商品期货早班车

2023年07月12日 星期三 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵 美联储官员在议息会议静默期前密集表态力挺加息，但是市场对此基本已经交易到位，价格影响有限。此外， 金 美联储负责监管银行的副主席巴尔表示计划提高大型银行的资本金，引发市场担心，毕竟银行短期资金外流 属 引发的中小银行挤兑风波刚刚过去，银行普遍资金紧张。近期贵金属价格陷入震荡，以伦敦金计价的国际金价上涨0.35%至1931.741美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价微跌0.04%至23.106美元/盎司。金银比处于83左右。白银基本面，美国受抗通胀法案以及芯片法案影响，电子电气为主的制造业大量回流，建造费用大增；香港与墨西哥大幅增加对美白银出口，出现大量囤货行为，而印度珠宝首饰用银需求继续低迷。此外海外银矿山一季度产量不及预期，可能像过去几年那样拖累全年增速，需要密切关注。宏观面，市场已经调整预期，逐步接受美联储年内加息两次的观点，贵金属陷入震荡。此外造成此前市场与美联储分歧的原因即美国中小银行当前挤兑风险的因素并没有转变，高利率情况下资金搬家以及商业地产危机依旧将持续发酵。多重因素下，对于贵金属存在支撑，当前贵金属是易涨难跌，操作上建议做多。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价震荡走弱。国内信贷数据改善，但M1下行明显。海外关注今晚CPI数据。供应端，智利5月铜产量同比下降14%至408,200吨。秘鲁5月铜产量较去年同期激增近35%，触及234,781吨。铜矿到精铜释放延续。需求端，华东华南平水铜均平水成交，国内月差继续走强。伦敦17美金contango。操作上，依然是区间震荡偏弱运行对待。仅供参考。 锌 周二锌价以单边上行行情为主，2308合约日内收于20220元/吨，涨幅1.4%，供应方面，虽硫酸涨库影响开工积极性，但原料宽松，利润尚可，炼厂仍保持高开工，供应高位走平。消费方面，宁波，广东，天津三地升水延续下滑趋势，上海升水略显坚挺，现货市场贸易商交投增加，但整体市场氛围偏清淡。综合来看，供强需弱格局下锌基本面支撑较为有限，但近期驱动模糊，多空双方入场谨慎，短期内预计仍延区间震荡为主。 铅 周二铅价小幅上行，2308合约日内收于15560元/吨，涨0.58%。消费端，再生低利润格局不改，现货企业以长单交付为主，持货商2307合约到期交仓意愿浓厚，整体市场交投格局清淡。SMM铅锭五地库存如期增加，交仓移库预期兑现，冶炼企业与贸易商陆续准备交仓事宜。整体来看铅供需矛盾相对不突出，价格仍预计区间震荡为主，但供应端成本提供较强支撑，震荡区间或有所上移。 锡 昨日沪锡主力在230000元一线震荡。供应端，佤邦整顿临近，云锡检修开始，市场卖事实，关注佤邦整顿减产预期差。需求端，价格高位成交依然偏清淡，可交割现货升水0-300元。进口亏损8000元附近。国内结构小幅走强，伦敦back500美金。操作上，伴随半导体需求下半年改善而供给端紧张延续，锡依然是板块内多配。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 钢联建材成交17.2万吨，环比大幅增加30%，较上周二亦增加19%。目前处于建材消费淡季中，实际需求变化不明显。供应端钢厂维持微利(100元/吨左右），后续产量以稳为主。预计后续库存走势符合季节性，供需矛盾有限。关注今日夜间美国CPI数据。操作上建议观望为主。仅供参考。 铁矿石 周一钢联口径澳洲向中国发货环比下降328万吨至1404万吨，巴西全球发货环比下降187万吨至697万吨。到货环比增加49万吨至2409万吨。库存环比小幅下降133万吨至1.25亿吨。库存表现持续超预期。需求端钢厂利润稳定，但目前生铁产量接近历史同期新高，后续产量将以下行为主。供需短期略偏强，但后续转弱确定性高。关注今日夜间美国CPI数据。操作上建议观望为主。仅供参考。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆上涨，市场预期今晚USDA报告利多。供应端来看，美豆面积大幅调低，及最新美豆优良率处于低位，市场对天气因子敏感性提升；需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，未来两个月生长季，市场或呈现宽幅震荡，但以逢低偏多为主，市场博弈的焦点为美豆单产，关注今晚USDA及后期美豆天气变化。国内市场大豆豆粕库存健康，而单边跟外盘偏多为主，月间呈现正套格局。观点仅供参考! 玉米 昨日c2309小幅下跌。美玉米远期供应持续上调，美玉米期价新低。国内渠道库存较低，余粮减少，贸易商惜售情绪增强，现货看涨情绪较浓，企业补库带动玉米现货价格偏强运行，预计现货强势有望延续到7月中下旬。但深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡将反过来压制现货价格上行幅度。随着稻谷拍卖临近，玉米小麦价差拉大，美玉米再创新低，进口到港逐步增加，国内再反弹空间有限，产业客户建议逢高卖出套保。观点仅供参考。 油脂 短期市场处于偏强格局。供给端来看，MPOB显示马棕6月产量环比下降4.6%，今年以来马棕产量同比小幅减产；而需求端，6月马来出口高于预期，6月底马棕库存为172万吨，低于市场平均预期的186万吨。价格维度，国际市场延续震荡偏强格局，后期阶段核心在棕榈产量，关注预期差。而国内油脂单边跟随外盘，菜油领涨，观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309小幅下跌。老鸡持续延淘，新开产蛋鸡陆续开产，短期供应有所增加。梅雨季节市场心态谨慎，市场维持低库存，暑期放假提振家庭端需求，粉蛋产区蛋价偏强。随着梅雨季蛋价季节性回落逐步进入尾声，产蛋率季节性回落加剧供应紧张，需求逐步好转，蛋价有望逐步反弹，期价受原料反弹带动，有望延续反弹势头，观点仅供参考。 生猪 昨日lh2309合约窄幅震荡。猪价小幅走弱，养殖端出栏积极性尚可，天气炎热，白条走货较差，剩货现象不断，屠企采购积极性不高。7月生猪出栏量或环比下降1.36%，加之体重可能低于去年同期，供应形势较前期有所好转，现货预计逐步企稳反弹，但远期悲观预期笼罩，期价逐步回调修复升水。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货7890元/吨，09基差盘面减70，基差走强，成交尚可。近期海外美金价格持稳，低价进口窗口打开边缘。供给端：新装置逐步量产，不过7月检修仍偏多，国产供应回升力度不大，进口顺挂导致进口增量回升，总体供应环比回升，但压力不大。需求端：下游农地膜淡季进入尾声，下游逐步补库存，总开工率环比小幅回升，同比处于历年正常偏低水平。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，估值中性，基差偏弱，下游农地膜淡季进入尾声，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 原油端价格震荡走势，成本端PX供应逐渐回归但斜率平缓。汽油库存下降，芳烃亚美套利窗口扩大，随着进入旺季调油需求边际影响走弱。海外方面7月下旬韩国装置重启，供应增加。供应端PTA开工负荷下降，供应短期下降，7月下旬福化工贸及中泰化学计划重启，供应压力较大。需求端聚酯工厂开工负荷进一步上涨至93.5%，本周促销聚酯库存小幅去库，整体库存处于历史中等水平，淡季库存压力不大。下游织机加弹负荷维持，本周终端采购一般，刚需补货为主，消化部分原料备货。综合来看7月PX供应回归放缓，PTA供应高位，聚酯需求维持偏高水平，PTA供需宽平衡；交易维度：PX及PTA装置扰动短期价格或偏强，中期随着调油需求边际走弱，PX供应回归，PXN存在压缩空间，PTA供需过剩维持逢高沽空加工费不变及滚动操作多TA空EG头寸，需关注低加工费带来的装置检修计划；风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 聚丙烯 PP：昨天pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7180元/吨，基差09盘面减少10，基差走弱，成交尚 可。海外美金价格持稳，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：新装置量产，存量检修逐步复产，进口关闭，出口关闭，总供应压力仍大。需求端：短期下游总体开工率环比小幅回升，但受制于国内经济恢复斜率放缓，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线。短期下游新增订单一般，产业链库存中性，基差修复，供需压力仍偏大，短期宏观情绪偏暖震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天主力合约小幅反弹。华东现货价格7580元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，检修逐步复产，供应回升力度逐步加大，七八月将逐步累库存。需求端：下游利润回升，总体开工率环比小幅回升，同比处于同期正常偏低水平。策略：短期来看，库存处于正常水平，盘面贴水，短期受成品油消费税扩大征收范围提振纯苯价格，成本支撑转强，但供需逐步走弱，短期震荡（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制，随着后期逐步累库存到来，月差将呈现反套格局。中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 原油 昨日油价大幅上涨，布伦特逼近80美元关口，主要利多来自宏观面，因美联储官员表示紧缩周期已经接近尾声，美元应声跌至新低，对美元定价的商品形成支撑。另外，昨日公布的EIA月报显示，今年供应增量将下调，而需求增量需要上调，下半年大概率将供不应求。关注即将公布的美国CPI数据，若通胀超预期，美元或反弹，进而压制油价。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。