供给逐步企稳，库存加速回落

本周行情回顾（06.05-06.09）： 中信钢铁指数报收1548.55点，下跌1.40%，跑输沪深300指数0.75pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第20位。 重点领域分析： 供给逐步企稳，库存加速回落。本周全国高炉产能利用率及钢材产量与上周持平，电炉产能利用率继续回落；国内247家钢厂高炉产能利用率为89.7%，环比持平，同比-0.5pct，91家电弧炉产能利用率为53.1%，环比-0.2pct，同比-1.8pct，五大品种钢材周产量为925.3万吨，环比持平，同比-7.8%；本周钢厂利润维持高位，日均铁水为240.8万吨与上周持平，钢材产量小幅下滑，随着矿价逐步反弹压缩钢厂盈利空间，后市供给端压力或有所缓解，钢材基本面有望好转；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1162.0万吨，环比-2.7%，同比-24.9%，钢厂库存为454.1万吨，环比-6.4%，同比-28.7%；本周钢材总库存环比回落3.8%，去库幅度较上周增加0.2pct，主因在于本周宏观预期修复、原料止跌反弹等因素推动市场采购情绪转好，其中螺纹钢去库速度继续高于热卷；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为988.4万吨，环比持平，同比+0.8%，其中螺纹钢周表观消费305.5万吨，环比-1.9%，同比+5.5%，本周五大钢材表需变动不大，但五大品种及螺纹钢表需同比均转正，终端消费仍具备韧性特征，建材成交周均值环比回落7.3%；本周钢材价格继续反弹，同时矿价涨幅较大，主流钢材品种长流程即期毛利维持高位，本周247家钢厂盈利率为43.7%，较上周回升10.8p Ct 。 五月钢材出口环比增加，后续出口节奏或放缓。根据wind数据，2023年5月中国出口钢材835.6万吨，环比增长5.3%，1-5月累计出口钢材3636.9万吨，同比增长40.9%；5月中国进口钢材63.1万吨，环比增长7.9%，1-5月累计进口钢材312.9万吨，同比下降37.1%。 从单月数据来看，五月钢材出口量已创出2016年9月以来新高，但随着四月以来海外钢价回落，国产钢材价格相对优势进一步削弱，六月出口节奏或放缓。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，1-4月国内火电投资完成额为188.0亿元，同比增加4.9%，核电投资完成额212.0亿元，同比增长52.4%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 投资策略。本周钢材供给企稳，库存降幅进一步扩大，表需变动不大，近期原料持续偏弱有望带来吨钢盈利的持续修复，粗钢产量调控政策下行业估值向上修复空间打开，中特估相关概念有望加速低估值国资钢企实现估值进一步修复，行业龙头具备战略配置价值；继续推荐受益于钢铁行业景气周期及产业升级趋势的中信特钢，推荐受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于火电重启及风光新能源装机高增的望变电气，受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，以及受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份；建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈，兼具抗周期特征的复苏受益标的华菱钢铁，行业龙头宝钢股份。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 重点标的 股票代码 1.本周核心观点 1.1.供给：钢材产量持平上周 本周钢厂利润继续收缩，日均铁水为240.8万吨与上周持平，钢材产量小幅下滑，随着矿价逐步反弹压缩盈利空间，后市供给端压力或有所缓解，钢材基本面有望好转。 国内247家钢厂炼铁产能利用率为89.7%，环比持平，同比-0.5pct。 唐山高炉产能利用率为75.5%，环比-1.9pct，同比-1.6pct。 91家电弧炉产能利用率为53.1%，环比-0.2pct，同比-1.8pct。 五大品种钢材周产量为925.3万吨，环比持平，同比-7.8%。 螺纹钢周度产量为269.5万吨，环比-1.4%，同比-11.8%。 热卷周度产量为313.6万吨，环比+1.1%，同比-4.6%。 根据wind数据，2023年5月中国出口钢材835.6万吨，环比增长5.3%，1-5月累计出口钢材3636.9万吨，同比增长40.9%；5月中国进口钢材63.1万吨，环比增长7.9%，1-5月累计进口钢材312.9万吨，同比下降37.1%。从单月数据来看，五月钢材出口量已创出2016年9月以来新高，但随着四月以来海外钢价回落，国产钢材价格相对优势进一步削弱，六月出口节奏或放缓。 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：唐山钢厂产能利用率 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 1.2.库存：总库存降幅继续扩大 本周钢材总库存环比回落3.8%，去库幅度较上周增加0.2pct，主因在于本周宏观预期修复、原料止跌反弹等因素推动市场采购情绪转好，其中螺纹钢去库速度继续强于热卷。 五大品种钢材周社会库存为1162.0万吨，环比-2.7%，同比-24.9%。 螺纹钢周社会库存569.6万吨，环比-2.6%，同比-33.1%。 热卷周社会库存264.4万吨，环比-1.5%，同比+0.5%。 五大品种钢材钢厂库存回落： 五大品种钢材周钢厂库存为454.1万吨，环比-6.4%，同比-28.7%。 螺纹钢周钢厂库存204.5万吨，环比-9.2%，同比-38.5%。 热卷周钢厂库存88.7万吨，环比+1.7%，同比-2.3%。 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 1.3.需求：表观消费变动不大 本周五大钢材表需变动不大，但五大品种及螺纹钢表需同比均转正，代表终端消费仍具备韧性特征，建材成交周均值环比回落7.3%。 五大品种钢材周表观消费为988.4万吨，环比持平，同比+0.8%。 螺纹钢周表观消费305.5万吨，环比-1.9%，同比+5.5%。 热卷周表观消费316.3万吨，环比-0.8%，同比-1.8%。 建材成交环比走弱： 截至6月9日，本周建筑钢材成交量均值为15.01万吨，环比前一周-7.3%。 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨） 1.4.原料：铁矿现货价格持续走强 铁矿方面：本周铁矿现货价格走强，澳巴发运环比回升，到港量明显回落，疏港量小幅回升，铁矿港口库存连续两周去库；近期铁矿到港转弱，需求相对平稳，基本面略有好转，预计铁水产量后续增幅有限，随着后续粗钢产量调控、外矿发运增加以及终端需求偏弱持续，中期铁矿价格难有持续上涨行情。 普氏62%品位进口矿价格指数114.50美元/吨，周环比+9.7%，同比-14.7%。 澳洲铁矿发运量1743.4万吨，环比+18.6%，同比+45.0%。 巴西铁矿发运量662.6万吨，环比-5.7%，同比+2.9%。 北方港口铁矿到港量883.6万吨，环比-19.9%，同比-33.6%。 45港口铁矿日均疏港量300.8万吨，环比+3.4%，同比-5.6%。 45港口铁矿港口库存1.26亿吨，环比-1.0%，同比-1.7%。 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为15天，环比-1天，同比-9天。 焦炭方面：本周焦炭现货平稳运行，焦炭总库存环比小幅回落，焦企整体利润维持，独立焦企产能利用率小幅增加，近期钢厂仍以低库存策略为主，继续关注钢材终端需求恢复情况以及近期焦煤进口形势的变动。 天津港准一级冶金焦报价为1940元/吨，周环比持平，同比-41.4%。 全国230家独立样本焦企产能利用率75.3%，周环比+0.6pct，同比-5.8pct。 焦炭加总库存904.2万吨，周环比-1.4%，同比-7.2%。 焦炭钢厂可用天数11.5天，周环比-0.1天，同比-0.1天。 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：北方港口到港量（万吨） 图表21：45港口铁矿库存（万吨） 图表22：钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率（%） 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 1.5.价格与利润：钢材现货价格回升，即期吨钢毛利持平上周 现货价格方面：本周钢材现货价格在表需同比转正以及原料价格走强影响下持续反弹，近期钢厂复产力度有限，供需矛盾改善，期现价格在成本反弹及韧性需求影响下或保持偏强走势，关注后续钢材需求表现。 Myspic综合钢价指数为142.6，周环比+2.3%，同比-20.5%。 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3750元/吨，周环比+1.6%，同比-20.6%。 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3730元/吨，周环比+3.0%，同比-22.8%。 本周五螺纹钢现货基差为19元/吨，周环比-5元/吨。 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3860元/吨，周环比+3.5%，同比-20.9%。 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3880元/吨，周环比+1.8%，同比-20.5%。 本周五热轧卷板现货基差57元/吨，周环比-31元/吨。 成本及毛利方面：本周矿价反弹力度继续强于钢材，华东长流程钢材现货即期吨钢毛利与上周持平，维持阶段性高位，原料滞后三周吨钢毛利继续回升；电炉方面，废钢价格涨幅小于钢材，短流程吨钢毛利环比小幅改善。 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为3811元/吨与4037元/吨，毛利分别为-81元/吨与-157元/吨。 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为3784元/吨与4010元/吨，毛利分别为-54元/吨与-130元/吨。 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2520元/吨，周环比+2.4%，同比-23.2%。 短流程螺纹即期现货成本为4011.5元/吨，毛利为-231.5元/吨。 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 2.本周行情回顾 本周上证指数报3231.41点，上涨0.04%，沪深300指数报收3836.70点，下跌0.65%。 中信钢铁指数报收1548.55点，下跌1.40%，跑输沪深300指数0.75p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第20位。 个股方面，本周钢铁板块上市公司有8家上涨。 涨幅前五：*ST西钢、柳钢股份、华菱钢铁、久立特材、常宝股份，涨幅分别为5.0%、2.7%、1.9%、1.8%、1.2%。 跌幅前五：抚顺特钢、退市未来、中钢洛耐、图南股份、银龙股份，跌幅分别为-7.7%、-7.1%、-6.1%、-5.1%、-4.5%。 图表35：本周市场及行业表现 图表36：本周中信一级各行业涨跌幅 图表37：本周钢铁（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 202