Q2业绩预期疲软，板块二次探底

本周（2023.7.3-2023.7.7）建筑材料板块（SW）上涨-1.99%，上证综指上涨-0.17%，建材板块相对沪深300超额收益为-1.55%。其中水泥（SW）上涨-0.4%，玻璃制造（SW）上涨-2.36%，玻纤制造（SW）上涨-3.02%，装修建材（SW）上涨-2.85%。 本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-4.55亿元。 【周数据总结和观点】 本周Q2业绩预期逐步清晰，多数个股业绩疲软，板块二次探底，可逢低布局基本面优质标的。分板块来看，玻璃产销逐步恢复，中下游库存消纳后价格仍有上涨弹性，持续推荐：经过前期加工厂去库，玻璃产销逐步恢复，短期现货价格已经企稳，部分加工厂和经销商已经开启小幅补库，同时考虑到纯碱持续降价，玻璃利润仍在上行通道，持续推荐旗滨集团。消费建材估值和业绩双杀进入尾声，高性价比标的值得左侧布局：地产弱复苏的现实造成业绩和估值双杀，经过调整后，消费建材估值和增速重新匹配，高成长性标的值得左侧布局，重点推荐志特新材。水泥需求疲软，大基建艰难托底：由于当前地产拿地数据仍较差，新开工仍将承压，地产需求持续下滑，因地方政府资金紧张，市政项目需求同样萎缩，主要需求支撑在于大基建，起到托底作用，但带动涨价动能不足。玻纤Q3存在需求阶段性改善，增量主要在于风电：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于2023年Q2、Q3投产较少，叠加风电装机Q2末逐步启动，有望带来阶段性去库机会。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有明显增长，但考虑到供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比回落1.6%。价格下调区域主要是辽宁、上海、江苏、浙江、湖北、重庆和贵州地区，幅度10-55元/吨；价格上涨区域为黑龙江地区，幅度20元/吨。7月初，受传统淡季因素影响，市场需求表现仍然较差，全国重点地区水泥企业出货率维持在55%，环比基本持平，同比回落7个百分点。价格方面，由于市场严重供大于求，且大部分地区行业自律和错峰生产失效，库存持续高位运行，企业不断低价抢量，促使水泥价格继续下探。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃1921.40元/吨，跌幅2.05%。本周全国13省样本企业原片库存为5310万重箱，环比上周-4万重箱，同比-1893万重箱。 本周中下游库存已较为有限，但终端需求改善情况一般，部分工程端略有好转。 短期由于价格上涨较急，叠加5-6月为雨季及阶段性淡季，玻璃产销走弱，近两周社会库存持续消化，加工厂去库已结束，预计现货价格震荡后将重回涨势，订单好转后各环节都将进行补库，需求复苏有望带来较强价格弹性。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格弱势偏稳运行，7月为深加工传统淡季，下游提货量大概率难有明显好转预期。周内电子纱价格上调，幅度300-500元/吨，主要受后续个别产线冷修预期影响，部分厂备货以供本厂织布使用； 电子布受下游PCB开工低位影响价格有小幅下行。截至7月6日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价3951.63元/吨（主流含税送到），环比持平，同比下跌23.42%；电子纱G75主流报价7600-8300元/吨，环比上涨3.90%，电子布3.2-3.3元/米，降幅约5.80%。截至2023年6月，玻纤企业月度产能56.88万吨，月内个别产线停产，供应量局部小降；月度库存84.97万吨，受天气转热影响下游开工走弱，库存维持高位增加走势。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周铝合金、PVC、乳液、天然气等价格延续震荡下行趋势；沥青价格高位震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持平。单周产量1182.76吨，开工率54.3%；单周库存量7910吨。本周成本盈利总体较平稳，单位生产成本11.06万/吨，单吨毛利2.13万元，毛利率15.93%。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2023.7.3-2023.7.7）建筑材料板块（SW）上涨-1.99%，上证综指上涨-0.17%，建材板块相对沪深300超额收益为-1.56%。其中水泥（SW）上涨-0.4%，玻璃制造（SW）上涨-2.36%，玻纤制造（SW）上涨-3.02%，装修建材（SW）上涨-2.85%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-4.55亿元。。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，瑞尔特、东鹏控股、赛特新材、友邦吊顶、爱丽家居位列涨幅榜前五，中国巨石、三棵树、金刚光伏、震安科技、坚朗五金位列涨幅榜后五。 图表2：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比回落1.6%。价格下调区域主要是辽宁、上海、江苏、浙江、湖北、重庆和贵州地区，幅度10-55元/吨；价格上涨区域为黑龙江地区，幅度20元/吨。7月初，受传统淡季因素影响，市场需求表现仍然较差，全国重点地区水泥企业出货率维持在55%，环比基本持平，同比回落7个百分点。价格方面，由于市场严重供大于求，且大部分地区行业自律和错峰生产失效，库存持续高位运行，企业不断低价抢量，促使水泥价格继续下探。 图表4：全国水泥价格 图表5：全国水泥库存 图表6：全国水泥出货率 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 全国范围内部分高成本熟料线被迫停产，各省区主动追加错峰停窑时间、扩大错峰生产执行范围。本周了解，江浙皖7月份熟料线暂定停窑10天，四川7-8月累计35天，重庆7-8月累计30天，云南三季度停窑60天、贵州三季度停窑55天。新投产产能：本周暂未了解到新项目点火投产。 图表8：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃1921.40元/吨，跌幅2.05%。本周全国13省样本企业原片库存为5310万重箱，环比上周-4万重箱，同比-1893万重箱。本周中下游库存已较为有限，但终端需求改善情况一般，部分工程端略有好转。短期由于价格上涨较急，叠加5-6月为雨季及阶段性淡季，玻璃产销走弱，近两周社会库存持续消化中，加工厂去库已结束，预计现货价格震荡后将重回涨势，订单好转后各环节都将进行补库，若需求复苏有望带来较强价格弹性。 图表9：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表10：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2023年7月7日，全国重质纯碱价格为2093元/吨，环比上周持平，较2022年同比降低857元/吨，同比降低29.1%。截至2023年7月7日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为204.76元/吨，动力煤日度税后毛利为144.73元/吨。 图表11：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表12：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表14：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2023年7月6日，全国浮法玻璃生产线共计310条，在产245条，日熔量共计167400吨，环比上周持平。2023年共15条产线冷修停产，共计8660T/D，共有14条产线复产，6条产线新点火，共计14600T/D。 图表15：2023冷修停产生产线 图表16：2023年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格弱势偏稳运行，周内多数厂报价以稳为主。7月为深加工传统淡季，加上前期回款较不理想，整体市场走货大概率难有明显好转。截至7月6日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3700-4000元/吨不等，全国均价在3951.63元/吨（主流含税送到），环比上周持平，同比下跌23.42%。 近期电子纱市场变动：本周国内池窑电子纱出货相对平稳，但基于后期部分产线存冷修计划，短期厂家以备货供本厂织布使用，加上成本端支撑较强，多数企业亏损的情况下周内电子纱价格小幅上调300-500元/吨。电子布受下游PCB市场开工低位影响价格有下调。本周电子纱G75主流报价7600-8300元/吨不等，环比上涨3.90%；电子布当前主流报价3.2-3.3元/米不等，环比下降约5.80%。 供应：截至2023年6月玻纤行业月度产能56.88万吨，同比增加3.58万吨（增幅6.7%），环比减少0.79万吨（降幅1.37%），月内个别产线停产，供应量局部小降。 库存：截至2023年6月玻纤行业月度库存84.97万吨，环比上月增加6.69万吨（增幅8.55%），同比增加40.26万吨（对应增幅90.05%）。6-7月受气温升高影响，下游玻璃钢厂整体开工有限，需求表现乏力，池窑厂库存维持高位增加走势。 图表17：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表18：无碱2400号毡用纱价格（单位：元/吨） 图表19：无碱2400号SMC合股纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2023年7月7日，铝合金日参考价为18950元/吨，环比-300元/吨，较2022年同比-350元/吨，同比降低1.7%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2023年7月7日，全国苯乙烯现货价为7450元/吨，环比+275元/吨，较2022年同期下降3050元/吨，同比-29.0%；截至2023年7月7日，全国丙烯酸丁酯现货价为8550元/吨，环比持平，较2022年同期下降3150元/吨，同比降低26.9%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2023年7月7日，华东地区沥青市场主流价为3870元/吨，环比持平，较2022年同期同比-1030元/吨，同比降低21.0%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2023年7月7日，中国LNG出厂价格为4326元/吨，环比-129元/吨，较2022年同比降低1908元/吨，同比降低30.6%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2023年7月7日，全国电石法PVC市场中间价为5572元/吨，环比-16元/吨，较2022年同期同比降低1407元/吨，同比下滑20.2%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：本周碳纤维价格环比持平。截至2023年07月01日，国内小丝束/大丝束碳纤维平均售价分别为14万/吨、9.75万/吨；具体分型号来看，华东地区T300(12K)市场参考价格10.5-11万/吨，T300(24/25K)市场参考价格9.5-10.5万/吨，T300(48/50K)市场参考价格9-10万/吨，T700(12K)市场参考价格16-18万/吨，本周各主流型号价格暂时稳定，行业销售压力仍然较大。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表36：国内小大丝束碳纤维市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维单周总产量1182.76吨，装置平均开工率54.3%，开工负荷维稳；2023年至今累计总产量2.9万吨，同比增幅26.43%。单周库存量进一步增至7910吨，同环比分别增长927.27%、11.10%，行业库存持续积压。 图表37：2022