宏观周刊

宏观周刊 金信期货研究院 2023/07/16 GOLDTRUSTFUTURES 高频数据跟踪 •居民出行继续维持较高景气度，高频消费小幅修复 •地产销售仍在低位 •工业生产小幅回升 •海外美元走弱叠加国内稳增长预期，工业品价格稳中偏强 •农产品价格环比回落，猪肉价格维持低位运行 居民出行继续维持较高景气度，主要城市地铁客运量和全国迁徙规模指数均有所回升，或对服务业PMI修复存在支撑。 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 12 12 12 11 11 10 10 9 9 8 8 7 7 7 6 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 1 1 30 16 2 18 4 21 7 23 9 26 12 29 15 1 17 3 20 6 22 8 25 11 26 12 29 15 1 月日 月日 月日 月日 月日 月日 月日 月 月月月月月月月月月月月月月月月月月月月 日 日日日日日日日日日日日日日日日日日日日 0 10个主要城市地铁客运量（7DMA） 2020年 2021年 2022年 2023年 58.0 56.0 54.0 52.0 50.0 48.0 46.0 44.0 42.0 40.0 38.0 服务业PMI主要城市地铁客运量:月度均值 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 1000 2021年 2022年 2023年 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 2023/03 2023/01 2022/11 2022/09 2022/07 2022/05 2022/03 2022/01 2021/11 2021/09 100 百度全国迁徙规模指数:7DMA 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2021/07 12 12 12 11 11 10 10 9 9 8 8 7 7 7 6 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 1 1 31 17 3 19 5 22 8 24 10 27 13 30 16 2 18 4 21 7 23 9 26 12 26 12 29 15 1 月日 月日 月日 月日 月日 月日 月日 月 月月月月月月月月月月月月月月月月月月月 日 日日日日日日日日日日日日日日日日日日日 0 国内执行航班(不含港澳台)中国港澳台执行航班 300 250 200 150 100 50 2023/07 2023/05 0 近期电影票房维持相对偏高水平，乘用车零售销量7月第一周日均3.7万辆，受到车购税减税政策的拉动。 120,000 100,000 80,000 60,000 全国电影票房（7DMA） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 40,000 20,000 120,000 100,000 80,000 0 乘联会乘用车销量 当周日均乘用车销量：厂家零售 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 2,500,000 2,000,000 60,000 1,500,000 40,000 1,000,000 20,000 0 246810121416182123252729313335373941434547495153 2020202120222023 500,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 00 00 重点城市二手房成交面积 样本城市包括：北京、深圳、杭州、苏州、厦门、南京 00 00 00 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 30城商品房成交面积:7DMA 0 1月1日1月25日2月18日3月13日4月6日4月30日5月24日6月17日7月11日 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 新房二手房成交仍偏弱，均处于近5年同期最低水平，二手房挂牌价继续处于下行通道。 6月居民中长贷边际好转，或受按揭贷款早偿减少提振 ，但地产销售仍维持偏弱走势，地产债净融资维持净偿还状态，房企融资环境仍未改善。 250,0 200,0 150,0 100,0 50,0 205 200 195 190 185 180 城市二手房�售挂牌价指数:全国 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2020-07-09 2020-10-09 2021-01-09 2021-04-09 2021-07-09 2021-10-09 2022-01-09 2022-04-09 2022-07-09 2022-10-09 2023-01-09 2023-04-09 2023-07-09 -80 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月11日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 30大中城市一线城市二线城市三线城市 近期工业生产小幅回升，高温天气下部分地区迎来用电高峰 ，电厂日耗创年内新高；轮胎开工率连续两周回升；江浙地区涤纶长丝开工率稳中有升，显示纺织产业链下游需求有所修复；水泥发运率和石油沥青装置开工率保持稳定。 江浙下游织机:开工率 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2020202120222023 100 90 80 70 60 50 40 30 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 唐山钢厂高炉开工率 1357911131517192123252729313335373941434547495153 全国水泥发运率 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20192020202120222023 80.0 汽车轮胎开工率:半钢胎 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2020202120222023 石油沥青装置:开工率 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20192020202120222023 2023-01-03 2023-01-13 2023-01-23 2023-02-02 2023-02-12 2023-02-22 2023-03-04 2023-03-14 2023-03-24 2023-04-03 2023-04-13 2023-04-23 2023-05-03 2023-05-13 2023-05-23 2023-06-02 2023-06-12 2023-06-22 2023-07-02 2023-07-12 120 110 100 90 80 70 140 焦炭 PVC 铁矿石 螺纹钢 铜 铝 130 120 110 100 90 80 燃料油LPGNYMEX原油 1.15 近期美元走弱下工业品价格偏 强，叠加减产协议延长和美国产量预测下调，国际油价上涨较快，铜铝价格小幅反弹。同时国内定价的黑色系和建材价格也有所上行，稳增长政策预 期仍是主要支撑。 南华黑色指数 南华农产品指数 南华有色金属指数 南华能化指数 南华贵金属指数 南华商品指数 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 商品板块走势（年初为1） 0.80 2023/4/7 2023/4/14 2023/4/21 2023/4/28 2023/5/5 2023/5/12 2023/5/19 2023/5/26 2023/6/2 2023/6/9 2023/6/16 2023/6/23 2023/6/30 2023/7/7 2023/7/14 2023/4/7 2023/4/14 2023/4/21 2023/4/28 2023/5/5 2023/5/12 2023/5/19 2023/5/26 2023/6/2 2023/6/9 2023/6/16 2023/6/23 2023/6/30 2023/7/7 2023/7/14 6070 农产品价格仍在下行，蔬菜价格6月下 旬以来持续回落，前期强降雨影响逐渐消退，蔬菜价格对通胀提振将逐渐减弱；而生猪价格继续维持低位运行 ，收储对市场的提振有限，终端需求仍然疲软。 2022-08-14 2022-09-14 2022-10-14 2022-11-14 2022-12-14 2023-01-14 2023-02-14 2023-03-14 2023-04-14 2023-05-14 2023-06-14 2023-07-14 预计7月份CPI仍会走弱，8月份有望回升，年底向1%靠拢。 145.00 农产品批发价格200指数 菜篮子产品批发价格200指数 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 250.0 230.0 210.0 190.0 170.0 150.0 130.0 110.0 90.0 70.0 2023 2022 2021 2020 蔬菜价格 2019 2020 2021 2022 2023 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 平均批发价:猪肉 1月4日 2月4日 3月4日 4月4日 5月4日 6月4日 7月4日 8月4日 9月4日 10月4日 11月4日 12月4日 50.0 13579111315171921232527293133353739414345474951 国内经济基本面 •供给端放量主导金融数据超预期，需求端改善持续性仍待观察 •核心通胀动能仍然偏弱，需求端偏弱依然是主要矛盾 •市场交易核心转向政策预期差 6月金融数据超预期，新增贷款高基数下同比实现多增，供给端放量是主导，同时在年中时 点地方政府冲刺支撑基建配