九丰能源机构调研纪要

九丰能源机构调研报告 调研日期:2023-06-29 2023-07-1200:00:00 董事长助理陈煜,证券事务代表刘苹苹 2023-06-2900:00:002023-06-2900:00:00 特定对象调研,分析师会议,现场参观,网络会议None 中泰证券 证券公司 孙颖 博时基金 基金管理公司 邓云程 银河基金 基金管理公司 盛兆 公司采取互动问答形式,主要交流内容如下: 问题1:如何看待目前的海气价格和国内天然气价格? 回复:2023年年初以来,国际(海气)及国内天然气价格总体震荡下行,海气价格相对陆气的定价也跟随逐步优化。从长期的能源定 价趋势和资源供求关系变化来看,天然气资源充裕的海气资源会长期偏向宽松,国内天然气的增量需求高度依赖进口资源,天然气资源匮乏,陆气偏紧会是常态。 公司资源池包括海气和陆气。陆气资源主要包括自产LNG和外购气。目前公司通过布局能源作业服务项目及传统LNG液化工厂,可以自主控制的LNG产能规模达到70万吨;外购气方面,公司根据需求缺口及价差,灵活采购部分LNG及PNG作为补充。根据资源的 保障程度和成本优势差异,海气长约和自产LNG为公司资源池的核心资源,海气现货和国内外购气为公司资源池的调节资源。 公司持续关注海气与陆气的价格变化及机会窗口,积极、适时寻求资源匹配,提高顺价能力。 问题2:天然气价格下跌趋势下,公司如何在这个过程中做到比较稳定的毛差? 回复:目前公司清洁能源业务已形成突出的国际、国内顺价能力。公司实行不同资源匹配不同客户的基本业务逻辑,即长约气匹配国内直接终端用户、自产LNG匹配LNG加气站客户,调节资源作为资源补充,并匹配国际、国内的中间商客户。在此基础上,公司通过成本 控制、配置效率、一体化模式、自持终端、价价联动、背靠背交易、协议顺价等方式,在兼顾客户利益与自身顺价收益方面取得平衡,不断提升客户黏性。自2017年以来,虽然国际LNG价格出现了较大的周期性波动,但公司海气长约核心资源的单吨毛差保持整体稳定 ,公司LNG总销气量对应的吨毛差也保持相对稳定,顺价能力得到充分体现。 问题3:公司目前的船运能力如何?上半年能源物流服务的经营情况? 回复:截至上半年期末,公司自有及租赁的运输船8艘,其中4艘LNG运输船(3艘自有,1艘在建),4艘LPG运输船(2艘租赁 ,2艘在建)。经测算,全部LNG、LPG船舶投运后,年周转能力预计达400-500万吨。 公司能源物流服务主要经营模式为“核心资产+服务”,依托于LNG船舶、LNG接收站与仓储设施、LNG槽车等核心资产,为境内外客户及第三方提供运输、物流、周转、仓储等能源基础设施服务。2022年,公司能源物流服务实现营业收入2.69亿元,毛利率36.32%。2023年以来,公司持续拓展能源物流服务,整体经营情况良好。 问题4:请问公司在气体业务除了氦气以外,未来是否会拓展去做电子特种气体? 回复:特气领域国产替代属性很高,目前对国外依存度比较高,空间比较大。公司目前拥有氦气和氢气业务,未来会在条件成熟下会考虑延伸到其他特种气体,特别要把握住和自身清洁能源业务相关的气体。公司氦气和氢气发展态势良好,目前先把这两种气体业务做好,打好业务基础后再去进行延伸。 问题5:请介绍公司收购的北京正拓气体公司的相关情况? 回复:2023年4月,公司完成了对北京正拓气体科技有限公司(下称“正拓气体”)(70%股权)的整合工作。正拓气体是北京市 认定的专精特新企业,其是以工业氢气和生物质天然气项目建设与生产运营为主营业务的节能环保型高科技企业,以氢能、资源综合利用和生物质天然气等清洁能源为发展方向。正拓气体在全国有多套现场制氢、生物质制气项目装置,其先后服务于法国液化空气公司、美国空气化工公司、华北制药、中国五矿株洲硬质合金、华润燃气等跨国公司和大型企业集团。该整合工作的完成将有助于弥补公司在多种制氢技术和氢气运营管理方面的不足,加速推进公司服务于工业、化工客户的现场制氢业务(并辐射周边加氢站用氢)落地,进一步完善公 司在氢气业务板块的布局。 问题6:氦气的应用领域主要是?公司在氦气方面的产能规划情况如何? 回复:氦气是一种重要战略资源,被广泛应用于受控气氛领域(如光纤、半导体、光伏等)、低温应用领域(如核磁共振、低温超导、国防军工等)、焊接保护气领域、检测气体领域等,被称为“气体芯片”“气体黄金”。我国是“贫氦”国家,氦气资源严重依赖进口。 目前公司在氦气方面致力于扩大氦的产销量,助力氦资源的国产化,帮助国家解决氦资源卡脖子问题。 在氦气产能方面,一方面,公司以现有36万方/年BOG提氦项目为切入点,进一步提升BOG提氦的产能规模;另一方面,公司在四 川泸县新建粗氦精制项目,通过收集周边的天然气工厂的氦气进行精加工,项目设计产能100万方/年,预计今年年底进入建设运营阶段。 在提氦技术和氦气资源方面,公司积极整合国内外先进的管道气提氦技术与工艺,特点是膜技术,尝试进入管道气提氦领域,减少对BOG粗氦资源的依赖;同时,利用自身LNG国际市场的协同优势,积极布局氦槽资产并推进液氦进口,多元化布局氦气资源。 问题7:公司能源作业服务的规模及未来产能扩张计划如何? 回复:公司能源作业服务主要以作业者形式参与井口天然气回收利用配套,并获取相对稳定收益。2022年全年能源作业服务的结算量达30万吨。 2023年第一季度公司能源作业服务业务继续发挥“稳定器”作用,井口天然气回收利用配套服务作业量达9万吨,单吨服务收益保持 稳定,业务盈利能力较为突出。随着原有能源作业服务项目产能的技改提升及新的能源作业服务项目的投建运营,预计未来两到三年内在产能方面将实现较大幅度增长。 问题8:公司LNG是否考虑签定新的国际长约? 回复:LNG长约是公司的核心资源之一。公司在2023年年初以来,积极参与全球LNG资源地的长约投标工作,并密切推进与已有合作方的商谈工作。 问题9:今年LPG价格回落,对公司业务影响如何? 回复:今年LPG在采购及销售价格端均出现下跌,但对公司业务影响有限。公司继续巩固华南区域优势,整合资源与开拓市场并重。从一季度经营情况来看,LPG产品销量实现稳步提升,顺价能力稳固。