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金信期货日刊 金信期货研究院 2023/06/30 GOLDTRUSTFUTURES 品种策略 品种 代码 方向 区间 沪深300 IF2307 震荡 3790-3860 沪金 AU2308 震荡偏空 443-448 沪银 AG2308 震荡偏空 5340-5460 螺纹 RB2310 震荡偏多 3690-3770 热卷 HC2310 震荡偏多 3790-3870 铁矿石 I2309 看多 820-860 焦炭 J2309 震荡偏多 2060-2130 玻璃 FG2309 震荡 1475-1530 纯碱 SA2309 震荡偏多 1650-1720 尿素 UR2309 看多 1860-1930 甲醇 MA2309 看多 2120-2190 沥青 BU2310 震荡 3530-3610 豆油 Y2309 震荡偏多 7600-7760 豆粕 M2309 震荡偏多 3690-3770 白糖 SR2309 震荡 6590-6710 GOLDTRUSTFUTURES观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 货币政策差叠加经济预期差下，人民币贬值压力加大 美国经济基本面偏强，美联储年内再加息两次的预期升温，而中国经济修复仍慢于预期 +降息预期落地，货币政策差叠加经济预期差下，人民币贬值压力加大。叠加美国基本面偏强+欧洲经济降温，欧美经济差支撑美元偏强运行，预计短期人民币汇率仍将维持偏弱运行。中长期视角下，经济基本面仍是核心，关注后续稳增长政策节奏和力度预期差。 短期人民币贬值压力下需要警惕资金流出风险，同时在7月份美联储加息时点，国内货币政策仍将受到制约。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：Wind、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 国内政策博弈从预期变为现实 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：Wind、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 资产价格：关注政策预期和实际力度的反复博弈 随着央行降息落地、以及国常会释放稳增长政策即将出台的明确方向，政策博弈从预期变为现实，市场交易核心转向政策预期差。短期稳增长预期支撑市场情绪好转，有利于股指和商品价格的反弹，经济和企业盈利预期的企稳、政策逆周期特征、以及后续稳增长想象空间的打开有助于支撑权益资产的上行。不过在政策预期与实际力度之间的反复博弈下，政策预期差主导下市场波动加大。 短期降息的博弈告一段落后，关注政策力度是否有预期差以及7月政治局会议定调。上周5年期以上LPR报价利率下调并未超预期，政策基调整体仍偏中性，对地产等宽信用效果相对有限。从股市等表现看，市场对政策力度还有更高的期待，持续关注政策节奏和力度预期差。商品方面，叠加现实层面梅雨季的到来，建筑施工受限下总需求不足仍是制约商品上涨的主要因素，短期内可能继续以震荡为主，政策预期和现实来回拉扯。 而对于债券来说，降息利好落地后市场往往转向交易财政、产业等政策，对长端利率形成向上压力，不过在经济基本面偏弱的现实未改下，债市风险不大，实际稳增长政策出台的力度仍是关键。考虑到本轮稳增长强刺激概率不大，LPR下调之后息差压力可能再度推动存款利率下调，长端利率调整后仍有机会。 海外基本面仍偏强，美联储年内再加息两次的预期升温，流动性紧缩担忧叠加俄乌等地缘风险再起波澜下，海外股市压力加大。美国基本面偏强+欧洲经济降温，欧美经济差支撑美元偏强运行，对新兴市场和商品资产构成压力。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：Wind 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 股指期货 观点：短期降息博弈告一段落后，市场关注点在于：端午消费量大于质，当前仍处于政策博弈期，关注政策力度是否有预期差以及7月政治局会议定调。考虑到6月货币政策落地后，7月财政以及经济政策可以期待下，比如消费或地产等。从股市等表现看，市场对政策力度还有更高的期待，持续关注政策节奏和力度预期差。 操作建议：市场预期7月底的中央政治局会议，短线存在做多机会。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 黄金白银 观点：鲍威尔再次强调鹰派观点，市场加码押注利率在高位维持更长的周期，加息预期强化，施压贵金属，后续市场预计等待美联储新的表态。俄罗斯内乱风波的影响逐渐开始消退，避险情绪回落，对贵金属的支撑有一定减弱。关注晚间公布的美国重要通胀数据。 操作建议：震荡偏空。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 螺纹 观点：随着市场政策预期升温，市场情绪改善，价格反弹。不过基本面看淡季需求不振，利润驱动下现货供给增加，供需压力尚存，目前仍难释放电炉产能，因此谨慎看多上方空间。当下现实矛盾积累不深，更多是预期摇摆带动价格震荡。 操作：震荡偏多。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、钢联、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 热卷 观点：前期持续满产后移的检修计划将在七月兑现，热卷供给将有回落，不过随着制造业淡季到来同时出口需求边际走弱，需求领先供给回落，出现一定压力。不过国内一揽子刺激政策预期较强，市场情绪仍偏乐观。 操作：震荡偏多。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、钢联、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 铁矿 观点：铁矿再次成为黑色板块最强品种，被资金多配。当前铁矿石基本面健康，需求维持高位运行，同时双焦趋弱，给到铁矿空间。不过上方注意成材能否持续跟随，以及政策监管压力。 操作：看多。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、钢联、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 焦炭 观点：蒙煤价格传三季度降25美金，对应仓单成本降至1100元附近，焦煤价格疲软，成本端对焦炭成本支撑有限。另外提涨搁浅也使得焦炭承压。目前焦炭多为跟随，自身基本面矛盾不深，故事也少。 操作：震荡偏多。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、钢联、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 玻璃 观点：现实层面，近期玻璃产销情况不佳，淡季与梅雨来袭，加上6月新增供给较多，价格承压。但国内刺激政策预期升温，加上前期回调后悲观情绪释放，价格呈现明显韧性。 操作：震荡。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、钢联、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 纯碱 观点：减仓反弹，空头退场，当下资金博弈剧烈。昨日开始市场不断有关于远兴能源产能投产的消息释放，目前确认在试生产阶段，爬产还需一定时间，消息纷扰价格波动较大。 操作：震荡偏多。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、钢联、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 尿素 观点：因近两日企业新单持续增加，而整体市场氛围也暂时向好，所以厂家报价上涨继续，且涨幅也比前两日有所增加。市场农业需求还在持续，工业刚需适量采购，短时暂无低价货源冲击，行情会继续坚挺延续。 操作：突破箱体，偏多。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、钢联、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 甲醇 观点：经过持续四个多月的弱势调整后，甲醇期货进一步向下运行的空间或有限。沿海的MTO装置大概率不会一直停车，盘面价格偏低的甲醇使得MTO重启兑现概率较大，未来甲醇需求端或会出现边际转好，期货价格进一步反弹的概率较大。操作上建议关注逢低短多机会为主。 操作：突破箱体，偏多。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、钢联、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 沥青 观点：美联储加息预期上升，美国华盛顿特区所有机场航班停飞，需求预期转弱，叠加俄罗斯方面地缘冲突，假期期间国际原油价格大幅回落。目前稀释沥青清关已经开始启动，原料紧缺问题暂时缓解，需求端尚未启动，库存小幅去库，沥青整体格局仍是偏空运行。 操作建议：短线箱体上方压力较大，震荡。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 豆油 观点：由于加工环节的错配，短期豆油供应低于预期，支撑价格，不过中长期看作为豆粕压榨的副产品，豆油供给依旧是转向宽松的明牌局面。短期美国生物柴油政策炒作和美豆天气炒作暂告一段落，不过基于目前仍有韧性的基本面以及贬值的人民币，预计国内豆油震荡。考虑到棕榈突破近期高点，豆油震荡偏多。 操作建议：豆油2309合约短线箱体震荡偏多。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 豆粕 观点：外盘围绕美国的干旱炒作暂告一段落，美豆以及美豆粕上的天气升水被挤出，加上空油多粕的头寸了结，美豆粕价格在节内出现明显回调，预计施压国内豆粕。不过目前仍在天气炒作期，短期很难期待炒作方向的彻底逆转。 操作建议：豆粕2309日内震荡偏多。不建议追多。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 白糖 观点：巴西白糖出口正在加速，但目前港口堵塞还是相对严重，后续巴西玉米上市后的抛压可能亦对白糖出口造成挤占，国内供应依旧有缺口，国储抛储仍是悬而未决，虽然拐点可能临近，多头有离场迹象，短期震荡为主，但中线维持偏空思路。 操作建议：中线白糖2309合约逢高空，短线震荡。 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFind、金信期货 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 谢谢大家！ 金信期货研究院 重要声明 本报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解。分析师以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了分析师的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。分析师不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益。 本报告仅供金信期货有限公司（以下简称“本公司”）客户参考之用。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议。在任何情况下，本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格。本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场，本报告所指的期货或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态，且对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 市场有风险，投资需谨慎。本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，且本报告不应取代投资者的独立判断。请务必注意，据本报告作出的任何投资决策均与本公司、本公司员工无关。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容。如引用、刊发，需注明出处为“金信期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 金信期货投资咨询业务资格：湘证监机构字[2017]1号 投资咨询团队成员：姚兴航（投资咨询编号：Z0015370）、黄婷莉（投资咨询编号：Z0015398）、曾文彪