每日晨讯
每日大市点评政策更新耶伦结束访华召开发布会重申美国不寻求与中国“脱钩”经济日报金观平：稳步扩大制度型开放权威部门发声超前谋划布局一批未来产业“风起”行业动态【汽车】中汽协：删除《承诺书》涉及价格表述【宏观策略】香港6月外汇储备4173亿美元【房地产】百强房企6月销售额同比下降28%较2021年下降59%IPO日志珍酒李渡（6979HK）新股报告：（评分：64；评级：中性）卫龙美味（9985HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）近期研报分享2023年下半年港股市场策略：静待业绩上修，港股下半年料先抑后扬2023-07-07环保新能源：厄尔尼诺(ElNiño)来临下的港股投资机遇2023-07-06医药：医保谈判规则趋于温和，政府将继续支持创新药2023-07-06证券行业6月月报：政策窗口期将至，左侧布局正当时2023-07-05JS环球生活(1691HK)更新报告：SharkNinja分拆方案落地（评级：买入；目标价11.34港元）2023-07-03新天绿色能源（956HK）更新报告：唐山LNG项目投产，风电业务加快扩容（评级：买入；目标价：5.03港元）2023-07-03康基医疗（9997HK）：国内领先的微创外科医疗器械生产商（评级：未评级）2023-06-28 每日大市点评 港股上周冲高回落，恒生指数全周下跌2.9%，收报18,365点。恒生科指全周下跌0.3%，收报3,901点。港股大市成交金额在上周四及周五均增加至900多亿港元左右，显示抛压较大。12个恒生综合行业分类指数中，材料、医疗保健及科技跌幅分别仅0.2%、0.3%及0.7%，而金融、综合企业及公用事业分别下跌5.3%、4.3%及4.2%，是领跌板块。由于港股的人气及流动性较低迷，市场上的消息或政策的边际变化很容易造成港股大幅波动。虽然当前港股仍然需要等待积极财政政策的催化剂，但市场上不乏一些利好信号。首先，关于平台经济的政策吹暖风，包括市场监管总局和浙江省政府于7月5日在杭州市举行《关于共同促进平台经济高质量发展战略合作协议》签约仪式，同日浙江召开全省平台经济高质量发展大会。其次，金融管理部门于7月7日宣布，善始善终推进平台企业金融业务整改，工作重点转入常态化监管。随着蚂蚁集团罚款落地，预示一系列整改已经近尾声。第三，人民币的弱势已引起央行的重视，料人民币再单边大幅贬值的空间不大。第四，美国上周公布了超预期的ISM服务业PMI及就业数据，刺激了10年期债息突破4%，但是利率期货对今年加息预期变化不算太大，预计6月美国整体CPI因高基数效应而下行较快，核心CPI亦会在三季度有明显回落，美国10年期债息短暂冲高后回落压力较大。往前看，港股大涨或大跌的空间都不足，上行空间打开需要等待更积极的财政政策，而下行则受到政策预期及低估值保护，现阶段继续做波段为主。 美国经济更大机会出现经济增速逐渐下行、通胀下行、失业率低企、利率高企的情况。美国6月ISM非制造业指数从5月的低位回升，6月为53.9%，是2023年2月以来最高。商业活动和新订单均较5月改善，表明服务需求回暖。就业指数较 5月上升3.9个百分点至53.1%，表明企业招聘需求仍强。库存指数维持高位但物价指数继续下行，非制造业可能已出现被动补库存。服务价格分项指数降至2020年3月份以来新低，显示服务通胀在逐步降温。此前公布的6月ISM制造业PMI物价指数也跌至2020年4月以来低位，预示未来商品通胀有望继续下降，纾缓整体通胀压力。 美国5月JOLTS职位空缺982.4万人，不及预期的990万人，4月前值从1,010.3万人上修至1,032万人。5月每个失业 工人对应1.6个职位空缺，较4月的1.8大幅回落，但依然远高于疫情前平均1.2的比率。5月自主离职人数单月意外增 加25万人，创2021年11月以来最大单月涨幅。自主辞职率有所上升，这表明劳动力市场紧张，工人有信心离开目前的工作以寻求更好的机会。美国职位空缺数据有所下降，但仍处于历史高位，显示经济有所降温，但劳动力需求依然较强。 上周五公布的美国6月新增非农20.9万份，虽然逊于预期，但劳动力市场仍然稳健。6月非农每周工时及平均时薪分别环比+0.3%及+0.4%；失业率为3.6%，前值为3.7%；劳动力参与率维持在62.6%。若结合5月JOLTS职位空缺比率，以及6月ISM非制造业就业指数的数据，美国6月失业率下降，劳动力参与率持平，时薪及工时增加的组合，更多反映的是企业找不到更多合适的员工而非劳动力需求下降。 政策更新 耶伦结束访华召开发布会重申美国不寻求与中国“脱钩” 4天访华行程结束之际，美国财政部长耶伦9日在北京召开新闻发布会，总结此次访华之旅。她表示，自己这几日与中方高层官员的会晤是“直接的且富有成效”，有助于稳定两国关系，同时她再次重申，美国不寻求与中国经济“脱钩”。耶伦在发布会上表示，此次访华目的是建立和深化与中方新一届经济团队的关系，减少误解风险，并为未来两国在气候变化、债务危机等领域的合作铺平道路。 经济日报金观平：稳步扩大制度型开放 经济日报金观平指出，对接国际高标准经贸规则，积极推动制度创新，深入推进高水平制度型开放，是党中央赋予自贸试验区、自由贸易港的重大使命。近日，国务院印发文件，推动在有条件的自由贸易试验区和自由贸易港试点对接国际高标准推进制度型开放，我国在稳步扩大制度型开放上又向前迈出重要一步。各自贸试验区应把握以开放促改革促发展促创新的有利时机，充分发挥先行先试优势，持续彰显改革开放“排头兵”“试验田”作用，不断在“提升”二字上下功夫，释放新的改革红利，推动高质量发展。要立足我国国情和高质量发展需要，促进市场相通、规则相联、产业相融、创新相促，实现互利共赢。 权威部门发声超前谋划布局一批未来产业“风起” 国家发展改革委主任郑栅洁日前在《求是》杂志撰文指出，构建新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保等一批新的增长引擎，超前谋划布局一批未来产业。加快推进数字产业化，加强数字技术基础研究，培育壮大人工智能、物联网、量子计算等新兴产业，打造具有国际竞争力的数字产业集群。并且，适度超前谋划和部署创新基础设施建设。 行业动态 【汽车】中汽协：删除《承诺书》涉及价格表述 日前，中汽协组织蔚来、理想等16家汽车生产企业签署《汽车行业维护公平市场秩序承诺书》。今日协会发布声明：协会认识到承诺书中“不以非正常价格扰乱市场公平竞争秩序”涉及“价格”表述，表意不当。将上述条款从承诺书中删除，并敦促16家及其它汽车生产会员企业，严格遵守《反垄断法》及相关行政法规、指南、规章，自主定价、公平竞争，共同为产业规范健康创新发展贡献力量。 【宏观策略】香港6月外汇储备4173亿美元 香港金管局公布，香港6月底的官方外汇储备资产为4173亿美元(2023年5月底为4210亿美元)。这个外汇储备资产总额相当于香港流通货币5倍多，或港元货币供应M3约40%。 【房地产】百强房企6月销售额同比下降28%较2021年下降59% 克而瑞研究中心的数据显示，百强房企6月的销售额为5267.4亿元，同比降低28.1%；环比增长8.5%，环比增幅为历史同期的最低水平。2022年同期全国各地正处于新冠疫情管控期，楼市成交寥寥，因此对比基数较低；若与2021年6月百强房企 12829.6亿元的销售额对比，2023年同期下降幅度为58.9%。整体来看，百强房企中6月销售额同比增长的房企数量不到三成，环比增长的房企数量不足五成。其中，近六成百强房企的单月销售额同比降幅超30%，其中27家房企业绩降幅超50%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】2023年下半年港股市场策略：静待业绩上修，港股下半年料先抑后扬静待业绩上修，港股下半年料先抑后扬 中国经济在全球基钦(库存)周期、政策效应发力及服务业的支撑下，有望于2023年三季度逐渐进入被动去库存周期。然而，在缺乏房地产的积极支持下，新一轮PPI及库存周期上行的速度相比过往都会较为温和。流动性方面，预计联邦基金利率维持在高位一段长时间，但美国10年期债息将因政策利率见顶、美国经济增长放缓及通胀逐渐下行而走出一波下行态势，缓和对港股的估值及流动性的挤压。港股的盈利预测已反映中国经济经济温和复苏，随着央行降息拉开新一轮稳增长政策的序幕，中国库存周期逐渐转向被动去库存，未来存重新上修的机会。我们预计2023年下半年恒生指数的高低波 幅在16,600至21,700点，对应8.3倍及10.5倍预测PE。我们给予今年底恒生指数目标价为20,600点，相当于10.1倍预测PE。尽管港股在中国经济增速换档、更高的美元利率及国际关系紧张的背景下难以获得较高估值，但港股可实现由盈利驱动的行情，料恒生指数下半年行情为先低后高。策略上，我们建议先价值、后周期，继续持有能源及电讯等防御性行业，预计三季度后可选消费、工业、科技、金融(保险)及医疗保健等顺周期的行业会有更好的弹性。我们对房地产持谨慎看法。 全球基钦扩张周期将至，中国经济有望筑底回升 全球基钦周期的低点出现在2022年12月，即将开启新一轮的扩张周期。美国经济极具韧性，人工智能进一步提高美国全 要素生产率，为美国经济输入新的增长动力，也为全球基钦周期带来上行动力。中国信贷脉冲指数(3MMA)在2021年11月筑底回升，显示市场缓慢地恢复流动性，预示经济复苏动能有望增加。服务业支持下，预计消费者信心逐步回升。尽管消费者信心仍然低迷，但随着要素流动恢复和服务业前景改善，企业信心和资本支出将会逐渐恢复，推动就业增长和家庭消费信心改善，大额可选消费也会逐步回升，预计中国经济将从主动去库存切换至被动去库存。 稳增长政策枕戈待发 政策方面，稳增长政策出台为经济托底。从央行下调7天逆回购利率，到下调MLF及LPR利率，再到国家发改委提出6个方面的政策，财政部、税务总局、工信部宣布继续免征新能源车购置税，已说明新一轮稳增长政策展开序幕。7月政治局会议是比较重要的政策决断点，政府部门集中调研结束，更多财政政策和产业政策有望协同发力，与“宽货币”形成合力，助力经济预期企稳。 盈利预测已反映中国经济温和复苏，未来存重新上修的机会 盈利方面，当前市场对今明两年的盈利预测已明显低于去年10月底。尽管中国经济短期的复苏动能仍具波折，但总体复苏的大方向是确定的，随着中国央行降息拉开新一轮稳增长政策的序幕，中国库存周期逐渐转向被动去库存，叠加全球基钦扩张周期即将开启，预计会纾缓港股的盈利下修压力，甚至有机会被重新上修。 美联储加息终有尽头，港股将迎来较好的布局机会 资金流方面，美国加息周期已达尾声，但预计利率将徘徊在高位很长一段时间。当美联储暂停加息以后，主要交易估值的修复，而核心在于无风险利率不会再升高并呈现边际向下，中长期下来对提高估值有正面贡献。参考1995年以来美联储四次暂停加息后的数据，恒生指数在往后三及六个月均全数录得升幅，加上当前港股的估值处于历史低位，较低的估值也给予下行保护，港股将迎来较好的布局机会。 港股的相对及绝对估值上已经非常便宜 估值方面，无论对标美股还是MSCI新兴市场指数，港股的相对估值已经处于较低的水平。当前恒生指数及MSCI中国指数的预测PE亦分别处于2016年以来2.0%及10.7%的分位数位置。 【中泰国际】环保新能源：厄尔尼诺(ElNiño)来临下的港股投资机遇世界气象组织刚宣布厄尔尼诺条件出现 7月4日世界气象组织(WMO)在瑞士日内瓦宣布：“...热带太平洋七年来首次形成厄尔尼诺条件，这为全球温度可能出现的飙升以及破坏性的天气和气候型态创造了条件...厄尔尼诺事件在2023年下半年持续的可能性达到了90%。预计此次事件至少为中等强度...”(见世界气象组织宣布厄尔尼诺条件出现|世界气象组织(wmo.int))。组织秘书长佩特里·塔拉斯教授表示，“厄尔尼诺的出现将大大增加打破温度记录的可能性，在世界许
