医药生物行业跨市场周报：血制品需求旺盛，行业整合优势向龙头集中

2023年6月19日 行业研究 血制品需求旺盛，行业整合优势向龙头集中 ——医药生物行业跨市场周报（20230618） 要点 行情回顾：上周A股医药生物指数上涨0.6%，跑输沪深300指数2.7pp，跑输创业板综指3.87pp，排名23/31，表现较差。港股恒生医疗健康指数收涨2.44%，跑输恒生国企指数1.25pp，排名5/11。 上市公司研发进度跟踪：上周，信诺维医药的XNW21015片的IND申请新进承办；信达生物的IBI355的临床申请新进承办。石药集团的DP303c注射液正在进行三期临床；美悦生物的MY004567片正在进行二期临床；恒瑞医药的SHR-2106注射液正在进行一期临床。 本周观点：血制品需求旺盛，行业整合优势向龙头集中 近期，血制品行业的医疗终端需求旺盛，业内优质资产持续整合，引起市场高度关注。从行业的发展长逻辑来看，血制品政策壁垒高、供需缺口长期存在、行业集中度持续提升，未来采浆增量大、血浆综合利用率高的龙头企业将具有更明显的竞争优势。建议关注天坛生物、博雅生物、派林生物、华兰生物、卫光生物、上海莱士。 2023年年度投资策略：变中有机，紧抓医疗硬科技、中医药、创新药三大主线。 随着疫情常态化，医药需求持续不减，我们强调2023年医疗硬科技、中医药、创新药将是受政策鼓励、具备高景气度的三大主线。推荐联影医疗、迈瑞医疗、新华医疗、药康生物、东诚药业、奕瑞科技、键凯科技、太极集团、云南白药、荣昌生物（A+H）。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 EPS（元） PE（X） 证券代码 投资评 公司名称股价（元） 重点公司盈利预测与估值表 002675.SZ 东诚药业 14.20 22A 0.37 23E 0.53 24E 0.64 22A 38 23E 27 24E 22 级 买入 600587.SH 新华医疗 34.59 1.22 1.52 1.77 28 23 20 买入 600129.SH 太极集团 59.24 0.63 1.09 1.57 94 54 38 买入 688301.SH 奕瑞科技 273.58 8.82 11.46 15.00 31 24 18 买入 688356.SH 键凯科技 114.00 3.10 4.37 5.45 37 26 21 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 306.21 7.92 9.63 11.63 39 32 26 买入 688331.SH 荣昌生物 65.20 (1.84) (0.76) (0.14) NA NA NA 买入 9995.HK 荣昌生物-B 33.55 (1.84) (0.76) (0.14) NA NA NA 买入 688271.SH 联影医疗 140.28 2.01 2.47 3.11 70 57 45 买入 000538.SZ 云南白药 53.36 1.67 2.67 3.10 32 20 17 增持 688046.SH 药康生物 20.75 0.40 0.55 0.72 52 38 29 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-06-16；汇率按1HKD=0.91175CNY换算 医药生物 增持（维持） 作者分析师：林小伟 执业证书编号：S0930517110003021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 010-57378027 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003 021-52523837 yesa@ebscn.com 联系人：张瀚予zhanghanyu@ebscn.com联系人：张杰zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 13% 6% -1% -8% -14% 05/2208/2211/2202/23 医药生物沪深300 资料来源：Wind 医药生物 目录 1、行情回顾：医药板块略涨，跑输市场大盘3 2、本周观点：血制品需求旺盛，行业整合优势向龙头集中5 2.1、血制品终端需求旺盛，上市公司库存周转加速5 2.2、行业持续整合，优势向龙头集中6 3、行业政策和公司新闻7 3.1、国内医药市场和上市公司新闻7 3.2、海外市场医药新闻8 4、上市公司研发进度更新9 5、一致性评价审评审批进度更新10 6、沪深港通资金流向更新11 7、重要数据库更新12 7.1、22M1-M11多地疫情较为严重，医疗机构诊疗总人次明显降低12 7.2、2023M1-M3基本医保收入同比增长9.5%13 7.3、5月抗生素及心脑血管原料药价格基本稳定，中药材价格指数上升14 7.4、23M1-4医药制造业收入同比-4.1%16 7.5、5月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比上升18 7.6、一致性挂网评价18 7.7、耗材带量采购19 8、医药公司融资进度更新19 9、本周重要事项公告19 10、风险提示20 11、附录21 中庚基金 1、行情回顾：医药板块略涨，跑输市场大盘 整体市场情况（6.12-6.16） A股：医药生物（申万，下同）指数上涨0.6%，跑输沪深300指数2.7pp，跑输创业板综指3.87pp，在31个子行业中排名第23，表现较差。 港股恒生医疗健康指数收涨2.44%，跑输恒生国企指数1.25pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第5位。 分子板块来看： A股：涨幅最大的是线下药店，上涨5.96%；跌幅最大的是医药流通，下跌3.22%。 H股：生命科学工具和服务Ⅲ涨幅最大，为7.98%；制药跌幅最大，为0.5%。个股层面： A股：安必平涨幅最大，上涨12.64%；和佳退跌幅最大，下跌60.91%。 H股：云顶新耀-B涨幅最大，达49.35%；吉林长龙药业跌幅最大，达17.02%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（6.12-6.16） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（6.12-6.16） 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所 图3：港股医药上周涨跌趋势（%，6.12-6.16）图4：港股医药生物板块和子行业上周涨跌幅情况（%，6.12-6.16 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（6.12-6.16） 排序涨幅TOP10涨幅（%）上涨原因排序跌幅TOP10跌幅（%）下跌原因 2罗欣药业11.98底部反弹2*ST紫鑫(17.78)退市风险 1安必平12.64AI病理诊断概念1和佳退(60.91)进入退市整理期 3兴齐眼药9.69阿托品有望加速获批3重药控股(12.55)高位调整 4天智航9.68机器人概念4诺唯赞(11.13)公司负面消息影响 5成都先导9.54CXO反弹5益佰制药(10.58)收到上交所关于公司2022年年报问 询函 6圣达生物9.23维生素B2进入价格上升期6普瑞眼科(10.44)前期冲高回落 7益丰药房9.14药房反弹7百济神州(10.33)艾伯维指控百济神州BTK侵犯其专 利 8广济药业9.02维生素B2进入价格上升期8沃华医药(9.88)公司控制权存在重大不确定性 9海泰新光8.95底部反弹9ST康美(9.13)撤回申请撤销公司股票其他风险警 示 10卫光生物7.99国药集团入主10开立医疗(8.72)前期冲高回落 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2023.2以来上市次新股） 表2：上周H股医药行业涨跌幅Top10（%，6.12-6.16） 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅（%） 1 1952.HK 云顶新耀-B 49.35 1 8049.HK 吉林长龙药业 (17.02) 2 0419.HK 华谊腾讯娱乐 19.83 2 0575.HK 励晶太平洋 (16.46) 3 1477.HK 欧康维视生物-B 17.98 3 8307.HK 密迪斯肌 (14.57) 4 1696.HK 复锐医疗科技 16.33 4 0401.HK 万嘉集团 (14.46) 5 2158.HK 医渡科技 14.37 5 1526.HK 瑞慈医疗 (12.63) 6 9995.HK 荣昌生物-B 13.93 6 8603.HK 亮晴控股 (10.87) 7 2120.HK 康宁医院 13.32 7 8143.HK 金威医疗 (9.76) 8 1726.HK HKEHOLDINGS 12.73 8 6896.HK 金嗓子 (9.75) 9 0876.HK 佳兆业健康 10.71 9 6160.HK 百济神州 (8.47) 10 2359.HK 药明康德 9.94 10 8225.HK 中国医疗集团 (8.26) 资料来源：Wind，光大证券研究所 图5：上周美国医药中资股涨跌幅情况（%，6.12-6.16） 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所 2、本周观点：血制品需求旺盛，行业整合优势向龙头集中 2.1、血制品终端需求旺盛，上市公司库存周转加速 2023Q1，医疗终端血制品的需求非常旺盛，核心品种实现快速增长，例如在PDB样本医院人血白蛋白销售额16.99亿元，同比+33.93%；静丙销售额8.49亿元，同比+76.37%。均创下近年来单季度销售额的最高记录。我们认为终端血制品需求旺盛的驱动因素来自于： 在新冠疫情蔓延期间，血制品作为危重症患者抢救时的经典用药，短期内的使用量大幅增加； 在新冠疫情过后，由于疫情期间静丙等血制品在临床上的大范围使用，导致临床上的渗透率、普及范围提升，越来越多的医生和患者认识到血液制品的临床高价值，促进了行业的长期增长。 图6：样本医院白蛋白销售额在2023Q1大幅增加（亿元）图7：样本医院静丙销售额在2023Q1大幅增加（亿元） Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q12020202120222023 2040%10 1530%8 20%6 10 10%4 50%2 0-10%0 100% Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q12020202120222023 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 人血白蛋白人血白蛋白YOY人免疫球蛋白人免疫球蛋白YOY 资料来源：PDB、光大证券研究所资料来源：PDB、光大证券研究所 随着终端需求走强，血制品行业的库存情况得到显著改善，2023Q1多个血制品上市公司的存货周转天数呈现明显下降趋势，行业供需格局走向动态紧平衡的良性发展状态。 图8：多个血制品企业的存货周转天数在2023Q1出现下降 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q12020202120222023 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 上海莱士天坛生物华兰生物 派林生物博雅生物卫光生物 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所 2.2、行业持续整合，优势向龙头集中 近期，血制品行业多个上市公司发生股权变动，业内优质资产持续整合，例如： 2023年3月，派林生物公告，实控人拟变更为陕西省人民政府国有资产监督管理委员会； 2023年6月，卫光生物公告，实控人拟变