朝闻国盛
朝闻国盛 “一批政策”可能有哪些？ 今日概览 重磅研报 作者 分析师张一鸣 证券研究报告|朝闻国盛 2023年06月19日 【宏观】政策半月观—“一批政策”可能有哪些？-20230618 【宏观】“一批政策”可能涉及三大财政手段—兼评5月财政-20230617 【策略】年中小贝塔行情开启——策略周报（20230618）-20230618 【策略】市场回顾（6月3周）——核心消费反攻-20230617 【金融工程】市场反弹或将延续-20230618 【金融工程】择时雷达六面图：技术面与情绪面稍有弱化-20230617 【固定收益】短期冲击与中长期趋势-20230618 【固定收益】财政收入为何走强？影响如何？——5月财政数据点评 -20230618 【固定收益】债市大跌是否会引发负反馈？——流动性和机构行为跟踪 -20230618 【机械设备】机器人硬件拆解三：柔性传感器在智能机器人和脑机接口应用前瞻-20230618 【银行】“稳增长”正蓄力，若扭转经济预期，有望带动银行估值修复 -20230618 【计算机】加大重视金融AI-20230617 【能源钢铁&环保】九丰能源（605090.SH）-清洁能源吨毛利久经考验，新业务打造二次成长曲线-20230616 【银行】长沙银行（601577.SH）-乘区域发展东风，业务发展“大有可为”，支撑业绩保持较快增长-20230616 研究视点 【电子】AMD超算新品发布，电子多板块受益-20230618 【传媒】OpenAI升级API，昆仑万维拟收购SingularityAI全部股权 -20230618 【有色金属】联储偏鹰压制金价，宏观利好推动金属大宗品上涨 -20230618 【医药生物】药店、医药商业、医疗服务板块及个股投资逻辑再梳理 -20230618 【建筑材料】政策博弈或逐步接近尾声-20230618 【建筑装饰】站在“中特估+一带一路”新一轮行情的起点-20230618 【建筑装饰】重点看好分布式光伏运营、需求响应及火电投资机会 -20230618 【电力设备】海风多面催化密集，拜登政府允许国轩在美建厂-20230618 【钢铁】供给略有增量，利润持续改善-20230618 执业证书编号：S0680522070009邮箱：zhangyiming@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 通信 22.5% 24.1% 50.2% 传媒 15.0% 41.6% 52.2% 计算机 14.9% 13.0% 37.6% 家用电器 7.6% 8.2% 10.6% 电子 7.5% 3.6% -0.4% 行业表现后�名 行业1月3月1年 煤炭-9.5%-5.9%-20.8% 非银金融-5.8%3.7%-3.1% 银行 -4.1% 2.5% -6.2% 医药生物 -3.8% -5.7% -4.3% 农林牧渔 -3.6% -9.2% -15.5% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：美联储加息暂停，鹰派未停》 2023-06-16 2、《朝闻国盛：悲观情绪逼近历史极值》2023-06-15 3、《朝闻国盛：降息只是开始，更多组合拳正在路上》2023-06-14 4、《朝闻国盛：6月理财规模必然收缩吗？》 2023-06-13 5、《朝闻国盛：稳经济还有哪些抓手？》2023-06-12 【计算机】具身智能最新进展：ARTEMIS-20230618 【房地产开发】2023W24：本周新房成交“旺季不旺”同比-37.4%，“第三支箭”正式落地-20230618 【计算机】CUDA生态仍然至关重要-20230618 【煤炭开采】煤价如期止跌上行，信心重拾，积极应对-20230618 【电力】迎峰度夏高温催化，若“缺电”重演还待火电“压舱”-20230618 【煤炭开采】供应端瓶颈凸显，煤、气价格底部或已现-20230617 【通信】光通信的三个强化逻辑-20230617 【电力】5月全国用电需求持续攀升，火电发电同比高增15.9%-20230616 【钢铁】5月数据跟踪：粗钢产量下滑，盈利持续修复-20230616 【房地产开发】1-5月统计局数据点评:开发投资额同比跌幅扩大至 7.2%，商品房销售额增速放缓-20230616 【煤炭开采】原煤日产继续下降，火电需求增速加快，重拾信心待催化 -20230616 【计算机&电子】大华股份（002236.SZ）-上调股权激励目标，彰显未来业绩坚定信心-20230616 重磅研报 【宏观】政策半月观—“一批政策”可能有哪些？-20230618 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 朱慧研究助理S0680122040023zhuhui3@gszq.com 一、重要会议与政策：降息落地；关注国常会研究提出的稳经济“一批政策措施”、上市央企并购重组进度 二、地方政策：地方继续加码稳经济，延续促消费、稳外资、降成本；多地部署传统产业升级和新兴产业培育三、行业与产业政策：地产继续放松；关注金融支持乡村振兴，重点在粮食稳产+种业振兴+农业科技装备 风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化。 【宏观】“一批政策”可能涉及三大财政手段—兼评5月财政-20230617 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 穆仁文分析师S0680523060001murenwen@gszq.com 与消费、投资、社融、物价等数据一样，5月财政也明显转弱，进一步指向当前经济属于弱现实。往后看，维持此前判断：降息可能只是开始，6.16国常会也指出“研究推动经济持续回升向好的一批政策措施”，5月以来我们持续提示的“对政策可以乐观点、组合拳有望陆续出台”正逐步兑现，具体到财政端，可能有稳增长、降成本、防风险三方面的举措，短期紧盯政策性开发性金融工具、专项债的进展；财政之外，可重点期待的有：支持民企的法律制度、地产差异化放松（核心一二线城市）、进一步降息降准（6.20LPR大概率下调）、支持汽车（新能源）、重点基建项目等。 风险提示：经济超预期下行，政策力度等超预期变化。 【策略】年中小贝塔行情开启——策略周报（20230618）-20230618 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 李浩齐研究助理S0680121110014lihaoqi@gszq.com 降息后能否出现指数级别的反转，一定程度上取决于实体或信用条件能否有实质性改善；聚焦至风格层面，受益于流动性环境的宽松，高弹性、长久期的中小盘、成长风格表现更佳。支撑年中的小贝塔行情的潜在动力，则来自于以下三个方面：1）分子端，稳增长窗口再度打开；2）分母端，美债利率触及区间上沿；3）风险偏好端，A股情绪周期筑底回升。往后看，宏观预期边际变化放大+赔率思维占据主导+情绪底&价格底再现，配臵思路建议在前期“哑铃型”的基础上，向“进攻型”策略转换。配臵建议：家电/装修建材、商用车、医美；通信设备/半导体/油气。 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 【策略】市场回顾（6月3周）——核心消费反攻-20230617 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 一周要闻点评：降息提振信心，核心消费、新能源超跌反弹 尽管5月金融、经济数据承压，但OMO、MLF超预期降息带动稳增长政策预期升温，同时FOMC暂停加息背景下港股持续回暖、外资明显回流、人民币汇率止跌回升，本周A股迎来超跌反弹。行业层面，稳增长预期及产业利好共同驱动，前期超跌的核心消费与新能源板块涨幅居前，TMT主题中确定性较强的光模块方向表现亮眼。 A股行情复盘：指数集体上行，中游制造和可选消费占优；海外行情回顾：全球股市多数上涨，A股表现居前； 大类资产表现：美债利率上行，海内外风险偏好回升。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化。 【金融工程】市场反弹或将延续-20230618 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 研究助理S0680121070008 yangye3657@gszq.com 市场反弹或将延续。本周大盘震荡上行，全周收涨1.30%。在此背景下，汽车、家电确认日线级别上涨。短期,我们认为市场反弹或将持续，主要理由如下：1、上证综指的日线级别下跌走完了3浪结构，下跌结构已基本完整；2、目前所有的规模指数均已处于日线级别下跌中，而且上证50、中证1000、创业板指等板块的调整已经足够充分；3、计算机、通信已形成日线级别反弹，而且通信已经创出新高，预计将带动TMT迎来新一波上涨；4、很多行业已经调整足够充分，比如地产、军工、建材、轻工制造、消费者服务等板块，短期有望迎来日线反弹。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】择时雷达六面图：技术面与情绪面稍有弱化-20230617 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 研究助理S0680121070008 yangye3657@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为2.24分，整体相较上周仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【固定收益】短期冲击与中长期趋势-20230618 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 实体经济的债务和产出相对走势决定着利率下行的大趋势并未改变，而短期的资金价格波动以及稳增长政策发力对债市带来波动风险。从去年5-6月政策发力经验来看，如果政策力度不超过去年，那么债市调整幅度有限，10年国债或难以超过2.75%。而调整之后利率可能再度回落，季末和7月末是可能得两个回落时点，前者是因为跨季资金冲击退出，配臵力量再度加强，推动利率下行；后者是因为政策落定，不确定性消失带来的利率下行。对时间的把握存在困难，如果负债端稳定，建议牛市“不折腾”，继续持有为主。 风险提示：政策变化超预期，数据统计存在误差，经济修复超预期。 【固定收益】财政收入为何走强？影响如何？——5月财政数据点评-20230618 杨业伟 分析师S0680520050001 yangyewei@gszq.com 赵增辉 分析师S0680522070005 zhaozenghui@gszq.com 收入疲弱而支出刚性，大部分地区收支存在缺口。根据部分省份公布的2023年1-5月财政数据，甘肃、四川、河北、内蒙古、陕西和江西的财政收入均有所增长，甘肃财政收入增速达32.4%。由于我国财权更多集中在中央，而事权更多在地方，中央通过转移支付平衡地方收支，
