上海中期期货——早盘策略20230614

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股三大指数集体上涨，标普纳指刷新逾一年最高，道指创四个月最高。欧美国债收益率两位数飙升，两年与10年期美债收益率均较日低反弹约20个基点，两年期英债收益率涨超26个基点至十五年最高。美元刷新逾三周最低，离岸人民币失守7.17元。油价盘中涨4%，欧洲天然气涨近19%。现货黄金转跌，日内振幅高达30美元。伦铜涨近2%，伦镍涨近6%，均创一个月最高。国内方面，央行意外“降息”，将7天期逆回购利率下调10个基点，下调常备借贷便利利率10个基点，分析称后续利率体系的同步下调是大势所趋。中国5月新增社融和新增人民币贷款均较去年同期下降，社融新增1.56万亿元，居民中长期贷款增加1684亿元，居民存款增加5364亿元，M2-M1剪刀差缩窄。海外方面，美国5月CPI同比增4%创两年多最低增幅，预期4.1%，核心CPI同比涨幅也放缓，但略超预期。“新美联储通讯社”表示，美联储本周预计不加息，但或上调利率预测，发出再加息信号。今日重点关注美国5月PPI数据。 金融衍生品 股指 昨日四组期指走势震荡走强，2*IH/IC主力合约比值略微扩大至0.8425。现货方面，A股三大指数集体收涨，沪指涨0.15%，收报3233.67点，日线五连阳；深证成指涨0.76%，收报10955.96点；创业板指涨0.68%，收报2166.96点。市场成交额达到9423亿元，北向资金小幅净卖出2.31亿元。行业板块涨多跌少，半导体、互联网服务、文化传媒、游戏、软件开发、计算机设备等TMT赛道持续走强；医药商业、中药、生物制品、煤炭行业跌幅居 前。资金方面，Shibor隔夜品种上行38.4bp报1.673%，7天期上行1.0bp报1.840%，14天期上行11.2bp报1.847%，1月期下行1.1bp报2.013%。目前上证50、沪深300、中证500、中证1000期指均在均线下方。宏观面看，近期市场表现相对弱势，除多项高频数据显示经济复苏弱势下需求不济外，人民币贬值也是重要因素。目前逆回购利率下调给市场带来提振，但可能作用会比较有限，市场的方向主要还是取决于宏观数据对经济复苏程度的验证，短期指数或仍以震荡筑底为主。 金属 贵金属 隔夜国际金价震荡下行，现运行于1943美元/盎司，金银比价81.04。美国5月CPI同比增4%创两年多最低增幅，预期4.1%，核心CPI同比涨幅也放缓，但略超预期，当前市场预期美联储6月停止加息，但7月仍会加息25个基点，美元指数小幅回落。当前美欧经济活动改善，主因服务业快速回暖，通胀压力反复，但中期的经济展望仍旧疲弱，且金融稳定的风险已经增加，在高负债水平及经济从长期低利率转向高利率的情况下，将可能对整个金融系统产生冲击。从货币政策角度来看，美联储5月议息会议加息25个基点，声明删除“进一步加息适宜”的措辞，暗示将暂停加息，鲍威尔记者会称通胀偏高不支持降息，市场对此作出鹰派解读。资金方面，我国央行连续6个月购入黄 金，央行继去年11月以来，累计增持412万盎司。截至6/9，SPDR黄金ETF持仓931.76吨，前值934.65吨，SLV白银ETF持仓14533.69吨，持平。美欧央行继续加息深化了市场对衰退的定价，预计贵金属价格仍获支撑。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约收涨，伦铜价格震荡上行，现运行于8437美元/吨。美国5月CPI同比增4%创两年多最低增幅，6月基本暂停加息，预期中国将推出经济刺激计划，以及库存减少，共同推动铜价维持高位运行。基本面来看，供应方面，上期所期货铜仓单仍在减少，临近交割，现货升水居高不下，现货市场成交氛围清淡。库存方面，截至6月9日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.25万吨至10.94万吨，较上周五减少0.17万吨，已经连续5周周度去库。临近交割料冶炼厂发货量会较本周略多，而且进口铜清关量也没有明显减少，料总下周供应量会比本周增加。需求方面，因铜价持续走高，精废价差扩大电解铜消费量料会减少。本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为70.45%，较上周回落6.2个百分点。价格方面，货币市场认为，美联储在6月会议上暂停行动但在7月恢复加息的可能性为73%。低库存将对价格形成底部支撑，但内需不足仍是主要约束，等待国内刺激政策推出，预计铜价震荡整理为主。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约震荡上涨，伦镍价格震荡上行，现运行于22035美元/吨。美国劳动力市场依旧紧张，但服务业和工厂活动疲软，当前市场预期美联储6月停止加息，但7月仍会加息25个基点，美元指数小幅回落。基本面来看，供应端，国内镍生铁维持减产状态，主因为整个产业链自下而上的利润挤压，国内各地镍铁冶炼厂纷纷计划减停产。印尼镍铁依旧维持增产状态，5-6月发货或有延迟，预计镍铁到货增速放缓。硫酸镍现阶段处于供需两弱状态，下游三元前驱体对硫酸镍需求未有明显增加，而硫酸镍则由于利润不佳减停产明显，镍盐厂在成本支撑下持盼涨心 态。需求端，当前不锈钢市场供需双弱，钢厂需求不足开工率维持低位运行。汽车消费复苏缓慢，但新能源汽车市占率继续攀升。由于3月以来的非理性促销潮造成消费者持币观望，汽车消费尚处于缓慢恢复过程中。总体而言，中期基本面有向下驱动，但短期镍产业链减产明显，预计镍价下方空间有限。 铝 隔夜沪铝主力重心小幅抬升，收于18355元/吨，涨幅0.16%。伦铝震荡上涨，收于2232美元/吨，涨幅0.47%。宏观面，海外美联储利率会议前市场避险情绪浓厚；国内经济复苏节奏偏慢，央行出手降息，释放稳增长政策信号，稳定预期提振信心。国内供应端，云南省内来水量增加，近期或进入复产阶段，但考虑到丰水期较短且电解铝复产周期较长，短期难以贡献产量；另外贵州、四川尚有20万吨待复产产能，但整体复产进度预计较为缓慢，国内电解铝供应端压力主要集中三季度。成本端，电解铝原料价格继续回落，成本支撑持续下探。消费端，传统淡季消费端难以给出有力支撑，需求存边际减弱预期，下游铝材加工企业开工延续低位；库存端，周一铝锭社会库存53.7 万吨，较上周四下降1.6万吨，目前行业铝水持续高位，铝中间产品暂未出现规模性减产的情况，铝锭社会库存或持续维持低位。综合来看，铝锭社会库存持续去库，现货供应或将维持紧张状态，铝月差走强，铝市存挤仓风险，短期或维持偏强震荡为主，但中长期供应增量消费边际走弱的供需矛盾仍存，制约远期铝价。 铅 隔夜沪铅主力以盘整为主，收于15315元/吨，跌幅0.13%。伦铅重心继续抬升，收于2082美元/吨，涨幅 0.77%。宏观面，海外美联储利率会议前市场避险情绪浓厚；国内经济复苏节奏偏慢，央行出手降息，释放稳增长政策信号，稳定预期提振信心。国内供应端，进入6月，由于铅冶炼企业检修，叠加原料端供应紧张，全月供应预期下降，但部分原生铅即将结束检修，阶段性供应恢复。需求端，铅消费市场正值淡季，大部分铅蓄电池企业处于减产状态，下游接货意愿不佳下，铅价上方承压。库存端，周一SMM铅锭社会库存3.97万吨，较上周五增加0.03万吨，本周沪铅2306合约将进入交割，交割前铅锭累库预期逐渐兑现，将对短期铅价运行形成压力。综合来看，在当前铅消费低迷的背景下，铅锭后续累库压力仍存，或将限制沪铅上涨幅度。 锌 螺纹 隔夜沪锌主力小幅上扬，收于19905元/吨，涨幅0.25%。伦锌再度录得上涨，收于2379.5美元/吨，涨幅1.99%。宏观面，海外美联储利率会议前市场避险情绪浓厚；国内经济复苏节奏偏慢，央行出手降息，释放稳增长政策信号，稳定预期提振信心。国内供应端，近期锌价企稳反弹，目前来说除云南部分炼厂减产以外，多数炼厂维持较高的生产，对6月锌锭边际减量超2万吨的预期对价格构成一定支撑。消费端，当下终端消费并无突出增量，下游原料库存和成品库存不断累积，需求处于偏弱状态，锌价重心上移对下游采购积极性有所打击。库存端，周一锌锭社会库存10.75万吨，较上周五增加0.17万吨，目前供需双弱，炼厂以销定产模式下，国内社库曲线有望走平。整体来看，进口锌补充下国内供应压力依旧，且消费端暂无起色，基本面支撑较弱，但考虑到前期已经跌至成本附近，沪锌阶段性反弹，但预计上方空间有限。 昨日螺纹钢主力2310合约重回强势表现，期价站上3700一线，预计短期波动依然较大，现货市场报价表现跟随上涨。供应方面，上周五大钢材品种供应925.26万吨，减量0.34万吨，降幅0.04%。上周五大钢材长降板增，整体供应水平环比上周相对持稳，螺纹钢周产量下降1.4%至269.47万吨。上周建材整体减量，螺纹钢品种除华中、华南和华北，其余区域均有不同程度微增。其中减产省份集中于河南、湖南、广西等；增量省份集中于江苏、吉林等。螺纹钢减量集中于高炉。库存端，上周五大钢材总库存1616.04万吨，周环比降库63.13万吨，降幅3.8%。上周库存环比降幅扩张，主因在于市场情绪好转，交易氛围积极，出库和成交节奏环比提升。螺纹钢钢厂库存回落 20.74万吨至204.51万吨，上周建材厂库预期内延续去化，降幅扩张，主因在于受市场情绪修复，期货和现货价格均有震荡上涨，成交水平均值环比有所增加，采购和和出库节奏加快；社会库存下降15.33万吨至569.55万吨。消费方面，上周五大品种周消费量增幅0.03%；其中建材消费环比增幅0.4%，上周表观消费除线材和冷轧，其余品种环比均表现下降，但整体消费水平相对持稳。在连续调整后，短期市场有一定技术性修正需求，但面临淡季且无利好政策持续性的刺激下，价格持续性上涨的驱动不强，预计市场价格或步入宽幅整理运行为主。 热卷 昨日热卷主力2310合约表现重回强势，期价站上3800一线附近压力，短期波动有所加剧，现货市场价格表现跟随上涨。上周热轧产量整体变化不大，主要降幅地区在西北地区，上周JG开始检修两周左右，产量有所下降。主要增幅地区在华东和华北地区，主要是上周CZZT短期检修和上周TG复产，产量增幅较大。Mysteel周度数据显示，截至6月8日，热卷周度产量313.6万吨，环比上升1.1%。库存端，热卷厂库小幅回升1.48万吨至88.69万吨，上周厂库小幅增库，主要是近期部分钢厂发货速度放缓，大多还是以正常出货为主；社库回落4.14万吨至264.41万 吨。需求端，板材消费环比降幅0.3%。虽然价格环比明显修复，但市场成交水平却没有明显好转，可见终端接受能力有限，预计热卷价格或步入宽幅震荡运行为主。 铁矿石 供需方面，供应端，本期全球铁矿石发运量延续三期保持增量，本期增幅较为明显。本期发运量3118.6万吨，周环比增加170.2万吨，较上月均值高211.5万吨/周，较今年均值高292万吨，位于今年以来的单周次高位水平。本期中国45港口铁矿石到港量自上期短暂回升后再次出现明显回落态势，本期到港量1960.2万吨，周环比减少283.9万吨，较上月均值低260.9万吨/周，较今年均值低273.6万吨，目前铁矿石到港量处于今年以来的次低位，同位于近一个月以来的绝对低位水平。需求端，本周铁水产量继上周后小幅波动，本期247家钢厂铁水日均产量为240.82万吨/天，周环比上升0.01万吨/天，累计增加20.1万吨/天，同比下降2.44万吨/天，目前钢厂继续维持利润，目前钢厂铁水产量仍旧维持在年内高位水平，钢厂利润情况持续有所修复，生产积极性钢厂继续好转。库存端，中国45港铁矿石库存连续两周延续去库趋势，降幅环比扩大。截止6月9日，45港铁矿石库存总量12622.3万吨，周环比去库130.3万吨，比今年年初库存低508.3万吨，比去年同期库存低223.1万吨。昨日铁矿石主力2309合约表现企稳回升，期价重回800一线，目前铁矿在黑色系品种中表现依然较强，短期宽幅震荡运行为主。 工业硅 昨日工业硅主力合约震荡偏弱运行，收跌幅0.71%，收于12535元/吨。中国金属硅市场价格平稳运行，金属硅市场参考价格13938元/吨，较上个统计日价格持平。由于西南部分地区电价下调幅度较小，部分厂家推迟开炉计划