上海中期期货——早盘策略20230712

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜三大美股指连涨两日，小盘股指三日跑赢大盘，动视暴雪涨10%至两年高位；中概连续三日跑赢大盘，纳斯达克金龙中国指数涨1.6%至三周高位。十年期美债收益率继续脱离四个月高位，两年期美债收益率盘中转升，但未能重上5.0%。美元指数创两月新低；英镑创15个月新高；离岸人民币四连涨，盘中一度涨破7.20、涨超300点，创逾两周新高。原油反弹，涨超2%，创逾两月新高。黄金期货反弹至近三周高位。国内方面，央行公布上半年金融统计数据，全面超预期。数据显示，中国上半年新增人民币贷款15.73万亿元，同比多增2.02万亿元；新增人民币存款20.1万亿元，同比多增1.3万亿元。海外方面，美国“最严”银行监管令来袭，美联储副主席迈克尔·巴尔公布针对资产规模在1000亿美元或以上机构监管改革，提出更严格资本标准，要求银行储备可用于消化任何损失的额外资本。欧洲央行管委维勒鲁瓦认为，通胀将继续下降，并于2025年回到2%水平；已接近利率峰值，一旦达到峰值，将需要在此水平上保持一段时间。今日重点关注美国6月CPI数据。 金融衍生品 股指 昨日四组期指震荡走强，2*IH/IC主力合约比值缩小至0.8306。现货方面，A股三大指数集体收涨，沪指涨0.55%，收报3221.37点；深证成指涨0.78%，收报11028.68点；创业板指涨0.81%，收报2216.78点。市场成交额仅有7737亿元，北向资金净买入34.89亿元。行业板块多数收涨，汽车整车、汽车零部件、汽车服务等汽车产业链股票强势领涨，半导体、贵金属、消费电子板块涨幅居前，游戏、教育、光伏设备板块跌幅居前。资金方 面，Shibor隔夜品种上行2.9bp报1.183%，7天期上行1.8bp报1.744%，14天期上行2.6bp报1.756%，1月期持平报2.078%。目前沪深300、中证500、中证1000期指均站上20日均线，上证50仍在均线下方。短期，宏观政策对市场有所提振，例如央行在官网上发布央行、国家金融监督管理总局关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知，开发商有望减轻资金压力，此外中报行情可能激发交易活跃。不过，年中宏观数据陆续出炉，对市场或有承压，短期内指数日线级别整体或仍以震荡整理为主。 金属 贵金属 隔夜国际金价小幅上涨，现运行于1933美元/盎司，金银比价83.27。受上周五晚美国所公布的核心PCE数据影响，市场对于美联储7月加息的预期有所转向，为此美元走弱。近期美国经济数据仍具有韧性，美国GDP数值大幅上修，一季度美国GDP按年增长2%，较此前公布的修正数据上修0.7%，为美联储继续加息提供支撑。不过美国通胀数据显示，6月美国PCE物价指数首次跌破4%，通胀降温趋势越发明显。当前美欧经济活动改善，主因服务业快速回暖，通胀压力反复，但中期的经济展望仍旧疲弱，且金融稳定的风险已经增加，在高负债水平及经济从长期低 利率转向高利率的情况下，将可能对整个金融系统产生冲击。资金方面，我国央行连续7个月购入黄金，央行继去年11月以来，累计增持黄金463万盎司，约合131.26吨。截至7/10，SPDR黄金ETF持仓915.26吨，持平，SLV白银ETF持仓14457.61吨，持平。关注后续货币政策路径，美欧央行继续加息深化了市场对衰退的定价，贵金属价格仍有支撑。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约小幅收跌，伦铜价格震荡整理，现运行于8337美元/吨。宏观方面，中国6月金融数据超预期，显示流动性依旧宽松，以支撑实体经济恢复增长。基本面来看，供应方面，6月SMM中国电解铜产量为91.79万吨，环比减少4.09万吨，降幅为4.3%，大超预期。据SMM了解，6月有9家冶炼厂进行检修，其中有8家是计划内检修有1家是计划外的小检修，合计影响量为5万多吨，这是导致6月产量下降的最主要原因。华东地区受进口货源持货商低价出货影响，升贴水大幅走低。截至本周五（7月7日）电解铜社会库存较6月30日9.91万吨多垒2.12万吨至12.03万吨，主因进口货源的流入，虽电解铜社会库存接连两周垒库，若电解铜持续垒库，则对铜价的支撑作用将会越来越低。需求方面，铜价高位徘徊，下游接受程度有限，下游加工企业新增订单边际走弱，部分工厂精铜杆成品库存居高不下。本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为69.92%，较上周回升1.72个百分点。价格方面，市场短期交易逻辑仍围绕对美联储加息的预期，近期所公布的经济数据喜忧参 半，但美联储不间断的鹰派的发言使得美元仍保持强势，需持续关注未来公布的经济数据，预计铜价宽幅震荡为主。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约小幅收跌，伦镍价格震荡整理，现运行于20675美元/吨，市场传国家将对战略资源收储，但尚未证实。宏观上海外央行释放鹰派加息态度以抑制通胀，华友镍成功注册上期所交割品牌，而市场华友镍的价格相对于其他交割品品牌更低，且将一定程度上缓解国内市场镍交割品不足的窘境。基本面来看，本月国内镍铁供需双双走强，钢厂排产增加但价格偏弱，产业链自下而上利润挤压，国内镍铁厂仍面临亏损困境。印尼镍铁厂利润收窄同时承受过剩的冲击，铁厂首次较为集中地进入主动降产状态。硫酸镍在持续数月的下跌行情中迎来转机，镍盐企业4-5月停减产，使得当前可流通库存处于相对低位，镍盐厂报价坚挺上涨。整体而言，基本面供应偏宽松，库存仍处于历史较低水平，需求无明显好转，随着纯镍供应的稳步提升，中期基本面有向下驱动，预计镍价短期内呈冲高回落走势。 铝及氧化铝 铅 隔夜沪铝主力走势回落，收跌0.50%。伦铝冲高回落抹去部分涨幅，收涨0.67%。氧化铝主力扩大跌势，收跌0.82%。宏观面，美元继续回落，此前美联储决策者的发言强化了市场对紧缩周期接近尾声的预期。国内供应端，云南电解铝企业稳步复产，且目前集中启动的电解槽预计7月下旬将逐步放量，远期供应压力增加。同时，四川限电后续有减产预期，供应端波折带动市场情绪；氧化铝方面虽然受云南复产带来的需求支撑，但整体供应过剩依旧制约其价格走势。成本端，近期氧化铝、煤炭、预焙阳极均有止跌迹象，电解铝成本下行空间有限。消费端处于传统消费淡季，下游加工开工率维持低位，短期消费或难出现明显改善。库存端，周一铝锭社会库存53.0万吨，较上周一增加2.4万吨，铝锭社会库存去库不畅，随着电解铝厂退水铸锭增加，叠加下游消费边际走弱，铝社会库存呈现小幅累库状态。综合来看，云南地区电解铝复产及消费边际走弱压制铝价，但库存同比较低且仓单持仓比依然较高沪铝近月合约相对抗跌，预计短期沪铝或以震荡整理为主。 隔夜沪铅主力重心下行，收跌0.48%。伦铅走势震荡，收涨0.02%。宏观面，美元继续回落，此前美联储决策者的发言强化了市场对紧缩周期接近尾声的预期。国内供应端，7月供应端原生铅及再生精铅仍以检修恢复为主，但受到原料供应偏紧影响部分冶炼厂产能释放或较为有限。需求端，铅消费市场正值淡季，大部分铅蓄电池企业处于减产状态，下游产能利用率短期内难有明显改善。库存端，周一铅锭社会库存3.27万吨，较上周一增加0.26万吨，沪铅2307合约交割前移仓需求使得社会库存上升，后续随着炼厂复产、期货交割等因素，铅锭库存仍将面临累增的压力。综合来看，国内铅市场基本面呈小幅供过于求格局，但下方受到原料成本端的支撑，短期铅价有望延续震荡走势。 锌 螺纹 隔夜沪锌主力大跌，收跌1.21%。伦锌重心抬升，收涨0.70%。宏观面，美元继续回落，此前美联储决策者的发言强化了市场对紧缩周期接近尾声的预期。国内供应端，由于锌精矿加工费处于相对高位，炼厂的盈利水平处于历史同期中高位；7-8月进入集中检修期，产量预计环比回落，不过低价进口锌锭流入兑现，部分抵消炼厂检修影响；消费端，下游对后续市场消费持观望态度，当前下游实际新增订单及终端需求暂时未见好转，关注后续国内政策端对消费的刺激情况；库存端，周一锌锭社会库存11.33万吨，较上周五减少0.31万吨，近期社会库存表现依然为低位震荡。整体来看，供应端宽松，进口锌锭冲击叠加下游消费进入淡季，社会库存仍有累增压力，预计锌价偏弱震荡。 热卷 昨日螺纹钢主力2310合约表现暂稳，期价跌势暂缓，但整体依然承压3700一线附近阻力，短期或波动加剧，现货市场报价表现小幅回升。供应方面，上周五大钢材品种供应936.72万吨，减量4.02万吨，降幅0.4%。上周五大钢材供应转降，其中长增板降，长流程企业减产比例环比略有提升，但对板材品种影响较大。螺纹钢周产量回升0.2%至277.2万吨，上周建材预期内环比延续回升，但增幅不大。螺纹高炉减产居多，除华东和华中，其余区域均有不同程度增加。其中减产省份集中于福建、黑龙江、湖南、江苏等；增量省份集中于山西、四川、吉林等。库存端，上周五大钢材总库存1601.16万吨，周环比增库20.4万吨，增幅1.3%。上周库存环延续累增，增幅环比收窄，区域分化表现较为明显，主因在于部分区域发货节奏恢复。但受限于行情弱势震荡，采购节奏进度较缓，因而使得区域分化表现明显。螺纹钢厂库下降6.74万吨至196.76万吨，上周建材厂库转降。区域方面，除东北和西北，其余均有不同幅度下降；社会库存上升14.61万吨至554.96万吨，淡季累库趋势延续。消费方面，上周五大品种周消费量降幅6.3%；其中建材消费环比降幅12.2%。综合来看，现阶段建材消费处于相对偏低水平，供应逐步缓增，淡季累库趋势延续，基本面压力后期将越发凸显，预计盘面压力较大，短期表现或将有所转弱。 昨日热卷主力2310合约表现暂稳，期价跌势暂缓，但整体未能有效站上3800一线附近阻力，短期或延续弱势表现，现货市场价格表现小幅回升。供应端，上周热轧产量小幅下降，主要降幅地区在东北和华北地区，原因为AG本月整月检修，产量有所下降；TG目前单线生产，产量较低；DH预计检修至下月；TJTT目前转炉异常，产量下降。主要增幅地区在华东地区，上周SGRZ产线全部恢复正常，产量稍有增加。Mysteel周度数据显示，截至7月6日，热卷周度产量305.49万吨，环比下降5.57万吨，长流程企业减产比例环比略有提升，对板材品种影响较大。库存端，热卷厂库上升1.29万吨至89.74万吨，上周厂库小幅增库，同建材表现相似，区域分化突出。综合来看，区域分化主因在于上周交易日恢复正常，厂发节奏环比加快。也在于市场行情窄幅波动，交易情绪不高，因而使得部分区域厂库累增；社库上涨8.8万吨至281.4万吨。需求端，板材消费环比降幅0.7%。上周表观消费除热轧和中厚板，其余品种表观消费环比略有回升，同比去年均值来看，现阶段建材消费处于相对偏低水平，板材表现较建材偏好。预计市场面短期难有实质性好转，供应端压力不减，热卷价格承压运行。 铁矿石 供需方面，供应端，本期全球铁矿石发运量自上期短暂后落后再次出现大幅增量，本期增幅相对较大。本期发运量3468.1万吨，周环比增加237.1万吨，较上月均值高561万吨，较今年均值高579.9万吨，位于今年以来的单周绝对高位水平。本期中国45港口铁矿石到港量已经连续两期呈现增势，本期到港量2360.1万吨，周环比增加110.8万吨，增幅4.9%，较上月均值高28.3万吨，较今年均值高139.1万吨，目前铁矿石到港量稍高于今年均线值，同位于近一个月以来的中等偏高位。需求端，本周铁水产量小幅波动，周内247家钢厂铁水日均产量为246.82万吨/天，周环比下降0.06万吨/天，对比年初高26.1万吨/天，同比增加15.98万吨/天，铁水产量自上期到年内新高后，明显看出继续上升空间不足，本周铁水产量虽然没有出现明显回落，但是已经有了回落迹象，伴随下周检修钢厂数量的增多，铁水产量或将进入下行通道。库存端，中国45港铁矿石库存连续三期呈现去库趋势，目前已降至年内绝对低位水平。截止7月7日，45港铁矿石库存总量12638.56万吨，周环比去库103.4万吨，比今年年初库存低492万吨，比去年同期库存低16万吨。目前钢厂减产还