农业2023年第26周周报：澳洲干旱预期加剧，关注菜系天气升水

行业研究|行业周报 看好（维持） 澳洲干旱预期加剧，关注菜系天气升水 农业2023年第26周周报 农业行业 国家/地区中国 行业农业行业 报告发布日期2023年06月25日 核心观点 菜系价格持续上涨。6月以来，菜系价格出现一波明显上扬行情，6月22日，加菜籽期货收盘价739.7元/吨，较上月上涨6.1%；6月21日，国内菜籽、菜油期货收 盘价分别6054、8500元/吨，较上月上涨8.8%、6.1%。 澳菜籽产量下调，影响全球贸易预期。根据USDA今年5、6月先后两次作出的油菜籽平衡表预期来看，2023/24年度的产量预期分别为8706.1万吨、8721.1万吨，同 比降幅分别为1.2%、0.1%，虽然同比降幅收窄，但6月调增主要在于欧盟增加50 万吨预估，而作为主要出口国的澳大利亚则进一步调减40万吨，进而全球出口量表 现为调减45万吨至1771.3万吨，同比减少13.9%。 澳大利亚菜籽生长季大概率出现干旱天气。澳大利亚今年冬季预计面临厄尔尼诺与正印度洋偶极子双重影响，从而冬季作物面临干旱风险正在上升。澳大利亚气象局 预计7-9月（澳菜籽生长季）澳大利亚菜籽的主要生产区域西澳南部、南澳南部、维多利亚州的有较大概率出现异常低的降雨量。 库消比维持宽松状态，关注生长期天气变化。虽然6月平衡表调整了产量和贸易流，但6月库消比继续维持在8.1%水平，这一水平高于22/23年度的7.4%，略低 投资建议与投资标的 于20/21年度的8.5%，供应面仍然维持宽松局面，随着澳大利亚天气升水逐步被盘面计价，菜系价格预计回归供需基本面上，后续关注加菜籽生长期天气情况。 张斌梅021-63325888*6090 zhangbinmei@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520020002香港证监会牌照：BND809 樊嘉敏fanjiamin@orientsec.com.cn 肖嘉颖xiaojiaying@orientsec.com.cn 菜系价格上涨一定程度上影响粮油企业利润预期，但随着澳大利亚天气升水被计价，菜系价格预计回归供需基本面，全年菜籽供应或仍维持偏宽松状态，关注道道全。 风险提示 农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险等。 如何解读5月白鸡数据：农业2023年第25 周周报 仔猪价格下跌，盈利预期松动：农业2023 年第24周周报 宠物食品出口拐点或至，618预售火热：农业2023年第23周周报 2023-06-18 2023-06-11 2023-06-04 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 本周农业跑赢大盘0.6个百分点4 本周关注：澳洲干旱预期加剧，关注菜系天气升水4 投资建议6 风险提示6 图表目录 图1：本周农业板块跑赢大盘0.6个百分点4 图2：本周水产品加工板块上涨1.8%4 图3：加菜籽期货收盘价较上月上涨4 图4：国内菜系期货收盘价较上月上涨4 图5：23/24年度全球菜籽主产国产量调整情况5 图6：全球菜籽主要出口国5 图7：澳大利亚菜籽主产区5 图8：澳大利亚降水高于常值概率5 图9：加菜籽期货年度均价与当年菜籽库消比走势6 本周农业跑赢大盘0.6个百分点 图1：本周农业板块跑赢大盘0.6个百分点图2：本周水产品加工板块上涨1.8% 60% 50% 40% 30% 上证指数沪深300农林牧渔(中信) 3% 2% 1% 0% -1% -2% 1.8% -1.2%-1.6% 20% -3%-1.9% -2.0%-2.0%-2.5%-2.6% -2.9% 10% 0% -10% -20% -30% -4% -5% -2.8% -3.4% 农林牧渔水产品加工畜牧养殖 动物疫苗及兽药 水产捕捞 种植饲料加工宠物食品水产养殖 种业 农产品加工Ⅲ林木及加工 -4.0% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 本周关注：澳洲干旱预期加剧，关注菜系天气升水 菜系价格持续上涨。6月以来，菜系价格出现一波明显上扬行情，6月22日，加菜籽期货收盘价 739.7元/吨，较上月上涨6.1%；6月21日，国内菜籽、菜油期货收盘价分别6054、8500元/吨，较上月上涨8.8%、6.1%。 图3：加菜籽期货收盘价较上月上涨图4：国内菜系期货收盘价较上月上涨 元/吨 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 期货收盘价(活跃):菜籽-左 期货收盘价(活跃):菜油-右 加元/吨期货收盘价:菜籽 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23 500 元/吨 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 5,000 数据来源：商务部，东方证券研究所数据来源：USDA，东方证券研究所 澳菜籽产量下调，影响全球贸易预期。根据USDA今年5、6月先后两次作出的油菜籽平衡表预期来看，2023/24年度的产量预期分别为8706.1万吨、8721.1万吨，同比降幅分别为1.2%、0.1%，虽然同比降幅收窄，但6月调增主要在于欧盟增加50万吨预估，而作为主要出口国的澳 大利亚则进一步调减40万吨，进而全球出口量表现为调减45万吨至1771.3万吨，同比减少 13.9%。 图5：23/24年度全球菜籽主产国产量调整情况图6：全球菜籽主要出口国 3% 其他 8% 乌克兰 16% 澳大利亚 23% 加拿大 50% 万吨5月E6月E欧盟 130130 146.4 96.4 -300 -340 200 100 0 -100 -200 -300 -400 加拿大欧盟澳大利亚 数据来源：USDA，东方证券研究所数据来源：USDA，东方证券研究所 澳大利亚菜籽生长季大概率出现干旱天气。澳大利亚今年冬季预计面临厄尔尼诺与正印度洋偶极子双重影响，从而冬季作物面临干旱风险正在上升。澳大利亚气象局预计7-9月（澳菜籽生长季）澳大利亚菜籽的主要生产区域西澳南部、南澳南部、维多利亚州的有较大概率出现异常低的降雨量。 图7：澳大利亚菜籽主产区图8：澳大利亚降水高于常值概率 数据来源：USDA，东方证券研究所数据来源：澳大利亚气象局，东方证券研究所 库消比维持宽松状态，关注生长期天气变化。虽然6月平衡表调整了产量和贸易流，但6月库消比继续维持在8.1%水平，这一水平高于22/23年度的7.4%，略低于20/21年度的8.5%，供应面仍然维持宽松局面，随着澳大利亚天气升水逐步被盘面计价，菜系价格预计回归供需基本面，后续关注加菜籽生长期天气情况。 图9：加菜籽期货年度均价与当年菜籽库消比走势 库存消费比加菜籽期货均价-右轴逆序 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 数据来源：USDA，商务部，东方证券研究所 元/吨 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1,000.00 1,200.00 投资建议 菜系价格上涨一定程度上影响粮油企业利润预期，但随着澳大利亚天气升水被计价，菜系价格预计回归供需基本面，全年菜籽供应或仍维持宽松状态，关注道道全(002852，买入)。 风险提示 农产品价格波动风险：农产品极易受到天气影响，若发生较大自然灾害，会影响销售情况、运输情况和价格走势； 疫病风险：畜禽类价格的阶段性波动易受到疫病等因素影响； 政策风险：农业政策推进的进度和执行过程易受非政策本身的因素影响，造成效果不及预期，影响行业变革速度和公司的经营情况； 行业竞争与产品风险：公司产品（种子、疫苗等）的推广速度受到同行业其他竞争品的影响，可能造成销售情况不及预期。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体 接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资