上海中期期货——早盘策略20230711

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股盘中一度齐跌，尾盘重新转涨至日高，止步三日连跌，道指涨超200点，科技股普跌。中概指数涨超1%强势领跑，纳斯达克金龙中国指数三周最高。美元美债收益率齐跌。两年期美债收益率最深跌8个基点至月内低位，美元指数跌穿102至三周最低，离岸人民币最高上逼7.22元徘徊月内高位。油价跌约1%，欧洲天然气跌超11%，钯金自2018年12月来首次跌破1200美元。国内方面，中国6月CPI同比持平，环比下降0.2%；PPI同比下降5.4%，环比下降0.8%。当月猪肉价格同比下降7.2%，降幅比5月扩大4.0个百分点。值得注意的是，PPI同比已连续9个月处于通缩区间，且降幅连续6个月扩大。海外方面，美联储梅斯特表示，尚未决定是否需要在7月加息，需要更多数据，他的利率预测与经济预测的中位数相当或略高。美联储博斯蒂克表示，利率不需要再进一步上升了，即使在下次会议上加息25个基点，可以预见通胀率在无需更多次加息的背景下就降至2%目标。今日重点关注中国6月金融信贷数据。 金融衍生品 股指 昨日四组期指高开低走，午后有所拉升，2*IH/IC主力合约比值扩大至0.8319。现货方面，A股三大指数集体收涨，沪指涨0.22%，收报3203.70点；深证成指涨0.50%，收报10942.83点；创业板指涨1.37%，收报2198.86点。市场成交额继续萎缩，仅有7614亿元，北向资金净买入12.3亿元。行业板块涨跌互现，光伏设备、文化传媒、公用事业、能源金属板块涨幅居前，保险、汽车整车、电机板块跌幅居前。资金方面，Shibor隔夜品种 上行5.0bp报1.154%，7天期下行5.3bp报1.726%，14天期下行2.2bp报1.73%，1月期下行0.6bp报2.078%。目前上证50、沪深300、中证500、中证1000期指均在20日均线下方。短期，根据刚刚公布的通胀数据，中国6月PPI同比-5.4%，预期-5%，前值-4.6%。中国6月CPI同比0%，预期0.2%，前值0.2%。数据略低于预期，CPI数据更是降至到28个月最低，数据体现出的需求不足对市场有一定的压制。本周接下来仍有宏观数据的陆续公布，预计整体趋弱下对市场仍有承压，短期指数日线级别整体或仍以震荡整理为主。 金属 贵金属 隔夜国际金价震荡整理，现运行于1925美元/盎司，金银比价84.20。受上周五晚美国所公布的核心PCE数据影响，市场对于美联储7月加息的预期有所转向，为此美元走弱。近期美国经济数据仍具有韧性，美国GDP数值大幅上修，一季度美国GDP按年增长2%，较此前公布的修正数据上修0.7%，为美联储继续加息提供支撑。不过美国通胀数据显示，6月美国PCE物价指数首次跌破4%，通胀降温趋势越发明显。当前美欧经济活动改善，主因服务业快速回暖，通胀压力反复，但中期的经济展望仍旧疲弱，且金融稳定的风险已经增加，在高负债水平及经济从长期低 利率转向高利率的情况下，将可能对整个金融系统产生冲击。资金方面，我国央行连续7个月购入黄金，央行继去年11月以来，累计增持黄金463万盎司，约合131.26吨。截至7/7，SPDR黄金ETF持仓915.26吨，前值917.86吨，SLV白银ETF持仓14457.61吨，前值14508.99吨。关注后续货币政策路径，美欧央行继续加息深化了市场对衰退的定价，贵金属价格仍有支撑。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约小幅收涨，伦铜价格震荡整理，现运行于8383美元/吨。宏观方面，受上周五晚美国所公布的核心PCE数据影响，市场对于美联储7月加息的预期有所转向，为此美元走弱，铜价上扬。基本面来看，供应方面，6月SMM中国电解铜产量为91.79万吨，环比减少4.09万吨，降幅为4.3%，大超预期。据SMM了解，6月有9家冶炼厂进行检修，其中有8家是计划内检修有1家是计划外的小检修，合计影响量为5万多吨，这是导致6月产量下降的最主要原因。华东地区受进口货源持货商低价出货影响，升贴水大幅走低。截至本周五（7月7日）电解铜社会库存较6月30日9.91万吨多垒2.12万吨至12.03万吨，主因进口货源的流入，虽电解铜社会库存接连两周垒库，若电解铜持续垒库，则对铜价的支撑作用将会越来越低。需求方面，铜价高位徘徊，下游接受程度有限，下游加工企业新增订单边际走弱，部分工厂精铜杆成品库存居高不下。本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为69.92%，较上周回升1.72个百分点。价格方面，市场短期交易逻辑仍围绕对美联储加息 的预期，近期所公布的经济数据喜忧参半，但美联储不间断的鹰派的发言使得美元仍保持强势，需持续关注未来公布的经济数据，预计铜价宽幅震荡为主。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约小幅收涨，伦镍价格小幅反弹，现运行于21020美元/吨，市场传国家将对战略资源收储，但尚未证实。宏观上海外央行释放鹰派加息态度以抑制通胀，华友镍成功注册上期所交割品牌，而市场华友镍的价格相对于其他交割品品牌更低，且将一定程度上缓解国内市场镍交割品不足的窘境。基本面来看，本月国内镍铁供需双双走强，钢厂排产增加但价格偏弱，产业链自下而上利润挤压，国内镍铁厂仍面临亏损困境。印尼镍铁厂利润收窄同时承受过剩的冲击，铁厂首次较为集中地进入主动降产状态。硫酸镍在持续数月的下跌行情中迎来转机，镍盐企业4-5月停减产，使得当前可流通库存处于相对低位，镍盐厂报价坚挺上涨。整体而言，基本面供应偏宽松，库存仍处于历史较低水平，需求无明显好转，随着纯镍供应的稳步提升，中期基本面有向下驱动，预计镍价短期内呈冲高回落走势。 铝及氧化铝 铅 隔夜沪铝主力震荡上扬，收涨0.31%。伦铝高位震荡，收涨0.61%。氧化铝主力维持震荡态势，收涨0.04%。宏观面，美元周一触及三周最低，此前美联储决策者的发言强化了市场对紧缩周期接近尾声的预期。国内供应端，云南电解铝企业稳步复产，且目前集中启动的电解槽预计7月下旬将逐步放量，远期供应压力增加。同时，四川限电后续有减产预期，供应端波折带动市场情绪；氧化铝方面虽然受云南复产带来的需求支撑，但整体供应过剩依旧制约其价格走势。成本端，近期氧化铝、煤炭、预焙阳极均有止跌迹象，电解铝成本下行空间有限。消费端处于传统消费淡季，下游加工开工率维持低位，短期消费或难出现明显改善。库存端，周一铝锭社会库存53.0万吨，较上周一增加2.4万吨，铝锭社会库存去库不畅，随着电解铝厂退水铸锭增加，叠加下游消费边际走弱，铝社会库存呈现小幅累库状态。综合来看，云南地区电解铝复产及消费边际走弱压制铝价，但库存同比较低且仓单持仓比依然较高沪铝近月合约相对抗跌，预计短期沪铝或以震荡整理为主。 隔夜沪铅主力小幅上涨，收涨0.32%。伦铅重心小幅抬升，收涨0.22%。宏观面，美元周一触及三周最低，此前美联储决策者的发言强化了市场对紧缩周期接近尾声的预期。国内供应端，7月供应端原生铅及再生精铅仍以检修恢复为主，但受到原料供应偏紧影响部分冶炼厂产能释放或较为有限。需求端，铅消费市场正值淡季，大部分铅蓄电池企业处于减产状态，下游产能利用率短期内难有明显改善。库存端，周一铅锭社会库存3.27万吨，较上周一增加0.26万吨，沪铅2307合约交割前移仓需求使得社会库存上升，后续随着炼厂复产、期货交割等因素，铅锭库存仍将面临累增的压力。综合来看，国内铅市场基本面呈小幅供过于求格局，但下方受到原料成本端的支撑，短期铅价有望延续震荡走势。 锌 螺纹 隔夜沪锌主力冲高后收敛涨幅，收涨0.73%。伦锌承压震荡，收跌0.25%。宏观面，美元周一触及三周最低，此前美联储决策者的发言强化了市场对紧缩周期接近尾声的预期。国内供应端，由于锌精矿加工费处于相对高位，炼厂的盈利水平处于历史同期中高位；7-8月进入集中检修期，产量预计环比回落，不过低价进口锌锭流入兑现，部分抵消炼厂检修影响；消费端，下游对后续市场消费持观望态度，当前下游实际新增订单及终端需求暂时未见好转，关注后续国内政策端对消费的刺激情况；库存端，周一锌锭社会库存11.33万吨，较上周五减少0.31万吨，近期社会库存表现依然为低位震荡。整体来看，供应端宽松，进口锌锭冲击叠加下游消费进入淡季，社会库存仍有累增压力，预计锌价偏弱震荡。 热卷 昨日螺纹钢主力2310合约冲高回落，期价延续弱势表现，跌破3700一线附近支撑，短期承压明显，现货市场报价表现跟随调整。供应方面，上周五大钢材品种供应936.72万吨，减量4.02万吨，降幅0.4%。上周五大钢材供应转降，其中长增板降，长流程企业减产比例环比略有提升，但对板材品种影响较大。螺纹钢周产量回升0.2%至277.2万吨，上周建材预期内环比延续回升，但增幅不大。螺纹高炉减产居多，除华东和华中，其余区域均有不同程度增加。其中减产省份集中于福建、黑龙江、湖南、江苏等；增量省份集中于山西、四川、吉林等。库存端，上周五大钢材总库存1601.16万吨，周环比增库20.4万吨，增幅1.3%。上周库存环延续累增，增幅环比收窄，区域分化表现较为明显，主因在于部分区域发货节奏恢复。但受限于行情弱势震荡，采购节奏进度较缓，因而使得区域分化表现明显。螺纹钢厂库下降6.74万吨至196.76万吨，上周建材厂库转降。区域方面，除东北和西北，其余均有不同幅度下降；社会库存上升14.61万吨至554.96万吨，淡季累库趋势延续。消费方面，上周五大品种周消费量降幅6.3%；其中建材消费环比降幅12.2%。综合来看，现阶段建材消费处于相对偏低水平，供应逐步缓增，淡季累库趋势延续，基本面压力后期将越发凸显，预计盘面压力较大，短期表现或将有所转弱。 昨日热卷主力2310合约表现转弱，期价冲高回落，跌破3800一线附近支撑，短期或延续弱势表现，现货市场价格表现跟随调整。供应端，上周热轧产量小幅下降，主要降幅地区在东北和华北地区，原因为AG本月整月检修，产量有所下降；TG目前单线生产，产量较低；DH预计检修至下月；TJTT目前转炉异常，产量下降。主要增幅地区在华东地区，上周SGRZ产线全部恢复正常，产量稍有增加。Mysteel周度数据显示，截至7月6日，热卷周度产量305.49万吨，环比下降5.57万吨，长流程企业减产比例环比略有提升，对板材品种影响较大。库存端，热卷厂库上升1.29万吨至89.74万吨，上周厂库小幅增库，同建材表现相似，区域分化突出。综合来看，区域分化主因在于上周交易日恢复正常，厂发节奏环比加快。也在于市场行情窄幅波动，交易情绪不高，因而使得部分区域厂库累 增；社库上涨8.8万吨至281.4万吨。需求端，板材消费环比降幅0.7%。上周表观消费除热轧和中厚板，其余品种表观消费环比略有回升，同比去年均值来看，现阶段建材消费处于相对偏低水平，板材表现较建材偏好。预计市场面短期难有实质性好转，供应端压力不减，热卷价格承压运行。 铁矿石 供需方面，供应端，本期全球铁矿石发运量自上期短暂后落后再次出现大幅增量，本期增幅相对较大。本期发运量3468.1万吨，周环比增加237.1万吨，较上月均值高561万吨，较今年均值高579.9万吨，位于今年以来的单周绝对高位水平。本期中国45港口铁矿石到港量已经连续两期呈现增势，本期到港量2360.1万吨，周环比增加110.8万吨，增幅4.9%，较上月均值高28.3万吨，较今年均值高139.1万吨，目前铁矿石到港量稍高于今年均线值，同位于近一个月以来的中等偏高位。需求端，本周铁水产量小幅波动，周内247家钢厂铁水日均产量为246.82万吨/天，周环比下降0.06万吨/天，对比年初高26.1万吨/天，同比增加15.98万吨/天，铁水产量自上期到年内新高后，明显看出继续上升空间不足，本周铁水产量虽然没有出现明显回落，但是已经有了回落迹象，伴随下周检修钢厂数量的增多，铁水产量或将进入下行通道。库存端，中国45港铁矿石库存连续三期呈现去库趋势，目前已降至年内绝对低位水平。截止7月7日，45港铁矿石库存总量12638.56万吨，周环比去库103.4万