商品期货早班车

2023年07月04日 星期二 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 美财政部长叶伦表示，美国经济走在劳动力市场保持强劲、同时通胀下降的道路上，最新PCE数据显示同比上升3.8%，为2021年4月以来最小同比增幅。此前在欧洲央行论坛上，鲍威尔表态偏鹰继续称不排除连续加息的可能性。相关消息继续压制贵金属价格，一度令伦敦金计价的国际金价跌破1900美元支撑，不过随后金价触底反弹，连续两个交易日走强，截至周五，以伦敦金计价的国际金价全周微跌0.05%收于1919.36美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价全周上涨1.49%至22.745美元/盎司。金银比维持在84左右。国内因汇率因素表现偏强，沪金08合约收于450.84元/克，沪银08合约收于5495元/千克。基本面，国内银粉、硝酸银投产增速加快，大量项目上马，将进一步推升国内白银需求，内强外弱格局不变，此外海外银矿山一季度产量不及预期，可能像过去几年那样拖累全年增速，需要密切关注。宏观面，市场逐步接受美联储观点，开始定价年内不降息可能。不过造成此前市场与美联储分歧的原因即美国中小银行当前挤兑风险的因素并没有转变，高利率情况下资金搬家以及商业地产危机依旧将持续发酵。多重因素下，对于贵金属存在支撑，当前贵金属是易涨难跌，操作上建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，美国经济软着陆。 基本金属 招商评论 铜 昨天铜价继续震荡偏强运行。国内财新制造业数据好转，美国6月ISM制造业指数仅为46，创下2020年5月以来新低。瑞典矿业公司Boliden上周五表示，其旗下Ronnskar冶炼厂，在6月中旬发生火灾停产后，目前已部分恢复生产。该冶炼厂22年铜产量为21.8万吨。需求端，1-5月电源累计投资62.5%，电网累计投资10.8%，新能源装机继续拉动需求。华东华南平水铜升水420元和200元，升水有所走强，国内back结构小幅走弱，进口窗口打平。精废价差2300元偏高位置。伦敦0-3结构为0美元。操作上，预期铜价继续震荡运行。关注耶伦访华进展和国内稳经济政策。仅供参考。 铝 昨日铝价围绕18000一线继续震荡。云南电解铝进入复产节奏，昨日广西成交一笔5000吨的氧化铝，成交价格2855元/吨，持续上行。需求端，华东华南现货升水300元和400元成交，国内进口窗口打开。国内back结构走弱，伦敦0-3维持41美金contango结构。国内库存去化放缓，相对上周四铝棒库存维持，铝锭去库1.6万吨。操作上，继续以区间震荡观点对待。仅供参考。 锌 周一2308合约收涨于20155元/吨，涨1.1%。七地库存录得11.64万吨，其中上海周末到货增加，提货较少，广东到货，提货均正常，天津到货正常，下游刚需提货。整体库存较上周五增加0.41万吨。现货市场方面，华南，华北市场交投清淡，下游刚需采买，华东以贸易商间交投为主，淡季下整体市场以刚需采买或长单提货为主。整体基本面支撑相对有限，但近期驱动较差或价格延区间震荡为主。 铅 周一2308合约收涨15615元/吨，涨1.2%，涨幅较大。沪铅走势强劲，下游企业观望为主，现货市场期现价差扩大但成交清淡，部分冶炼厂表示暂不报价，以交仓为主。废电瓶采购价格小幅上涨，原料供应较为紧缺。操作上，消费淡季下整体基本面维持供需两淡格局，虽铅价向上突破15500一线走势较为强劲，但供需矛盾相对不突出，价格仍预计区间震荡为主，但供应端成本提供较强支撑，震荡区间或有所上移。 镍 周一，沪镍08合约继续小幅反弹收159240元/吨，据SMM数据，电解镍现货价格报162700～172500元/吨，镍豆环比+2700元/吨至163000元/吨，沪镍换月，进口镍现货对沪镍均升水3250元/吨，金川镍现货均升水11750元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至51.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1070.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比持平至33800元/吨。宏观层面，中国6月财新制造业PMI50.5，略好于预期，宏观再度大幅向下空间有限。产业层面,中期纯镍继续过剩格局未变，电积镍放量逻辑仍存在，近期观察到交割品库存的趋势性回升，交割品短缺的问题持续、有效缓解，近端向远端价格靠拢，back结构明显缓解。沪镍短线高波动，15.5万元/吨短线支撑，小幅反弹。 锡 昨日锡价继续走强。供应端，兴业银锡表示，银漫矿业技改停产期间，采区正常采矿。锡矿加工费目前维持低位不变。需求端，交割品升水0-400元，现货成交偏弱。进口窗口继续关闭，现货亏损10000元左右，国内contango结构继续走弱。伦敦back结构550美金，有所下行。库存进一步上行创近几年新高。操作上，锡由于供应下行和需求改善的预期较强，依然是板块内多配。风险点在于宏观不确定性。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 钢银螺纹库存环比下降0.1%（0.6万吨）至485万吨，上周降库0.2%（1万吨），降库速度进一步放缓。周末杭州螺纹出库4.4万吨，较上周末7.1万吨显著放缓。螺纹需求有放缓现象。供应端钢厂维持微利(100元/吨左右），后续产量以稳为主。螺纹供需边际有小幅转弱。消息面限产消息再起，但细则暂未确定。操作上建议观望为主。仅供参考。 不锈钢 周一，不锈钢08合约震荡收平14705元/吨，镍/不锈钢比价短线回升。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价持平至15250-15400元/吨。废不锈钢价格环比持平至10700元/吨。Mysteel口径下上周300系不锈钢产品库存转为小幅去库，7月中联金300系不锈钢排产环比微增。供需双向均相对平淡，需求回升仍待政策支持。估值角度，当前不锈钢价格对弱需求定价相对充分。预计不锈钢价格短线震荡，反抽短线维持。 铁矿石 周一钢联口径澳洲向中国发货环比增加185万吨至1732万吨，为本年次新高（新高为两周前），巴西全球发货环比增加25万吨至885万吨，创下本年新高。到货环比增加111万吨至2360万吨。库存环比小幅下降29万吨至1.27亿吨。需求端钢厂利润稳定，但目前生铁产量接近历史同期新高，后续产量将以下行为主。消息面限产消息再起，但细则暂未确定。操作上建议尝试做空铁矿2401合约。仅供参考。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆延续上行，继续消化USDA报告利多。供应端来看，美豆面积大幅调低，美豆新作产量收缩，市场对天气因子敏感性提升；需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，未来两个月生长季，美豆维持逢低偏多为主，关注美豆天气及优良率的变化。国内市场豆粕库存持续回升，不过绝对库存仍在同期低位，而单边跟外盘偏多为主。观点仅供参考! 玉米 昨日c2309小幅下跌。美国6月季度面积预测远高于市场预期，美玉米期价再创新低。国内渠道库存较低，余粮减少，贸易商惜售情绪增强，现货看涨情绪较浓，企业补库带动玉米持续反弹，但深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡将反过来压制现货价格上行幅度。随着稻谷拍卖临近，玉米小麦价差拉大，美玉米再创新低，进口到港逐步增加，国内再反弹空间有限，产业客户建议逢高卖出套保。观点仅供参考。 油脂 昨日国际油脂上行。供给端来看，油料供应预期收缩，及MPOA预估马棕6月1-20日产量环比下降3.64%，市场忧虑产区产量；而需求端，高频出口数据ITS显示同比环比均为下降，整体呈现供需双弱。价格维度，国际市场延续偏强格局，后期核心在棕榈产量，关注预期差。而国内油脂单边跟随外盘，观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309上涨2.25%。新开产不多，淘汰高位，当前供应偏紧。梅雨季节市场心态谨慎，市场维持低库存。随着梅雨季蛋价季节性回落逐步进入尾声，产蛋率季节性回落加剧供应紧张，需求逐步好转，蛋价有望逐步反弹，期价受原料反弹带动，有望延续反弹势头，观点仅供参考。 生猪 昨日lh2309合约上涨2.32%。月初集团出栏有所缩量，散户有抗价情绪，屠企收购难度较大，提涨收购意愿增强。据涌益咨询数据，7月生猪出栏量或环比下降1.36%，加之体重低于去年同期，供应形势较前期有所好转。最新猪粮比破5，官方发文将启动第二批收储，受政策收储提振，短期猪价或将逐步企稳，后期或可回到成本线附近，期价有望震荡反弹。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货7810元/吨，09基差盘面减在70，基差走强，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口打开。供给端：新装置逐步量产，不过6-7月检修偏多，国产供应回升力度不大，进口倒挂导致进口增量不大，总体供应环比回升，但压力不大。需求端：下游农地膜淡季逐步进入尾声，总开工率环比小幅回升，同比处于历年正常偏低水平。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，估值中性，基差偏弱，下游农地膜淡季逐步进入尾声，盘面经过前面大幅下跌以后，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 原油端价格震荡走势，成本端PX浙石化歧化装置检修预计PX降负，后续乌鲁木齐石化等装置重启，供应逐渐回归但斜率平缓。芳烃亚美套利窗口收窄，随着进入旺季调油需求边际影响走弱。海外方面新加坡、日本装置重启，供应增加。供应端PTA开工负荷小幅下降，供应维持高位。需求端聚酯工厂开工负荷进一步上涨至93%，聚酯库存小幅去库，整体库存处于历史中等水平，淡季库存压力不大。下游织机加弹负荷维持，淡季预计将维持低位运行。综合来看7月PX供应回归放缓，PTA供应高位，聚酯需求维持偏高水平，PTA供需宽平衡；交易维度：PX装置扰动短期价格或偏强，中期随着调油需求边际走弱，PX供应回归，PXN存在压缩空间，PTA供需过剩维持偏空对待。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 PP 昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7100元/吨，基差09盘面加30，基差持稳，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：新装置量产，存量检修仍偏多，进口关闭，出口关闭，总供应压力仍大。需求端：短期下游总体开工率环比小幅回升，但受制于国内经济恢复斜率放缓，同比处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线。短期下游新增订单一般，产业链库存中性，基差偏弱，后期供需压力偏大，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天主力合约小幅震荡。华东现货价格7315元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，检修逐步复产，供应回升力度逐步加大。六月库存小幅去化，七八月累库存。需求端：下游总体开工率环比小幅回升，同比处于同期正常偏低水平。策略：短期来看，库存处于正常水平，贴水收窄，短期受成品油消费税扩大征收范围提振纯苯价格，成本支撑转强，但供需逐步走弱，短期震荡偏弱（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制，随着逐步累库存到来，月差将呈现反套格局。中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原料端煤炭价格维持低位，供应端EG开工负荷高位，新装置三江100万吨贡献产量，供应压力大幅增加。华东港口库存累库4.4万吨在102万吨附近，处于历史中高水平。需求端聚酯工厂开工负荷维持高位在93%附近，聚酯库存小幅去库，整体库存处于历史中性水平。江浙加弹、织机开工负荷低位，轻纺城成交继续走弱。综合来看7月EG供应回归，聚酯需求维持高位，EG供需双增处于弱平衡状态；交易维度：最好的时候已过去，EG逐步走向过剩，预计价格弱势震荡，关注煤炭价格下降后的成本支撑。中期来看EG依然累库易去库难叠加原料价格中心下移，维持逢高沽空观点不变。风险点：需求超预期，装置检修情况，新装置投产进度。 原油 昨日晚