农业2023年第25周周报：如何解读5月白鸡数据

行业研究|行业周报 看好（维持） 如何解读5月白鸡数据 农业2023年第25周周报 农业行业 国家/地区中国 行业农业行业 报告发布日期2023年06月18日 核心观点 5月父母代存栏量趋势维持分化：在产走高、后备趋弱。5月父母代总存栏量8112.1 万套，同比+20.9%、环比+0.4%；在产存栏4607.7万套，同比+17.8%、环比 +1.7%；后备存栏3504.4，同比+25.3%、环比-1.2%。1）5月父母代鸡苗总存栏量继续创历史新高，主要仍在于2022年5月以来的持续父母代鸡苗增量补栏，从而导 致新开产种鸡供应持续在上量阶段，在产存栏增加的趋势最为明显，且接近2021年 6月高点的4611.9万套，反映短期商品代鸡苗的供应量依然宽松，这一数据与商品 代鸡苗供应量基本一致，5月全国商品代鸡苗供应达到7.1亿羽，同比增长14.4%，单月供应量达到历史峰值。2）后备存栏虽然同比仍旧增长，但是环比趋势持续下降。近几个月父母代鸡苗的补栏量较去年四季度而言下降较多，5月的周均销量仅 118.4万套，但由于去年补栏鸡苗存量尚未完全转入在产，因此预计后备存栏短期仍位于高位，并维持趋势下降状态。 商品代供应宽松，亏损逐步向上蔓延。2023年以来，白鸡亏损主要集中在屠宰环节，但近期随着大基数供应与产能的形成，毛鸡与鸡苗的跌价将行业整体亏损向上腾挪至毛鸡养殖与种鸡养殖环节，6月第3周，鸡苗、毛鸡、鸡肉的价格分别为2.45 元/只、8.83元/公斤、10.76元/公斤，环比分别+1.7%、-4.3%、1.7%，对应的盈亏情况分别为种鸡-0.25元/只、毛鸡-0.79元/只、屠宰-0.49元/只，鸡苗销售从5月中旬开始出现亏损并逐步放大，毛鸡、屠宰环节亏损则有所收窄，但亏损水平依然不低。 5月祖代更新总量维持平稳，进口引种有所减少。5月全国祖代更新量9.84万套，环比减少11%；1-5月累计更新量50.57万套，同比增长12.6%。5月祖代更新数量 总体平衡，但是其中海外引种量仅2万套，较之前计划数量有所减量，国内的自繁对稳定祖代供应起到一定作用，但由于这部分祖代向市场形成商品代供应仍需较长时间，需关注实际性能表现情况。 投资建议与投资标的 当前在产父母代存栏持续高位，且从前期父母代销量、后备父母代存栏变化节奏看，供应的宽松局面短期或会维持，叠加暑期来临，团膳渠道预计缩量，白鸡进入淡季，价格筑底或带动产能去化缓解供应过剩。中期维度看，22年祖代更新的断档已从后备父母代趋势下滑显现，行业供应端拐点预计如期出现，建议关注后续在产父母代存栏拐点与鸡价反转节点。继续建议在预期反转阶段关注具备自主种源和养殖、食品两端的白鸡养殖龙头圣农发展，择时关注具备苗价和鸡价弹性的相关标的禾丰股份、益生股份、民和股份、仙坛股份。 风险提示 农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。 证券分析师张斌梅 021-63325888*6090 zhangbinmei@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520020002香港证监会牌照：BND809 联系人樊嘉敏 fanjiamin@orientsec.com.cn 联系人肖嘉颖 xiaojiaying@orientsec.com.cn 仔猪价格下跌，盈利预期松动：农业2023 2023-06-11 年第24周周报宠物食品出口拐点或至，618预售火热： 2023-06-04 农业2023年第23周周报厄尔尼诺如何影响新作农作物丰产预 2023-05-28 期？：农业2023年第22周周报 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 本周农业跑输大盘1.3个百分点4 本周关注：如何解读5月白鸡数据4 投资建议6 风险提示6 图表目录 图1：本周农业板块跑输大盘1.3个百分点4 图2：本周水产养殖板块上涨7%4 图3：2023年5月在产父母代种鸡存栏量接近历史高位4 图4：2023年5月全国商品代鸡苗供应量创历史新高4 图5：2023年以来父母代鸡苗环比持续下降5 图6：父母代鸡苗周均销量较2022Q4水平下降5 图7：父母代种鸡环节近期进入亏损状态5 图8：鸡肉价格下跌、屠宰亏损收窄5 图9：5月全国祖代更新量9.84万套，环比减少11%6 图10：1-5月祖代更新中国内自繁与国外引种情况6 本周农业跑输大盘1.3个百分点 图1：本周农业板块跑输大盘1.3个百分点图2：本周水产养殖板块上涨7% 60% 上证指数沪深300农林牧渔(中信) 8%7.0% 7% 5% 6%4.0% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 2.0% 2.4%2.2%2.1% 1.1%0.9%0.7%0.3% 农林牧渔水产养殖饲料加工林木及加工畜牧养殖 种业水产品加工水产捕捞 动物疫苗及兽药 农产品加工Ⅲ 种植 宠物食品 -0.6%-1.1% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 本周关注：如何解读5月白鸡数据 5月父母代存栏量趋势维持分化：在产走高、后备趋弱。5月父母代总存栏量8112.1万套，同比 +20.9%、环比+0.4%；在产存栏4607.7万套，同比+17.8%、环比+1.7%；后备存栏3504.4，同比+25.3%、环比-1.2%。 5月父母代鸡苗总存栏量继续创历史新高，主要仍在于2022年5月以来的持续父母代鸡苗增量补栏，从而导致新开产种鸡供应持续在上量阶段，在产存栏增加的趋势最为明显，且接 近2021年6月高点的4611.9万套，反映短期商品代鸡苗的供应量依然宽松，这一数据与商品代鸡苗供应量基本一致，5月全国商品代鸡苗供应达到7.1亿羽，同比增长14.4%，单月供应量达到历史峰值。 图3：2023年5月在产父母代种鸡存栏量接近历史高位图4：2023年5月全国商品代鸡苗供应量创历史新高 万套202320212022 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 010203040506070809101112 亿只2023202020212022 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 数据来源：中国畜牧业协会，东方证券研究所数据来源：中国畜牧业协会，东方证券研究所 后备存栏虽然同比仍旧增长，但是环比趋势持续下降。近几个月父母代鸡苗的补栏量较去年四季度而言下降较多，5月的周均销量仅118.4万套，但由于去年补栏鸡苗存量尚未完全转入在产，因此预计后备存栏短期仍位于高位，并维持趋势下降状态。 图5：2023年以来父母代鸡苗环比持续下降图6：父母代鸡苗周均销量较2022Q4水平下降 万套202320212022 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 010203040506070809101112 万套 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 20192020202120222023 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 数据来源：中国畜牧业协会，东方证券研究所数据来源：中国畜牧业协会，东方证券研究所 商品代供应宽松，亏损逐步向上蔓延。2023年以来，白鸡亏损主要集中在屠宰环节，但近期随着大基数供应与产能的形成，毛鸡与鸡苗的跌价将行业整体亏损向上腾挪至毛鸡养殖与种鸡养殖环节，6月第3周，鸡苗、毛鸡、鸡肉的价格分别为2.45元/只、8.83元/公斤、10.76元/公斤，环比分别+1.7%、-4.3%、1.7%，对应的盈亏情况分别为种鸡-0.25元/只、毛鸡-0.79元/只、屠宰- 0.49元/只，鸡苗销售从5月中旬开始出现亏损并逐步放大，毛鸡、屠宰环节亏损则有所收窄，但亏损水平依然不低。 图7：父母代种鸡环节近期进入亏损状态图8：鸡肉价格下跌、屠宰亏损收窄 元/只养殖利润:父母代种鸡养殖利润:白羽肉鸡 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23 -8.00 屠宰利润:白羽肉鸡-左轴 主产区平均价:鸡产品-右轴 元/只 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23 -3.0 元/公斤 12.5 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 数据来源：博亚和讯，东方证券研究所数据来源：博亚和讯，东方证券研究所 5月祖代更新总量维持平稳，进口引种有所减少。5月全国祖代更新量9.84万套，环比减少11%； 1-5月累计更新量50.57万套，同比增长12.6%。5月祖代更新数量总体平衡，但是其中海外引种 量仅2万套，较之前计划数量有所减量，国内的自繁对稳定祖代供应起到一定作用，但由于这部 分祖代向市场形成商品代供应仍需较长时间，需关注实际性能表现情况。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 图9：5月全国祖代更新量9.84万套，环比减少11%图10：1-5月祖代更新中国内自繁与国外引种情况 引种 37% 自繁 63% 万套2023202020212022 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 数据来源：中国畜牧业协会，东方证券研究所数据来源：钢联数据，东方证券研究所 投资建议 当前在产父母代存栏持续高位，且从前期父母代销量、后备父母代存栏变化节奏看，供应的宽松局面短期或会维持，叠加暑期来临，团膳渠道预计缩量，白鸡进入淡季，价格筑底或带动产能去化缓解供应过剩。中期维度看，22年祖代更新的断档已从后备父母代趋势下滑显现，行业供应端拐点预计如期出现，建议关注后续在产父母代存栏拐点与鸡价反转节点。 继续建议在预期反转阶段关注具备自主种源和养殖、食品两端的白鸡养殖龙头圣农发展(002299，买入)，择时关注具备苗价和鸡价弹性的相关标的禾丰股份(603609，买入)、益生股份(002458，未评级)、民和股份(002234，未评级)、仙坛股份(002746，未评级)。 风险提示 农产品价格波动风险：农产品极易受到天气影响，若发生较大自然灾害，会影响销售情况、运输情况和价格走势； 疫病风险：畜禽类价格的阶段性波动易受到疫病等因素影响； 政策风险：农业政策推进的进度和执行过程易受非政策本身的因素影响，造成效果不及预期，影响行业变革速度和公司的经营情况； 行业竞争与产品风险：公司产品（种子、疫苗等）的推广速度受到同行业其他竞争品的影响，可能造成销售情况不及预期。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月