀镍产品报价分两类:一类是用进口原材料,另外一类是用国产原材料,报价总体上比进口预镀镍成品要便宜2000元/吨以上。 问题三、公司预镀镍材料今年的出货预期是怎么样的? 公司锂电池预镀镍钢基带业务今年出货目标为1.5万吨,目前还没有调整的计划。 问题四、新能源装备制造业务今年的预期销售目标是多少?利润率会有波动吗? 新能源装备制造业务今年的销售目标是25亿(含税),今年的新签订单目标是不低于20个亿(含税)。 正常来看,相比去年,从规模化优势角度分析,今年的销售目标比去年销售收入大幅增长,该业务的毛利率和净利率存在提升的可能性。 问题五、家用电器元器件业务2023年是不是会有恢复性增长?净利率2022年有点下滑,2023年如何展望? 1、公司今年初制定的家用电器元器件业务销售目标是增长的,但要实现,不是很容易。一方面,必须要拓展客户,提高国内二三线客户市场份额。目前为止,公司今年已有两家客户基本完成验证,第三家客户正在验证。由于公司在市场上的信誉度比较高,国内市场开拓速度相对比较快。另一方面,公司正努力拓展海外市场。目前正在搭建海外销售团队。公司希望下半年开始,海外市场销售能有所改善。 2、家用电器元器件业务的客户相对比较强势,公司有较大的降本压力,公司无论是拓展二、三线客户,还是开拓海外市场,主要目的都 是为了降低国内市场压力。出口产品的利润率相对较好,而且付款方式也好。另外,公司持续进行产品升级换代也会在一定程度上提升毛利率。 问题六、公司新能源汽车用PTC电加热器产能已达200万套,今年的出货目标是不是按照这个产能? 公司新能源汽车用PTC电加热器去年的产能是100万套,销售目标是3亿元(含税);今年的产能是200万套,销售目标是6亿元(含税)。募投项目二期工程正在抓紧推进,预计到2024年底有望完成,届时产能会进一步提高。