朝闻国盛

朝闻国盛 哪些行业本月景气改善？ 今日概览 重磅研报 作者 分析师丁琼 证券研究报告|朝闻国盛 2023年06月21日 【宏观】年度策略-时滞、分化与波动——2023年中期海外宏观展望 -20230620 【宏观】这次不一样——对称降LPR的4点理解-20230620 【策略】外资接连强势回流，传递哪些信号？——外资周报第163期 -20230620 【策略】哪些行业本月景气改善？——景气趋势跟踪（2023.06） -20230620 【银行】LPR如期而降，关注更多“稳增长”政策落地-20230620 执业证书编号：S0680513050001邮箱：dingqiong@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 通信 22.3% 27.1% 54.1% 计算机 16.1% 14.8% 42.0% 传媒 16.1% 34.0% 55.7% 汽车 6.9% 5.0% -12.9% 电子 5.5% 2.2% 0.0% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 煤炭 -9.8% -7.7% -17.1% 非银金融 -5.3% 0.6% -4.1% 医药生物 -5.2% -3.9% -8.6% 银行 -5.1% 0.4% -7.7% 钢铁 -4.9% -11.2% -17.1% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：债务风险如何防范》2023-06-20 2、《朝闻国盛：“一批政策”可能有哪些？》 2023-06-19 3、《朝闻国盛：美联储加息暂停，鹰派未停》 2023-06-16 4、《朝闻国盛：悲观情绪逼近历史极值》2023-06-15 5、《朝闻国盛：降息只是开始，更多组合拳正在路上》2023-06-14 重磅研报 【宏观】年度策略-时滞、分化与波动——2023年中期海外宏观展望-20230620 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘新宇分析师S0680521030002liuxinyu@gszq.com 1、回顾上半年：海外市场围绕两条主线展开交易：一是美国经济衰退，二是美联储降息，二者预期均经历了较大变化。关于衰退，市场依然预期美国经济在2023年衰退，但衰退时点预期从Q2-Q3延后至Q3-Q4。关于降息，市场年初时预期年内降50bp，3月底变为降100bp，现已变为年内不降。 2、展望下半年：衰退与降息依然是两条主线，经过上半年的预期博弈之后，当前市场分歧有所加大。本篇报告中，我们将下半年海外宏观与大类资产走势归纳为三条线索：“时滞”、“分化”与“波动”，分别对应衰退的“必然性”、“特殊性”与“非线性”。 风险提示：美国经济和通胀韧性超预期、地缘冲突超预期、本轮情况与历史背离。 【宏观】这次不一样——对称降LPR的4点理解-20230620 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 穆仁文分析师S0680523060001murenwen@gszq.com 本次LPR如期调降，但1年期和5年期对称调降10BP、略显“意料之外”。倾向于认为，“信心比黄金重要”、“降比不降强”，然而“货币不是万能的”，本次降息实际效果可能有限。继续提示：降息只是开始，“一批政策措施”正在路上，5月以来我们持续提示的“对政策可以乐观点、组合拳有望陆续出台”也正逐步兑现。 风险提示：政策力度、外部环境等变化超预期。 【策略】外资接连强势回流，传递哪些信号？——外资周报第163期-20230620 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com 1、外资接连强势回流，传递哪些信号？从历史经验出发，外资接连强势流入过后，不妨更加积极一些。 2、总体配臵：交易盘折返涌入，配臵盘稳步增持。 3、行业配臵：电子获增配居前，计算机遭减持居多。 4、个股配臵：宁德时代增持居前，隆基绿能减持居多。风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 【策略】哪些行业本月景气改善？——景气趋势跟踪（2023.06）-20230620 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �昱涵研究助理S0680121070009wangyuhan3665@gszq.com 一、周期：火电增速逆势上行，挖机出口显著提速 金融稳定行业景气集体承压；上游资源行业景气多数承压：传统制造行业景气多数承压。二、消费：海南旅游收入增速提升，白酒产量增速回升 可选消费行业景气多数弱化；必需消费行业景气多数回升；服务消费行业景气整体回落。 三、科技：中国半导体销售增速回升，国产游戏版号稳定发放高端制造行业景气分化；TMT行业景气多数改善。 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 【银行】LPR如期而降，关注更多“稳增长”政策落地-20230620 马婷婷分析师S0680519040001matingting@gszq.com 蒋江松媛分析师S0680519090001jiangjiangsongyuan@gszq.com 1、综合考虑资产负债两端，测算上市银行整体息差仅下降2bps左右，各银行资产负债结构不同，影响幅度略有差异，降幅基本在3bps以内，部分银行息差受到负债端利好程度更大，如宁波银行、杭州银行等。但由于负债端重定价节奏较慢，且存款定期化趋势等因素影响，存款成本改善或不及预期，此结果仅为理论测算。 2、本次降息符合预期，短期对息差影响有限，未来应关注稳增长政策落地情况。展望未来，银行股修复的关键仍在于经济能否企稳好转（或预期企稳向好），可关注稳增长政策落地情况，如财政政策进一步加码、地产需求端政策边际放松、消费刺激政策落地等，有利于扭转市场的悲观预期，将对银行形成利好，有望带动估值修复。 风险提示：经济修复不及预期；消费恢复不及预期；LPR下降拖累银行短期息差表现。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com